發(fā)布時(shí)間：2015-01-11 20:53

 

【摘要】 在證券市場中投資者能否做出正確的投資決策主要依靠上市公司公開披露的信息的真實(shí)程度。作為獨(dú)立的第三方，注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)上市公司披露的財(cái)務(wù)信息進(jìn)行審計(jì)有助于提高上市公司財(cái)務(wù)信息的可靠性以及可信賴程度。審計(jì)質(zhì)量的高低影響上市公司所披露的信息的質(zhì)量，影響廣大投資者的利益，關(guān)系到合理配置資源。但是近年來，頻繁曝光的財(cái)務(wù)舞弊案例使得投資者在指責(zé)上市公司管理失范、監(jiān)管部門監(jiān)管不力之余，也開始指責(zé)上市公司的審計(jì)失敗，審計(jì)職業(yè)的公信力受到極大挑戰(zhàn)。上市公司的審計(jì)質(zhì)量成為廣大公眾關(guān)注的焦點(diǎn)。自證監(jiān)會(huì)提出以超常規(guī)的方式發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的戰(zhàn)略之后，我國機(jī)構(gòu)投資者迅猛增長�，F(xiàn)在機(jī)構(gòu)已成為證券市場中不可或缺的角色。在這種情況下，我國的機(jī)構(gòu)能不能對(duì)上市公司的審計(jì)質(zhì)量產(chǎn)生積極的影響，并且不同的機(jī)構(gòu)投資者能不能對(duì)上市公司審計(jì)質(zhì)量產(chǎn)生一定影響成為一個(gè)值得關(guān)注的問題。研究這個(gè)問題對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者的接下來的發(fā)展戰(zhàn)略以及上市公司審計(jì)質(zhì)量的提高都有一定的現(xiàn)實(shí)意義。本文將在理論分析的基礎(chǔ)上提出相關(guān)研究假設(shè)，并利用近幾年的上市公司數(shù)據(jù)對(duì)相關(guān)理論假設(shè)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。在閱讀、學(xué)習(xí)前人相關(guān)研究文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，本文首先綜述了關(guān)于機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理，以及公司治理與審計(jì)質(zhì)量的相關(guān)理論研究和實(shí)證研究。在文獻(xiàn)回顧的基礎(chǔ)上，對(duì)相關(guān)理論進(jìn)行了梳理分析，首先分析了機(jī)構(gòu)投資者影響審計(jì)質(zhì)量的動(dòng)機(jī)，然后探討了機(jī)構(gòu)投資者影響審計(jì)質(zhì)量的途徑。在實(shí)證分析方面，本文選取2010年至2012年近三年的上市公司相關(guān)數(shù)據(jù)作為研究樣本。分析了機(jī)構(gòu)投資者持股以及持股比例對(duì)上市公司審計(jì)質(zhì)量的影響，并進(jìn)一步的分析了不同種類的機(jī)構(gòu)投資者持股以及持股比例對(duì)上市公司審計(jì)質(zhì)量的影響。得出的結(jié)論表明：機(jī)構(gòu)投資者整體持股與否以及持股比例對(duì)上市公司審計(jì)質(zhì)量有正向的影響；而不同類型的機(jī)構(gòu)投資者與上市公司審計(jì)質(zhì)量的相關(guān)性不同，具體來說，證券基金和社保基金兩類機(jī)構(gòu)投資者對(duì)上市公司審計(jì)質(zhì)量起到積極的正向的影響；而除此之外的其他類型的機(jī)構(gòu)投資者與上市公司審計(jì)質(zhì)量的相關(guān)性不顯著。最后文章對(duì)研究結(jié)果進(jìn)行了總結(jié)，并據(jù)此提出了相關(guān)建議，以期能對(duì)我國證券市場的發(fā)展起到有益的作用。 

