發(fā)布時間：2020-07-24 22:35

【摘要】：傳統(tǒng)的關(guān)于貨幣政策對投資者風(fēng)險承擔(dān)的研究對象主要集中于銀行層面,然而目前用于識別正規(guī)信貸市場投資者風(fēng)險承擔(dān)的指標(biāo)還存在一定的缺陷,這主要源于我國正規(guī)信貸市場缺乏比較詳細(xì)和公開的貸款數(shù)據(jù)。近些年交易活躍的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場沉淀了大量的公開交易的詳細(xì)數(shù)據(jù),為準(zhǔn)確識別貨幣政策對投資者風(fēng)險承擔(dān)的影響提供了比較好的契機。本文采用了比較典型的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺——“人人貸”的交易數(shù)據(jù),通過利用Probit模型檢驗寬松貨幣政策實施后平臺高風(fēng)險項目借款成功率以及事后違約率的變動來識別投資者風(fēng)險承擔(dān),將該領(lǐng)域的研究從正規(guī)信貸層面進一步延伸至民間信貸層面。研究發(fā)現(xiàn),寬松貨幣政策在P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場是有效的,能夠顯著降低網(wǎng)絡(luò)借貸市場利率,投資者顯著提高了風(fēng)險承擔(dān)意愿。具體表現(xiàn)為:寬松政策實施后,與普通風(fēng)險項目相比較,高風(fēng)險項目借款成功率顯著上升,平臺項目整體借款成功率沒有顯著改變;高風(fēng)險項目借款利率并沒有顯著下降,這表明投資者并沒有給高風(fēng)險項目額外降低風(fēng)險溢價,增加對高風(fēng)險項目的投資可能是出于追逐收益效應(yīng),平臺的過度擔(dān)保和流動性過�？赡軓娀�了該效應(yīng);高風(fēng)險項目事后違約率并沒有顯著上升,因此難以判斷投資者增加對高風(fēng)險項目投資的行為是否理性。結(jié)合本文的研究,政府可以通過加強對P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的監(jiān)管,鼓勵網(wǎng)絡(luò)借貸平臺積極引導(dǎo)投資者理性投資,將網(wǎng)絡(luò)借貸投資者的風(fēng)險感知納入金融風(fēng)險監(jiān)管體系,推動P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場健康發(fā)展。
【學(xué)位授予單位】：暨南大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F822.0;F832.4;F724.6
【圖文】：

目前學(xué)界主要從信貸渠道和貨幣渠道研究貨幣政策的傳導(dǎo)機制，研究對象也主要是正規(guī)信貸市場和企業(yè)，關(guān)于貨幣政策對 P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸平臺影響的理論研究并不多見。本文著眼于貨幣政策在 P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的短期效應(yīng)，從 P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸市場與正規(guī)信貸市場的替代競爭關(guān)系角度研究貨幣政策在 P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的作用機制。如圖 3-1 所示，當(dāng)央行降低存貸款基準(zhǔn)利率時，商業(yè)銀行的存貸款利率相應(yīng)下降，信貸市場的資金成本變得相對低廉。當(dāng)央行降低法定存款準(zhǔn)備金時，商業(yè)銀行能夠從央行拿回一部分存款準(zhǔn)備金，商業(yè)銀行的可貸資金增加，借助乘數(shù)效應(yīng)機制進一步放大市場的流動性。借款人正規(guī)信貸市場可得性增強，一般情況下，由于銀行的貸款利率要遠(yuǎn)低于 P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸市場利率，因此借款人會減少從 P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場的融資需求，引致 P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸市場融資項目增長放緩，推動網(wǎng)絡(luò)借貸市場利率下降。

暨南大學(xué)碩士學(xué)位論文風(fēng)險資產(chǎn)在投資組合中的比例。而市場上流動性的增加也加劇了投資者之間的競爭，投資者可能通過放寬高風(fēng)險項目的信貸標(biāo)準(zhǔn)或者降低高風(fēng)險項目的風(fēng)險溢價來爭奪高風(fēng)險項目。此外，央行在制定貨幣政策時，一般都會提前向市場防風(fēng)，貨幣政策的透明度以及貨幣政策制定部門對貨幣政策的承諾能夠影響投資者對市場環(huán)境的判斷，投資者會根據(jù)自己的判斷相應(yīng)地調(diào)整投資策略，開展有利于自身的投資活動，隨著我國的貨幣政策透明度逐步提高，央行的溝通效應(yīng)對投資者風(fēng)險承擔(dān)的影響將得到進一步強化。當(dāng)然，面對平臺優(yōu)質(zhì)借款人的減少，信貸主體整體信用資質(zhì)的惡化，投資者也可能保持審慎態(tài)度進一步強化對借款標(biāo)的篩選。

【參考文獻】

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本文編號：2769485