發(fā)布時(shí)間：2014-07-27 10:15

　　1、中國(guó)外儲(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)劇增
　　3月18日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將在未來6個(gè)月內(nèi)購(gòu)入總額為3000億美元的美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債，此舉在全球掀起軒然大波。在2月24日結(jié)束亞洲之行前，美國(guó)國(guó)務(wù)卿希拉里曾呼吁中國(guó)購(gòu)買美國(guó)國(guó)債，為美國(guó)巨額的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃提供資金來源。3月13日，國(guó)務(wù)院總理溫家寶則坦言中國(guó)對(duì)在美資產(chǎn)安全的擔(dān)心，筆耕論文新浪博客，重申要求美國(guó)保持信用，信守承諾，保證中國(guó)資產(chǎn)的安全。
　　出于對(duì)通脹的憂慮，國(guó)際大宗商品價(jià)格已出現(xiàn)飆升。紐約商品交易所黃金期貨價(jià)格3月19日大漲，4月合約收于每盎司958.80美元，上漲69.70美元，漲幅為7.8％。國(guó)際油價(jià)同日也大幅飆升7％至每桶51美元之上，創(chuàng)下今年以來最高盤中和收盤價(jià)格。
　　分析認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的舉動(dòng)短期內(nèi)會(huì)迫使美元貶值，中國(guó)持有的非美元貨幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)會(huì)因此產(chǎn)生匯兌收益，加上存量債券價(jià)格的上升，外儲(chǔ)將在短期內(nèi)出現(xiàn)賬面上的增值。但長(zhǎng)期縮水風(fēng)險(xiǎn)加劇，美元貶值和美國(guó)國(guó)債收益率下降，將對(duì)中國(guó)持有的大規(guī)模美元資產(chǎn)構(gòu)成雙重威脅。
　　美元貶值也將在客觀上惡化中國(guó)的貿(mào)易條件，反映在國(guó)際大宗商品市場(chǎng)上，以美元計(jì)價(jià)的能源等價(jià)格又將上漲；在外需持續(xù)萎縮和中國(guó)出口產(chǎn)品議價(jià)能力有限的情況下，美元貶值將抬高中國(guó)的進(jìn)口成本和變相壓低出口價(jià)格，從而加劇中國(guó)外需市場(chǎng)的不確定風(fēng)險(xiǎn)和中國(guó)福利的進(jìn)一步外溢。
　　2、投資策略已然轉(zhuǎn)向
　　盡管中國(guó)現(xiàn)在定期通過國(guó)家外匯管理局和央行發(fā)布外匯儲(chǔ)備余額的相關(guān)數(shù)據(jù)，但對(duì)外儲(chǔ)的構(gòu)成不予公布。只能通過國(guó)際機(jī)構(gòu)及其他國(guó)家公布的相關(guān)數(shù)據(jù)，來了解中國(guó)外儲(chǔ)的大致構(gòu)成。官方數(shù)據(jù)顯示，去年12月中國(guó)外儲(chǔ)余額為19460.3萬億美元。另據(jù)美國(guó)財(cái)政部今年3月的報(bào)告，在這近2萬億美元的外匯儲(chǔ)備中，至今年1月末中國(guó)持有美國(guó)各類證券總額為13776.41億美元，亦即美元資產(chǎn)所占比重約70％。其中，中國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債為7396億美元，占外國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債總額3072.2萬億美元的24％，占美國(guó)外債10.9萬億美元的近7％。再加細(xì)分，其中長(zhǎng)期國(guó)債5628.65萬億美元，占比76.1％；短期國(guó)債則為1767.35萬億美元。今年1月的最新狀況也大抵如此。因此，中國(guó)外儲(chǔ)對(duì)美元資產(chǎn)的投資策略，已從機(jī)構(gòu)債逐步轉(zhuǎn)向國(guó)債；對(duì)美國(guó)國(guó)債的投資已從長(zhǎng)期債轉(zhuǎn)為短期債。
　　3、保全方法
　　中國(guó)表態(tài)將繼續(xù)投資美國(guó)國(guó)債已表明愿意協(xié)助美國(guó)走出困境的意愿，但良好意愿不能以辛苦積攢的家底瞬間蒸發(fā)為代價(jià)。這是付不起的代價(jià)。
　　其一，可展開與美國(guó)的政治磋商并建立相應(yīng)的雙邊機(jī)制，但中國(guó)的談判籌碼并不像外界想象的那么多；
　　其二，將建立替代美元的超級(jí)世界儲(chǔ)備貨幣提到議事日程上來。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克與財(cái)政部長(zhǎng)蓋特納，也回絕了周小川的呼吁。歐盟高層經(jīng)濟(jì)官員阿爾穆尼亞表示，美元作為主要儲(chǔ)備貨幣的地位，并沒有發(fā)生巨大的結(jié)構(gòu)性改變；
　　其三，完善外匯儲(chǔ)備的使用機(jī)制。除此前中國(guó)已在進(jìn)行的美國(guó)國(guó)債投資短期化，以增強(qiáng)流動(dòng)性外，許多專家還提出投資多元化，其中一項(xiàng)建議是趁低吸納原油和大宗商品。繼2月17日中國(guó)與俄羅斯簽訂250億美元貸款換石油協(xié)議后，2月19日中國(guó)又與巴西達(dá)成100億美元的類似協(xié)議。此外，可向急需外部融資的國(guó)家提供美元貸款，讓它們?cè)谥袊?guó)發(fā)行人民幣計(jì)價(jià)的主權(quán)債券，再以人民幣向中國(guó)央行購(gòu)買美元，此舉可降低中國(guó)政府承擔(dān)美元貶值的風(fēng)險(xiǎn)，但其前提是中國(guó)須建立完善的遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)。

 

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