發(fā)布時(shí)間：2020-09-30 02:05

　　 基金業(yè)績持續(xù)性是基金業(yè)績研究的重要方面。所謂基金業(yè)績持續(xù)性,就是指基金業(yè)績的前后相關(guān)性,即業(yè)績優(yōu)秀的基金在后一段時(shí)間繼續(xù)保持優(yōu)秀的業(yè)績,而業(yè)績差的基金繼續(xù)表現(xiàn)出差的業(yè)績。許多西方學(xué)者對(duì)該問題作過研究,包括Jensen, Goetzmann和Ibbotson等學(xué)者都對(duì)基金業(yè)績的持續(xù)性進(jìn)行了深入研究。 我們希望本研究可以對(duì)投資者、監(jiān)管者、基金管理公司有一定的意義。從投資者角度,從本研究中可以看出業(yè)績好的基金在更換了基金經(jīng)理之后是否能夠保持良好的業(yè)績,以提供投資參考,以及業(yè)績差的基金在更換了基金經(jīng)理之后是否會(huì)業(yè)績反轉(zhuǎn),以提供投資參考。從監(jiān)管者角度,對(duì)于基金經(jīng)理變更事件,制定相應(yīng)的政策,確保基金經(jīng)理更換信息披露的及時(shí)性、完整性,提高基金公司信息披露的質(zhì)量,確保投資者的利益不受損害。對(duì)于基金管理公司來說,了解公司的基金業(yè)績的持續(xù)性,可以知道投資部門的投資運(yùn)作的能力,據(jù)此,基金的投資決策委員會(huì)可以調(diào)整相應(yīng)的投資管理政策。 本文試圖使用市場(chǎng)中按照業(yè)績分層的基金樣本以及整體基金樣本來研究基金經(jīng)理的更換對(duì)基金業(yè)績持續(xù)性的影響。研究基金業(yè)績的持續(xù)性在一定程度檢驗(yàn)了我國的市場(chǎng)是否有效的。國內(nèi)現(xiàn)有的相關(guān)領(lǐng)域的研究都是以所有基金當(dāng)作整體樣本來研究,投資者實(shí)際上在選擇基金時(shí),往往選擇其中排名靠前的基金,忽略排名中檔的基金和排名靠后的基金,所以本文將基金樣本分層進(jìn)行研究是有意義的。 本文創(chuàng)造性地設(shè)計(jì)了小組排名變動(dòng)的指標(biāo),以考察相鄰兩期小組排名變動(dòng)與均勻分布下的小組排名變動(dòng)的差異,該指標(biāo)相比傳統(tǒng)的研究基金持續(xù)性的指標(biāo)(Spearman相關(guān)系數(shù))相比的優(yōu)勢(shì)在于可以看到基金業(yè)績排名變動(dòng)的幅度。本文還設(shè)計(jì)了分層比較法,該方法可以考察整體樣本基金以及指定部分樣本基金業(yè)績的持續(xù)性。本文結(jié)合使用小組變動(dòng)指標(biāo),按照分層比較的方法研究每個(gè)層次基金業(yè)績的持續(xù)性,以及研究基金經(jīng)理更換對(duì)基金業(yè)績持續(xù)性的影響。本文采用Fama French三因子模型的超額收益、相對(duì)市場(chǎng)的超額收益、Sharpe指標(biāo)、Treynor指標(biāo),使用回歸的方法來研究基金經(jīng)理更換對(duì)基金業(yè)績持續(xù)性的影響。在回歸中,我們還控制如基金費(fèi)率等因素,以檢驗(yàn)本研究的結(jié)論的穩(wěn)健性。 經(jīng)過本文的研究發(fā)現(xiàn),基金樣本整體來看,基金業(yè)績是不具有持續(xù)性的：樣本中,贏家基金業(yè)績持續(xù)性差,輸家組基金業(yè)績持續(xù)性好；基金經(jīng)理更換對(duì)基金業(yè)績的持續(xù)性會(huì)有影響；控制了基金規(guī)模,基金費(fèi)率等因素后,基金經(jīng)理更換會(huì)影響基金業(yè)績。
【學(xué)位單位】：復(fù)旦大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2011
【中圖分類】：F224;F832.51
【部分圖文】：

圖2一3:我國基金數(shù)量(只)數(shù)據(jù)來源:中國證監(jiān)會(huì)協(xié)會(huì)《證券投資基金》4基金經(jīng)理市場(chǎng)現(xiàn)狀近年來，我國基金行業(yè)快速擴(kuò)展，這使得一些矛盾和問題被忽視，認(rèn)識(shí)并這些問題對(duì)于我國基金行業(yè)健康成長至關(guān)重要�；�金經(jīng)理更替頻繁。我國基金經(jīng)理任期從整體上來說都較短。對(duì)于基金經(jīng)說，他們承擔(dān)著基金業(yè)績的壓力。當(dāng)基金業(yè)績不好時(shí)，基金公司會(huì)解聘基金。當(dāng)基金業(yè)績好的時(shí)候，基金經(jīng)理的出于薪水的角度以及上作環(huán)境的問題，于跳槽去私募。

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圖4一1:2006一2010年各基金更換基金經(jīng)理來源:wind2的6一2010年中，樣本中有122個(gè)基金，圖4一1統(tǒng)計(jì)得出，只有約7%的基金在2006一2010年始終未更換基金經(jīng)理，其余的基金至少換過一次基金經(jīng)理。所以說基金經(jīng)理的更換是比較普遍的現(xiàn)象。樣本中各基金，基金經(jīng)理的任職平均期間是371天，最短期限是280。14()】2{)一一一 ...lllllll.未史換幕金經(jīng)理的幕金口更換基金經(jīng)理的攀金圖4一2:2006一2010年各年基金更換基金經(jīng)理的數(shù)量來源:wind圖4一2是在2006一2010年，以半年為一期，共10期數(shù)據(jù)，每期中基金經(jīng)理更換的事件的統(tǒng)計(jì)。我們發(fā)現(xiàn)平均每年更換35個(gè)基金經(jīng)理。更換基金經(jīng)理次數(shù)最少是24次，最多的是51基金經(jīng)理更換事件。基金經(jīng)理更換最多的時(shí)間段是2007年1月一2007年6月

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3 江蘇　　蘇越;基金經(jīng)理　頻繁跳槽利小弊大[N];中國證券報(bào);2005年

4 見習(xí)記者 吳s

本文編號(hào)：2830587