發(fā)布時(shí)間：2020-08-28 16:51

【摘要】：股東通過(guò)股權(quán)質(zhì)押進(jìn)行融資成為我國(guó)資本市場(chǎng)十分普遍的現(xiàn)象,股權(quán)質(zhì)押已逐漸成為股東常態(tài)化的融資手段,尤其是持有較高比例股權(quán)的大股東,頻繁地將其持有的股權(quán)質(zhì)押出去以獲取資金,通過(guò)股權(quán)質(zhì)押將“經(jīng)濟(jì)存量”轉(zhuǎn)化為“經(jīng)濟(jì)能量”。從質(zhì)押股權(quán)的股東來(lái)看,這為股東提供了一種方便快捷的融資渠道,一定程度上有利于資源的有效配置。而從公司來(lái)看,股權(quán)代表的是對(duì)公司凈資產(chǎn)的所有權(quán),是股東以出資換取的一種綜合性權(quán)利,那么大股東進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押的行為是否會(huì)對(duì)公司本身產(chǎn)生影響?雖然大股東將股權(quán)進(jìn)行質(zhì)押是大股東行使自身權(quán)利的行為,表面上看與相對(duì)應(yīng)的公司并無(wú)直接的關(guān)系,但是大股東進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押可能會(huì)對(duì)股東自身的行為動(dòng)機(jī)和行為模式產(chǎn)生重要影響。而在我國(guó)上市公司中,股權(quán)都比較集中,“一股獨(dú)大”現(xiàn)象比較突出,大股東對(duì)于上市公司的經(jīng)營(yíng)管理有著重要的影響,因此股權(quán)質(zhì)押對(duì)于大股東行為動(dòng)機(jī)和模式的影響會(huì)直接作用于上市公司本身,從而可能導(dǎo)致大股東股權(quán)質(zhì)押會(huì)影響上市公司的財(cái)務(wù)行為和經(jīng)營(yíng)決策。股權(quán)質(zhì)押的標(biāo)的物是公司股權(quán),作為一種擔(dān)保品,股權(quán)價(jià)值同時(shí)與作為質(zhì)權(quán)人的債權(quán)人和作為出質(zhì)人的股東的利益息息相關(guān),股權(quán)價(jià)值受到股權(quán)質(zhì)押雙方極大的關(guān)注。對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō),股權(quán)價(jià)值取決于股價(jià),而股價(jià)與公司盈余狀況緊密相關(guān)。由于公司盈余管理行為會(huì)直接影響公司的盈余狀況,那么大股東股權(quán)質(zhì)押行為是否會(huì)對(duì)公司的盈余管理行為產(chǎn)生影響?另外質(zhì)押過(guò)程可劃分為不同的時(shí)期,盈余管理方式也可以區(qū)分為應(yīng)計(jì)盈余管理方式和真實(shí)盈余管理方式,那么大股東股權(quán)質(zhì)押對(duì)于公司盈余管理的影響是否會(huì)具有時(shí)期和方式選擇特征?對(duì)于以上問(wèn)題還需要進(jìn)一步的理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)。本文針對(duì)大股東股權(quán)質(zhì)押對(duì)公司盈余管理的影響進(jìn)行研究。首先在梳理和總結(jié)既有文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上,確定好研究視角和研究方向,擬對(duì)大股東股權(quán)質(zhì)押和公司盈余管理之間的關(guān)系分時(shí)期、分方式、區(qū)分股權(quán)性質(zhì)進(jìn)行研究。其次立足于相關(guān)經(jīng)典理論并結(jié)合我國(guó)現(xiàn)實(shí)情況,進(jìn)行理論分析,搭建好研究的框架和邏輯結(jié)構(gòu),并由此提出本文的研究假設(shè)。然后選取我國(guó)滬深A(yù)股非金融上市公司2010年至2017年9月30日的季度數(shù)據(jù)作為研究樣本,進(jìn)行基本統(tǒng)計(jì)分析、多元回歸分析和進(jìn)一步的分析等,實(shí)證檢驗(yàn)了大股東股權(quán)質(zhì)押對(duì)公司盈余管理的影響作用。本文得出如下的研究結(jié)論:(1)在大股東股權(quán)質(zhì)押下,質(zhì)押前大股東會(huì)顯著推動(dòng)正向的應(yīng)計(jì)盈余管理,但對(duì)真實(shí)盈余管理不會(huì)產(chǎn)生顯著影響。大股東為了實(shí)現(xiàn)質(zhì)押融資并盡可能多地融資,會(huì)進(jìn)行方便、快捷且影響較小的正向應(yīng)計(jì)盈余管理,以使公司盈余狀況表現(xiàn)良好,股價(jià)保持在較高水平。(2)在股權(quán)質(zhì)押期間,大股東為了規(guī)避補(bǔ)倉(cāng)和強(qiáng)制平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn),還會(huì)促使公司進(jìn)行盈余管理。但是由于質(zhì)權(quán)人的存在,質(zhì)權(quán)人為了維護(hù)自身利益,在一定程度上會(huì)具有監(jiān)督制約作用,所以大股東會(huì)減少較易發(fā)覺(jué)的正向應(yīng)計(jì)盈余管理,而轉(zhuǎn)向較為隱蔽的真實(shí)盈余管理,在達(dá)到盈余操縱目的同時(shí),迎合質(zhì)權(quán)人的要求。(3)股權(quán)性質(zhì)對(duì)大股東股權(quán)質(zhì)押和公司盈余管理之間關(guān)系具有重要影響。當(dāng)大股東為非國(guó)有性質(zhì)時(shí),在質(zhì)押前會(huì)增強(qiáng)正向的應(yīng)計(jì)盈余管理,在質(zhì)押期間存在兩種盈余管理方式替代轉(zhuǎn)換的特征;而當(dāng)大股東為國(guó)有性質(zhì)時(shí),由于預(yù)算軟約束的存在,面臨的融資約束少,大股東并不會(huì)為了進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押而在質(zhì)押前增加正向的應(yīng)計(jì)盈余管理,也不會(huì)增加真實(shí)盈余管理。但是大股東在股權(quán)質(zhì)押實(shí)現(xiàn)后,在補(bǔ)倉(cāng)和強(qiáng)制平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)及質(zhì)權(quán)人的制約下,會(huì)減少公司正向的應(yīng)計(jì)盈余管理,而轉(zhuǎn)向增加真實(shí)盈余管理。(4)通過(guò)進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn),在大股東股權(quán)質(zhì)押下,融資需求驅(qū)動(dòng)下的大股東股權(quán)質(zhì)押對(duì)公司盈余管理有著重要的影響。最后本文基于研究過(guò)程發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題和得出的結(jié)論,從公司利益相關(guān)者、公司自身和監(jiān)管層三個(gè)角度提出了一些政策建議,并對(duì)股權(quán)質(zhì)押方面的研究進(jìn)行了展望,希望能夠?qū)ν晟莆覈?guó)股權(quán)質(zhì)押相關(guān)制度政策、防范相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)以及促進(jìn)對(duì)股權(quán)質(zhì)押的進(jìn)一步研究有所裨益。
【學(xué)位授予單位】：西南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類(lèi)號(hào)】：F275;F832.51

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本文編號(hào)：2807863