發(fā)布時間：2020-09-24 10:12

　　 全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng),又稱新三板,是我國現(xiàn)階段進行多層次資本市場建設中的關鍵一環(huán),對于促進我國中小企業(yè)的發(fā)展以及緩解中小企業(yè)普遍面臨的融資難的問題具有重要的作用。新三板從2013年開始面向全國進行擴容以來,掛牌新三板的企業(yè)數(shù)量在近兩年呈現(xiàn)爆發(fā)式的增長,截止到2017年12月31日,新三板上的掛牌企業(yè)已經(jīng)有11630家,而大多數(shù)企業(yè)掛牌新三板的目的是為了融資。定向增發(fā)是目前新三板掛牌企業(yè)最主要的融資方式。但新三板定向增發(fā)定價機制是價格由發(fā)行主體和認購者自行協(xié)商,不用參照二級市場價格,再加上新三板本身流動性較差,尤其是采用競價轉讓的企業(yè)難以形成有效的市場價格。這就給一些掛牌企業(yè)和投資者很多自由發(fā)揮的空間,導致新三板定向增發(fā)在定價上亂象叢生。這種有失公開、公平、公正的定價機制,也很有可能無法對投資者的利益進行有效的保護,長此以往,對于新三板市場整體發(fā)展也會存在一定的影響。本文在上述背景情況下,圍繞新三板在定向增發(fā)定價問題,深入分析新三板定向增發(fā)市場以及新三板目前的定價機制等,總結出新三板定向增存在的一些特征,進而根據(jù)這些特征分析現(xiàn)存的定價機制及估值定價方法對于新三板定向增發(fā)定價的適用性。接著給出了關于新三板定向增發(fā)定價方面的對策建議并進行了驗證分析。不僅針對新三板做市轉讓類企業(yè)和新三板競價轉讓類企業(yè)分別提出相應的定向增發(fā)定價方法,還提出一些的制度層面的建議,完善新三板定向增發(fā)市場的相關制度,使新三板定向增發(fā)定價更趨合理。籍此希望新三板市場回歸為中小企業(yè)提供融資渠道,促進中小企業(yè)發(fā)展的本質(zhì),并進而為我國產(chǎn)業(yè)結構轉型升級貢獻一份市場的力量。
【學位單位】：河北經(jīng)貿(mào)大學
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2018
【中圖分類】：F832.51
【部分圖文】：

新三板做市轉讓類各行業(yè)公司數(shù)量占比

圖 2 新三板競價轉讓類各行業(yè)公司占比由圖 1 至圖 2 可以看出，新三板做市類企業(yè)數(shù)量最多的前五大行業(yè)分別是軟件與、資本貨物、材料、技術硬件與設備、商業(yè)與專業(yè)服務行業(yè)，而新三板板競價類企量最多的前五大行業(yè)分別是資本貨物、軟件與服務、材料、商業(yè)與專業(yè)服務、技術與設備行業(yè)�？梢钥闯�，新三板掛牌公司，無論是采用做市轉讓類公司，還是采用

板做市類公司和新三板競價轉讓類公司分別進行定增價格絕對值分布情況分析，將定增價格絕對值按照[0,2)；[2,10)；[10,20)；[20,50)；[50,100);[100,+∞) 這六個檔次劃分，得到新三板做市轉讓類企業(yè)和新三板競價轉讓類企業(yè)定向增發(fā)價格絕對值分布如下圖 3、圖 4：

【參考文獻】

相關期刊論文 前10條

1 沈忱;;中小企業(yè)在新三板市場融資效率研究——基于三階段DEA模型定向增發(fā)研究[J];審計與經(jīng)濟研究;2017年03期

2 周艷;;產(chǎn)品市場競爭與定向增發(fā)折價——來自滬深兩市A股上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[J];財會通訊;2016年23期

3 俞靜;徐霞;;定向增發(fā)、盈余管理與定價行為[J];財會月刊;2016年17期

4 徐楓;;異質(zhì)信念、錯誤定價與定向增發(fā)折價[J];金融評論;2016年02期

5 章衛(wèi)東;李斯蕾;黃軒昊;;信息不對稱、公司成長性與關聯(lián)股東參與定向增發(fā)——來自中國證券市場的經(jīng)驗數(shù)據(jù)[J];證券市場導報;2016年02期

6 李彬;楊洋;潘愛玲;;定增折價率與并購溢價率——定增并購中利益輸送的證據(jù)顯著性研究[J];證券市場導報;2015年08期

7 官峰;靳慶魯;張佩佩;;機構投資者與分析師行為——基于定向增發(fā)解禁背景[J];財經(jīng)研究;2015年06期

8 吳井峰;;信息不對稱與定向增發(fā)價格折扣率——機構投資者與分析師的影響[J];證券市場導報;2015年04期

9 陳耿;杜烽;;控股大股東與定向增發(fā)價格:隧道效應、利益協(xié)同效應及其相互影響[J];南方經(jīng)濟;2012年06期

10 孫賀捷;黃建川;;我國上市公司定向增發(fā)折扣影響因素研究[J];商業(yè)會計;2012年07期

相關碩士學位論文 前3條

1 李劍琦;新三板定增特征對定增折價率影響的實證研究[D];浙江大學;2017年

2 袁鴻;我國新三板企業(yè)定向增發(fā)折價率的影響因素研究[D];西南財經(jīng)大學;2016年

3 范璐;我國上市公司定向增發(fā)折價影響因素研究[D];復旦大學;2014年

本文編號：2825601