【摘要】 銀行流動性問題一直以來都是熱點問題,尤其是在2013年中國銀行出現(xiàn)嚴(yán)重的“錢荒”情況下,銀行流動性問題再一次引起學(xué)者的關(guān)注。眾多學(xué)者認(rèn)為“錢荒”的發(fā)生與銀行流動性創(chuàng)造有密切的關(guān)系。此次“錢荒”的發(fā)生使得中央銀行更加重視其制定的貨幣政策對銀行流動性創(chuàng)造產(chǎn)生的影響。貨幣政策通過哪些途徑對銀行流動性創(chuàng)造的影響?銀行創(chuàng)造多少的流動性才是符合市場預(yù)期的?這些問題都尚未解決,值得我們深入研究。銀行創(chuàng)造的流動性會影響到實體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健運行。通過研究商業(yè)銀行的流動性創(chuàng)造及其影響因素,我們將會了解到銀行流動性創(chuàng)造對宏觀經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展有著積極的作用。本文對Berger and Bouwman(2009)所構(gòu)建的銀行流動性創(chuàng)造衡量方法進(jìn)行適當(dāng)修正,使之更適應(yīng)我國的實際情況。運用此方法,本文科學(xué)的測度了我國2005年至2012年銀行流動性創(chuàng)造。通過研究我們發(fā)現(xiàn)：(1)我國銀行流動性創(chuàng)造逐年增加,從2005年的108236.97億元增長到2012年的419971.24億元,流動性創(chuàng)造增長率每年不斷變化；(2)不同類型的銀行流動性創(chuàng)造的增速不同,增長的速度會受到貨幣政策以及銀行內(nèi)部因素的影響。其中,股份制銀行的流動性創(chuàng)造增長速度明顯比國有銀行、城市商業(yè)銀行要快。本文在有效衡量銀行流動性創(chuàng)造的基礎(chǔ)上,采用我國21家商業(yè)銀行2005年至2012年面板數(shù)據(jù)實證檢驗中國貨幣政策對銀行流動性創(chuàng)造的影響。實證結(jié)果表明：(1)貨幣政策對不同類型銀行的流動性創(chuàng)造影響有差別。貨幣政策對國有商業(yè)銀行的流動性創(chuàng)造影響較大,對股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行影響較��；(2)貨幣政策不同代理變量對銀行流動性創(chuàng)造的影響有區(qū)別,其中法定存款準(zhǔn)備金率、一年期貸款利率對銀行流動性創(chuàng)造的影響較大,廣義貨幣增長率對銀行流動性創(chuàng)造基本不影響；(3)銀行自身方面,銀行資產(chǎn)規(guī)模、權(quán)益、銀行風(fēng)險以及銀行績效對銀行流動性創(chuàng)造影響較大。 

第一章緒論

第一節(jié)研究的背景與意義

銀行從事流動性創(chuàng)造，必然會產(chǎn)生流動性風(fēng)險，使銀行變得脆弱，所以金融脆弱性是金融部門的固有屬性。銀行體系脆弱性的根本原因是信貸資金償還和使用時間的不匹配，即存款人需要的資金流動性存在較大不確定性，一旦遇到存款人大幅度增加消費、投資需求從而在銀行提取資金時，將迫使銀行將不流動的資產(chǎn)變現(xiàn)，嚴(yán)重時將引發(fā)擠兌，容易導(dǎo)致金融危機(jī)。

