摘要：貨幣市場基金最早誕生在美國，世界上第一只貨幣市場基金于1971年創(chuàng)立。本文通過分析我國貨幣市場基金的產(chǎn)生、發(fā)展現(xiàn)狀，研究我國貨幣市場基金發(fā)展中的問題與機(jī)遇，進(jìn)而展望我國貨幣市場基金的發(fā)展前景。

　　關(guān)鍵詞：貨幣市場基金；基金管理公司；收益率；產(chǎn)生；發(fā)展；現(xiàn)狀；前景

　　中圖分類號：F832 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

　　一、我國貨幣市場基金的產(chǎn)生
　　2003年5月，南京商行與江蘇省內(nèi)其他商業(yè)銀行共同發(fā)起成立了銀行間債券市場資金聯(lián)合投資項(xiàng)目，運(yùn)作資金總額3.8億元，年收益率達(dá)3.5%，7月南京市商業(yè)銀行、杭州市商業(yè)銀行、大連市商業(yè)銀行、貴陽市商業(yè)銀行、武漢市商業(yè)銀行和深圳市商業(yè)銀行等6家銀行共同發(fā)起設(shè)立的銀行間債券市場資金聯(lián)合投資項(xiàng)目運(yùn)作資金8個億，年收益率達(dá)到2.88%。這2只準(zhǔn)貨幣基金的成立可以視為我們貨幣市場基金的萌芽。作為我國金融市場的創(chuàng)新工具——貨幣市場基金的正式成立是以2003年12月10日三只貨幣市場基金分別獲得證監(jiān)會的批文為標(biāo)志的。2003年12月10日華安現(xiàn)金富利基金、招商現(xiàn)金增值基金、博時現(xiàn)金收益基金經(jīng)歷了艱難險(xiǎn)阻最終獲批，其中華安現(xiàn)金富利基金于2003年12月30日正式成立，募集資金達(dá)到了42億。貨幣市場基金的特點(diǎn)分析：
　�。ㄒ唬┴泿攀袌龌�金屬于低風(fēng)險(xiǎn)的基金產(chǎn)品，與其他開放式基金相比（例如股票基金、債券基金等），貨幣市場基金是以短期金融工具投資為主的低風(fēng)險(xiǎn)開放式基金。
　�。ǘ�）貨幣市場基金的收益較為穩(wěn)定，流動性強(qiáng)
　　貨幣市場基金的投資目標(biāo)是在資本保全的情況下，確�；�金資產(chǎn)的高流動性，追求穩(wěn)健的當(dāng)期收益，并為投資者提供暫時的流動性儲備
　�。ㄈ�）手續(xù)費(fèi)低
　　投資者購買貨幣市場基金無需繳納認(rèn)購費(fèi)、申購費(fèi)，贖回時也不需要繳納贖回費(fèi)，基金管理公司僅收取少量的管理費(fèi)。
　　二、我國貨幣市場基金的發(fā)展現(xiàn)狀
　　從2003年第一只貨幣市場基金產(chǎn)生開始，我們貨幣市場基金發(fā)展迅猛，其中2005年全年共新增貨幣基金21只。同年金融監(jiān)管當(dāng)局允許商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司，交行、工行和建行三家銀行為首批直接投資設(shè)立基金管理公司的試點(diǎn)銀行。三家試點(diǎn)銀行于2005年9月底全部完成基金管理公司的組建工作，分別成立交銀施羅德基金管理公司、工銀瑞信基金管理公司和建信基金管理公司，交銀貨幣、工銀貨幣、建信貨幣三只貨幣基金已分別于2006年1月20日、2006年3月24日和2006年4月25日設(shè)立發(fā)行，這也意味著我國商業(yè)銀行可以正式入主基金領(lǐng)域，是我國商業(yè)銀行嘗試混業(yè)經(jīng)營的又一新舉措。
　　近年來，貨幣市場基金創(chuàng)新步伐不斷：2012年11月份，匯添富收益快線貨幣市場基金獲批，保證金賬戶的資金可在貨幣基金和股票賬戶之間靈活轉(zhuǎn)換，正式敲開了貨幣基金支付的大門；2012年12月，已經(jīng)開展貨幣基金“T+0”的基金公司和各家銀行合作，簽署了貨幣基金直接償還信用卡的協(xié)議，貨幣基金支付功能進(jìn)入實(shí)體領(lǐng)域。尤其是余額寶的推出，大大增加了貨幣基金的吸引力，導(dǎo)致貨幣基金份額快速增長，截至2014年一季度，余額寶規(guī)模已經(jīng)突破5000億大關(guān)。
　　當(dāng)貨幣基金具有移動支付功能后，客戶在支付某項(xiàng)費(fèi)用時，通過手機(jī)可瞬間將貨幣基金的資金轉(zhuǎn)移到銀行卡上。所不同的是，存入貨幣基金的資金目前可以分享超過銀行活期存款10倍左右的收益率。貨幣市場基金收益穩(wěn)健、波動性小，民眾在“負(fù)利率”時代，增加近乎同等安全穩(wěn)定但收益更高的投資選擇，成為弱市中資金的避風(fēng)港。其特征主要表現(xiàn)在以下方面：第一，收益率明顯高于活期存款利率，利差在四個百分點(diǎn)左右；第二，其功能和體驗(yàn)越來越接近于銀行存款，一方面貨幣市場基金普遍實(shí)現(xiàn)了“T+0”功能，在流動性上基本與活期存款相當(dāng)；另一方面隨著貨幣市場基金與極高用戶粘性的互聯(lián)網(wǎng)入口相結(jié)合，個人乃至于企業(yè)申購貨幣市場基金的隱性成本同樣極大降低。目前貨幣基金流動性堪比銀行活期，，收益卻遠(yuǎn)高于銀行活期存款收益，其越來越受到投資者青睞。
