發(fā)布時間：2020-08-25 14:03

【摘要】：近些年來,企業(yè)盲目跟風投資的行為屢見不鮮。新能源產(chǎn)業(yè)投資過熱,電子、力.聯(lián)網(wǎng)行業(yè)競爭激烈,從外賣軟件、直播平臺等網(wǎng)絡公司的激烈廝殺到共享單車的大規(guī)模融資實體資產(chǎn)大量投放,企業(yè)跟風模仿投資的案例引起廠學術(shù)界的廣泛關(guān)注。企業(yè)投資羊群行為也反映了管理者“非理性”的問題。一方面,在信息不對稱理論的基礎(chǔ)上,假設(shè)管理者是理性的經(jīng)濟人,則其在投資過程中受聲譽和薪酬因素的影響,會為了追求自身利益最大化而做出可能損害企業(yè)價值的行為;另-方面,行為財務理論認為外部市場的非有效性和內(nèi)部管理者的非理性閃素共同影響著公司的財務決策和整體價值,增加了羊群行為的可能性。縱觀己有的國內(nèi)外文獻,學者們對企業(yè)投資羊群行為的研究表明,中國企業(yè)投資確實存在羊群行為,而羊群行為對企業(yè)價值的影響結(jié)論并不統(tǒng)一,大多數(shù)學者通過理論分析認為羊群行為會對企業(yè)價值產(chǎn)生負向影響,缺乏實證數(shù)據(jù)檢驗。從企業(yè)現(xiàn)實發(fā)展來看,企業(yè)不斷地跟風投資不僅導致了企業(yè)本身投資收益率的下降,增加了財務風險,也導致了行業(yè)內(nèi)的惡性競爭、市場失衡、產(chǎn)能過剩引起產(chǎn)品價格下跌,損害了行業(yè)的良性發(fā)展。但是羊群行為也為部分小企業(yè)降低了信息成本和投資風險,為轉(zhuǎn)型期的傳統(tǒng)企業(yè)帶來一些新的投資方向。因此本文以2011-2017年行業(yè)內(nèi)后90%的上市公司為研究對象,通過實證分析,檢驗證實中國企業(yè)是否存在顯著的投資羊群行為及其對企業(yè)價值的影響,以及在不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)下二者的關(guān)系,以期完善投資羊群行為對企業(yè)價值的影響機理,豐富相關(guān)理論。此外,本文創(chuàng)新地引入高管背景特征,考察其對企業(yè)投資羊群行為與企業(yè)價值二者關(guān)系的調(diào)節(jié)作用,以期為企業(yè)合理安排高管團隊來抑制管理者非理性投資行為對企業(yè)價值的負面影響提供一定的參考。實證結(jié)果表明:我國上市公司在投資過程中存在著普遍的羊群行為,并且對企業(yè)價值產(chǎn)生負向影響,此影響在非國有企業(yè)中更加顯著。部分高管背景特征在企業(yè)投資羊群行為與企業(yè)價值的關(guān)系中發(fā)揮了調(diào)節(jié)作用,女性高管比例和擁有政治背景高管比例的提高,對企業(yè)投資羊群行為對企業(yè)價值的消極影響有抑制作用,而擁有經(jīng)濟類、管理類教育背景的高管比例的提高,則對該消極影響有促進作用。由此可見,在我國企業(yè)存在明顯的企業(yè)投資羊群行為并且不可避免的情況下,增加團隊成員穩(wěn)健性的同時保持團隊的活力和對經(jīng)濟政治環(huán)境變化的敏感性有利于抑制羊群行為中的非理性因素,從而幫助企業(yè)通過投資決策提升企業(yè)價值。
【學位授予單位】：北京交通大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2019
【分類號】：F275;F832.51;F272.91
【圖文】：

邐北京交通大學碩士學位論文邐逡逑健性檢驗、擴展性檢驗五部分，層層遞進，實證分析本文假設(shè)并檢驗結(jié)果的穩(wěn)健逡逑性，同時擴展檢驗了不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)下羊群行為與企業(yè)價值的關(guān)系；逡逑第六章研宄結(jié)論與啟示。主要總結(jié)全文，得出結(jié)論，并基于結(jié)論對企業(yè)如何逡逑避免投資羊群行為的消極作用和合理安排高管團隊提出合理有效的建議，最后反逡逑思總結(jié)本文在的不足與局限性，指出未來的研究方向。逡逑全我研究框架如下圖１－１所示：邐邐邐逡逑．．．．．邐

部自身的先天性格取向、價值觀等因素的影響而產(chǎn)生差異，高管不同的背景特征逡逑結(jié)合內(nèi)外部環(huán)境的變化會影響高管做出不同的決策，不同的選擇又會給企業(yè)的績逡逑效和未來發(fā)展帶來不同的影響。如圖３－１所示。逡逑外部環(huán)境ｋ邐￣￣ｉ：0ｎｎ邋￣￣逡逑—＼邐邋認知、價值觀＾焌斯又邐逡逑ｉ－＾￣—————１人口統(tǒng)計學特征：逡逑陽＿竟［邐＿年齡、任職期限、逡逑＂教育水平、性別等ｒ逡逑圖３－１高層梯隊理論圖逡逑Ｆｉｇｕｒｅ３－１邋Ｈｉｇｈ－ｌｅｖｅｌ邋ｅｃｈｅｌｏｎ邋ｔｈｅｏｒｙ逡逑綜合來看，高層梯隊理論強調(diào)了高管團隊在企業(yè)經(jīng)營管理中的作用，核心思逡逑想是高管團隊的人口特征可以有效地解釋企業(yè)各項決策和企業(yè)價值，并且高管團逡逑隊的群體人口統(tǒng)計學特征比單個高管的個體特征解釋力度更強。逡逑２２逡逑

部自身的先天性格取向、價值觀等因素的影響而產(chǎn)生差異，高管不同的背景特征逡逑結(jié)合內(nèi)外部環(huán)境的變化會影響高管做出不同的決策，不同的選擇又會給企業(yè)的績逡逑效和未來發(fā)展帶來不同的影響。如圖３－１所示。逡逑外部環(huán)境ｋ邐￣￣ｉ：0ｎｎ邋￣￣逡逑—＼邐邋認知、價值觀＾焌斯又邐逡逑ｉ－＾￣—————１人口統(tǒng)計學特征：逡逑陽＿竟［邐＿年齡、任職期限、逡逑＂教育水平、性別等ｒ逡逑圖３－１高層梯隊理論圖逡逑Ｆｉｇｕｒｅ３－１邋Ｈｉｇｈ－ｌｅｖｅｌ邋ｅｃｈｅｌｏｎ邋ｔｈｅｏｒｙ逡逑綜合來看，高層梯隊理論強調(diào)了高管團隊在企業(yè)經(jīng)營管理中的作用，核心思逡逑想是高管團隊的人口特征可以有效地解釋企業(yè)各項決策和企業(yè)價值，并且高管團逡逑隊的群體人口統(tǒng)計學特征比單個高管的個體特征解釋力度更強。逡逑２２逡逑

【參考文獻】

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本文編號：2803787