第 1 章   緒論 

1.1  研究背景與意義 
證券市場上上市公司披露的關(guān)于自身經(jīng)營狀況、財(cái)務(wù)狀況、盈利狀況等信息的質(zhì)量關(guān)系到投資者能否以更低的成本獲得正確的信息。正確的信息有助于幫助市場上的各種投資者做出正確的投資決策。完善的證券市場需要健全的信息披露制度，而其中重要的一環(huán)就是信息質(zhì)量的識(shí)別。目前，我國證券市場仍然存在信息不能及時(shí)充分并且規(guī)范的披露等問題。這嚴(yán)重影響了證券市場的運(yùn)行效率。為了促進(jìn)證券市場的規(guī)范、有序運(yùn)行，保護(hù)投資者利益，這就需要有高質(zhì)量的審計(jì)質(zhì)量來保證信息披露的真實(shí)性。擁有專業(yè)技術(shù)人員的機(jī)構(gòu)投資者被監(jiān)管部門寄予厚望，希望能通過機(jī)構(gòu)投資者的參與，來促使證券市場的規(guī)范運(yùn)行。這種情況下，機(jī)構(gòu)投資者能否通過參與公司治理來提高審計(jì)質(zhì)量成為理論界和實(shí)踐界關(guān)注的問題。本章主要內(nèi)容是，首先介紹本文的研究背景與研究意義，接下來講述了研究內(nèi)容與框架，最后介紹了本文的研究方法等方面內(nèi)容。 企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離促成了注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)的產(chǎn)生，注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定程度的產(chǎn)物。從注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)發(fā)展的歷程看，注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)最早起源于意大利合伙企業(yè)，在英國股份公司出現(xiàn)后得以形成，伴隨著英國資本市場的發(fā)展而逐漸完善起來。
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1.2  研究框架和主要研究內(nèi)容 
基于以上背景分析，本文首先對(duì)機(jī)構(gòu)投資者和審計(jì)質(zhì)量進(jìn)行了界定、對(duì)機(jī)構(gòu)投資者和公司治理以及公司治理與審計(jì)質(zhì)量、機(jī)構(gòu)持股對(duì)上市公司審計(jì)質(zhì)量的影響方面的文獻(xiàn)進(jìn)行了分析，理清了當(dāng)前學(xué)術(shù)界的研究成果，并提出了研究切入點(diǎn)；隨后分析了機(jī)構(gòu)投資者影響審計(jì)質(zhì)量的相關(guān)理論；接下來，本文在提出機(jī)構(gòu)投資者影響上市公司審計(jì)質(zhì)量的相關(guān)假設(shè)后，構(gòu)建了研究模型；然后通過對(duì)模型的分析探索機(jī)構(gòu)持股與否以及其持股比例是否能對(duì)上市公司的審計(jì)質(zhì)量產(chǎn)生一定的影響，這種影響是正向的還是負(fù)向的；在此基礎(chǔ)上，考慮機(jī)構(gòu)投資者的異質(zhì)性，進(jìn)一步分析不同類型的機(jī)構(gòu)投資 者能否對(duì)上市公司審計(jì)質(zhì)量產(chǎn)生積極的影響。以期能對(duì)上市公司審計(jì)質(zhì)量的提高，以及機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展戰(zhàn)略提出有益的建議，促使證券市場健康成長。具體來說，本文的主要內(nèi)容如下： 第一章，緒論。本章主要介紹了論文的選題背景和研究意義，研究內(nèi)容和研究框架。 第二章，文獻(xiàn)綜述。本章對(duì)國內(nèi)外現(xiàn)有有關(guān)機(jī)構(gòu)投資者是否會(huì)參與公司治理的研究、有關(guān)公司治理與審計(jì)質(zhì)量的研究、有關(guān)機(jī)構(gòu)持股與審計(jì)質(zhì)量的關(guān)系研究以及機(jī)構(gòu)投資者的分類研究等相關(guān)領(lǐng)域的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了回顧，歸類分析后提出了本文研究的切入點(diǎn)。
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第 2 章   文獻(xiàn)綜述 

