發(fā)布時間：2020-09-22 15:19

　　 企業(yè)的快速成長需要大量的資金支撐,資本市場的存在為企業(yè)快速融資提供了極大便利,眾多企業(yè)希望快速進入資本市場,獲得發(fā)展所需要的資金,而進入資本市場的條件極為苛刻,企業(yè)進入資本市場的方式主要有兩種:直接通過IPO和借殼上市,公司直接上市需要長期的過程和嚴(yán)格的審批流程,相關(guān)監(jiān)管部門對上市的企業(yè)要進行全面的審查,直接上市對于迫切需要資金的企業(yè)來說是十分困難的。借殼上市作為另一種進入資本市場的手段,為企業(yè)提供了另一種方式,借殼上市可以幫助企業(yè)避開繁瑣的審批程序和長時間的排隊等待時間,使企業(yè)快速獲得需要的發(fā)展資金。通過借殼上市能夠?qū)崿F(xiàn)資源的有效整合,能夠保留原有企業(yè)的上市資格,也能改善上市企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu),從而實現(xiàn)雙方企業(yè)的共贏與發(fā)展。因此,借殼上市成為企業(yè)進入資本市場十分有效的方式。許多企業(yè)借殼上市最終以失敗而告終,這與借殼企業(yè)沒有良好的規(guī)避財務(wù)風(fēng)險有重大關(guān)系,借殼上市作為一項高風(fēng)險的資本運營活動,如果在借殼過程中無法有效的控制風(fēng)險,必然會造成整項操作的失敗,能夠有效的控制財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生是企業(yè)成功借殼上市的關(guān)鍵。在企業(yè)借殼上市過程中,通過控制財務(wù)風(fēng)險,能夠提升企業(yè)成功借殼上市的概率,為企業(yè)后期的發(fā)展和經(jīng)營產(chǎn)生良好的效果,從而解決企業(yè)長期發(fā)展的資金需求。本文采用案例分析法,通過分析卓郎智能借殼新疆城建這一成功案例,研究卓郎智能在借殼上市過程中規(guī)避財務(wù)風(fēng)險所采用的措施,從而為我國企業(yè)成功借殼上市規(guī)避風(fēng)險提供借鑒。卓郎智能借殼新疆城建在較短的時間完成操作,同時通過本次借殼上市同時滿足了新疆城建和卓郎智能未來發(fā)展的需要,實現(xiàn)了雙方的共贏。作為2016年重組新規(guī)后首例成功的借殼上市案例,借殼過程中防范控制風(fēng)險的措施十分有效和鮮明。案例部分對借殼公司卓郎智能和殼公司新疆城建進行詳細的介紹,描述借殼前借殼雙方的基本財務(wù)狀況,其次詳細描述了卓郎智能借殼上市的過程,主要包括卓郎智能借殼過程中所采用的借殼模式和支付方式,然后分析卓郎智能借殼上市過程中存在的財務(wù)風(fēng)險,其中包括殼資源風(fēng)險、融資風(fēng)險、估值風(fēng)險和業(yè)績承諾與整合風(fēng)險,針對存在的這些風(fēng)險,分析卓郎智能在借殼中規(guī)避風(fēng)險所采取的具體措施,同時評價卓郎智能控制財務(wù)風(fēng)險所取得的效果,最終總結(jié)出本次成功借殼上市所得出的經(jīng)驗,為以后類似企業(yè)成功借殼上市提供借鑒意義。
【學(xué)位單位】：吉林財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2019
【中圖分類】：F832.51;F275
【部分圖文】：

圖 4.1 卓郎智能與經(jīng)緯紡機資產(chǎn)負債率比較圖卓郎智能相比較上市公司經(jīng)緯紡機而言流動比率較低，如圖 4.2 所示，說明卓郎智能短期償債能力低于同行業(yè)水平，這限制了卓郎智能債務(wù)融資的能力。卓郎智能還是背負較大比例的債務(wù)，而債務(wù)的償還更多的依賴后期穩(wěn)定的經(jīng)營能力，需要卓郎智能保持現(xiàn)金流的穩(wěn)定。對于進入資本市場的企業(yè)而言，投資者往往更加關(guān)注于擁有良好發(fā)展前景的企業(yè)，現(xiàn)在卓郎智能市場仍然大多位于國外，國外的經(jīng)濟政策和外匯匯率對于卓郎智能的收入影響頗大，比如在 2016 年因為歐元匯率的變化對卓郎智能當(dāng)年的收入便產(chǎn)生了巨大的影響，說明卓郎智能的經(jīng)營存在風(fēng)險，會影響企業(yè)短期的償債能力。

圖 4.1 卓郎智能與經(jīng)緯紡機資產(chǎn)負債率比較圖卓郎智能相比較上市公司經(jīng)緯紡機而言流動比率較低，如圖 4.2 所示，說明卓郎智能短期償債能力低于同行業(yè)水平，這限制了卓郎智能債務(wù)融資的能力。卓郎智能還是背負較大比例的債務(wù)，而債務(wù)的償還更多的依賴后期穩(wěn)定的經(jīng)營能力，需要卓郎智能保持現(xiàn)金流的穩(wěn)定。對于進入資本市場的企業(yè)而言，投資者往往更加關(guān)注于擁有良好發(fā)展前景的企業(yè)，現(xiàn)在卓郎智能市場仍然大多位于國外，國外的經(jīng)濟政策和外匯匯率對于卓郎智能的收入影響頗大，比如在 2016 年因為歐元匯率的變化對卓郎智能當(dāng)年的收入便產(chǎn)生了巨大的影響，說明卓郎智能的經(jīng)營存在風(fēng)險，會影響企業(yè)短期的償債能力。

企業(yè)在借殼上市中對于融資風(fēng)險的控制體現(xiàn)在借殼企業(yè)對于借殼模式和支付方式的選擇上，同時還會兼顧借殼企業(yè)自身財務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，而企業(yè)的融資能力的體現(xiàn)更多的表現(xiàn)在企業(yè)償債能力上，較強的償債能力會降低企業(yè)融資風(fēng)險，幫助企業(yè)快速籌集到需要的資金，通過評價企業(yè)的償債能力的變化評價企業(yè)融資風(fēng)險的控制效果。通過采用速動比率和流動比率來反映企業(yè)的短期償債能力，利用資產(chǎn)負債率來評價企業(yè)的長期償債能力，采用利息保障倍數(shù)來反映企業(yè)自身經(jīng)營收益能夠滿足自身的債務(wù)利息。卓郎智能借殼上市前后償債能力如表 4.6 和圖 4.4 所示。表 4.6 借殼上市前后的償債能力表時間 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年資產(chǎn)負債率 81.56% 78.17% 48.67% 55.23% 58.46%流動比率 1.69 1.49 2.85 2.37 1.98速動比率 1.31 1.14 1.17 1.02 1.65利息保障倍數(shù)3.12 3.17 5.72 10.32 9.23（數(shù)據(jù)來源：根據(jù) 2014-2018 年卓郎智能財務(wù)報告整理所得）

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本文編號：2824565