上證指數(shù)與證券投資基金行為動(dòng)態(tài)相關(guān)性的實(shí)證分析
發(fā)布時(shí)間：2014-08-28 08:38
1.導(dǎo)論
1.1研究的背景和意義
1.1.1研究背景
隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,金融業(yè)也在迅速發(fā)展當(dāng)中,而證券投資基金作為金融業(yè)的一個(gè)重要組成部分,其作為機(jī)構(gòu)投資主體的重要性日趨顯現(xiàn),甚至已經(jīng)發(fā)展成為了市場(chǎng)上最為重要的投資主體之一,因此,對(duì)證券投資基金行為研究已成為各國(guó)學(xué)者研究的重要課題。與此同時(shí),隨著我國(guó)證券市場(chǎng)法律法規(guī)的出臺(tái)以及機(jī)構(gòu)投資者投資行為日漸規(guī)范,己經(jīng)逐步改變了以散戶為主的投資格局,證券投資基金已經(jīng)發(fā)展成影響市場(chǎng)的主導(dǎo)力量之一,以證券投資基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者的_起使我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)生了重大變化。不同類型的投資者在市場(chǎng)上表現(xiàn)出不同特點(diǎn),其行為和對(duì)市場(chǎng)的影響也是有很大的差異,傳統(tǒng)金融學(xué)觀點(diǎn)認(rèn)為市場(chǎng)上的各類投資者都是同質(zhì)的,面對(duì)市場(chǎng)的任何投資行為策略都是無(wú)效的,只能獲得市場(chǎng)平均收益,傳統(tǒng)金融學(xué)得出這一結(jié)論的理論基礎(chǔ)是有效市場(chǎng)假說(shuō),但有效市場(chǎng)的存在必須滿足三方面的假設(shè),首先。完全理性者假設(shè)。投資者都是理性的,不會(huì)受任何心理情緒影響,所做的決策都是基于理性的判斷,因而證券價(jià)值不會(huì)因非理性行為被錯(cuò)誤定價(jià)。其次,隨機(jī)交易假設(shè)。信息是隨機(jī)產(chǎn)生的,不存在投資者和所有者之間的信息不對(duì)稱,投資者能夠迅速獲得可以獲得的信息,且都是無(wú)成本的,不存在稅收和傭金等交易成本。
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1. 2研究方法及研究思路
1.2.1研究方法
通過(guò)比較分析關(guān)于證券投資基金投資行為與上證指數(shù)關(guān)系的相關(guān)研究成果,發(fā)現(xiàn)二者之間的確有著較為密切的聯(lián)系。本文在研讀和分析了大量相關(guān)研究文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上,首先基于一般描述性統(tǒng)計(jì)分析方法得出證券投資基金投資行為與上證指數(shù)的相關(guān)關(guān)系,其后通過(guò)理論分析,尋找二者之間這種相互關(guān)系的傳導(dǎo)依據(jù)。最后,通過(guò)建立向量自回歸與向量誤差修正模型,分析證券投資行為與上證指數(shù)之間的長(zhǎng)期均衡和短期波動(dòng)。第一部分是導(dǎo)論部分:在木章節(jié)昏先提出木文的研究背景的研究意義。第二部分為文章的理論文獻(xiàn)部分。在該章的理論部分首先介紹了國(guó)內(nèi)外關(guān)于證券投資基金投資行為與上證指數(shù)關(guān)系的文獻(xiàn)研究,并對(duì)其進(jìn)行簡(jiǎn)要評(píng)述。前一部分的理論文獻(xiàn)研究成果的基礎(chǔ)上。較為詳盡的闡述了我國(guó)證券投資基金在市場(chǎng)中具體投資行為所具有的特征。從分析證券投資基金的投資行為特點(diǎn)與分類出發(fā),回顧了我國(guó)證券投資基金發(fā)展的三個(gè)階段以及當(dāng)前我國(guó)證券投資基金的發(fā)展現(xiàn)狀,并對(duì)我國(guó)證券投資基金的對(duì)外 放歷程進(jìn)行了梳理。第三部分為證券投資基金行為與市場(chǎng)影響方面理論研究,該章首先介紹了證券投資基金的市場(chǎng)行為,簡(jiǎn)要介紹了證券投資基金對(duì)市場(chǎng)影響力及其影響途徑,并總結(jié)了證券投資基金對(duì)市場(chǎng)影響力的兩個(gè)層次,其后小節(jié)較為詳細(xì)介紹了證券投資基金對(duì)市場(chǎng)影響力的現(xiàn)行主流度量方法。在本章最后小節(jié)介紹了針對(duì)市場(chǎng)行為的優(yōu)化治理策略。從研究的兩個(gè)層次看,本文的研究主要從證券投資基金對(duì)市場(chǎng)指數(shù)的影響,即數(shù)量上的影響展開(kāi)。并在最后小節(jié)對(duì)本文的研究方法進(jìn)行了簡(jiǎn)要介紹。
