發(fā)布時(shí)間：2024-12-27 03:27

　　無(wú)論是并購(gòu)浪潮推動(dòng)的技術(shù)進(jìn)步與技術(shù)革命,還是借助并購(gòu)快速成長(zhǎng)起來(lái)的獨(dú)角獸企業(yè),以及傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中成熟企業(yè)通過(guò)資產(chǎn)剝離實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型發(fā)展的實(shí)踐都共同表明,并購(gòu)重組是企業(yè)創(chuàng)造增長(zhǎng)機(jī)會(huì)的一種重要手段。相關(guān)研究方面,盡管公司金融領(lǐng)域關(guān)于并購(gòu)的成果較為豐富,但尚少?gòu)馁Y產(chǎn)定價(jià)視角考察并購(gòu)的作用與影響;資產(chǎn)定價(jià)領(lǐng)域增長(zhǎng)期權(quán)的相關(guān)研究則缺乏對(duì)并購(gòu)創(chuàng)造增長(zhǎng)機(jī)會(huì)作用的關(guān)注。本文從增長(zhǎng)期權(quán)創(chuàng)造的視角,綜合運(yùn)用實(shí)物期權(quán)、定價(jià)核技術(shù)、數(shù)值仿真和多元回歸等方法,理論為主、實(shí)證為輔,深入研究了并購(gòu)和資產(chǎn)剝離兩種行為通過(guò)創(chuàng)造增長(zhǎng)期權(quán)影響并購(gòu)方資產(chǎn)構(gòu)成,進(jìn)而影響并購(gòu)方資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的機(jī)理,以及生命周期、增長(zhǎng)期權(quán)特征、并購(gòu)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、現(xiàn)金持有等因素對(duì)并購(gòu)創(chuàng)造增長(zhǎng)期權(quán)作用的影響,并利用中國(guó)滬深兩市A股上市公司數(shù)據(jù),進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。研究?jī)?nèi)容和主要結(jié)論如下:首先,考慮并購(gòu)方可通過(guò)購(gòu)買(mǎi)新技術(shù)而創(chuàng)造增長(zhǎng)期權(quán)的外生簡(jiǎn)化情景,通過(guò)比較考慮和不考慮并購(gòu)兩種情形下并購(gòu)方資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的大小,理論上揭示了創(chuàng)造增長(zhǎng)期權(quán)的并購(gòu)如何通過(guò)改變資產(chǎn)構(gòu)成而影響資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的基本機(jī)理,并分析不同生命周期階段中并購(gòu)對(duì)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的不同影響,最后進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。理論與實(shí)證結(jié)果一致...

【文章頁(yè)數(shù)】：152 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：博士

【部分圖文】：

圖3-1考慮和不考慮并購(gòu)兩種情形下并

癉ixit和Pindyck（1994）[225]，設(shè)定基本參數(shù)取值為:X=0.4，μ=0.02，σ=0.2，r=0.06，K=150，f(K)=150，α=0.003，φ=0.4和ρ=-0.5。以不考慮并購(gòu)的情形為基準(zhǔn)，圖1給出并購(gòu)情形下資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)隨新創(chuàng)增長(zhǎng)期權(quán)價(jià)值的變化關(guān)系，....

圖3-2不同生命周期階段下并購(gòu)對(duì)風(fēng)

第三章并購(gòu)創(chuàng)造增長(zhǎng)期權(quán)對(duì)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的影響研究35回報(bào)，企業(yè)將先執(zhí)行新創(chuàng)增長(zhǎng)期權(quán)。在此情形下，附錄3-2將年輕階段并購(gòu)帶來(lái)的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)變化式（3-36）進(jìn)行縮放處理可得：1()E12()()MYMAMMMAGXRIAXGXIK（3-38）同時(shí)，成熟階段的式（3-37）可重新表達(dá)....

圖3-2不同生命周期階段下并購(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)影響隨產(chǎn)品差異化程度的變化

第三章并購(gòu)創(chuàng)造增長(zhǎng)期權(quán)對(duì)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的影響研究35回報(bào)，企業(yè)將先執(zhí)行新創(chuàng)增長(zhǎng)期權(quán)。在此情形下，附錄3-2將年輕階段并購(gòu)帶來(lái)的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)變化式（3-36）進(jìn)行縮放處理可得：1()E12()()MYMAMMMAGXRIAXGXIK（3-38）同時(shí)，成熟階段的式（3-37）可重新表達(dá)....

圖4-1第一階段并購(gòu)期

電子科技大學(xué)博士學(xué)位論文54（a）（b）圖4-1第一階段并購(gòu)期權(quán)價(jià)值及其構(gòu)成的變化（a）并購(gòu)期權(quán)價(jià)值隨現(xiàn)金流的變化；（b）價(jià)值沖擊隨增長(zhǎng)期權(quán)出現(xiàn)概率的變化4.4.1第二階段的增長(zhǎng)期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)在增長(zhǎng)期權(quán)確定會(huì)出現(xiàn)的情形下，分別將合并企業(yè)的增長(zhǎng)期權(quán)執(zhí)行前的價(jià)值表達(dá)2MFX上半支和增長(zhǎng)....

本文編號(hào)：4021065