我國風險投資的狀況與挑戰(zhàn)
發(fā)布時間:2014-07-27 09:34
1.投資概況
我國風投行業(yè)經(jīng)歷過2000、2001年的發(fā)展高峰,之后隨國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板暫不開設和納斯達克網(wǎng)絡泡沫的破滅而走向低谷,直到2004年由于資本市場退出形勢的預期好轉(zhuǎn)以及網(wǎng)絡潮的回暖,風投行業(yè)在總投資額上大幅攀升,據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù),中外風投機構(gòu)在2004年共對253家大陸及大陸相關企業(yè)進行了投資,投資總額達12.69億美元,創(chuàng)歷史新高,其中投資案例數(shù)量較2003年增加43%,投資金額上升28%,風投業(yè)進人一個全面復蘇和加速發(fā)展的時期。
2.行業(yè)分布分析
風投機構(gòu)在選擇投資對象時通常會考慮該行業(yè)的成長性、創(chuàng)新性、市場前景以及具體企業(yè)的管理團隊。調(diào)查顯示,傳統(tǒng)制造業(yè)已經(jīng)取代軟件行業(yè),成為創(chuàng)投項目最為集中的行業(yè),表明風投資本規(guī)避風險和短期盈利取向的動機顯著增強。風投資本通過參股方式,從穩(wěn)定發(fā)展的傳統(tǒng)制造業(yè)那里獲得股利,增加利潤流量,滿足了風投公司股東要求的一種策略選擇。
3.區(qū)域分布分析
風投資本偏重高新技術項目和經(jīng)濟發(fā)達地區(qū),主要指向上海、深圳、江蘇、浙江、北京、天津等地,其中上海的風投機構(gòu)數(shù)目最多,但在資金總量上比深圳小,北京雖然機構(gòu)數(shù)目較少,但管理的資金卻較多。此外,風投出現(xiàn)很強的區(qū)域集中特點。京津冀地區(qū)的項目投資強度最高,長三角與珠三角的差別不大,而東三省及其他地區(qū)的差別則較大。
4.階段分布分析
針對創(chuàng)業(yè)企業(yè)所處的發(fā)展階段的不同,其生命周期可分為五個階段,即種子期、發(fā)展期、成長期、擴張期以及成熟期。風投機構(gòu)會根據(jù)企業(yè)不同階段的特點制定具體的投資對策。
國外的風投資本一般集中在發(fā)展、成長和擴展階段,向種子和成熟階段投的比例比較小,特別是在種子階段,大約只有5%。2003年以來,風投資本分布基本上是“正態(tài)分布”:中間大兩頭小。項目主要集中在成長階段,而種子階段所占比例最少,這種趨勢與國外風投的階段分布基本一致。
5.我國風投行業(yè)投資項目退出狀況
自2003年以來,我國風投資本在退出上雖然取得可喜的進展,有多家風投機構(gòu)實現(xiàn)了成功退出。但與國外相比,上市和被其他企業(yè)收購所占比例明顯偏低的狀況仍然沒有改變。值得注意的是,由于我國的創(chuàng)業(yè)板市場遲遲未開,多數(shù)風投機構(gòu)投資“后撤”,即風投機構(gòu)為了規(guī)避風險和獲得穩(wěn)定的回報,多選擇比較成熟、規(guī)模較大的傳統(tǒng)性項目。2005年以來隨著我國證券市場股改的不斷深入和登陸海外資本市場,通過IPO實現(xiàn)退出的較往年明顯增多,多家風投支持的中國企業(yè)在美國、香港和新加坡市場上市。
我國風險投資行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)
1.法律制度不健全
風險投資在我國早已開始實踐,但至今仍未對風投基金進行立法;由于法規(guī)建設不健全,使得社會上非法集資活動屢禁不止;在稅收上,國家雖然給高科技企業(yè)享受15%所得稅稅率的優(yōu)惠政策,但對高科技企業(yè)的投資者卻沒有所得稅優(yōu)惠,筆耕文化傳播,風險投資者在高科技企業(yè)所得的股息和紅利要雙重征稅。這種滯后的立法狀況嚴重制約了我國創(chuàng)業(yè)投資的運作和發(fā)展。
2.缺乏風險投資專業(yè)人才
風投是跨越科技與金融兩大領域的特殊金融活動,涉及評估、投資、管理、審計和高科技專業(yè)知識等多方面學科,實踐性綜合性很強。風險投資家應該是既懂技術理論,又懂管理創(chuàng)新;既懂產(chǎn)業(yè)運作,又懂資本運營;既能深諳風險投資的職能奧妙,又能通曉國際風險資本運作規(guī)則的復合型高級人才。高素質(zhì)的風險投資家是風險投資的靈魂,這正是目前我國最需要的也是最缺乏的。
3.資金規(guī)模小,來源渠道單一
風險投資的主體包括政府、金融機構(gòu)、風險投資公司和天使投資者等。我國目前的風投機構(gòu)主要是以政府發(fā)起創(chuàng)辦或由國有企業(yè)發(fā)起設立、政府參股為主體。而從國外的經(jīng)驗來看,風險投資主體應該是愿意并且能夠承擔風險的個人、企業(yè)投入。在沒有民間資本大量參與的情況下,風投基金的數(shù)量和規(guī)模很難有大的增長,遠遠不能滿足我國高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需要,也達不到最佳投資組合的目的。
4.風險投資主體錯位
風投機構(gòu)是風險投資市場的真正主體。它是向風險企業(yè)提供風險資本的專業(yè)的資金管理人。風投機構(gòu)從風險投資者募集風險資本開始,搜尋、調(diào)查、篩選投資項目,制定投資方案,對投資進行監(jiān)督、管理和必要的輔助,并在適當?shù)臅r候以適當?shù)姆绞匠烦鐾顿Y,把本金及實現(xiàn)的利潤分配給投資者。
目前,我國風投主體的結(jié)構(gòu)是不合理的,應逐步改變其政府主導的現(xiàn)狀,形成由民營主導的風險投資格局。大力發(fā)展以民營資本為主體的風險投資企業(yè),如有限合伙制、信托基金制和公司制的民營資本主體。
5.風投資本的利潤實現(xiàn)與退出困難
高風險通常意味著高收益,而高收益的獲取和高風險的轉(zhuǎn)移,關鍵在于退出。風投目的是盈利,而不是控制公司。因此,為促進風投行業(yè)的健康發(fā)展,充分發(fā)揮其對高新科技的推動作用,必須完善風險投資的退出機制。
風投資本變現(xiàn)回收主要有三種方式即:公開上市IPO、出售股份及因投資失敗而進行的資產(chǎn)清算。目前,我國風險投資仍缺乏暢通的退出途徑,主要表現(xiàn)在A股主板交易市場上市門檻高;缺乏健全的產(chǎn)權(quán)交易市場;專門為風險企業(yè)提供退出途徑的創(chuàng)業(yè)板市場至今尚未建立。
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