2.1 機(jī)構(gòu)投資者與公司治理相關(guān)文獻(xiàn)
本章主要內(nèi)容是進(jìn)行文獻(xiàn)綜述，主要包括機(jī)構(gòu)投資者與公司治理的文獻(xiàn)；公司治理與審計(jì)質(zhì)量的相關(guān)文獻(xiàn)；機(jī)構(gòu)投資者與審計(jì)質(zhì)量的相關(guān)文獻(xiàn)。本章在對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行綜述之后，簡要進(jìn)行了文獻(xiàn)述評(píng)。（機(jī)構(gòu)投資者在早期的時(shí)候，一般不去主動(dòng)參與管理層的決策，更多是“用腳投票”，表現(xiàn)出股東消極主義。美國的機(jī)構(gòu)投資者在二十世紀(jì)八十年代，開始漸漸的放棄消極的態(tài)度，積極的參與公司的治理行為。機(jī)構(gòu)投資者同構(gòu)積極參與公司治理提高了公司治理效率，以及公司績效。這種背景下，關(guān)于機(jī)構(gòu)投資者的治理效應(yīng)逐漸成為研究熱點(diǎn)。 Shleifer 和 vishny（1986）通過研究認(rèn)為，機(jī)構(gòu)投資者持股能提高公司經(jīng)營業(yè)績，并且，機(jī)構(gòu)投資者與個(gè)人投資者相比，其主動(dòng)的監(jiān)督能取得更多的收益【1】。W•T•Carleton（1998）通過研究認(rèn)為，機(jī)構(gòu)投資者能積極參與公司治理，筆耕文化推薦期刊，是因?yàn)槠涑止杀壤脑黾右约皺C(jī)構(gòu)投資者所承擔(dān)的信托責(zé)任。機(jī)構(gòu)投資者所承擔(dān)的責(zé)任以及其持股比例的提高使其有動(dòng)力并且有足夠的能力去積極的參與公司治理【2】。機(jī)構(gòu)投資者與個(gè)人投資者相比持有股份比例較大，積極的監(jiān)督能使機(jī)構(gòu)投資者獲得更多的收益。機(jī)構(gòu)股東通過綜合考慮參與公司治理可以獲取的收益、參與監(jiān)督需要付出的成本與不去監(jiān)督所面臨的風(fēng)險(xiǎn)而做出是否投資于目標(biāo)公司的決策（劉曼琴，2008）【3】。
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2.2 公司治理與審計(jì)質(zhì)量相關(guān)文獻(xiàn) 
Lipton & Lorsch ( 1992)通過研究發(fā)現(xiàn)：規(guī)模相對(duì)較大的董事會(huì)與規(guī)模相對(duì)較小的董事會(huì)相比，有更多的時(shí)間去監(jiān)督管理層決策。大規(guī)模董事會(huì)更加趨向于付出高 10 的審計(jì)費(fèi)用，以提高審計(jì)質(zhì)量，從而通過外部審計(jì)監(jiān)督上市公司的信息披露程【38】。，股權(quán)結(jié)構(gòu)能夠影響審計(jì)工作的強(qiáng)度，進(jìn)而影響到審計(jì)質(zhì)量（Chan，Ezzamel 和Gwilliam，1993【39】。Nikos Vafeas & James F.Waegelein (2007)實(shí)證研究了審計(jì)委員會(huì)特征對(duì)審計(jì)質(zhì)量的影響。研究發(fā)現(xiàn)，審計(jì)委員會(huì)中獨(dú)立董事比例越多，有財(cái)務(wù)背景的獨(dú)立董事越多，公司就越趨向于選擇高質(zhì)量的審計(jì)【41】。 肖作平(2006)以滬深兩市 2003 年之前上市的非金融公司為樣本，以審計(jì)費(fèi)用為審計(jì)質(zhì)量的替代變量研究了公司治理變量與審計(jì)質(zhì)量的相關(guān)性，證實(shí)了他們之間的相關(guān)性�！�42】。向銳(2008)以審計(jì)費(fèi)用作為審計(jì)質(zhì)量的替代變量，通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，民營上市公司董事會(huì)特征對(duì)審計(jì)質(zhì)量有一定的影響。董事會(huì)獨(dú)立性，董事長和總經(jīng)理的兩職合一以及董事會(huì)規(guī)模與審計(jì)質(zhì)量有不顯著的正相關(guān)關(guān)系【43】。審計(jì)費(fèi)用率與董事會(huì)的獨(dú)立性呈顯著正相關(guān)，與獨(dú)立董事的規(guī)模呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系（李補(bǔ)喜和王平心，2005)。
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第 3 章  機(jī)構(gòu)投資者影響審計(jì)質(zhì)量的機(jī)理分析 ..........16 
3.1 機(jī)構(gòu)投資者的概念界定及特點(diǎn)...........16 
3.2 審計(jì)質(zhì)量的概念界定以及度量...........17 
3.3 機(jī)構(gòu)投資者影響審計(jì)質(zhì)量的動(dòng)機(jī) ..........20 
第 4 章  實(shí)證研究設(shè)計(jì)與假設(shè) ...........20 
4.1 研究假設(shè).............20 
4.2 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源.........23 
4.3 研究變量定義及衡量...........24 
第 5 章  實(shí)證研究結(jié)果及分析 ..........28 
5.1 描述性統(tǒng)計(jì)..........28 
5.2 回歸分析...........33

