發(fā)布時間：2020-04-06 12:45

【摘要】：壽險公司的收入主要分為承保收入和投資收入兩大方面,由于市場競爭激烈,保費往往被定在一個較低的水平上,因此,投資收入對于壽險公司顯得額外重要。目前市場處于低利率環(huán)境下,再加上2016年以來股市萎靡,固定收益類資產(chǎn)收益率下降,資產(chǎn)荒加劇,使得保險公司,特別是對利率敏感的壽險公司來說,在長期低利率的環(huán)境下容易遭受利差損和流動性問題,影響其盈利能力、償付能力,使其盈利模式遭受較大挑戰(zhàn)。我國的保險監(jiān)管經(jīng)過20多年的發(fā)展,在2016年進入了償二代的監(jiān)管體系,償二代的監(jiān)管體系以風險為導向,建立了償付能力監(jiān)管的三支柱,在定量監(jiān)管要求的基礎上新增了定性監(jiān)管要求,加強市場約束機制。償二代對壽險公司的資產(chǎn)配置提出了新的監(jiān)管要求,對各資產(chǎn)設置了風險因子,而這些都會對壽險公司的投資組合產(chǎn)生影響,需要對其進行研究。Black-Litterman 模型是 Fisher Black 和 Robert Litterman 以 Markowitz的均值方差模型為基礎發(fā)展形成的。模型將投資者觀點加入市場均衡收益,在貝葉斯理論的基礎上得出新的綜合收益,從而獲得新的具有主觀觀點的資產(chǎn)權重。本文將引用Black-Litterman模型,針對壽險公司資金運用的特點,優(yōu)化投資組合,改進投資結構,嚴格控制投資風險,提升組合收益,減少資本占用和流動性成本。在滿足償二代在負債端的約束的前提下優(yōu)化資產(chǎn)配置,實現(xiàn)更高的投資收益,從而緩解壽險公司的償付壓力和盈利壓力。本文將以償二代監(jiān)管制度體系為基礎,以目前低利率的市場環(huán)境為背景,根據(jù)我國自放開保險資金投資以來的銀行存款,股票,債券,基金,另類投資的歷史數(shù)據(jù),針對我國壽險公司的資金運用特點,投資偏好,運用Black-Litterman模型對我國的壽險資金運用進行分析,發(fā)現(xiàn)在“償二代”監(jiān)管下的最優(yōu)投資組合。本文的研究結果表明Black-Litterman模型可以有效的優(yōu)化壽險公司的投資組合,通過調(diào)整資產(chǎn)權重,提高其風險收益率。通過對Black-Litterman模型的計算得來的數(shù)據(jù)來看,在目前低利率的市場環(huán)境下,債券和銀行存款等定期收益類資產(chǎn)的收益率都表現(xiàn)低迷,壽險公司可以考慮減少配置,以避免利差損;另一方面,文中的規(guī)范說明和實證分析結論表明,在償二代規(guī)范的引導下,另類投資將會成為壽險公司資金配置的重要選擇。
【圖文】：

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【學位授予單位】：湖南大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2018
【分類號】：F842.3;F840.4

【參考文獻】

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本文編號：2616528