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2.文獻(xiàn)綜述與證券投資基金概述
2. 1文獻(xiàn)綜述
在20世紀(jì)80年代行為金融學(xué)興起之前,有效市場(chǎng)假說(shuō)是金融市場(chǎng)理論基礎(chǔ),隨著金融市場(chǎng)中日益增多的違背傳統(tǒng)理論的現(xiàn)象出現(xiàn),有效市場(chǎng)理論的理論統(tǒng)治地位開(kāi)始動(dòng)搖,人們對(duì)有效市場(chǎng)假說(shuō)的質(zhì)疑主要集中在二個(gè)方面,一是人是有限理性的,做出的決策也會(huì)有偏差,因此,人們的非理性行為會(huì)導(dǎo)致證券價(jià)格與其價(jià)值偏離。二是理性投資者套利行為存在局限性。因此,最優(yōu)決策模型不能準(zhǔn)確的刻畫(huà)出投資者的決策過(guò)程,也就不能反映證券市場(chǎng)的實(shí)際運(yùn)行狀況,行為金融學(xué)因其對(duì)投資者行為特征、異�，F(xiàn)象解釋以及價(jià)格發(fā)生機(jī)制的問(wèn)題有獨(dú)特的分析框架,受到越來(lái)越多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家的重視。開(kāi)始認(rèn)識(shí)到證券投資基金的行為能夠?qū)ψC券價(jià)格產(chǎn)生極大的影響,并開(kāi)始廣泛深入地探討證券投資基金行為對(duì)市場(chǎng)效率和市場(chǎng)穩(wěn)定性有著怎樣的影響。國(guó)外學(xué)者早在20世紀(jì)70年代就開(kāi)始關(guān)注證券投資基金對(duì)股票價(jià)格的影響,Kraus和Stoll(1972)最早研究了證券投資基金的買賣行為與市場(chǎng)收益率的相關(guān)性問(wèn)題。Chan和Lal .........
2. 2證券投資基金概述
目前在學(xué)術(shù)界對(duì)證券投資基金的認(rèn)識(shí)主要分為兩種,一種觀點(diǎn)認(rèn)為證券投資基金是進(jìn)行獨(dú)立核算的組織,另一種觀點(diǎn)認(rèn)為證券投資基金是一種類似于債券與股票的投資工具,根據(jù)一般的定義,證券投資基金是指按照共同投資、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利益的原則將投資者手中分散的資金集中聚集起來(lái),投資者通過(guò)購(gòu)買證券投資單位的方式實(shí)現(xiàn)集合投資理財(cái)方式,證券投資基金是一種間接的投資理財(cái)方式,即在基金管理人專業(yè)運(yùn)作下投資于股票、債券等其它有價(jià)證券,將獲取的收益以投資比例的形式分配給投資人,也是實(shí)現(xiàn)預(yù)期投資人投資目的的投資組織。證券投資基金特點(diǎn)證券投資基金與一般的機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者相比,具有以下特點(diǎn):(1)證券投資基金具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)。龐大的資金規(guī)模優(yōu)勢(shì)可以使其享受交易手續(xù)費(fèi)優(yōu)惠,龐大的信息網(wǎng)絡(luò)可以降低由于信息不對(duì)稱造成的交易成本,與個(gè)人投資者相比,在向基金管理公司做投資咨詢時(shí),其平均費(fèi)用也會(huì)低于證券個(gè)人投資者。隨著規(guī)模的擴(kuò)大,其基金管理費(fèi)用還將進(jìn)一步降低。(2)科學(xué)的運(yùn)作模式。1952年馬克維茨創(chuàng)立資產(chǎn)定價(jià)模型,該模型證明有效的市場(chǎng)組合可以分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),相關(guān)系數(shù)不同的證券組合之后將相互抵消企業(yè)特定因素引起的波動(dòng),股票投資組合的風(fēng)險(xiǎn)低于單只股票風(fēng)險(xiǎn),卻不會(huì)因此而降低收益率水平。
