發(fā)布時間：2020-09-22 17:29

　　 隨著創(chuàng)業(yè)板市場在我國的確立,高新成長性企業(yè)找到了新的籌資渠道。創(chuàng)業(yè)板經(jīng)過近十年的發(fā)展,為激勵社會創(chuàng)新提供了機(jī)制,幫助市場進(jìn)行了優(yōu)勝劣汰的甄選,提高了社會的經(jīng)濟(jì)效率。在此背景之下,創(chuàng)業(yè)板高管卻進(jìn)行頻繁的減持,其減持的動機(jī)和經(jīng)濟(jì)后果成為資本市場實務(wù)和學(xué)術(shù)研究關(guān)注的一個熱點問題。然而對于創(chuàng)業(yè)板高管減持,單一探討其減持動機(jī)和市場效應(yīng)的意義逐漸減小。因此,對于已經(jīng)發(fā)生的高管減持活動,綜合探究其市場效應(yīng)以及對公司業(yè)績的后續(xù)影響,以發(fā)現(xiàn)其關(guān)聯(lián)和機(jī)理,有利于對創(chuàng)業(yè)板高管減持進(jìn)行更好的監(jiān)管,也有利于市場的穩(wěn)定和對中小投資者的保護(hù)。本文以2010-2014年創(chuàng)業(yè)板上市公司中高管減持?jǐn)?shù)據(jù)為研究樣本,分別采用事件研究法和多元回歸分析來衡量其市場效應(yīng)及減持對公司業(yè)績的影響方向和強度。本文首先進(jìn)行了文獻(xiàn)梳理和制度背景分析,在運用事件研究法將2014年度高管減持公告發(fā)布前后的超額收益率和超額累計收益率進(jìn)行計算的基礎(chǔ)上,將窗口期內(nèi)超額累計收益率作為市場反應(yīng)強度加入到回歸模型中,研究其對公司業(yè)績波動情況的影響。此后利用多元回歸模型,研究2010-2014年度創(chuàng)業(yè)板高管減持成交價和減持比例對公司業(yè)績的滯后性影響,并加入了減持高管是否為十大股東和減持后一年以內(nèi)是否離職進(jìn)行實證檢驗。研究結(jié)果表明,高管減持會通過信號傳遞對市場造成影響,進(jìn)而在減持之后影響公司業(yè)績。減持公告的發(fā)布會給市場傳遞利空信號,減持的市場反應(yīng)越強烈,公司業(yè)績受到的影響越大;高管減持成交價格對公司業(yè)績有負(fù)面的滯后影響,股東身份和離職減持會加重影響強度;高管減持成交比例、身份、離職信息對業(yè)績的影響方向與強度受到創(chuàng)業(yè)板公司所處生命周期和所在地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的影響。基于結(jié)論,對創(chuàng)業(yè)板市場監(jiān)管和公司治理提出合理化建議。
【學(xué)位單位】：天津大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類】：F832.51;F275

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本文編號：2824706