發(fā)布時(shí)間：2020-08-25 14:03

【摘要】：近些年來,企業(yè)盲目跟風(fēng)投資的行為屢見不鮮。新能源產(chǎn)業(yè)投資過熱,電子、力.聯(lián)網(wǎng)行業(yè)競爭激烈,從外賣軟件、直播平臺(tái)等網(wǎng)絡(luò)公司的激烈廝殺到共享單車的大規(guī)模融資實(shí)體資產(chǎn)大量投放,企業(yè)跟風(fēng)模仿投資的案例引起廠學(xué)術(shù)界的廣泛關(guān)注。企業(yè)投資羊群行為也反映了管理者“非理性”的問題。一方面,在信息不對稱理論的基礎(chǔ)上,假設(shè)管理者是理性的經(jīng)濟(jì)人,則其在投資過程中受聲譽(yù)和薪酬因素的影響,會(huì)為了追求自身利益最大化而做出可能損害企業(yè)價(jià)值的行為;另-方面,行為財(cái)務(wù)理論認(rèn)為外部市場的非有效性和內(nèi)部管理者的非理性閃素共同影響著公司的財(cái)務(wù)決策和整體價(jià)值,增加了羊群行為的可能性。縱觀己有的國內(nèi)外文獻(xiàn),學(xué)者們對企業(yè)投資羊群行為的研究表明,中國企業(yè)投資確實(shí)存在羊群行為,而羊群行為對企業(yè)價(jià)值的影響結(jié)論并不統(tǒng)一,大多數(shù)學(xué)者通過理論分析認(rèn)為羊群行為會(huì)對企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生負(fù)向影響,缺乏實(shí)證數(shù)據(jù)檢驗(yàn)。從企業(yè)現(xiàn)實(shí)發(fā)展來看,企業(yè)不斷地跟風(fēng)投資不僅導(dǎo)致了企業(yè)本身投資收益率的下降,增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),也導(dǎo)致了行業(yè)內(nèi)的惡性競爭、市場失衡、產(chǎn)能過剩引起產(chǎn)品價(jià)格下跌,損害了行業(yè)的良性發(fā)展。但是羊群行為也為部分小企業(yè)降低了信息成本和投資風(fēng)險(xiǎn),為轉(zhuǎn)型期的傳統(tǒng)企業(yè)帶來一些新的投資方向。因此本文以2011-2017年行業(yè)內(nèi)后90%的上市公司為研究對象,通過實(shí)證分析,檢驗(yàn)證實(shí)中國企業(yè)是否存在顯著的投資羊群行為及其對企業(yè)價(jià)值的影響,以及在不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)下二者的關(guān)系,以期完善投資羊群行為對企業(yè)價(jià)值的影響機(jī)理,豐富相關(guān)理論。此外,本文創(chuàng)新地引入高管背景特征,考察其對企業(yè)投資羊群行為與企業(yè)價(jià)值二者關(guān)系的調(diào)節(jié)作用,以期為企業(yè)合理安排高管團(tuán)隊(duì)來抑制管理者非理性投資行為對企業(yè)價(jià)值的負(fù)面影響提供一定的參考。實(shí)證結(jié)果表明:我國上市公司在投資過程中存在著普遍的羊群行為,并且對企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生負(fù)向影響,此影響在非國有企業(yè)中更加顯著。部分高管背景特征在企業(yè)投資羊群行為與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系中發(fā)揮了調(diào)節(jié)作用,女性高管比例和擁有政治背景高管比例的提高,對企業(yè)投資羊群行為對企業(yè)價(jià)值的消極影響有抑制作用,而擁有經(jīng)濟(jì)類、管理類教育背景的高管比例的提高,則對該消極影響有促進(jìn)作用。由此可見,在我國企業(yè)存在明顯的企業(yè)投資羊群行為并且不可避免的情況下,增加團(tuán)隊(duì)成員穩(wěn)健性的同時(shí)保持團(tuán)隊(duì)的活力和對經(jīng)濟(jì)政治環(huán)境變化的敏感性有利于抑制羊群行為中的非理性因素,從而幫助企業(yè)通過投資決策提升企業(yè)價(jià)值。
【學(xué)位授予單位】：北京交通大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號(hào)】：F275;F832.51;F272.91
【圖文】：