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3.證券投資基金行為與市場(chǎng)影響.........15
3.1證券投資基金行為.........15
3.2證券投資基金價(jià)格影響力度量方法.........22
3.3實(shí)證模型介紹.........28
4.實(shí)證分析.........31
4.1數(shù)據(jù)說(shuō)明.........31
4.2協(xié)整檢驗(yàn)與格蘭杰因果檢驗(yàn).........36
4.3 VAR模型和VEC模型分析.........39
5.結(jié)論.........48
5.1本文主要結(jié)論.........48
5.2本文研究不足與展望.........49
4.實(shí)證分析
4. 1數(shù)據(jù)說(shuō)明
4.1.1數(shù)據(jù)來(lái)源及變量選取
1.數(shù)據(jù)的選取
從研究投資者行為的角度來(lái)說(shuō),逐日數(shù)據(jù)能更好的刻畫(huà)投資者行為,但由于日度數(shù)據(jù)的可得性及龐大的連 續(xù)時(shí)間序列長(zhǎng)度,因此,與許多前人獲取研究數(shù)據(jù)的方法一樣,本文選擇的變量證券投資基金持股比率、行業(yè)集中度、持倉(cāng)水平、持股集中度都是季度數(shù)據(jù),數(shù)據(jù)來(lái)源為中國(guó)銀河證券基金研究中心的報(bào)告與和訊網(wǎng)網(wǎng)站等。上證股指數(shù)據(jù)均來(lái)自CSMAR系列研究數(shù)據(jù)庫(kù),獲取的上證股指原始數(shù)據(jù)均為月度數(shù)據(jù),經(jīng)過(guò)換算成季度數(shù)據(jù)。本文實(shí)證研究的樣本數(shù)據(jù)區(qū)間為1993年1月至2011年12月的季度數(shù)據(jù)。選擇證券投資基金行為的策略包括動(dòng)量交易、反饋交易等多種,但這些行為策略最終都反映在具體的持股指標(biāo)上。因此,我們研究考量的是選擇合適的持股指標(biāo)以反映證券投資基金行為。本文選擇了證券投資基金持股比率、行業(yè)集中度、持倉(cāng)水平、持股集中度四個(gè)變量來(lái)刻畫(huà)證券投資基金行為,理由是:首先,從前人的研究看這四個(gè)指標(biāo)與市場(chǎng)指數(shù)的相關(guān)性較高,能夠較為準(zhǔn)備的度量證券投資基金對(duì)市場(chǎng)的影響。其次,證券投資基金的大部分行為策略變化均能夠通過(guò)這四個(gè)持股指標(biāo)反映出來(lái)。其有較好的代表性,下面我們對(duì)四個(gè)變量的定義以及在文中的表示方法分別介紹。
5.1本文主要結(jié)論
本文在比較分析國(guó)內(nèi)外有關(guān)證券投資基金行為與上證指數(shù)關(guān)系的大量文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上,通過(guò)理論分析與實(shí)證研究相結(jié)合的方法,對(duì)我國(guó)證券投資基金行為與上證綜合指數(shù)的關(guān)系進(jìn)行了分析。本文選擇證券投資基金持股比率、持股集中度、行業(yè)集中度和持倉(cāng)水平作為刻畫(huà)證券投資基金行為變量代表,文章利用相關(guān)經(jīng)濟(jì)理論,分析了證券投資基金行為與上證指數(shù)間的相互影響關(guān)系。文章選取1993年第一季度至2011年第四季度的樣本數(shù)據(jù),運(yùn)用向量自回歸模型(VAR)和向量誤差修正模型(VEC)對(duì)我國(guó)證券投資基金行為與上證指數(shù)關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析。通過(guò)本文建立的計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型分析,本文主要得到和發(fā)現(xiàn)以下結(jié)論:(1)本文的研究證明了證券投資基金行為與市場(chǎng)指數(shù)之間的高度相關(guān)性,并通過(guò)預(yù)測(cè)模型分析發(fā)現(xiàn)證券投資基金行為相對(duì)市場(chǎng)而言具有明顯的先行性,具有一定的預(yù)測(cè)作用。通過(guò)預(yù)測(cè)模型分析發(fā)現(xiàn),滯后一期的證券投資基金持股比率和和持倉(cāng)水平對(duì)上證指數(shù)的影響較大,每上漲1%分別帶動(dòng)上證指數(shù)上漲0.67%和0.43%,而證券投資基金投資的行業(yè)集中度對(duì)上證指數(shù)的影響較小,每增加一個(gè)百分點(diǎn)推動(dòng)上證指數(shù)上漲0.17%,持股集中度對(duì)上證指數(shù)的影響微略,每增加一個(gè)百分點(diǎn)上證指數(shù)僅略微上升0.014%,幾乎沒(méi)有影響。
