發(fā)布時(shí)間：2018-01-01 03:00

  本文關(guān)鍵詞：投資者關(guān)注與IPO首日超額收益——基于雙邊隨機(jī)前沿分析的新視角　出處：《管理科學(xué)學(xué)報(bào)》2017年09期 　論文類型：期刊論文

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【摘要】：細(xì)分IPO一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)投資者關(guān)注指標(biāo),從一、二級(jí)市場(chǎng)兩個(gè)維度考察投資者關(guān)注對(duì)IPO首日超額收益的影響.基于2012年~2015年間138只創(chuàng)業(yè)板IPO新股樣本進(jìn)行研究,采用雙邊隨機(jī)前沿模型的檢驗(yàn)結(jié)果表明,一級(jí)市場(chǎng)上股票發(fā)行定價(jià)明顯偏高,新股定價(jià)前一級(jí)市場(chǎng)投資者關(guān)注加劇了發(fā)行價(jià)格超出內(nèi)在價(jià)值的程度,由此導(dǎo)致較低的定價(jià)效率.隱性市盈率上限的窗口指導(dǎo)抑制了一級(jí)市場(chǎng)定價(jià)泡沫,從而在一定程度上提高了我國(guó)新股發(fā)行定價(jià)效率.進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn),一級(jí)市場(chǎng)定價(jià)泡沫越大的新股在上市首日產(chǎn)生的超額收益越高,同時(shí)二級(jí)市場(chǎng)投資者關(guān)注對(duì)IPO首日超額收益也具有顯著的正向影響.
[Abstract]:Subdivision of IPO primary market and secondary market investors concerned about indicators from one. Two dimensions of the secondary market to examine the impact of investor concern on the first day of IPO excess return. Based on the 2012 to 2015, 138 gem IPO new stock samples were studied. The test results using the bilateral stochastic frontier model show that the pricing of stock issuance is obviously high in the primary market, and the investors' concern about the issue price increases the degree of the price exceeding the intrinsic value before the pricing of new shares. This leads to lower pricing efficiency. The window guidance of the hidden price-earnings ratio upper limit suppresses the pricing bubble in the primary market, thus improving the pricing efficiency of new issues in China to a certain extent. The higher the pricing bubble of primary market is, the higher the excess return is on the first day of listing. Meanwhile, investors in the secondary market also have a significant positive impact on the first day excess return of IPO.
【作者單位】： 武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院;
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金資助項(xiàng)目(71272230) 教育部新世紀(jì)優(yōu)秀人才支持計(jì)劃資助項(xiàng)目(NCET-13-0437)
【分類號(hào)】：F832.51
【正文快照】： 0引言首次公開發(fā)行的新股在上市首日出現(xiàn)高額回報(bào)的異象廣泛存在于各國(guó)資本市場(chǎng)上,學(xué)者們對(duì)這一異象進(jìn)行了不懈探索.早期關(guān)于IPO首日超額收益異象的研究匯集成一系列基于一級(jí)市場(chǎng)抑價(jià)的理論,包括信號(hào)理論[1]、“贏者詛咒”假說[2]、市場(chǎng)反饋假說[3]以及代理理論[4]等.一級(jí)市場(chǎng)

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本文編號(hào)：1362608