過去的幾十年發(fā)生了多次金融危機(jī)，如1987年的美國股市崩盤，1990年-1992年的美國信貸緊縮，1998年的俄羅斯債務(wù)危機(jī)，以及2007年美國次貸危機(jī)等，每一次的金融危機(jī)都是伴隨著市場上流動性從過量到不足的規(guī)律性變化。以2007年次貸危機(jī)為例，危機(jī)爆發(fā)前，我國經(jīng)濟(jì)正處于高速發(fā)展時期，每年GDP增長率保持8%以上，國際業(yè)務(wù)上經(jīng)常賬戶和資本賬戶常年保持雙順差，實體經(jīng)濟(jì)繁榮發(fā)展，銀行信貸逐年增加，市場流動性嚴(yán)重過量。然而市場流動性的這種局面在2007年發(fā)生轉(zhuǎn)變。2007年下半年，隨著美國次貸危機(jī)的爆發(fā)，美國股市大跌、大批金融機(jī)構(gòu)倒閉、失業(yè)增加、實體經(jīng)濟(jì)衰退，次貸危機(jī)甚至還蔓延到世界其他國家和地區(qū)，對全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生嚴(yán)重的影響。我國由于受到次貸危機(jī)的影響，實體經(jīng)濟(jì)下滑，經(jīng)濟(jì)增長速度減慢，GDP增長率下降，銀行的信貸規(guī)模減少，市場上流動性由過量轉(zhuǎn)為不足。隨后在國家4萬億計劃的刺激下，經(jīng)濟(jì)有了好轉(zhuǎn)，但是此項政府?dāng)U張性的財政政策僅僅是推遲了實體經(jīng)濟(jì)下滑的時間，并沒有從根本上使經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。金融危機(jī)的發(fā)生促使市場的流動性由過量向不足轉(zhuǎn)變，而市場的流動性有很大比例是由銀行創(chuàng)造的，因此我們可以說銀行流動性創(chuàng)造與金融危機(jī)有著緊密的關(guān)聯(lián)。

此次次貸危機(jī)，爆發(fā)于美國，并在世界主要金融系統(tǒng)和金融市場傳播擴(kuò)散，給各國的銀行系統(tǒng)帶來重創(chuàng)；截止2010年5月，因全球金融危機(jī)而倒閉的美國銀行數(shù)量達(dá)到200多家，其中包括3家著名的投資銀行。在歐洲，德國，英國和法國，希臘和其他國家的銀行業(yè)也遭受了巨大的損失。危機(jī)發(fā)生后，銀行部門收緊貸款的發(fā)放，對于信貸風(fēng)險的把控上更加嚴(yán)格，對于信貸額度的審批上更加謹(jǐn)慎，不愿意為征信狀況差的企業(yè)和個人貸款，銀行的流動性創(chuàng)造減少，危機(jī)前后銀行的流動性創(chuàng)造狀況發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。危機(jī)發(fā)生前，銀行流動性創(chuàng)造超過市場的需求，造成流動性過剩；危機(jī)發(fā)生后，銀行流動性創(chuàng)造低于市場需求，造成社會流動性不足。

第二節(jié)研究思路和框架

一、研究內(nèi)容

本文首先在國外金融危機(jī)以及中國銀行業(yè)出現(xiàn)“錢荒”背景下提出銀行流動性創(chuàng)造問題，指出銀行流動性創(chuàng)造與銀行“錢荒”有著密切關(guān)系，表明銀行流動性創(chuàng)造對社會經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展有著重要影響。然后回顧和梳理國內(nèi)銀行流動性以及國內(nèi)外銀行流動性創(chuàng)造的相關(guān)研究文獻(xiàn)。本文修正Berger and Bouwman(2009)所構(gòu)建的銀行流動性創(chuàng)造測度方法將其應(yīng)用于2005-2012年中國商業(yè)銀行數(shù)據(jù)，借此計算出樣本銀行的流動性創(chuàng)造數(shù)量。在此基礎(chǔ)上，實證分析貨幣政策對銀行流動性創(chuàng)造的影響。深化了對銀行流動性的研究，為認(rèn)識貨幣政策影響金融穩(wěn)定的難題提供一個新穎的視角。

二、研究框架

全文主要為五個組成部分，安排如下：

第一章，緒論。簡要說明研究背景、選題意義及研究思路，指出本文主要的創(chuàng)新點與不足。

第二章’文獻(xiàn)綜述。本文對已有的相關(guān)研究做一個回顧，包括流動性的內(nèi)涵、國內(nèi)已有的關(guān)于流動性問題的研究以及國內(nèi)外的有關(guān)流動性創(chuàng)造的研究。

