【摘要】 在證券市場中投資者能否做出正確的投資決策主要依靠上市公司公開披露的信息的真實程度。作為獨立的第三方，注冊會計師對上市公司披露的財務信息進行審計有助于提高上市公司財務信息的可靠性以及可信賴程度。審計質量的高低影響上市公司所披露的信息的質量，影響廣大投資者的利益，關系到合理配置資源。但是近年來，頻繁曝光的財務舞弊案例使得投資者在指責上市公司管理失范、監(jiān)管部門監(jiān)管不力之余，也開始指責上市公司的審計失敗，審計職業(yè)的公信力受到極大挑戰(zhàn)。上市公司的審計質量成為廣大公眾關注的焦點。自證監(jiān)會提出以超常規(guī)的方式發(fā)展機構投資者的戰(zhàn)略之后，我國機構投資者迅猛增長�，F在機構已成為證券市場中不可或缺的角色。在這種情況下，我國的機構能不能對上市公司的審計質量產生積極的影響，并且不同的機構投資者能不能對上市公司審計質量產生一定影響成為一個值得關注的問題。研究這個問題對于機構投資者的接下來的發(fā)展戰(zhàn)略以及上市公司審計質量的提高都有一定的現實意義。本文將在理論分析的基礎上提出相關研究假設，并利用近幾年的上市公司數據對相關理論假設進行實證檢驗。在閱讀、學習前人相關研究文獻的基礎上，本文首先綜述了關于機構投資者參與公司治理，以及公司治理與審計質量的相關理論研究和實證研究。在文獻回顧的基礎上，對相關理論進行了梳理分析，首先分析了機構投資者影響審計質量的動機，然后探討了機構投資者影響審計質量的途徑。在實證分析方面，本文選取2010年至2012年近三年的上市公司相關數據作為研究樣本。分析了機構投資者持股以及持股比例對上市公司審計質量的影響，并進一步的分析了不同種類的機構投資者持股以及持股比例對上市公司審計質量的影響。得出的結論表明：機構投資者整體持股與否以及持股比例對上市公司審計質量有正向的影響；而不同類型的機構投資者與上市公司審計質量的相關性不同，具體來說，證券基金和社保基金兩類機構投資者對上市公司審計質量起到積極的正向的影響；而除此之外的其他類型的機構投資者與上市公司審計質量的相關性不顯著。最后文章對研究結果進行了總結，并據此提出了相關建議，以期能對我國證券市場的發(fā)展起到有益的作用。 

第 1 章   緒論 

1.1  研究背景與意義 
證券市場上上市公司披露的關于自身經營狀況、財務狀況、盈利狀況等信息的質量關系到投資者能否以更低的成本獲得正確的信息。正確的信息有助于幫助市場上的各種投資者做出正確的投資決策。完善的證券市場需要健全的信息披露制度，而其中重要的一環(huán)就是信息質量的識別。目前，我國證券市場仍然存在信息不能及時充分并且規(guī)范的披露等問題。這嚴重影響了證券市場的運行效率。為了促進證券市場的規(guī)范、有序運行，保護投資者利益，這就需要有高質量的審計質量來保證信息披露的真實性。擁有專業(yè)技術人員的機構投資者被監(jiān)管部門寄予厚望，希望能通過機構投資者的參與，來促使證券市場的規(guī)范運行。這種情況下，機構投資者能否通過參與公司治理來提高審計質量成為理論界和實踐界關注的問題。本章主要內容是，首先介紹本文的研究背景與研究意義，接下來講述了研究內容與框架，最后介紹了本文的研究方法等方面內容。 企業(yè)所有權和經營權的分離促成了注冊會計師審計的產生，注冊會計師審計是市場經濟發(fā)展到一定程度的產物。從注冊會計師審計發(fā)展的歷程看，注冊會計師審計最早起源于意大利合伙企業(yè)，在英國股份公司出現后得以形成，伴隨著英國資本市場的發(fā)展而逐漸完善起來。
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1.2  研究框架和主要研究內容 
基于以上背景分析，本文首先對機構投資者和審計質量進行了界定、對機構投資者和公司治理以及公司治理與審計質量、機構持股對上市公司審計質量的影響方面的文獻進行了分析，理清了當前學術界的研究成果，并提出了研究切入點；隨后分析了機構投資者影響審計質量的相關理論；接下來，本文在提出機構投資者影響上市公司審計質量的相關假設后，構建了研究模型；然后通過對模型的分析探索機構持股與否以及其持股比例是否能對上市公司的審計質量產生一定的影響，這種影響是正向的還是負向的；在此基礎上，考慮機構投資者的異質性，進一步分析不同類型的機構投資 者能否對上市公司審計質量產生積極的影響。以期能對上市公司審計質量的提高，以及機構投資者的發(fā)展戰(zhàn)略提出有益的建議，促使證券市場健康成長。具體來說，本文的主要內容如下： 第一章，緒論。本章主要介紹了論文的選題背景和研究意義，研究內容和研究框架。 第二章，文獻綜述。本章對國內外現有有關機構投資者是否會參與公司治理的研究、有關公司治理與審計質量的研究、有關機構持股與審計質量的關系研究以及機構投資者的分類研究等相關領域的相關文獻進行了回顧，歸類分析后提出了本文研究的切入點。
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第 2 章   文獻綜述 

