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流動性調(diào)整下的期權(quán)定價研究

發(fā)布時間:2020-08-26 08:15
【摘要】:期權(quán)作為重要的避險、套利、投機和價格發(fā)現(xiàn)的工具,在資金融通與風(fēng)險管理等各個方面扮演著重要角色。1973年芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)成立,為統(tǒng)一化和標準化的期權(quán)合約買賣提供了正規(guī)的交易市場,期權(quán)進入了快速發(fā)展階段。近年來,我國堅定地推進金融市場改革開放,積極發(fā)展期貨等金融衍生品市場,2015年上證50 ETF期權(quán)在上交所的推動下進入實盤交易階段,拉開了我國期權(quán)交易的帷幕。Black-Scholes模型作為普通歐式期權(quán)的基準定價模型,假設(shè)之一是期權(quán)標的資產(chǎn)市場具有充分的流動性。然而,實際的市場流動性水平并不具有該模型所假設(shè)的充分的流動性。由Black-Scholes期權(quán)定價模型計算出的期權(quán)理論價格與實際市場價格相比較,勢必存在著定價誤差。因此,研究標的資產(chǎn)流動性對期權(quán)定價的影響具有重要的理論意義與實際意義。本文主要分為四個部分。第一部分簡要回顧了國內(nèi)外學(xué)者對于Black-Scholes期權(quán)定價模型,以及流動性與期權(quán)定價模型的相關(guān)理論研究。第二部分主要是構(gòu)建標的資產(chǎn)流動性指標,并構(gòu)建納入流動性參數(shù)的期權(quán)定價模型。第三部分為實證檢驗與分析,該部分以美國市場標普500指數(shù)期權(quán)和香港市場的恒生指數(shù)期權(quán)為研究樣本,對流動性調(diào)整下的期權(quán)定價模型與Black-Scholes期權(quán)定價模型的定價結(jié)果進行了實證研究,通過平均絕對誤差(MAE)以及均方根誤差(RMSE)兩個指標,比較兩種期權(quán)定價模型的定價表現(xiàn)(即定價誤差)。第四部分是結(jié)論綜述及相關(guān)建議,并對今后的相關(guān)研究做出了展望。本文的實證結(jié)果表明,標的資產(chǎn)流動性與期權(quán)定價之間存在顯著關(guān)系。將標的資產(chǎn)流動性參數(shù)納入Black-Scholes模型,該模型的定價誤差與基準Black-Scholes模型的定價誤差相比更小。流動性調(diào)整下的期權(quán)定價模型對于流動性較好的標普500指數(shù)期權(quán)的定價準確度更高,而對于同一標的資產(chǎn)的期權(quán),流動性調(diào)整下的期權(quán)定價模型對于看跌期權(quán)的定價準確度高于看漲期權(quán)。因此,在進行期權(quán)定價時,考慮標的資產(chǎn)流動性因素,有助于增強模型定價的準確度。
【學(xué)位授予單位】:華中師范大學(xué)
【學(xué)位級別】:碩士
【學(xué)位授予年份】:2019
【分類號】:F831.53
【圖文】:

框架圖,期權(quán)定價模型,流動性,期權(quán)定價


針對本文的研究結(jié)論,對我國的場內(nèi)期權(quán)交易以及Black-Scholes期權(quán)定價模逡逑型中的流動性充分這一假設(shè)的修正提出相應(yīng)建議,對后續(xù)相關(guān)的理論研宄加以展望。逡逑下圖1.邋1為本文的研究框架圖:逡逑/*邋\逡逑研宄背景:問題的提出逡逑\1/逡逑文獻綜述逡逑邐^邐逡逑Black-Scholes期權(quán)定價模型的發(fā)展逡逑 ̄[標的資產(chǎn)流動性與期權(quán)定價邐J ̄逡逑V逡逑構(gòu)建模型逡逑邐^±邐逡逑標的資產(chǎn)流動性指標的構(gòu)建邐[流動性調(diào)整下的期權(quán)定價模型的構(gòu)建逡逑V.邐?邐*逡逑\/逡逑/邋\逡逑流動性調(diào)整下的期權(quán)定價模型的實證分析逡逑v邐V逡逑/-邐邋邐邐逡逑MAE、RMSE指標結(jié)果分析邐實證結(jié)果的原因分析逡逑邐\j/邐逡逑結(jié)論和政策建議逡逑V邐/逡逑圖1.1:本文研究框架圖逡逑4逡逑

行權(quán)價,看漲期權(quán),模型,指數(shù)


.MAE邐RMSE逡逑行權(quán)價邋邐邐邐逡逑邐邋BS模型價格LABS模型價格BS模型價格LABS模型價格逡逑2450邐17.21邐17.43邐18.45邐18.97逡逑2475邐16.91邐16.67邐18.14邐22.59逡逑2500邐21.03邐22.54邐24.66邐31.17逡逑2525邐15.89邐15.22邐16.95邐26.15逡逑2550邐17.57邐17.10邐18.87邐18.06逡逑2575邐16.69邐16.20邐18.85邐18.36逡逑2600邐15.76邐15.33邐17.94邐17.5逡逑2625邐16.25邐15.57邐17.64邐17.18逡逑2650邐14.79邐13.86邐16.24邐16.2逡逑2675邐13.27邐13.44邐14.89邐15.32逡逑2700邐12.36邐12.51邐14.14邐14.71逡逑2725邐11.93邐11.46邐13.55邐13.07逡逑2750邐12.74邐12.28邐14.19邐13.87逡逑24邋邐逡逑MAE逡逑

行權(quán)價,模型


行權(quán)價邋邐邐邐邐邐逡逑BS模型價格LABS模型價格BS模型價格LABS模型價格逡逑2450邐35.68邐33.01邐47.36邐43.65逡逑2475邐25.71邐25.06邐39.13邐37.98逡逑2500邐31.46邐30.89邐42.41邐41.45逡逑2525邐22.53邐22.14邐33.53邐32.80逡逑2550邐32.82邐32.55邐42.09邐41.67逡逑2575邐33.21邐32.58邐43.34邐42.35逡逑2600邐34.18邐33.84邐43.25邐42.72逡逑2625邐31.46邐31.03邐40.41邐39.78逡逑2650邐33.64邐31.62邐41.26邐40.98逡逑2675邐26.12邐25.89邐32.85邐32.53逡逑2700邐29.77邐29.52邐35.92邐35.60逡逑2725邐25.23邐24.92邐31.08邐30.66逡逑2750邐27.16邐26.85邐32.71邐32.32逡逑

【參考文獻】

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本文編號:2804935

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