談及金融領(lǐng)域中的流動(dòng)性,我們知道其在金融資源配置過程中起著重要的作用,故而被公認(rèn)為是股票收益率變動(dòng)的重要影響因素,所以,研究流動(dòng)性及其風(fēng)險(xiǎn)在股票定價(jià)方面的作用已然成為了一個(gè)重要的研究方向。然而,現(xiàn)有資產(chǎn)定價(jià)文章研究流動(dòng)性因素時(shí),無論是將其作為因子加入到Fama三因子或五因子模型中,考察其是否在原有基礎(chǔ)上提高了模型的定價(jià)能力,還是基于Acharya and Pedersen(2004)提出的LCAPM模型,考察流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與股票收益之間的關(guān)系,都僅僅只是涉及了系統(tǒng)性層面的因素,研究流動(dòng)性的非系統(tǒng)性因素的文獻(xiàn)則相對(duì)較少。故而本文不僅僅只是探討LCAPM模型在中國股市中的適用性,還將引入非系統(tǒng)性因子,多角度的研究流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與股票收益率之間的關(guān)系。為了更好地研究模型適用性問題,本文首先利用Amihud非流動(dòng)性比率對(duì)2006年至2019年這段時(shí)間上海A股市場的流動(dòng)性進(jìn)行了整體的刻畫,發(fā)現(xiàn)2009年之后我國股票市場流動(dòng)性水平顯著提升,此外非流動(dòng)性比率能夠很形象地反映這段期間發(fā)生的2008年金融危機(jī)、2015年股災(zāi)等大事件,在圖中表現(xiàn)為指標(biāo)的突然劇增,所以此后我們將Amihud非流動(dòng)性比率作為流動(dòng)性的...

【文章頁數(shù)】：62 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)可以提高CAPM模型的解釋力嗎？28圖2.2上證A股Amihud月非流動(dòng)性比率偏自相關(guān)系數(shù)根據(jù)圖2.2結(jié)果所示，ILLIQ_M的偏自相關(guān)系數(shù)存在明顯的截尾效應(yīng)，從2階之后開始，系數(shù)均不顯著，這表示:ILLIQ_M存在顯著的持續(xù)性，這種持續(xù)時(shí)間一般為2期。對(duì)于ILLIQ_....

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