2.1 機構投資者與公司治理相關文獻
本章主要內容是進行文獻綜述，主要包括機構投資者與公司治理的文獻；公司治理與審計質量的相關文獻；機構投資者與審計質量的相關文獻。本章在對相關文獻進行綜述之后，簡要進行了文獻述評。（機構投資者在早期的時候，一般不去主動參與管理層的決策，更多是“用腳投票”，表現出股東消極主義。美國的機構投資者在二十世紀八十年代，開始漸漸的放棄消極的態(tài)度，積極的參與公司的治理行為。機構投資者同構積極參與公司治理提高了公司治理效率，以及公司績效。這種背景下，關于機構投資者的治理效應逐漸成為研究熱點。 Shleifer 和 vishny（1986）通過研究認為，機構投資者持股能提高公司經營業(yè)績，并且，機構投資者與個人投資者相比，其主動的監(jiān)督能取得更多的收益【1】。W•T•Carleton（1998）通過研究認為，機構投資者能積極參與公司治理，筆耕文化推薦期刊，是因為其持股比例的增加以及機構投資者所承擔的信托責任。機構投資者所承擔的責任以及其持股比例的提高使其有動力并且有足夠的能力去積極的參與公司治理【2】。機構投資者與個人投資者相比持有股份比例較大，積極的監(jiān)督能使機構投資者獲得更多的收益。機構股東通過綜合考慮參與公司治理可以獲取的收益、參與監(jiān)督需要付出的成本與不去監(jiān)督所面臨的風險而做出是否投資于目標公司的決策（劉曼琴，2008）【3】。
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2.2 公司治理與審計質量相關文獻 
Lipton & Lorsch ( 1992)通過研究發(fā)現：規(guī)模相對較大的董事會與規(guī)模相對較小的董事會相比，有更多的時間去監(jiān)督管理層決策。大規(guī)模董事會更加趨向于付出高 10 的審計費用，以提高審計質量，從而通過外部審計監(jiān)督上市公司的信息披露程【38】。，股權結構能夠影響審計工作的強度，進而影響到審計質量（Chan，Ezzamel 和Gwilliam，1993【39】。Nikos Vafeas & James F.Waegelein (2007)實證研究了審計委員會特征對審計質量的影響。研究發(fā)現，審計委員會中獨立董事比例越多，有財務背景的獨立董事越多，公司就越趨向于選擇高質量的審計【41】。 肖作平(2006)以滬深兩市 2003 年之前上市的非金融公司為樣本，以審計費用為審計質量的替代變量研究了公司治理變量與審計質量的相關性，證實了他們之間的相關性。【42】。向銳(2008)以審計費用作為審計質量的替代變量，通過實證研究發(fā)現，民營上市公司董事會特征對審計質量有一定的影響。董事會獨立性，董事長和總經理的兩職合一以及董事會規(guī)模與審計質量有不顯著的正相關關系【43】。審計費用率與董事會的獨立性呈顯著正相關，與獨立董事的規(guī)模呈顯著負相關關系（李補喜和王平心，2005)。
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第 3 章  機構投資者影響審計質量的機理分析 ..........16 
3.1 機構投資者的概念界定及特點...........16 
3.2 審計質量的概念界定以及度量...........17 
3.3 機構投資者影響審計質量的動機 ..........20 
第 4 章  實證研究設計與假設 ...........20 
4.1 研究假設.............20 
4.2 樣本選擇與數據來源.........23 
4.3 研究變量定義及衡量...........24 
第 5 章  實證研究結果及分析 ..........28 
5.1 描述性統(tǒng)計..........28 
5.2 回歸分析...........33