第 5 章   實(shí)證研究結(jié)果及分析 

5.1 描述性統(tǒng)計(jì)
本章進(jìn)行實(shí)證研究，首先進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，初步分析相關(guān)變量的情況，然后運(yùn)用 SPSS 軟件對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，進(jìn)一步分析變量之間的關(guān)系。同時(shí)，考慮到研究結(jié)果的穩(wěn)健性，換用審計(jì)費(fèi)用作為被解釋變量進(jìn)行回歸分析，以檢驗(yàn)結(jié)果的穩(wěn)健性。 從機(jī)構(gòu)投資者的類型來看，八類機(jī)構(gòu)投資者持股上市公司占比最高的是證券基金，達(dá)到上市公司的 80%以上。縱向來看，證券基金持股公司比例是逐年增加的，截至 2011 年底，證券基金持股上市公司占樣本上市公司總數(shù)的比例達(dá)到 89%。可見，證券市場參與程度最高的機(jī)構(gòu)投資者是證券基金，這與其成立時(shí)間比較早、規(guī)模較大、自己實(shí)力雄厚、管理經(jīng)驗(yàn)充足有一定的關(guān)系；除了證券基金之外，其余機(jī)構(gòu)投資者持股公司占全部上市公司總數(shù)的比例較小，其中券商持股上市公司占比在從 2009 年的15%，增加到 2011 年的 35%；保險(xiǎn)公司持股上市公司占比從 2009 年底的 17%增加到2011 年底的 31%；信托公司持股上市公司占比從 2009 年的 7%，提高到 2011 年底的 30 15%；社�；鹫急仍� 14%左右，較為穩(wěn)定；企業(yè)年金三年維持在 1%，財(cái)務(wù)公司三年維持在 2%，左右；與其他類型的機(jī)構(gòu)投資者不同，合格境外機(jī)構(gòu)投資者三年之間持股上市公司占樣本總數(shù)的比例是逐年下降的，但是三年樣本量基本相差不大，這可能說明合格境外機(jī)構(gòu)投資者持股較為集中，也可能說明合格境外機(jī)構(gòu)投資者在減少投資比例，這需要結(jié)合下面關(guān)于機(jī)構(gòu)投資者持股比例的分析來綜合看待。
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第 6 章   研究結(jié)論 

6.1 主要結(jié)論
本章在分析前文理論研究和實(shí)證分析結(jié)果的前提下，系統(tǒng)的總結(jié)了本文的主要研究結(jié)論。 機(jī)構(gòu)投資者是影響公司治理的重要因素，從本質(zhì)上來講，機(jī)構(gòu)投資者是外部股東對(duì)公司內(nèi)部管理層的監(jiān)督。機(jī)構(gòu)投資者是否參與公司治理，是機(jī)構(gòu)投資者綜合個(gè)方面因素，最終做出的對(duì)自己最有利的選擇。不同類型的機(jī)構(gòu)投資者由于資金規(guī)模、持股集中度、經(jīng)營目標(biāo)、管理經(jīng)驗(yàn)等方面的區(qū)別，參與公司治理的程度不同，從而，不同種類的機(jī)構(gòu)投資者持股對(duì)上市公司審計(jì)質(zhì)量的影響也不盡相同。本文主要結(jié)論如下： 在理論方面，本文分析了對(duì)機(jī)構(gòu)投資者影響審計(jì)質(zhì)量的動(dòng)機(jī)以及其影響上市公司審計(jì)質(zhì)量的途徑，本文認(rèn)為機(jī)構(gòu)投資者是有影響上市公司審計(jì)質(zhì)量的動(dòng)機(jī)的，其動(dòng)機(jī)主要有自身監(jiān)督成本與監(jiān)督收益的衡量、個(gè)人投資者的撤回投資的壓力、法規(guī)以及規(guī)章制度的約束等。而關(guān)于機(jī)構(gòu)投資者影響審計(jì)質(zhì)量的途徑，主要有直接途徑和間接途徑。直接途徑就是直接通過董事會(huì)等公司內(nèi)部治理會(huì)議參與上市公司的公司治理，當(dāng)機(jī)構(gòu)投資者持股比例達(dá)到一定程度，其可以在上市公司治理結(jié)構(gòu)中安排代表自身利益的人員，參與上市公司的經(jīng)營決策，對(duì)各種經(jīng)營事項(xiàng)行使投票權(quán)。而間接參與公司治理的途徑主要有提交議案，“用腳投票”等。
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本文編號(hào)：11103