第三章，我國流動性創(chuàng)造測量。本章首先指明銀行流動性創(chuàng)造的機(jī)理，表明銀行作為金融中介的作用；其次，從銀行的資產(chǎn)負(fù)債表角度出發(fā)，結(jié)合表內(nèi)業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)，修正Berger和Bouwman(2009)的方法，建立我國商業(yè)銀行流動性創(chuàng)造測度指標(biāo)；最后對我國銀行流動性創(chuàng)造量進(jìn)行測量。利用我國商業(yè)銀行的財報數(shù)據(jù)，計算出家商業(yè)銀行創(chuàng)造的流動性，并比較國有商業(yè)銀行、股份制銀行、城市商業(yè)銀行在流動性創(chuàng)造能力上的差異。

第四章，貨幣政策對我國銀行流動性創(chuàng)造的影響分析。在控制銀行自身特征的情況下，實證檢驗貨幣政策對我國銀行流動性創(chuàng)造的影響。其中，銀行自身特征銀行績效、銀行規(guī)模、銀行風(fēng)險以及銀行的資本。

第五章，總結(jié)和政策建議。本文在以上理論分析和實證檢驗的基礎(chǔ)上，對全文進(jìn)行總結(jié)，闡明本文的結(jié)論。并且對如何控制銀行流動性創(chuàng)造提出政策建議。

第二章文獻(xiàn)綜述

第一節(jié)國內(nèi)流動性的相關(guān)研究

凱恩斯在《就業(yè)，利息與貨幣通論》中首次提出“流動性”一詞。這里所說的流動性指的是貨幣資金。銀行的流動性是指銀行滿足儲戶和借款人的資金需要的能力，也就是說銀行滿足儲戶提現(xiàn)需求和借款人貸款需求的能力。銀行內(nèi)部需要保持適當(dāng)?shù)牧鲃有砸詰?yīng)對一些突發(fā)性需求。當(dāng)銀行急需資金流動性卻不能以合適的價格迅速變現(xiàn)時，可以認(rèn)為銀行出現(xiàn)流動性風(fēng)險，嚴(yán)重的流動性風(fēng)險將造成銀行破產(chǎn)倒閉。

我國對于銀行的流動性問題的研究，主要包括流動性過剩和流動性不足兩個方面。李啟成(2002)認(rèn)為我國當(dāng)時存在銀行流動性不足的現(xiàn)象，指出商業(yè)銀行流動性不足的原因主要是因為銀行存貸款的比率過高以及銀行存貸款期限搭配失當(dāng)存在短借長貸的現(xiàn)象。銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化導(dǎo)致資金的正常周轉(zhuǎn)被破壞，或者是對客戶的需求估計與準(zhǔn)備不足也會加劇銀行流動性問題。孫以全和曹崇延(2006)針對銀行出現(xiàn)流動性不足提出解決措施，認(rèn)為可以用資產(chǎn)證券化方式解決商業(yè)銀行的流動性不足。

關(guān)于中國商業(yè)銀行流動性過剩的問題在近幾年引起我國學(xué)者的普遍關(guān)注。鄧淼(2007)、葛力偉、王漢金和曾浩(2007)指出商業(yè)銀行的流動性過剩主要表現(xiàn)為商業(yè)銀行存差不斷擴(kuò)大、貨幣供給量迅速增加、超額準(zhǔn)備金維持高位。陸嘉(2007)進(jìn)一步的對銀行流動性過剩的形成原因進(jìn)行分析，指出造成流動性過剩的原因是儲蓄率較高、人民幣升值和銀行上市融資。冉光和、劉世香(2009)對流動性過剩的影響因素進(jìn)行研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)：外匯儲備和儲蓄存款的不斷增加會增加銀行流動性，股票市場的發(fā)展會使得減少銀行流動性。針對銀行流動性過剩的解決措施，學(xué)者們又提出了不同的方法。鄧淼(2007)提出解決我國銀行流動性過剩的方法建議是大力發(fā)展長期資本市場，并提出企業(yè)盡量不依賴銀行信貸。認(rèn)為將調(diào)整存款準(zhǔn)備金率與金融機(jī)構(gòu)的資本充足率監(jiān)管兩種手段結(jié)合起來使用，也可以達(dá)到減少市場流動性的目的。冉光和、劉世香(2009)提出建議是刺激居民消費欲望，盡力增加國內(nèi)需求。而陸嘉(2007)提出不同的解決方法，指出可以利用本外幣結(jié)合的方式通過綜合性的貨幣政策組合全面治理流動性過剩。

