發(fā)布時間：2020-08-26 08:15

【摘要】：期權作為重要的避險、套利、投機和價格發(fā)現(xiàn)的工具,在資金融通與風險管理等各個方面扮演著重要角色。1973年芝加哥期權交易所(CBOE)成立,為統(tǒng)一化和標準化的期權合約買賣提供了正規(guī)的交易市場,期權進入了快速發(fā)展階段。近年來,我國堅定地推進金融市場改革開放,積極發(fā)展期貨等金融衍生品市場,2015年上證50 ETF期權在上交所的推動下進入實盤交易階段,拉開了我國期權交易的帷幕。Black-Scholes模型作為普通歐式期權的基準定價模型,假設之一是期權標的資產(chǎn)市場具有充分的流動性。然而,實際的市場流動性水平并不具有該模型所假設的充分的流動性。由Black-Scholes期權定價模型計算出的期權理論價格與實際市場價格相比較,勢必存在著定價誤差。因此,研究標的資產(chǎn)流動性對期權定價的影響具有重要的理論意義與實際意義。本文主要分為四個部分。第一部分簡要回顧了國內外學者對于Black-Scholes期權定價模型,以及流動性與期權定價模型的相關理論研究。第二部分主要是構建標的資產(chǎn)流動性指標,并構建納入流動性參數(shù)的期權定價模型。第三部分為實證檢驗與分析,該部分以美國市場標普500指數(shù)期權和香港市場的恒生指數(shù)期權為研究樣本,對流動性調整下的期權定價模型與Black-Scholes期權定價模型的定價結果進行了實證研究,通過平均絕對誤差(MAE)以及均方根誤差(RMSE)兩個指標,比較兩種期權定價模型的定價表現(xiàn)(即定價誤差)。第四部分是結論綜述及相關建議,并對今后的相關研究做出了展望。本文的實證結果表明,標的資產(chǎn)流動性與期權定價之間存在顯著關系。將標的資產(chǎn)流動性參數(shù)納入Black-Scholes模型,該模型的定價誤差與基準Black-Scholes模型的定價誤差相比更小。流動性調整下的期權定價模型對于流動性較好的標普500指數(shù)期權的定價準確度更高,而對于同一標的資產(chǎn)的期權,流動性調整下的期權定價模型對于看跌期權的定價準確度高于看漲期權。因此,在進行期權定價時,考慮標的資產(chǎn)流動性因素,有助于增強模型定價的準確度。
【學位授予單位】：華中師范大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2019
【分類號】：F831.53
【圖文】：

針對本文的研究結論，對我國的場內期權交易以及Ｂｌａｃｋ－Ｓｃｈｏｌｅｓ期權定價模逡逑型中的流動性充分這一假設的修正提出相應建議，對后續(xù)相關的理論研宄加以展望。逡逑下圖１．邋１為本文的研究框架圖：逡逑／＊邋＼逡逑研宄背景：問題的提出逡逑＼１／逡逑文獻綜述逡逑邐＾邐逡逑Ｂｌａｃｋ－Ｓｃｈｏｌｅｓ期權定價模型的發(fā)展逡逑￣［標的資產(chǎn)流動性與期權定價邐Ｊ￣逡逑Ｖ逡逑構建模型逡逑邐＾±邐逡逑標的資產(chǎn)流動性指標的構建邐［流動性調整下的期權定價模型的構建逡逑Ｖ．邐？邐＊逡逑＼／逡逑／邋＼逡逑流動性調整下的期權定價模型的實證分析逡逑ｖ邐Ｖ逡逑／－邐邋邐邐逡逑ＭＡＥ、ＲＭＳＥ指標結果分析邐實證結果的原因分析逡逑邐＼ｊ／邐逡逑結論和政策建議逡逑Ｖ邐／逡逑圖１．１：本文研究框架圖逡逑４逡逑

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本文編號：2804935