一、背景介紹
　　
　　近年來，各地城市建設投資公司、城市資產(chǎn)經(jīng)營公司等政府經(jīng)濟發(fā)展建設平臺相繼成立。地方政府對平臺公司的定位，主要為三個方面：（1）城建國有資產(chǎn)經(jīng)營管理主體，承擔授權(quán)國有資產(chǎn)保值增值的責任，主要手段是資本運營；（2）城市基礎設施及市政公用項目的投融資平臺；（3）城市基礎設施及市政公用項目市場化運作主體。
　　這些服務于地方政府城市建設投融資的平臺，為各地城市基礎設施建設和經(jīng)濟發(fā)展，做出了重大的貢獻。但是，除了少數(shù)運作較為成功的大型集團之外，目前此類平臺公司的運作仍然面臨著很多問題和困境。本文將分析類似平臺公司發(fā)展中遇到的瓶頸問題，結(jié)合成功的標桿企業(yè)發(fā)展模式和路徑，探討總結(jié)出地方經(jīng)濟發(fā)展平臺公司的發(fā)展戰(zhàn)略和發(fā)展路徑。
　　
　　二、面臨的問題
　　
　　1.缺失決策自主權(quán)
　　平臺公司作為城市基礎設施的投資、建設、運營管理單位，根據(jù)“誰投資、誰收益”的原則，就應該利用政府背景、政策優(yōu)勢和國有資本的雄厚實力，實現(xiàn)這些功能，逐步構(gòu)造自己的核心能力，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。但是情況不是這樣的。從國內(nèi)城建投資項目決策的一般流程，可以看出，決策主體與投資主體脫節(jié)；投資主體與受益主體脫節(jié)，嚴重背離了“誰決策、誰投資、誰受益、誰管理”，平臺公司一般無決策自主權(quán)。
　　2.存在嚴重財務風險
　　財務風險主要體現(xiàn)在資金流轉(zhuǎn)方面。由于大部分平臺公司的資產(chǎn)狀況并不是非常好（指贏利能力），負債率也比較高（基本在75％以上）。政府財政投入有限、經(jīng)營收益微不足道、建設投入持續(xù)加碼，銀行貸款不斷加重，利息支付壓力很大。受這些因素的影響，平臺公司的資金流轉(zhuǎn)經(jīng)常處于“借新債還舊債”的模式之下，給平臺公司主體的運作帶來巨大的財務風險。
　　3.業(yè)務結(jié)構(gòu)不合理
　　根據(jù)我們對一部分平臺公司的業(yè)務進行分析，業(yè)務存在以下問題：1、業(yè)務盈利性不強，多為政府項目、公共事業(yè)等業(yè)務。像城市道路、園區(qū)運營、公園、環(huán)境整治。平臺公司巨額的債務，往往由公益性城建項目投入太多造成。它大大減低了平臺公司的引血、造血、輸血功能；2、有一部分資源運營型自主業(yè)務，但面向市場競爭的能力不強，盈利性不強。自身可持續(xù)發(fā)展后勁不足。
　　
　　三、優(yōu)劣勢分析
　　
　　1.優(yōu)勢：以當?shù)卣鳛閺姶蟊尘�，擁有較大的資源優(yōu)勢：包括當?shù)刂匾淖匀毁Y源、社會資源；總量優(yōu)勢：在企業(yè)規(guī)模、融資能力上有比較優(yōu)勢；政策支持：一般是當?shù)卣闹攸c支持對象；品牌優(yōu)勢：在百姓心目中的可信度較高，在機構(gòu)眼中信用度較高。
　　2.劣勢：企業(yè)制度和治理結(jié)構(gòu)存在一定問題，不易調(diào)動企業(yè)積極性；經(jīng)營機制方面存在問題，在一定程度上缺乏市場競爭力；企業(yè)負擔重，除了追求企業(yè)利益之外，還肩負著政府賦予的職能；競爭意識弱，面向市場競爭的意愿小。
　　
　　四、標桿企業(yè)分析
　　
　　以類似公司的標桿天津泰達公司為例來看其發(fā)展戰(zhàn)略，天津泰達投資控股有限公司成立于2001年12月，09年銷售收入462億元，總資產(chǎn)1399億元。
　　戰(zhàn)略核心：以“資源經(jīng)營”為核心戰(zhàn)略，“快速準確占有資源，高效低耗用好資源，利用優(yōu)勢創(chuàng)造資源”的戰(zhàn)略
　　定位：以投融資能力、管理能力和服務能力為核心競爭力；以自然資源、社會資源和品牌資源為主要經(jīng)營領域；以天津開發(fā)區(qū)和濱海新區(qū)為主要投資、經(jīng)營和服務區(qū)域
　　戰(zhàn)略描述：利用城市資源經(jīng)營這條主線將各下屬公司串聯(lián)起來，產(chǎn)生“化蝶效應”，即泰達控股、泰達集團、建設集團、各專業(yè)能源供應公司和金融機構(gòu)將分別扮演城市投資商、城市運營商、城市建設商、能源供應商和融資平臺的角色。最終形成以土地為核心要素，以城市資源經(jīng)營為核心目標的集投資、運營、建設、服務和資金保障為主線的“泰達”品牌下的城市一體化運營模式。