在研究貨幣政策對商業(yè)銀行流動性影響的文獻(xiàn)中，國內(nèi)研究主要關(guān)注于貨幣政策的信貸傳導(dǎo)機(jī)制。趙濤(2008)、李瓊、王志偉(2006)通過研究發(fā)現(xiàn)，信貸渠道是我國貨幣政策傳導(dǎo)的主要渠道。對于銀行的貸款渠道，擴(kuò)張性的貨幣政策可能導(dǎo)致銀行存款的上升，這樣就擴(kuò)大了可貸資金的規(guī)模。所以一般認(rèn)為寬松的貨幣政策會使銀行流動性增加，緊縮性貨幣政策會使銀行流動性減少。然而根據(jù)現(xiàn)有學(xué)者的研究，貨幣政策的效果在實際執(zhí)行中并不能很好的達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。

第二節(jié)銀行流動性創(chuàng)造的國內(nèi)外研究

銀行創(chuàng)造流動性包括兩種方式，分別是通過資產(chǎn)負(fù)債表表內(nèi)業(yè)務(wù)以及資產(chǎn)負(fù)債表表外業(yè)務(wù)進(jìn)行。Diamond與Dybvig(1983)首先提出銀行流動性創(chuàng)造的存在機(jī)理，認(rèn)為銀行通過資產(chǎn)負(fù)債表表內(nèi)業(yè)務(wù)將非流動性資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為流動性負(fù)債，從而創(chuàng)造了流動性。隨著銀行負(fù)債表表外業(yè)務(wù)在銀行整體業(yè)務(wù)的比例不斷擴(kuò)大，Kasha、Rajah和Stein(2002)進(jìn)一步指出可以通過表外業(yè)務(wù)活動比如貸款承諾以及授信額度來進(jìn)行流動性創(chuàng)造。

一、銀行流動性創(chuàng)造測量方法研究

Deep和Schaefer(2004)建造了流動性創(chuàng)造測量的第一種方法。他們定義了一個新的指標(biāo)為流動轉(zhuǎn)換缺口-LTGap，該指標(biāo)為（流動負(fù)債一流動資產(chǎn)總資產(chǎn))，這里的流動資產(chǎn)和流動負(fù)債是指期限在一年以內(nèi)的資產(chǎn)負(fù)債項目。并且他們運用該測量指標(biāo)對美國1997年至2001年美國200家銀行的流動性創(chuàng)造進(jìn)行測度，最后得出樣本銀行的流動性缺口值接近于20%。

Berger and Bouwman(2009)基于資產(chǎn)負(fù)債表表內(nèi)科目以及表外項目進(jìn)一步提出測量方法。不同于LTGap法的按照期限的分類方法，該方法是按照資產(chǎn)負(fù)債表科目的種類和流動性水平進(jìn)行分類的。當(dāng)放款是以類別分類時，以cat表示；當(dāng)放款是以期限分類時，以mat表示；當(dāng)考慮到將資產(chǎn)負(fù)債表外項目包括在內(nèi)時，以mat表示；當(dāng)不包括表外項目時，以nonfat表示。經(jīng)組合，共產(chǎn)生類流動性創(chuàng)造衡量方式：“cat-fat”、“mat-fat”、“cat-nonfat”與“mat-nonfat”。

我國并沒有專門的測度指標(biāo)用來測量銀行的流動性創(chuàng)造，在實踐中我國僅僅用到一些指標(biāo)來反映銀行以及市場的流動性狀況，例如用存貸差來反映銀行的流動性水平等。張霖森和楊洋(2009)選擇馬歇爾K值（M2名義GDP)來描述流動性過剩。余永定(2007)不僅將馬歇爾值作為指標(biāo)，還選擇超額準(zhǔn)備金率以及超額貨幣供給兩個指標(biāo)用于流動性測量，指出當(dāng)時社會的流動性狀況。麥金農(nóng)的金融深化指標(biāo)M2/GDP也常被許多學(xué)者用來表述銀行流動性過剩的程度。