第 5 章   實證研究結果及分析 

5.1 描述性統(tǒng)計
本章進行實證研究，首先進行描述性統(tǒng)計分析，初步分析相關變量的情況，然后運用 SPSS 軟件對數據進行回歸分析，進一步分析變量之間的關系。同時，考慮到研究結果的穩(wěn)健性，換用審計費用作為被解釋變量進行回歸分析，以檢驗結果的穩(wěn)健性。 從機構投資者的類型來看，八類機構投資者持股上市公司占比最高的是證券基金，達到上市公司的 80%以上。縱向來看，證券基金持股公司比例是逐年增加的，截至 2011 年底，證券基金持股上市公司占樣本上市公司總數的比例達到 89%�？梢姡�證券市場參與程度最高的機構投資者是證券基金，這與其成立時間比較早、規(guī)模較大、自己實力雄厚、管理經驗充足有一定的關系；除了證券基金之外，其余機構投資者持股公司占全部上市公司總數的比例較小，其中券商持股上市公司占比在從 2009 年的15%，增加到 2011 年的 35%；保險公司持股上市公司占比從 2009 年底的 17%增加到2011 年底的 31%；信托公司持股上市公司占比從 2009 年的 7%，提高到 2011 年底的 30 15%；社�；�金占比在 14%左右，較為穩(wěn)定；企業(yè)年金三年維持在 1%，財務公司三年維持在 2%，左右；與其他類型的機構投資者不同，合格境外機構投資者三年之間持股上市公司占樣本總數的比例是逐年下降的，但是三年樣本量基本相差不大，這可能說明合格境外機構投資者持股較為集中，也可能說明合格境外機構投資者在減少投資比例，這需要結合下面關于機構投資者持股比例的分析來綜合看待。
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第 6 章   研究結論 

6.1 主要結論
本章在分析前文理論研究和實證分析結果的前提下，系統(tǒng)的總結了本文的主要研究結論。 機構投資者是影響公司治理的重要因素，從本質上來講，機構投資者是外部股東對公司內部管理層的監(jiān)督。機構投資者是否參與公司治理，是機構投資者綜合個方面因素，最終做出的對自己最有利的選擇。不同類型的機構投資者由于資金規(guī)模、持股集中度、經營目標、管理經驗等方面的區(qū)別，參與公司治理的程度不同，從而，不同種類的機構投資者持股對上市公司審計質量的影響也不盡相同。本文主要結論如下： 在理論方面，本文分析了對機構投資者影響審計質量的動機以及其影響上市公司審計質量的途徑，本文認為機構投資者是有影響上市公司審計質量的動機的，其動機主要有自身監(jiān)督成本與監(jiān)督收益的衡量、個人投資者的撤回投資的壓力、法規(guī)以及規(guī)章制度的約束等。而關于機構投資者影響審計質量的途徑，主要有直接途徑和間接途徑。直接途徑就是直接通過董事會等公司內部治理會議參與上市公司的公司治理，當機構投資者持股比例達到一定程度，其可以在上市公司治理結構中安排代表自身利益的人員，參與上市公司的經營決策，對各種經營事項行使投票權。而間接參與公司治理的途徑主要有提交議案，“用腳投票”等。
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本文編號：11103