基于平穩(wěn)過程的期權(quán)量化交易策略
發(fā)布時間：2020-12-10 08:30
期權(quán)由于其非線性的結(jié)構(gòu),被譽為衍生品世界的明珠,目前已經(jīng)發(fā)展成為全球衍生品市場中最重要的工具之一。2015年年初,50ETF期權(quán)在中國市場上市,中國步入期權(quán)元年。本文主要分為兩大部分,第一部分是基于Zheng等人提出的基于美國市場的統(tǒng)計套利模型,運用期權(quán)收益分解的模型,分析策略的收益與風(fēng)險。之后,在假設(shè)μ>r>0的條件下,我們嘗試用遠月虛值期權(quán)去對沖來增強策略收益的穩(wěn)定性,并且提出了日內(nèi)基于平穩(wěn)過程的對沖統(tǒng)計套利策略,用理論證明了收益的平穩(wěn)性,也在美國市場三大指數(shù)基金中的驗證了策略的有效性。本文的第二部分主要是在中國50ETF期權(quán)市場中的一種嘗試,由于中國和美國股票市場的結(jié)構(gòu)體制不同,我們無法將在美國市場取得成功的策略直接運用在中國市場。我們根據(jù)中國市場的一些特性和特殊規(guī)則,找到其波動率之間一些有趣的規(guī)律,從而進行波動率的交易。我們提出了基于平穩(wěn)過程的波動率交易策略和其對沖增強策略。最后,我們根據(jù)美國VIX指數(shù)的構(gòu)建準則,利用方差互換的原理,構(gòu)造了一個新的非傳統(tǒng)期權(quán)組合的策略,并將其平穩(wěn)過程化。所有策略的收益平穩(wěn)性都經(jīng)過理論的推導(dǎo)和實際市場交易中的檢驗。
【文章來源】：華東師范大學(xué)上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校
【文章頁數(shù)】：82 頁
【學(xué)位級別】：碩士
【部分圖文】：
圖２－１?５０ＥＴＦ對數(shù)收益率??
?第三章美國市場上期權(quán)統(tǒng)計套利研究??＾２?＝?＋?（ｒ?－豆＜ｒ２）ｒ］＝也一（３－６）??§３．２．３期權(quán)組合基礎(chǔ)交易策略??期權(quán)的組合交易可以做到很多單一標的資產(chǎn)交易無法做到的交易，比如波動率交??易，自動止盈止損等。在這部分，我們將描述幾個經(jīng)�？梢姴⒃诒疚暮罄m(xù)章節(jié)會用到的??一些基礎(chǔ)期權(quán)組合交易策略。??（１）牛市價差策略??牛市價差策略一般用在看好市場上漲的情況下，通過選取行權(quán)日相同，行權(quán)價不??同的歐式看漲或者看跌期權(quán)進行組合，實現(xiàn)到期自動止盈止損的目的。本文中我??們將用歐式看跌期權(quán)來構(gòu)建此組合，歐式看漲期權(quán)構(gòu)建組合的方法類似，就不多??敘述。??我們選取距離到期日時間都為ｒ的行權(quán)價分別為和ａ：２的歐式看跌期權(quán)，其中??。我們做多行權(quán)價較低為的看跌期權(quán)，做空行權(quán)價較高為Ｊ＜２的看跌??期權(quán)，這樣就成功構(gòu)建基于歐式看跌期權(quán)的牛市價差組合。其收益曲線如圖３－１所??／」、＊?〇??＂Ｐｒ〇ｔｌｔ?Ｓｈｏｒｔ?Ｐｕｔ，?Ｓｔｒｉｋｅ?Ｋ２??Ｘ?，?：??、、ＫＺ—?卜－??Ｚ?Ｌｏｎｇ?Ｐｕｔ，?Ｓｔｒｉｋｅ＾??／??／??／??？??圖３－１基于歐式看跌期權(quán)的牛市價差組??（２）日歷價差策略??日歷價差策略一般運用在標的資產(chǎn)短期和長期價格為出現(xiàn)不同波動時，可以用歐??式看漲期權(quán)或者歐式看跌期權(quán)來構(gòu)建。由于標的資產(chǎn)價格短期和長期波動可能出??現(xiàn)不同，因此需要選擇相同行權(quán)價不同到期日的期權(quán)來組合。??－１０－??
§３．２期權(quán)基礎(chǔ)理論知識介紹???我們繼續(xù)選取看跌期權(quán)來構(gòu)建組合。我們選取行權(quán)價都為Ｘ，距離到期日時長分??別為乃和Ｔ２的歐式看跌期權(quán)，其中＜?７＾如果我們認為短期資產(chǎn)價格不會漲??跌太多，我們可以賣出到期日為乃的歐式看跌期權(quán)，買入到期日為ｒ２的歐式看跌??期權(quán)，這樣就成功構(gòu)建基于歐式看跌期權(quán)的日歷價差組合。其收益曲線如圖３－２所??示??“Ｐｒｏｆｉｔ?＼??＼??＼??＼??＼??Ｎ??＼??＼??Ｓ??＼、?Ｓｈｏｒｔ?Ｐｕｔ，?Ｍａｔｕｒｉｔｙ?Ｔｘ??ｓＴ?????／?Ｋ??／????／??／?Ｌｏｎｇ?Ｐｕｔ，?Ｍａｔｕｒｉｔｙ??／??／??／??／??／??／??／??圖３－２基于歐式看跌期權(quán)的牛市價差組??（３）跨式組合策略??跨式組合策略一般運用在看多或者看空波動率時，這是僅交易標的資產(chǎn)無法實現(xiàn)??的交易，這也是期權(quán)組合交易中為數(shù)不多的和波動率直接掛鉤的交易。與之前的??兩個價差策略不同，跨式組合策略需要同時用到看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，且選取的??看漲期權(quán)和看跌期權(quán)到期日相同。＾般的跨式組合策略所用到的期權(quán)的行權(quán)價也??是一樣。需要注意的是，跨式組合策略沒有像之前價差策略一樣可以自動止盈止??損，尤其是做空跨式組合策略時，可能面臨的虧損都是無窮，所以在交易時尤其要??注意々??我們選取行權(quán)價都為距離到期日時長都為ｒ的歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期??權(quán)。如果我們選擇做多波動率，即認為后續(xù)標的資產(chǎn)價格會出現(xiàn)大幅波動（方向??未知）時，我們可以同時做多這兩個期權(quán)；如果我們選擇做空波動率，即認為后續(xù)??標的資產(chǎn)價格不會出現(xiàn)大幅波動（方向未知）時，我
本文編號：2908390
【文章來源】：華東師范大學(xué)上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校
【文章頁數(shù)】：82 頁
【學(xué)位級別】：碩士
【部分圖文】：
圖２－１?５０ＥＴＦ對數(shù)收益率??
