【摘要】：期權(quán)作為重要的避險(xiǎn)、套利、投機(jī)和價(jià)格發(fā)現(xiàn)的工具,在資金融通與風(fēng)險(xiǎn)管理等各個(gè)方面扮演著重要角色。1973年芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)成立,為統(tǒng)一化和標(biāo)準(zhǔn)化的期權(quán)合約買賣提供了正規(guī)的交易市場(chǎng),期權(quán)進(jìn)入了快速發(fā)展階段。近年來(lái),我國(guó)堅(jiān)定地推進(jìn)金融市場(chǎng)改革開(kāi)放,積極發(fā)展期貨等金融衍生品市場(chǎng),2015年上證50 ETF期權(quán)在上交所的推動(dòng)下進(jìn)入實(shí)盤交易階段,拉開(kāi)了我國(guó)期權(quán)交易的帷幕。Black-Scholes模型作為普通歐式期權(quán)的基準(zhǔn)定價(jià)模型,假設(shè)之一是期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)具有充分的流動(dòng)性。然而,實(shí)際的市場(chǎng)流動(dòng)性水平并不具有該模型所假設(shè)的充分的流動(dòng)性。由Black-Scholes期權(quán)定價(jià)模型計(jì)算出的期權(quán)理論價(jià)格與實(shí)際市場(chǎng)價(jià)格相比較,勢(shì)必存在著定價(jià)誤差。因此,研究標(biāo)的資產(chǎn)流動(dòng)性對(duì)期權(quán)定價(jià)的影響具有重要的理論意義與實(shí)際意義。本文主要分為四個(gè)部分。第一部分簡(jiǎn)要回顧了國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)于Black-Scholes期權(quán)定價(jià)模型,以及流動(dòng)性與期權(quán)定價(jià)模型的相關(guān)理論研究。第二部分主要是構(gòu)建標(biāo)的資產(chǎn)流動(dòng)性指標(biāo),并構(gòu)建納入流動(dòng)性參數(shù)的期權(quán)定價(jià)模型。第三部分為實(shí)證檢驗(yàn)與分析,該部分以美國(guó)市場(chǎng)標(biāo)普500指數(shù)期權(quán)和香港市場(chǎng)的恒生指數(shù)期權(quán)為研究樣本,對(duì)流動(dòng)性調(diào)整下的期權(quán)定價(jià)模型與Black-Scholes期權(quán)定價(jià)模型的定價(jià)結(jié)果進(jìn)行了實(shí)證研究,通過(guò)平均絕對(duì)誤差(MAE)以及均方根誤差(RMSE)兩個(gè)指標(biāo),比較兩種期權(quán)定價(jià)模型的定價(jià)表現(xiàn)(即定價(jià)誤差)。第四部分是結(jié)論綜述及相關(guān)建議,并對(duì)今后的相關(guān)研究做出了展望。本文的實(shí)證結(jié)果表明,標(biāo)的資產(chǎn)流動(dòng)性與期權(quán)定價(jià)之間存在顯著關(guān)系。將標(biāo)的資產(chǎn)流動(dòng)性參數(shù)納入Black-Scholes模型,該模型的定價(jià)誤差與基準(zhǔn)Black-Scholes模型的定價(jià)誤差相比更小。流動(dòng)性調(diào)整下的期權(quán)定價(jià)模型對(duì)于流動(dòng)性較好的標(biāo)普500指數(shù)期權(quán)的定價(jià)準(zhǔn)確度更高,而對(duì)于同一標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán),流動(dòng)性調(diào)整下的期權(quán)定價(jià)模型對(duì)于看跌期權(quán)的定價(jià)準(zhǔn)確度高于看漲期權(quán)。因此,在進(jìn)行期權(quán)定價(jià)時(shí),考慮標(biāo)的資產(chǎn)流動(dòng)性因素,有助于增強(qiáng)模型定價(jià)的準(zhǔn)確度。
【學(xué)位授予單位】：華中師范大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號(hào)】：F831.53
【圖文】：