第三章中國商業(yè)銀行流動性創(chuàng)造測度研究.........11

第一節(jié)銀行流動性創(chuàng)造的定義與機(jī)制......11

一、流動性以及流動性創(chuàng)造的定義......11

二、銀行流動性創(chuàng)造機(jī)制.........12

第二節(jié)中國商業(yè)銀行流動性創(chuàng)造測度方法.......13

一、測量指標(biāo)設(shè)立.......13

二、資產(chǎn)負(fù)債項目權(quán)重賦予......14

第四章貨幣政策對商業(yè)銀行流動性創(chuàng)造影響的實證分析.........24

第一節(jié)模型建立以及變量描述.....24

一、實證模型建立......24

二、數(shù)據(jù)說明與描述....25

第二節(jié)實證結(jié)果及分析....25

一、貨幣政策對全樣本銀行流動性創(chuàng)造影響的回歸分析......26

二、貨幣政策對國有商業(yè)銀行流動性創(chuàng)造影響的回歸分析.....27

三、貨幣政策對全國股份制銀行流動性創(chuàng)造影響的回歸分析....29

第五章結(jié)論和政策建議......33

一、結(jié)論.......33

二、政策建議.....34

第四章貨幣政策對銀行流動性創(chuàng)造影響的實證分析

依據(jù)本文前部分的理論分析和流動性創(chuàng)造測算結(jié)果，本部分針對2005年-2012年貨幣政策對各類銀行流動性創(chuàng)造的影響做實證分析。

第一節(jié)模型建立以及變量描述

一、實證模型建立

被解釋變量：L表示銀行流動性創(chuàng)造總資產(chǎn)，取銀行流動性創(chuàng)造的相對值；

解釋變量：CAPRO代表銀行的資本資產(chǎn)率，作為控制銀行資本的變量；InA表示商業(yè)銀行總資產(chǎn)的自然對數(shù)，作為控制銀行資產(chǎn)規(guī)模的變量；BLR表示銀行的不良貸款比率，作為控制銀行風(fēng)險的變量；ROE表示銀行股本回報率，作為控制銀行收益的變量。核心解釋變量為貨幣政策代理變量MP。

考慮到銀行流動性創(chuàng)造在實際中受前期影響較大，為防止計量模型設(shè)計的偏誤以及消除內(nèi)生性影響，本文引入因變量的滯后項來構(gòu)建動態(tài)面板數(shù)據(jù)模型。

貨幣政策代理變量MP的選取需要根據(jù)我國貨幣政策的調(diào)控特征。與國外選擇銀行間市場利率作為貨幣政策代理變量不同，中國的利率沒有完全市場化，我國央行的有些貨幣政策手段難以傳導(dǎo)到存貸款市場，所以銀行間利率難以作為貨幣政策立場的有效指標(biāo)。中國的貨幣政策調(diào)控綜合使用多種工具，難以找到單一的綜合貨幣政策代理變量。為保證模型設(shè)定的有效性，本文使用了種貨幣政策代理變量：商業(yè)銀行法定準(zhǔn)備金率、一年期貸款利率、廣義貨幣增長率的負(fù)數(shù)。本文感興趣的是的符號和顯著性。如果顯著為負(fù)，則表明在控制其他因素的條件下，貨幣政策與銀行流動性創(chuàng)造量之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，緊縮性貨幣政策可能導(dǎo)致銀行流動性創(chuàng)造的減少。如果顯著為正，則表明在控制其他因素的條件下，貨幣政策與銀行流動性創(chuàng)造量之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，緊縮性貨幣政策可能導(dǎo)致銀行流動性創(chuàng)造的增加。

二、數(shù)據(jù)說明與描述

本文的研究樣本為2005-2012年期間21家中資商業(yè)銀行的年度平衡面板數(shù)據(jù)。樣本銀行包括工行等家國有商業(yè)銀行，浦發(fā)銀行等家全國性股份制銀行，其余家為城市商業(yè)銀行。

