發(fā)布時間：2020-09-19 13:29

　　 截至2018年5月31日,我國貨幣市場基金的資產凈值達到79819.24億元人民幣,占所有開放式基金的比例達到64.27%,規(guī)模日益增長的貨幣市場基金,其流動性風險管理無疑成為一個值得關注的問題。目前監(jiān)管層正逐步加強對貨幣市場基金的流動性風險管控,先后出臺多個政策/規(guī)定對貨幣市場基金行業(yè)進行指導規(guī)范;然而,目前學術界對貨幣市場基金流動性風險的研究較少,而利用壓力測試模型來研究貨幣市場基金的流動性風險管理的成果則更少。因此,本文以2010年之前成立的我國貨幣市場基金為樣本,構建多因素回歸模型,找出影響貨幣市場基金流動性風險的有效影響因素,同時在此基礎上構建壓力測試模型,探索我國貨幣市場基金在一定壓力情景下的流動性風險承壓能力,并對管理貨幣市場基金的流動性風險提出相應政策建議。本文的研究內容大致分為以下六個部分:第一部分為本文的導論,主要闡述了本文的研究背景及研究意義,同時概述本文使用的研究方法、主要研究內容,以及文章的創(chuàng)新點。第二部分為貨幣市場基金流動性風險及壓力測試的文獻綜述,首先簡要介紹相關概念,同時闡述貨幣市場基金流動性風險及流動性風險壓力測試的相關研究,并找出其中的不足或空白,形成本文的研究思路。第三部分為我國貨幣市場基金及其流動性風險,主要梳理了我國貨幣市場基金的發(fā)展周期,包括四次發(fā)展高峰和四次贖回潮;同時根據發(fā)展高峰和贖回潮的成因分析及相關文獻回顧,總結影響貨幣市場基金流動性風險的主要因素。第四部分為貨幣市場基金流動性風險檢驗模型的設計,主要包括貨幣市場基金流動性風險有效影響因素的實證模型設計和貨幣市場基金流動性風險承壓能力模型設計。第五部分為貨幣市場基金流動性風險實證研究,包括我國貨幣市場基金流動性風險有效影響因素的實證研究以及我國貨幣市場基金流動性風險承壓能力的測試。第六部分為結論、建議與展望,主要對文章的實證結論進行梳理;同時根據實證結論,對我國貨幣市場基金流動性風險管理提出相應的政策建議;最后指出本文的不足之處以及未來需要改進的方面。本文的實證結果表明:(1)貨幣市場基金的累計成立時間對其流動性風險不存在顯著的影響效應;上證綜合指數變動率SZZS、上海同業(yè)拆借利率變動率shibor分別對貨幣市場基金的流動性風險存在顯著的負向和正向影響;(2)貨幣市場基金的收益率、基金所屬公司的資產管理規(guī)模及國內生產總值增長率GDP對貨幣市場基金的流動性風險的影響效應是負向的,而基金資產組合的剩余到期期限則正向影響著貨幣市場基金的流動性風險;(3)貨幣市場基金的機構投資者持股比例以及廣義貨幣供應量的增長率M2對貨幣市場基金的流動性風險均沒有顯著的影響;(4)貨幣市場基金流動性風險承壓能力的測試結果表明,我國貨幣市場基金無論是在重度、中度還是輕度壓力情景下均出現了非常嚴重的流動性風險,貨幣市場基金無法滿足投資者的贖回要求。同時對大規(guī)模貨幣市場基金和小規(guī)模貨幣市場基金分別進行流動性風險壓力測試,發(fā)現相較于大規(guī)模貨幣市場基金,小規(guī)模貨幣市場基金的承壓能力更出色。在每一壓力情景下,小規(guī)模貨幣市場基金的份額凈贖回率均要低于大規(guī)模貨幣市場基金。因此,要特別注重對大規(guī)模貨幣市場基金的流動性風險管理。本文的創(chuàng)新之處如下:(1)對于貨幣市場基金流動性風險影響因素方面的實證研究較少,同時相關結論存在一定的分歧,本文對貨幣市場基金流動性風險的理論研究做出了有益補充;(2)現有關于貨幣市場基金流動性風險影響因素的實證研究使用的模型多為相關性分析、橫截面回歸等,本文利用面板數據回歸模型對該方面實證研究方法進行了創(chuàng)新;(3)利用壓力測試方法對貨幣市場基金流動性風險的實證研究較少,本文建立面板數據回歸模型對我國貨幣市場基金流動性風險承壓能力進行研究,是對流動性風險壓力測試理論研究的有益補充。
【學位單位】：浙江財經大學
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2019
【中圖分類】：F832.51

【參考文獻】

相關期刊論文 前10條

1 丁建臣;龐小鳳;孟大偉;;銀行壓力測試的方法和應用:優(yōu)勢與缺陷[J];現代經濟探討;2015年11期

2 楊勝剛;劉亞之;;我國商業(yè)銀行流動性風險壓力測試[J];吉首大學學報(社會科學版);2015年03期

3 梅立海;;基于平臺屬性的我國互聯網貨幣基金流動性研究[J];現代經濟信息;2014年19期

4 陳靜;;我國貨幣市場基金流動性風險問題研究[J];上海金融;2013年10期

5 孫長華;桑柳玉;;我國貨幣基金申購贖回影響因素分析[J];金融與經濟;2013年06期

6 童磊;彭建剛;;基于宏觀經濟因子沖擊的商業(yè)銀行流動性壓力測試研究[J];湖南科技大學學報(社會科學版);2013年03期

7 李穎;;利率市場化條件下的利率風險及其壓力測試[J];金融論壇;2012年02期

8 陸靜;汪宇;;商業(yè)銀行市場風險壓力測試的實證研究[J];經濟管理;2011年09期

9 孫奕馳;陳育寧;;開放式基金流動性風險評價實證研究[J];財會通訊;2010年11期

10 周宏;潘沁;;流動性風險壓力測試的管理和實施現狀比較[J];國際金融研究;2010年04期

本文編號：2822561