針對(duì)本文的研究結(jié)論，對(duì)我國(guó)的場(chǎng)內(nèi)期權(quán)交易以及Ｂｌａｃｋ－Ｓｃｈｏｌｅｓ期權(quán)定價(jià)模逡逑型中的流動(dòng)性充分這一假設(shè)的修正提出相應(yīng)建議，對(duì)后續(xù)相關(guān)的理論研宄加以展望。逡逑下圖１．邋１為本文的研究框架圖：逡逑／＊邋＼逡逑研宄背景：?jiǎn)栴}的提出逡逑＼１／逡逑文獻(xiàn)綜述逡逑邐＾邐逡逑Ｂｌａｃｋ－Ｓｃｈｏｌｅｓ期權(quán)定價(jià)模型的發(fā)展逡逑￣［標(biāo)的資產(chǎn)流動(dòng)性與期權(quán)定價(jià)邐Ｊ￣逡逑Ｖ逡逑構(gòu)建模型逡逑邐＾±邐逡逑標(biāo)的資產(chǎn)流動(dòng)性指標(biāo)的構(gòu)建邐［流動(dòng)性調(diào)整下的期權(quán)定價(jià)模型的構(gòu)建逡逑Ｖ．邐？邐＊逡逑＼／逡逑／邋＼逡逑流動(dòng)性調(diào)整下的期權(quán)定價(jià)模型的實(shí)證分析逡逑ｖ邐Ｖ逡逑／－邐邋邐邐逡逑ＭＡＥ、ＲＭＳＥ指標(biāo)結(jié)果分析邐實(shí)證結(jié)果的原因分析逡逑邐＼ｊ／邐逡逑結(jié)論和政策建議逡逑Ｖ邐／逡逑圖１．１：本文研究框架圖逡逑４逡逑

．ＭＡＥ邐ＲＭＳＥ逡逑行權(quán)價(jià)邋邐邐邐逡逑邐邋ＢＳ模型價(jià)格ＬＡＢＳ模型價(jià)格ＢＳ模型價(jià)格ＬＡＢＳ模型價(jià)格逡逑２４５０邐１７．２１邐１７．４３邐１８．４５邐１８．９７逡逑２４７５邐１６．９１邐１６．６７邐１８．１４邐２２．５９逡逑２５００邐２１．０３邐２２．５４邐２４．６６邐３１．１７逡逑２５２５邐１５．８９邐１５．２２邐１６．９５邐２６．１５逡逑２５５０邐１７．５７邐１７．１０邐１８．８７邐１８．０６逡逑２５７５邐１６．６９邐１６．２０邐１８．８５邐１８．３６逡逑２６００邐１５．７６邐１５．３３邐１７．９４邐１７．５逡逑２６２５邐１６．２５邐１５．５７邐１７．６４邐１７．１８逡逑２６５０邐１４．７９邐１３．８６邐１６．２４邐１６．２逡逑２６７５邐１３．２７邐１３．４４邐１４．８９邐１５．３２逡逑２７００邐１２．３６邐１２．５１邐１４．１４邐１４．７１逡逑２７２５邐１１．９３邐１１．４６邐１３．５５邐１３．０７逡逑２７５０邐１２．７４邐１２．２８邐１４．１９邐１３．８７逡逑２４邋邐逡逑ＭＡＥ逡逑

行權(quán)價(jià)邋邐邐邐邐邐逡逑ＢＳ模型價(jià)格ＬＡＢＳ模型價(jià)格ＢＳ模型價(jià)格ＬＡＢＳ模型價(jià)格逡逑２４５０邐３５．６８邐３３．０１邐４７．３６邐４３．６５逡逑２４７５邐２５．７１邐２５．０６邐３９．１３邐３７．９８逡逑２５００邐３１．４６邐３０．８９邐４２．４１邐４１．４５逡逑２５２５邐２２．５３邐２２．１４邐３３．５３邐３２．８０逡逑２５５０邐３２．８２邐３２．５５邐４２．０９邐４１．６７逡逑２５７５邐３３．２１邐３２．５８邐４３．３４邐４２．３５逡逑２６００邐３４．１８邐３３．８４邐４３．２５邐４２．７２逡逑２６２５邐３１．４６邐３１．０３邐４０．４１邐３９．７８逡逑２６５０邐３３．６４邐３１．６２邐４１．２６邐４０．９８逡逑２６７５邐２６．１２邐２５．８９邐３２．８５邐３２．５３逡逑２７００邐２９．７７邐２９．５２邐３５．９２邐３５．６０逡逑２７２５邐２５．２３邐２４．９２邐３１．０８邐３０．６６逡逑２７５０邐２７．１６邐２６．８５邐３２．７１邐３２．３２逡逑

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2804935