邐北京交通大學(xué)碩士學(xué)位論文邐逡逑健性檢驗(yàn)、擴(kuò)展性檢驗(yàn)五部分，層層遞進(jìn)，實(shí)證分析本文假設(shè)并檢驗(yàn)結(jié)果的穩(wěn)健逡逑性，同時(shí)擴(kuò)展檢驗(yàn)了不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)下羊群行為與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系；逡逑第六章研宄結(jié)論與啟示。主要總結(jié)全文，得出結(jié)論，并基于結(jié)論對企業(yè)如何逡逑避免投資羊群行為的消極作用和合理安排高管團(tuán)隊(duì)提出合理有效的建議，最后反逡逑思總結(jié)本文在的不足與局限性，指出未來的研究方向。逡逑全我研究框架如下圖１－１所示：邐邐邐逡逑．．．．．邐

部自身的先天性格取向、價(jià)值觀等因素的影響而產(chǎn)生差異，高管不同的背景特征逡逑結(jié)合內(nèi)外部環(huán)境的變化會(huì)影響高管做出不同的決策，不同的選擇又會(huì)給企業(yè)的績逡逑效和未來發(fā)展帶來不同的影響。如圖３－１所示。逡逑外部環(huán)境ｋ邐￣￣ｉ：0ｎｎ邋￣￣逡逑—＼邐邋認(rèn)知、價(jià)值觀＾焌斯又邐逡逑ｉ－＾￣—————１人口統(tǒng)計(jì)學(xué)特征：逡逑陽＿竟［邐＿年齡、任職期限、逡逑＂教育水平、性別等ｒ逡逑圖３－１高層梯隊(duì)理論圖逡逑Ｆｉｇｕｒｅ３－１邋Ｈｉｇｈ－ｌｅｖｅｌ邋ｅｃｈｅｌｏｎ邋ｔｈｅｏｒｙ逡逑綜合來看，高層梯隊(duì)理論強(qiáng)調(diào)了高管團(tuán)隊(duì)在企業(yè)經(jīng)營管理中的作用，核心思逡逑想是高管團(tuán)隊(duì)的人口特征可以有效地解釋企業(yè)各項(xiàng)決策和企業(yè)價(jià)值，并且高管團(tuán)逡逑隊(duì)的群體人口統(tǒng)計(jì)學(xué)特征比單個(gè)高管的個(gè)體特征解釋力度更強(qiáng)。逡逑２２逡逑

部自身的先天性格取向、價(jià)值觀等因素的影響而產(chǎn)生差異，高管不同的背景特征逡逑結(jié)合內(nèi)外部環(huán)境的變化會(huì)影響高管做出不同的決策，不同的選擇又會(huì)給企業(yè)的績逡逑效和未來發(fā)展帶來不同的影響。如圖３－１所示。逡逑外部環(huán)境ｋ邐￣￣ｉ：0ｎｎ邋￣￣逡逑—＼邐邋認(rèn)知、價(jià)值觀＾焌斯又邐逡逑ｉ－＾￣—————１人口統(tǒng)計(jì)學(xué)特征：逡逑陽＿竟［邐＿年齡、任職期限、逡逑＂教育水平、性別等ｒ逡逑圖３－１高層梯隊(duì)理論圖逡逑Ｆｉｇｕｒｅ３－１邋Ｈｉｇｈ－ｌｅｖｅｌ邋ｅｃｈｅｌｏｎ邋ｔｈｅｏｒｙ逡逑綜合來看，高層梯隊(duì)理論強(qiáng)調(diào)了高管團(tuán)隊(duì)在企業(yè)經(jīng)營管理中的作用，核心思逡逑想是高管團(tuán)隊(duì)的人口特征可以有效地解釋企業(yè)各項(xiàng)決策和企業(yè)價(jià)值，并且高管團(tuán)逡逑隊(duì)的群體人口統(tǒng)計(jì)學(xué)特征比單個(gè)高管的個(gè)體特征解釋力度更強(qiáng)。逡逑２２逡逑

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2803787