發(fā)布時(shí)間：2024-05-21 21:18

　　2015年股市異常波動(dòng)以來(lái),市場(chǎng)開(kāi)始呼喚理性的價(jià)值投資,這其中如何評(píng)估股票的價(jià)值尤為關(guān)鍵。通過(guò)考察財(cái)務(wù)信息披露后的市場(chǎng)反應(yīng),本文測(cè)算了公司盈利能力、現(xiàn)金流量、成長(zhǎng)能力、營(yíng)運(yùn)能力、競(jìng)爭(zhēng)能力對(duì)股票估值的影響,并在回歸檢驗(yàn)的基礎(chǔ)上構(gòu)建了基于財(cái)務(wù)信息的股票估值模型。研究結(jié)果顯示,安全邊際較高的股票會(huì)帶來(lái)更多的投資收益,這為價(jià)值投資在中國(guó)的適用性提供了證據(jù)支持。本文將市場(chǎng)價(jià)格和財(cái)務(wù)信息同時(shí)運(yùn)用到股票價(jià)值評(píng)估中來(lái),克服了傳統(tǒng)估值模型中需要主觀預(yù)測(cè)未來(lái)的內(nèi)在局限,為分析股票的投資價(jià)值提供了新的視角和思路,也為如何提升市場(chǎng)定價(jià)效率提供了重要參考。

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【部分圖文】：

圖1不同時(shí)期樣本股票的估值偏差情況

我們根據(jù)回歸結(jié)果對(duì)樣本股票的理論估值進(jìn)行了測(cè)算，并和定期報(bào)告披露后的市場(chǎng)估值進(jìn)行了比較，其中市場(chǎng)估值與理論估值的差就是估值偏差，這里用變量Bias表示，對(duì)應(yīng)著回歸模型之間的殘差項(xiàng)。圖1顯示的是不同時(shí)期的估值偏差情況，可以發(fā)現(xiàn)，在2017年一季度報(bào)告披露后，樣本股票的估值偏差Bia....

圖2各組樣本的季度收益情況

價(jià)值投資的核心思想就是抓住市場(chǎng)錯(cuò)誤定價(jià)的機(jī)會(huì)，買(mǎi)入安全邊際較高的股票。所謂安全邊際，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是股票價(jià)格低于內(nèi)在價(jià)值的部分，對(duì)中國(guó)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，安全邊際較高的股票是否會(huì)帶來(lái)更多的投資收益呢，這里我們進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。我們首先將樣本分為10組，其中2017Q1至2019Q2期間每期財(cái)務(wù)報(bào)....

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