第五章結(jié)論和政策建議

一、結(jié)論

本文從三種類型銀行的資產(chǎn)負(fù)債表出發(fā)，運用Berger and Bouwman(2009)的流動性創(chuàng)造衡量方法，對我國21家樣本銀行從2005年到2012年的流動性創(chuàng)造進(jìn)行測量。結(jié)果得出，從2005年到2012年我國樣本銀行流動性創(chuàng)造逐年增長，流動性創(chuàng)造總量從2005年的108236.97億元增加到2012年的419971.24億元。不同類型銀行流動性創(chuàng)造水平有很大的區(qū)別，數(shù)量占樣本數(shù)量23.81%的國有商業(yè)銀行，創(chuàng)造的流動性占樣本銀行流動性創(chuàng)造總量的比例達(dá)到70%以上，且從2005年的79%逐年下降到2012年的71%,占樣本銀行數(shù)量38.10%的全國股份制銀行創(chuàng)造的流動性占樣本銀行流動性創(chuàng)造比例達(dá)到20%，且從2005年的19%逐2012年到25%；占樣本數(shù)量38.10%的城市商業(yè)銀行行每年創(chuàng)造的流動性占樣本銀行流動性創(chuàng)造比例均維持在3%左右。此外，不同類型銀行的流動性創(chuàng)造增長速度不同。全國股份制銀行的流動性創(chuàng)造增長速度比國有銀行和城市商業(yè)銀行要大。

本文還進(jìn)一步研究貨幣政策對我國銀行流動性創(chuàng)造的影響。研究表明，實施不同的貨幣政策對商業(yè)銀行流動性創(chuàng)造影響有所不同；貨幣政策對不同類型銀行流動性創(chuàng)造的影響也是有所不同的。

對于國有商業(yè)銀行來說，回歸結(jié)果統(tǒng)計顯示，貨幣政策不同代理變量對流動性創(chuàng)造的影響有所不同，法定存款準(zhǔn)備金率R、一年期基準(zhǔn)貸款利率S于銀行流動性創(chuàng)造影響顯著，并且都是正相關(guān)關(guān)系；而廣義貨幣M2的增速對于流動性創(chuàng)造影響不顯著。說明國有商業(yè)銀行流動性創(chuàng)造在很大程度上受法定存款準(zhǔn)備金率、一年期基準(zhǔn)貸款利率的影響，受廣義貨幣增速的影響較小。國有商業(yè)銀行自身特征因素回歸分析結(jié)果顯示，國有銀行的規(guī)模、不良貸款率、資本以及盈利能力都對國有銀行的流動性創(chuàng)造產(chǎn)生顯著影響，而且都是負(fù)相關(guān)關(guān)系。因此，監(jiān)管部門可以通過貨幣政策以及通過銀行資本監(jiān)管、控制銀行規(guī)模、調(diào)節(jié)不良貸款率等一些措施來有效規(guī)范國有商業(yè)銀行的流動性創(chuàng)造行為。

對于股份制銀行來說，貨幣政策的代理變量對銀行流動性創(chuàng)造影響都不顯著，而股份制銀行自身特征因素對流動性創(chuàng)造影響顯著。說明股份制銀行資產(chǎn)負(fù)債表業(yè)務(wù)主要受到自身資本、規(guī)模、不良貸款率、盈利能力等條件的限制，而受到貨幣政策的影響有限。說明銀行監(jiān)管部門主要通過調(diào)節(jié)銀行資本、規(guī)模、不良貸款率等來對股份制銀行的流動性創(chuàng)造加以影響。

對于城市商業(yè)銀行來說，一年期基準(zhǔn)貸款利率S對于銀行流動性創(chuàng)造影響顯著，資產(chǎn)規(guī)模對銀行流動性創(chuàng)造的影響顯著。所以，監(jiān)管部門可以通過調(diào)節(jié)一年期貸款利率和銀行規(guī)模來對城市商業(yè)銀行的流動性創(chuàng)造加以影響。
 

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