　　當(dāng)然，隨著貨幣基金規(guī)模的迅速發(fā)展，其發(fā)展中存在的問題也逐漸暴露出來了。
　　1.法律滯后的問題
　　自2003年我國第一只貨幣市場基金成立以來，我國先后頒布了相關(guān)規(guī)定與辦法，關(guān)于貨幣市場基金的正式規(guī)定是于2004年8月16日出臺的，而早在2003年12月我國就已出現(xiàn)了貨幣市場基金，關(guān)于貨幣市場基金信息披露方面的規(guī)定則是于2005年4月出臺的。
　　2.混業(yè)經(jīng)營與分業(yè)監(jiān)管的矛盾
　　2003年12月正式獲批的三只貨幣市場基金，標(biāo)志著我國基金管理公司可以通過設(shè)立貨幣基金的形式實(shí)現(xiàn)資金在資本市場與貨幣市場的轉(zhuǎn)換，混業(yè)經(jīng)營趨勢初步顯現(xiàn)：2005年三家商業(yè)銀行獲批成立基金管理公司，意味著我國商業(yè)銀行可以正式入主基金領(lǐng)域嘗試混業(yè)經(jīng)營，可以說貨幣市場基金的成立對我國建立起來的嚴(yán)格的分業(yè)監(jiān)管體制直接提出了挑戰(zhàn)。由兩個發(fā)行主體發(fā)行的貨幣市場基金今后由誰監(jiān)管、如何監(jiān)管的問題顯得越發(fā)重要，因業(yè)務(wù)交叉而帶來監(jiān)管的交叉也會弱化監(jiān)管的效力。
　　3.風(fēng)險(xiǎn)與信用評級問題
　　貨幣市場基金又被稱為“準(zhǔn)儲蓄”，投資者購買貨幣基金可以免收利息稅，但其份額并不能象儲蓄存款那樣享受存款保險(xiǎn)，在國外，當(dāng)發(fā)生貨幣基金投資虧損面臨著巨額贖回風(fēng)險(xiǎn)時，基金公司往往負(fù)擔(dān)虧損，因此對投資者來說投資貨幣市場基金的安全性相當(dāng)高。目前在我國雖然尚未出現(xiàn)這種情況，但貨幣基金出現(xiàn)虧損的潛在風(fēng)險(xiǎn)是不可避免的，如果出現(xiàn)虧損該如何解決？在我國目前貨幣市場投資工具單一、市場規(guī)模有限的情況下，大量的貨幣市場基金追逐較少的產(chǎn)品必將帶來基金公司的違規(guī)經(jīng)營問題。
　　4.外部硬件配套問題
　　這主要表現(xiàn)在貨幣市場基金的清算問題上。成立于1996年12月2日的中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司（簡稱中央結(jié)算公司），是為全國債券市場提供國債、金融債券、企業(yè)債券和其他固定收益證券的登記、托管、交易結(jié)算等服務(wù)的國有獨(dú)資非銀行金融機(jī)構(gòu)，中央結(jié)算公司為貨幣市場基金提供托管和結(jié)算服務(wù)，但該機(jī)構(gòu)尚未起到應(yīng)有的作用。日前貨幣市場的資金清算主要通過中國人民銀行的電子聯(lián)行系統(tǒng)進(jìn)行，但效率較低，不能滿足發(fā)展貨幣市場的要求。
　　三、貨幣基金的發(fā)展前景
　　我們可以看出，作為影子銀行體系中的一員，貨幣市場基金對銀行的活期存款有一定的替代性，其迅速發(fā)展受益于利率市場化的改革。同時貨幣市場基金也有助于促進(jìn)利率市場化的進(jìn)程。隨著貨幣市場基金的盛行，銀行當(dāng)前壟斷利差的最大來源即活期存款將面臨越來越大的分流壓力。商業(yè)銀行面對競爭，或是繼續(xù)維持壟斷利差而坐視活期存款流失，或是主動適應(yīng)利率市場化。在貨幣市場基金規(guī)模不斷做大時，銀行要想留住自己的客戶，也只能選擇更靈活的定價(jià)機(jī)制。
　　美國的利率市場化就是隨著商業(yè)銀行經(jīng)營產(chǎn)生危機(jī)、經(jīng)營模式發(fā)生轉(zhuǎn)變和龐大影子銀行系統(tǒng)的不斷發(fā)展壯大而形成。同樣，20世紀(jì)70至80年代，在很多國家實(shí)現(xiàn)的利率市場化中，貨幣市場基金均發(fā)揮了重要作用。
　　2013年年7月，央行宣布全面放開貸款利率管制，邁出了銀行利率市場化改革的關(guān)鍵一步，我國利率市場化改革正向縱深推進(jìn)。與此同時，我國的貨幣市場基金的規(guī)模也在近兩年得到了極大的發(fā)展。顯然，我國利率市場化改革將給經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來深刻的變化，貨幣市場基金也必將在這場改革中獲得更加廣闊的發(fā)展空間。