發(fā)布時(shí)間：2020-08-28 18:19

　　 隨著我國(guó)并購(gòu)重組市場(chǎng)的逐漸發(fā)展,企業(yè)之間并購(gòu)的交易形式也在不斷推陳出新,業(yè)績(jī)承諾作為一種創(chuàng)新的并購(gòu)契約制度,在與日俱增的并購(gòu)交易中被啟用。但是在實(shí)際操作中卻出現(xiàn)了許多難以實(shí)現(xiàn)的的業(yè)績(jī)承諾,這些不合理的業(yè)績(jī)承諾使企業(yè)產(chǎn)生了一定補(bǔ)償,也讓中小投資者的利益受到了損害。本文意在分析上市公司并購(gòu)重組中業(yè)績(jī)承諾、價(jià)值評(píng)估和交易定價(jià)之間的關(guān)系,認(rèn)清業(yè)績(jī)承諾的本質(zhì),并提出一定的改進(jìn)建議。本文對(duì)國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)進(jìn)行梳理,發(fā)現(xiàn)較少的分析上市公司并購(gòu)交易中價(jià)值評(píng)估、交易定價(jià)和業(yè)績(jī)承諾之間的深層關(guān)系。本文首先對(duì)三者的現(xiàn)狀進(jìn)行了概述,并以2014至2016年上市公司542宗并購(gòu)交易作為樣本,根據(jù)同一年度和同一項(xiàng)目?jī)蓚�(gè)維度,總結(jié)整理出行業(yè)、板塊、項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)期等因素下估值和交易定價(jià)差異度與業(yè)績(jī)承諾之間的關(guān)系,以及業(yè)績(jī)承諾對(duì)估值、交易定價(jià)溢價(jià)率的影響。本文研究發(fā)現(xiàn):同一年度的對(duì)比中,估值和交易定價(jià)符合度會(huì)影響未來(lái)業(yè)績(jī)承諾的完成情況,且根據(jù)行業(yè)和板塊的不同有著不一樣的特征。同一項(xiàng)目的對(duì)比中發(fā)現(xiàn)隨著項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)期的推移,其業(yè)績(jī)達(dá)成情況出現(xiàn)了一定幅度的下降。與此同時(shí),激進(jìn)的預(yù)期業(yè)績(jī)承諾也會(huì)提高資產(chǎn)交易時(shí)的估值和交易定價(jià),但過高的預(yù)期也造成了業(yè)績(jī)承諾不達(dá)標(biāo)的現(xiàn)狀。交易雙方獲得了私利,卻損害了中小投資者的權(quán)益。
【學(xué)位單位】：首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類】：F832.51;F271
【部分圖文】：

第 2 章 并購(gòu)重組業(yè)績(jī)承諾，價(jià)值評(píng)估和交易定價(jià)現(xiàn)狀2.1重組業(yè)績(jī)承諾及其實(shí)現(xiàn)情況2.1.1 企業(yè)并購(gòu)及并購(gòu)中的業(yè)績(jī)承諾近些年伴隨著我國(guó)并購(gòu)重組進(jìn)行的如火如荼，標(biāo)的資產(chǎn)的溢價(jià)更是越來(lái)越高。購(gòu)重組交易的不斷發(fā)展中，為維護(hù)并購(gòu)重組操作的客觀性，同時(shí)也是為了減少并程中因?yàn)椴①?gòu)標(biāo)的估值過高給中小投資者帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，慢慢發(fā)展出交易雙方通過業(yè)績(jī)承諾與補(bǔ)償協(xié)議這一方式，對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)未來(lái)業(yè)績(jī)進(jìn)行承諾。市場(chǎng)上業(yè)績(jī)承諾的出現(xiàn)，客觀原因是當(dāng)交易標(biāo)的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況不是很穩(wěn)定的情況下，投資于標(biāo)的資產(chǎn)未來(lái)的期望收益不能完全確定，繼而會(huì)采用要求標(biāo)的資產(chǎn)對(duì)未來(lái)的業(yè)出承諾，若真實(shí)收益低于此承諾，標(biāo)的方則需要針對(duì)差額部分向投資方做出一定的補(bǔ)償。圖 2-1 業(yè)績(jī)承諾與價(jià)值評(píng)估關(guān)系圖

【參考文獻(xiàn)】

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