?第三章美國市場上期權(quán)統(tǒng)計套利研究??＾２?＝?＋?（ｒ?－豆＜ｒ２）ｒ］＝也一（３－６）??§３．２．３期權(quán)組合基礎(chǔ)交易策略??期權(quán)的組合交易可以做到很多單一標的資產(chǎn)交易無法做到的交易，比如波動率交??易，自動止盈止損等。在這部分，我們將描述幾個經(jīng)�？梢姴⒃诒疚暮罄m(xù)章節(jié)會用到的??一些基礎(chǔ)期權(quán)組合交易策略。??（１）牛市價差策略??牛市價差策略一般用在看好市場上漲的情況下，通過選取行權(quán)日相同，行權(quán)價不??同的歐式看漲或者看跌期權(quán)進行組合，實現(xiàn)到期自動止盈止損的目的。本文中我??們將用歐式看跌期權(quán)來構(gòu)建此組合，歐式看漲期權(quán)構(gòu)建組合的方法類似，就不多??敘述。??我們選取距離到期日時間都為ｒ的行權(quán)價分別為和ａ：２的歐式看跌期權(quán)，其中??。我們做多行權(quán)價較低為的看跌期權(quán)，做空行權(quán)價較高為Ｊ＜２的看跌??期權(quán)，這樣就成功構(gòu)建基于歐式看跌期權(quán)的牛市價差組合。其收益曲線如圖３－１所??／」、＊?〇??＂Ｐｒ〇ｔｌｔ?Ｓｈｏｒｔ?Ｐｕｔ，?Ｓｔｒｉｋｅ?Ｋ２??Ｘ?，?：??、、ＫＺ—?卜－??Ｚ?Ｌｏｎｇ?Ｐｕｔ，?Ｓｔｒｉｋｅ＾??／??／??／??？??圖３－１基于歐式看跌期權(quán)的牛市價差組??（２）日歷價差策略??日歷價差策略一般運用在標的資產(chǎn)短期和長期價格為出現(xiàn)不同波動時，可以用歐??式看漲期權(quán)或者歐式看跌期權(quán)來構(gòu)建。由于標的資產(chǎn)價格短期和長期波動可能出??現(xiàn)不同，因此需要選擇相同行權(quán)價不同到期日的期權(quán)來組合。??－１０－??
§３．２期權(quán)基礎(chǔ)理論知識介紹???我們繼續(xù)選取看跌期權(quán)來構(gòu)建組合。我們選取行權(quán)價都為Ｘ，距離到期日時長分??別為乃和Ｔ２的歐式看跌期權(quán)，其中＜?７＾如果我們認為短期資產(chǎn)價格不會漲??跌太多，我們可以賣出到期日為乃的歐式看跌期權(quán)，買入到期日為ｒ２的歐式看跌??期權(quán)，這樣就成功構(gòu)建基于歐式看跌期權(quán)的日歷價差組合。其收益曲線如圖３－２所??示??“Ｐｒｏｆｉｔ?＼??＼??＼??＼??＼??Ｎ??＼??＼??Ｓ??＼、?Ｓｈｏｒｔ?Ｐｕｔ，?Ｍａｔｕｒｉｔｙ?Ｔｘ??ｓＴ?????／?Ｋ??／????／??／?Ｌｏｎｇ?Ｐｕｔ，?Ｍａｔｕｒｉｔｙ??／??／??／??／??／??／??／??圖３－２基于歐式看跌期權(quán)的牛市價差組??（３）跨式組合策略??跨式組合策略一般運用在看多或者看空波動率時，這是僅交易標的資產(chǎn)無法實現(xiàn)??的交易，這也是期權(quán)組合交易中為數(shù)不多的和波動率直接掛鉤的交易。與之前的??兩個價差策略不同，跨式組合策略需要同時用到看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，且選取的??看漲期權(quán)和看跌期權(quán)到期日相同。＾般的跨式組合策略所用到的期權(quán)的行權(quán)價也??是一樣。需要注意的是，跨式組合策略沒有像之前價差策略一樣可以自動止盈止??損，尤其是做空跨式組合策略時，可能面臨的虧損都是無窮，所以在交易時尤其要??注意々??我們選取行權(quán)價都為距離到期日時長都為ｒ的歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期??權(quán)。如果我們選擇做多波動率，即認為后續(xù)標的資產(chǎn)價格會出現(xiàn)大幅波動（方向??未知）時，我們可以同時做多這兩個期權(quán)；如果我們選擇做空波動率，即認為后續(xù)??標的資產(chǎn)價格不會出現(xiàn)大幅波動（方向未知）時，我
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