發(fā)布時(shí)間：2018-02-12 08:08

  本文關(guān)鍵詞： 二元悖論 三元悖論 貨幣政策 全球金融一體化　出處：《金融研究》2016年11期 　論文類(lèi)型：期刊論文

【摘要】：隨著全球金融一體化程度的不斷加深,影響貨幣政策效果的新因素和新機(jī)制不斷涌現(xiàn),以"三元悖論"為代表的傳統(tǒng)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)分析框架也面臨著諸多挑戰(zhàn)。近期,國(guó)際上有學(xué)者結(jié)合現(xiàn)實(shí)觀察提出了"二元悖論"的新觀點(diǎn),即只要存在資本自由流動(dòng),一國(guó)的貨幣政策就不可能自主有效,而與該國(guó)采取何種匯率制度無(wú)關(guān)。為闡明"二元悖論"背后的經(jīng)濟(jì)學(xué)機(jī)理,我們構(gòu)建并推導(dǎo)融入全球避險(xiǎn)情緒的蒙代爾-弗萊明模型,從而提出了一個(gè)有關(guān)"二元悖論"成因的理論假說(shuō):全球避險(xiǎn)情緒上升可能削弱國(guó)內(nèi)擴(kuò)張性貨幣政策的效果。特別地,當(dāng)全球避險(xiǎn)情緒導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)影響超過(guò)國(guó)內(nèi)貨幣擴(kuò)張程度時(shí),貨幣政策甚至可能完全失效。隨后,我們建立了以浮動(dòng)匯率國(guó)家為樣本的面板數(shù)據(jù)模型進(jìn)行檢驗(yàn),實(shí)證結(jié)果支持了上述假說(shuō)。
[Abstract]:With the deepening of global financial integration and the emergence of new factors and mechanisms affecting the effectiveness of monetary policy, the traditional open economic analysis framework, represented by the "Triple Paradox", is also facing many challenges. Some scholars in the world have put forward a new viewpoint of "dualistic paradox", which is that as long as there is free flow of capital, a country's monetary policy cannot be independent and effective. In order to clarify the economic mechanism behind the "duality paradox", we construct and deduce the Mondale Fleming model, which integrates the global risk aversion. Thus, a theoretical hypothesis about the cause of the "duality paradox" is put forward: the rise in global risk aversion may weaken the effect of domestic expansionary monetary policy. When the risk premium caused by global risk aversion exceeds the extent of domestic monetary expansion, monetary policy may even fail altogether. Subsequently, we set up a panel data model based on floating exchange rate countries to test it. The empirical results support the above hypothesis.
【作者單位】： 華融證券;山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究院;
【分類(lèi)號(hào)】：F831;F821

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5 李，

本文編號(hào)：1505166