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參考文獻(xiàn)（略）
本文編號(hào)：8496
1.1研究的背景和意義
1.1.1研究背景
隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,金融業(yè)也在迅速發(fā)展當(dāng)中,而證券投資基金作為金融業(yè)的一個(gè)重要組成部分,其作為機(jī)構(gòu)投資主體的重要性日趨顯現(xiàn),甚至已經(jīng)發(fā)展成為了市場(chǎng)上最為重要的投資主體之一,因此,對(duì)證券投資基金行為研究已成為各國(guó)學(xué)者研究的重要課題。與此同時(shí),隨著我國(guó)證券市場(chǎng)法律法規(guī)的出臺(tái)以及機(jī)構(gòu)投資者投資行為日漸規(guī)范,己經(jīng)逐步改變了以散戶為主的投資格局,證券投資基金已經(jīng)發(fā)展成影響市場(chǎng)的主導(dǎo)力量之一,以證券投資基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者的_起使我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)生了重大變化。不同類型的投資者在市場(chǎng)上表現(xiàn)出不同特點(diǎn),其行為和對(duì)市場(chǎng)的影響也是有很大的差異,傳統(tǒng)金融學(xué)觀點(diǎn)認(rèn)為市場(chǎng)上的各類投資者都是同質(zhì)的,面對(duì)市場(chǎng)的任何投資行為策略都是無(wú)效的,只能獲得市場(chǎng)平均收益,傳統(tǒng)金融學(xué)得出這一結(jié)論的理論基礎(chǔ)是有效市場(chǎng)假說(shuō),但有效市場(chǎng)的存在必須滿足三方面的假設(shè),首先。完全理性者假設(shè)。投資者都是理性的,不會(huì)受任何心理情緒影響,所做的決策都是基于理性的判斷,因而證券價(jià)值不會(huì)因非理性行為被錯(cuò)誤定價(jià)。其次,隨機(jī)交易假設(shè)。信息是隨機(jī)產(chǎn)生的,不存在投資者和所有者之間的信息不對(duì)稱,投資者能夠迅速獲得可以獲得的信息,且都是無(wú)成本的,不存在稅收和傭金等交易成本。
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1. 2研究方法及研究思路
1.2.1研究方法
通過(guò)比較分析關(guān)于證券投資基金投資行為與上證指數(shù)關(guān)系的相關(guān)研究成果,發(fā)現(xiàn)二者之間的確有著較為密切的聯(lián)系。本文在研讀和分析了大量相關(guān)研究文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上,首先基于一般描述性統(tǒng)計(jì)分析方法得出證券投資基金投資行為與上證指數(shù)的相關(guān)關(guān)系,其后通過(guò)理論分析,尋找二者之間這種相互關(guān)系的傳導(dǎo)依據(jù)。最后,通過(guò)建立向量自回歸與向量誤差修正模型,分析證券投資行為與上證指數(shù)之間的長(zhǎng)期均衡和短期波動(dòng)。第一部分是導(dǎo)論部分:在木章節(jié)昏先提出木文的研究背景的研究意義。第二部分為文章的理論文獻(xiàn)部分。在該章的理論部分首先介紹了國(guó)內(nèi)外關(guān)于證券投資基金投資行為與上證指數(shù)關(guān)系的文獻(xiàn)研究,并對(duì)其進(jìn)行簡(jiǎn)要評(píng)述。前一部分的理論文獻(xiàn)研究成果的基礎(chǔ)上。較為詳盡的闡述了我國(guó)證券投資基金在市場(chǎng)中具體投資行為所具有的特征。