發(fā)布時(shí)間：2020-09-17 09:11

　　 金融市場(chǎng)是否以及如何影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)是金融經(jīng)濟(jì)學(xué)中最重要的課題之一。融資融券試點(diǎn)交易的推出,既是二級(jí)金融市場(chǎng)交易方式的創(chuàng)新,也是近年來我國股票市場(chǎng)發(fā)生的重大改革之一,被寄予了促進(jìn)我國資本市場(chǎng)有效發(fā)展的厚望。目前國內(nèi)已有研究主要圍繞其對(duì)金融市場(chǎng)效率的影響展開,融資融券能否發(fā)揮其對(duì)上市公司的治理效能,則是一個(gè)亟待回答的問題。鑒于人力資本和企業(yè)家精神于企業(yè)有極端重要的價(jià)值,而薪酬契約又是人力資本參與企業(yè)運(yùn)營的核心制度設(shè)計(jì),有效的薪酬契約能夠減少盈余管理、提高企業(yè)自主創(chuàng)新能力和企業(yè)研發(fā)效率,因而對(duì)高管薪酬契約有效性影響因素的探究意義頗為重大。本文將從高管人員的薪酬契約的視角出發(fā),探討融資融券對(duì)我國上市公司的治理效應(yīng),為融資融券的實(shí)體經(jīng)濟(jì)后果提供了一個(gè)新興市場(chǎng)的證據(jù)。2010年我國滬深兩市正式開通了融資融券試點(diǎn)交易,本文以此次事件為契機(jī),運(yùn)用2004-2015年滬深A(yù)股上市公司數(shù)據(jù),采用雙重差分模型進(jìn)行檢驗(yàn),探討了融資融券對(duì)高管薪酬與業(yè)績(jī)之間的敏感性的作用效果。實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn),相較于控制組公司,被列為融資融券標(biāo)的證券后,融資融券公司的高管薪酬與公司業(yè)績(jī)之間的敏感性顯著上升了,說明融資融券具有外部治理效應(yīng);進(jìn)一步作用機(jī)理檢驗(yàn)了公司外部環(huán)境和內(nèi)部治理因素對(duì)融資融券外部治理效果影響,發(fā)現(xiàn)在投資者保護(hù)較弱、大股東制衡度較低以及管理層權(quán)力較高等治理機(jī)制較弱的制度環(huán)境下,融資融券對(duì)邊際治理作用更為顯著,表明融資融券將作為一種替代性的外部治理機(jī)制而發(fā)揮作用。
【學(xué)位單位】：湖南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類】：F272.92;F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2820522