　　產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)：通過產(chǎn)業(yè)整合，以重點管理全資和控股資產(chǎn)為突破口加強業(yè)務整合，做到退而有序，進而有為，最終形成七大產(chǎn)業(yè)布局。產(chǎn)業(yè)間圍繞資源運營協(xié)同發(fā)展，形成了金融產(chǎn)業(yè)、實業(yè)投資、城市資源經(jīng)營、公用事業(yè)、區(qū)域開發(fā)、專營領域、高檔服務業(yè)等產(chǎn)業(yè)布局
　　融資平臺：擁有六大上市公司和強大的金融產(chǎn)業(yè)，覆蓋銀行、保險、證券、信托等。
　　
　　五、戰(zhàn)略定位和產(chǎn)業(yè)選擇
　　
　　通過地方國控平臺公司的優(yōu)勢、劣勢分析以及標桿企業(yè)的研究，筆者認為此類公司應在戰(zhàn)略定位和產(chǎn)業(yè)選擇上遵循以下原則：
　　戰(zhàn)略定位：比較適合做那些雖不能避免競爭，但要在高端領域有序競爭；雖不能形成壟斷，但要有一定的社會背景；雖不能一勞永逸，但可以長期收益的投資規(guī)模大、社會門檻高、民間資本不敢干、干不了的資金密集型、技術密集型、基礎類的各項事業(yè)。
　　而那些一般性競爭領域，一般的制造業(yè)領域，各種關系復雜、繁瑣的低端經(jīng)營領域，則不大適宜。
　　產(chǎn)業(yè)選擇：資源型產(chǎn)業(yè)正好符合這些標準：首先，其投資規(guī)模大，對企業(yè)獲取資金的能力要求很高，一般的企業(yè)缺乏足夠的資金實力；其次，進入門檻高，資源的獲得涉及到與政府的關系、所擁有的綜合實力，一般的企業(yè)沒有這方面的資格；第三，回收周期長，一般的企業(yè)資金無法周轉(zhuǎn)，只有大型企業(yè)才有這樣的能力。如土地資源，土地的稀缺性和社會的快速發(fā)展，決定了其基礎性的地位和保值增值的作用；金融資源具有高端屬性，尤其在與產(chǎn)業(yè)結(jié)合的時候能夠發(fā)揮巨大的作用，國際上大型的財團多數(shù)走的是產(chǎn)融結(jié)合的道路；專營領域較一般的經(jīng)營領域，市場競爭程度低而且收益比較穩(wěn)定。
　　具體來看，以房地產(chǎn)和公共事業(yè)業(yè)務為例：
　　房地產(chǎn)和城市基礎設施建設具有一定的關聯(lián)性，城市開發(fā)、基礎設施的建設，都離不開平臺公司投入，但是地價的提高，周邊物業(yè)的升值，平臺公司得到的收益微不足道。因此，平臺公司可以利用是政府國有獨資企業(yè)的優(yōu)勢，結(jié)合城建項目的投資，將政府相關資源和配套政策轉(zhuǎn)換為現(xiàn)實的經(jīng)濟回報。
　　
　　六、融資保障
　　
　　除應用較為普遍的的債權(quán)融資如銀行借款、發(fā)行企業(yè)債之外，可重點考慮以下幾種融資方式：
　　1.股權(quán)融資：以上市公司為平臺進行資源重組，通過注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、資產(chǎn)置換和IPO等方式獲取發(fā)展資金，用資金再獲取更多資源，通過培育再把它裝入上市公司獲取新的發(fā)展資金，以此循環(huán)能夠提高管理水平，提升資產(chǎn)價值，有利于理順各種關系。如泰達控股從重組美綸借殼上市開始，持續(xù)運用股權(quán)融資的方式，實現(xiàn)良性循環(huán)，目前擁有六大上市公司，通過股權(quán)融資為其實現(xiàn)了造血功能
　　2.項目融資：為某一特定項目所安排的融資，該項目的現(xiàn)金流量和收益是償還貸款的資金來源，該項目的資產(chǎn)是貸款的安全保障。BT、BOT是常見的融資模式。
　　資產(chǎn)證券化也是一種常用的融資模式，筆耕論文，它是指發(fā)起人將預期可獲取穩(wěn)定現(xiàn)金收入的資金收入，組成一個規(guī)�？捎^的“資產(chǎn)池”，然后將這一“資產(chǎn)池”出售給專業(yè)操作資產(chǎn)證券化的“特殊目的機構(gòu)”（special purpose vehicle,簡稱SPV），由SPV以預期現(xiàn)金收入為擔保，經(jīng)過擔保機構(gòu)的擔保和評級機構(gòu)的信用評級，向投資者發(fā)行證券，籌集資金，并將日后收到的現(xiàn)金流支付給投資者，從而實現(xiàn)發(fā)起人籌集資金、投資人取得回報的目的。與發(fā)行企業(yè)債、銀行信貸和股權(quán)融資相比，資產(chǎn)證券化這一融資渠道對企業(yè)而言更為實用，一些不夠資格發(fā)行企業(yè)債和上市的企業(yè)也有了新的融資機會，且發(fā)行規(guī)模不會受太多限制。轉(zhuǎn)貼于