從分析證券投資基金的投資行為特點(diǎn)與分類出發(fā),回顧了我國(guó)證券投資基金發(fā)展的三個(gè)階段以及當(dāng)前我國(guó)證券投資基金的發(fā)展現(xiàn)狀,并對(duì)我國(guó)證券投資基金的對(duì)外 放歷程進(jìn)行了梳理。第三部分為證券投資基金行為與市場(chǎng)影響方面理論研究,該章首先介紹了證券投資基金的市場(chǎng)行為,簡(jiǎn)要介紹了證券投資基金對(duì)市場(chǎng)影響力及其影響途徑,并總結(jié)了證券投資基金對(duì)市場(chǎng)影響力的兩個(gè)層次,其后小節(jié)較為詳細(xì)介紹了證券投資基金對(duì)市場(chǎng)影響力的現(xiàn)行主流度量方法。在本章最后小節(jié)介紹了針對(duì)市場(chǎng)行為的優(yōu)化治理策略。從研究的兩個(gè)層次看,本文的研究主要從證券投資基金對(duì)市場(chǎng)指數(shù)的影響,即數(shù)量上的影響展開(kāi)。并在最后小節(jié)對(duì)本文的研究方法進(jìn)行了簡(jiǎn)要介紹。
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2.文獻(xiàn)綜述與證券投資基金概述
2. 1文獻(xiàn)綜述
在20世紀(jì)80年代行為金融學(xué)興起之前,有效市場(chǎng)假說(shuō)是金融市場(chǎng)理論基礎(chǔ),隨著金融市場(chǎng)中日益增多的違背傳統(tǒng)理論的現(xiàn)象出現(xiàn),有效市場(chǎng)理論的理論統(tǒng)治地位開(kāi)始動(dòng)搖,人們對(duì)有效市場(chǎng)假說(shuō)的質(zhì)疑主要集中在二個(gè)方面,一是人是有限理性的,做出的決策也會(huì)有偏差,因此,人們的非理性行為會(huì)導(dǎo)致證券價(jià)格與其價(jià)值偏離。二是理性投資者套利行為存在局限性。因此,最優(yōu)決策模型不能準(zhǔn)確的刻畫(huà)出投資者的決策過(guò)程,也就不能反映證券市場(chǎng)的實(shí)際運(yùn)行狀況,行為金融學(xué)因其對(duì)投資者行為特征、異�，F(xiàn)象解釋以及價(jià)格發(fā)生機(jī)制的問(wèn)題有獨(dú)特的分析框架,受到越來(lái)越多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家的重視。開(kāi)始認(rèn)識(shí)到證券投資基金的行為能夠?qū)ψC券價(jià)格產(chǎn)生極大的影響,并開(kāi)始廣泛深入地探討證券投資基金行為對(duì)市場(chǎng)效率和市場(chǎng)穩(wěn)定性有著怎樣的影響。國(guó)外學(xué)者早在20世紀(jì)70年代就開(kāi)始關(guān)注證券投資基金對(duì)股票價(jià)格的影響,Kraus和Stoll(1972)最早研究了證券投資基金的買賣行為與市場(chǎng)收益率的相關(guān)性問(wèn)題。Chan和Lal
2. 2證券投資基金概述
目前在學(xué)術(shù)界對(duì)證券投資基金的認(rèn)識(shí)主要分為兩種,一種觀點(diǎn)認(rèn)為證券投資基金是進(jìn)行獨(dú)立核算的組織,另一種觀點(diǎn)認(rèn)為證券投資基金是一種類似于債券與股票的投資工具,根據(jù)一般的定義,證券投資基金是指按照共同投資、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利益的原則將投資者手中分散的資金集中聚集起來(lái),投資者通過(guò)購(gòu)買證券投資單位的方式實(shí)現(xiàn)集合投資理財(cái)方式,證券投資基金是一種間接的投資理財(cái)方式,即在基金管理人專業(yè)運(yùn)作下投資于股票、債券等其它有價(jià)證券,將獲取的收益以投資比例的形式分配給投資人,也是實(shí)現(xiàn)預(yù)期投資人投資目的的投資組織。證券投資基金特點(diǎn)證券投資基金與一般的機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者相比,具有以下特點(diǎn):(1)證券投資基金具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)。龐大的資金規(guī)模優(yōu)勢(shì)可以使其享受交易手續(xù)費(fèi)優(yōu)惠,龐大的信息網(wǎng)絡(luò)可以降低由于信息不對(duì)稱造成的交易成本,與個(gè)人投資者相比,在向基金管理公司做投資咨詢時(shí),其平均費(fèi)用也會(huì)低于證券個(gè)人投資者。