發(fā)布時間：2020-08-28 18:19

　　 隨著我國并購重組市場的逐漸發(fā)展,企業(yè)之間并購的交易形式也在不斷推陳出新,業(yè)績承諾作為一種創(chuàng)新的并購契約制度,在與日俱增的并購交易中被啟用。但是在實際操作中卻出現(xiàn)了許多難以實現(xiàn)的的業(yè)績承諾,這些不合理的業(yè)績承諾使企業(yè)產(chǎn)生了一定補(bǔ)償,也讓中小投資者的利益受到了損害。本文意在分析上市公司并購重組中業(yè)績承諾、價值評估和交易定價之間的關(guān)系,認(rèn)清業(yè)績承諾的本質(zhì),并提出一定的改進(jìn)建議。本文對國內(nèi)外文獻(xiàn)進(jìn)行梳理,發(fā)現(xiàn)較少的分析上市公司并購交易中價值評估、交易定價和業(yè)績承諾之間的深層關(guān)系。本文首先對三者的現(xiàn)狀進(jìn)行了概述,并以2014至2016年上市公司542宗并購交易作為樣本,根據(jù)同一年度和同一項目兩個維度,總結(jié)整理出行業(yè)、板塊、項目實現(xiàn)期等因素下估值和交易定價差異度與業(yè)績承諾之間的關(guān)系,以及業(yè)績承諾對估值、交易定價溢價率的影響。本文研究發(fā)現(xiàn):同一年度的對比中,估值和交易定價符合度會影響未來業(yè)績承諾的完成情況,且根據(jù)行業(yè)和板塊的不同有著不一樣的特征。同一項目的對比中發(fā)現(xiàn)隨著項目實現(xiàn)期的推移,其業(yè)績達(dá)成情況出現(xiàn)了一定幅度的下降。與此同時,激進(jìn)的預(yù)期業(yè)績承諾也會提高資產(chǎn)交易時的估值和交易定價,但過高的預(yù)期也造成了業(yè)績承諾不達(dá)標(biāo)的現(xiàn)狀。交易雙方獲得了私利,卻損害了中小投資者的權(quán)益。
【學(xué)位單位】：首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類】：F832.51;F271
【部分圖文】：

第 2 章 并購重組業(yè)績承諾，價值評估和交易定價現(xiàn)狀2.1重組業(yè)績承諾及其實現(xiàn)情況2.1.1 企業(yè)并購及并購中的業(yè)績承諾近些年伴隨著我國并購重組進(jìn)行的如火如荼，標(biāo)的資產(chǎn)的溢價更是越來越高。購重組交易的不斷發(fā)展中，為維護(hù)并購重組操作的客觀性，同時也是為了減少并程中因為并購標(biāo)的估值過高給中小投資者帶來的風(fēng)險，慢慢發(fā)展出交易雙方通過業(yè)績承諾與補(bǔ)償協(xié)議這一方式，對標(biāo)的資產(chǎn)未來業(yè)績進(jìn)行承諾。市場上業(yè)績承諾的出現(xiàn)，客觀原因是當(dāng)交易標(biāo)的經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況不是很穩(wěn)定的情況下，投資于標(biāo)的資產(chǎn)未來的期望收益不能完全確定，繼而會采用要求標(biāo)的資產(chǎn)對未來的業(yè)出承諾，若真實收益低于此承諾，標(biāo)的方則需要針對差額部分向投資方做出一定的補(bǔ)償。圖 2-1 業(yè)績承諾與價值評估關(guān)系圖

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2807966