發(fā)布時間：2020-09-10 09:45

　　 本文研究的是中國創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的非效率投資問題。非效率投資是企業(yè)在投資決策中未能達到投資最優(yōu)配置的一種常見狀況,在企業(yè)進行投資決策的具體環(huán)境中,債務(wù)、融資約束、代理問題、股權(quán)集中和多元化都有可能導(dǎo)致非效率投資。本文試圖從理論的角度出發(fā),分析在企業(yè)的投資問題中,股東集團和經(jīng)理人之間的往來是如何影響企業(yè)的投資效率,在這個過程中,企業(yè)的自由現(xiàn)金流、債務(wù)水平等因素會與股東集團-經(jīng)理人之間的這種合謀關(guān)系共同決定企業(yè)的非效率投資。在這個理論性的框架之下,本文需要分析的是對于中國的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)而言,這個框架是如何結(jié)合現(xiàn)實來決定創(chuàng)業(yè)板的投資水平的。本文對創(chuàng)業(yè)板企業(yè)所處的現(xiàn)實投資環(huán)境進行了介紹與分析,指出了投資不足的大環(huán)境,并在這個前提下著重分析非效率投資中投資不足的相關(guān)情況。文章選用了 2013年-2016年間創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的面板數(shù)據(jù)作為研究樣本,通過實證分析得出了幾個基本結(jié)論:一,我國創(chuàng)業(yè)板企業(yè)整體處于非效率投資中的投資不足的狀態(tài),這種投資不足來源于之前的過度投資并會在當前階段抑制創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的發(fā)展。二,對于整體的投資不足情況來說,股權(quán)集中度會惡化這個不足的程度,股東集團和經(jīng)理人之間的合謀會使得資本在運作過程中更加集中于少數(shù)可以提升特定集團的私人收益的項目,從而導(dǎo)致整體投資的缺乏。三,債務(wù)水平的積累抑制了中國創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)的投資效率,因為創(chuàng)業(yè)板企業(yè)本身的屬性,使得其在債務(wù)問題的再談判和因債務(wù)引發(fā)的進一步融資約束問題中缺乏應(yīng)對能力,從而反向引致了非效率投資。最后本文針對這些分析的結(jié)果,該出了一些改善意見以供參考。
【學位單位】：南京理工大學
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2018
【中圖分類】：F275;F832.51
【部分圖文】：

來源：國家統(tǒng)計局網(wǎng)站逡逑從圖中可以清楚的看到投資水平的下滑。整體固定資產(chǎn)形成水平從創(chuàng)業(yè)板運行的初逡逑期０９年到１０年間的高位水平３４．３４％下降到２０１６年下旬的７．３３％。民間固定資產(chǎn)投資逡逑從２０１２年的２９．３％下降到２０１６年七月的１．３％，在２０１７年稍許有所回升至６．９％的水逡逑平�？缛耄玻埃保赌昴曛兄�后，固定資產(chǎn)形成增速？直處于１０％以下，是在近十五年來首逡逑次進入個位數(shù)增速的極低位。從圖３－１可以看出，在２００９年創(chuàng)業(yè)板初始運行的時候，由逡逑于當時的“四萬億”計劃的影響，使得無論是社會整體還是民間投資水平均大幅上升，并逡逑且資本形成對于經(jīng)濟增長的貢獻在５０％以上。由于這種資本性擴張的效果在一段時間內(nèi)，逡逑企業(yè)面臨因為“四萬億”計劃而導(dǎo)致的短期產(chǎn)品需求提升。企業(yè)在估計實際投資的時候沒逡逑有充分的把刺激計劃導(dǎo)致的價格變化納入考量，如圖中所示，直到２０１３年，民間固定逡逑資產(chǎn)增速依然維持在２０％以上。而投資的膨脹期的時限也非常明顯，其中一個原因就是逡逑整體產(chǎn)能的過剩。過剩帶來了一系列的虧損和“爛尾’’，從而使得企業(yè)在項Ｒ投資丨？．不得逡逑１５逡逑

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本文編號：2815677