隨著規(guī)模的擴(kuò)大,其基金管理費(fèi)用還將進(jìn)一步降低。(2)科學(xué)的運(yùn)作模式。1952年馬克維茨創(chuàng)立資產(chǎn)定價(jià)模型,該模型證明有效的市場(chǎng)組合可以分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),相關(guān)系數(shù)不同的證券組合之后將相互抵消企業(yè)特定因素引起的波動(dòng),股票投資組合的風(fēng)險(xiǎn)低于單只股票風(fēng)險(xiǎn),卻不會(huì)因此而降低收益率水平。
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3.證券投資基金行為與市場(chǎng)影響.........15
3.1證券投資基金行為.........15
3.2證券投資基金價(jià)格影響力度量方法.........22
3.3實(shí)證模型介紹.........28
4.實(shí)證分析.........31
4.1數(shù)據(jù)說(shuō)明.........31
4.2協(xié)整檢驗(yàn)與格蘭杰因果檢驗(yàn).........36
4.3 VAR模型和VEC模型分析.........39
5.結(jié)論.........48
5.1本文主要結(jié)論.........48
5.2本文研究不足與展望.........49
4.實(shí)證分析
4. 1數(shù)據(jù)說(shuō)明
4.1.1數(shù)據(jù)來(lái)源及變量選取
1.數(shù)據(jù)的選取
從研究投資者行為的角度來(lái)說(shuō),逐日數(shù)據(jù)能更好的刻畫(huà)投資者行為,但由于日度數(shù)據(jù)的可得性及龐大的連
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本文在比較分析國(guó)內(nèi)外有關(guān)證券投資基金行為與上證指數(shù)關(guān)系的大量文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上,通過(guò)理論分析與實(shí)證研究相結(jié)合的方法,對(duì)我國(guó)證券投資基金行為與上證綜合指數(shù)的關(guān)系進(jìn)行了分析。本文選擇證券投資基金持股比率、持股集中度、行業(yè)集中度和持倉(cāng)水平作為刻畫(huà)證券投資基金行為變量代表,文章利用相關(guān)經(jīng)濟(jì)理論,分析了證券投資基金行為與上證指數(shù)間的相互影響關(guān)系。文章選取1993年第一季度至2011年第四季度的樣本數(shù)據(jù),運(yùn)用向量自回歸模型(VAR)和向量誤差修正模型(VEC)對(duì)我國(guó)證券投資基金行為與上證指數(shù)關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析。通過(guò)本文建立的計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型分析,本文主要得到和發(fā)現(xiàn)以下結(jié)論:(1)本文的研究證明了證券投資基金行為與市場(chǎng)指數(shù)之間的高度相關(guān)性,并通過(guò)預(yù)測(cè)模型分析發(fā)現(xiàn)證券投資基金行為相對(duì)市場(chǎng)而言具有明顯的先行性,具有一定的預(yù)測(cè)作用。通過(guò)預(yù)測(cè)模型分析發(fā)現(xiàn),滯后一期的證券投資基金持股比率和和持倉(cāng)水平對(duì)上證指數(shù)的影響較大,每上漲1%分別帶動(dòng)上證指數(shù)上漲0.67%和0.43%,而證券投資基金投資的行業(yè)集中度對(duì)上證指數(shù)的影響較小,每增加一個(gè)百分點(diǎn)推動(dòng)上證指數(shù)上漲0.17%,持股集中度對(duì)上證指數(shù)的影響微略,每增加一個(gè)百分點(diǎn)上證指數(shù)僅略微上升0.014%,幾乎沒(méi)有影響。
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參考文獻(xiàn)（略）
本文編號(hào)：8496
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