發(fā)布時(shí)間：2017-12-31 09:19

  本文關(guān)鍵詞：我國(guó)證券投資基金最優(yōu)管理費(fèi)率的測(cè)定　出處：《天津財(cái)經(jīng)大學(xué)》2012年碩士論文　論文類(lèi)型：學(xué)位論文

  更多相關(guān)文章： 基金管理費(fèi)率 委托代理模型 激勵(lì)系數(shù) 面板模型

【摘要】：證券投資基金業(yè)是我國(guó)金融體系中的重要組成部分,它在金融市場(chǎng)中的地位和作用逐年提高。近些年,我國(guó)證券投資基金數(shù)目不斷上升,基金管理公司數(shù)量也快速增長(zhǎng),但是基金表現(xiàn)出的業(yè)績(jī)卻難以令投資人樂(lè)觀(guān)。2011年基金年報(bào)顯示,證券投資基金全年整體虧損5004億元,這種狀況雖與證券市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有關(guān),但同期基金管理公司288億多的管理費(fèi)收入?yún)s與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)形成了鮮明的對(duì)照,完全將基金經(jīng)營(yíng)不善的問(wèn)題歸結(jié)為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)顯然是不能被人所接受的。文章試圖從基金管理公司管理費(fèi)收入制度安排的角度來(lái)探討這一問(wèn)題。 作為證券市場(chǎng)重要的機(jī)構(gòu)投資者,基金管理公司具有典型的委托-代理關(guān)系的性質(zhì)。這種委托-代理關(guān)系決定著,基金持有人與基金管理者可能客觀(guān)存在利益的不一致,信息不完全與不對(duì)稱(chēng)使得委托人始終面臨代理人的道德風(fēng)險(xiǎn),在基金持有人單方面承擔(dān)基金經(jīng)營(yíng)虧損損失的背景下,合理的制度安排就顯得尤為重要。我國(guó)基金管理業(yè)現(xiàn)行的制度安排雖說(shuō)總體上體現(xiàn)了激勵(lì)相容模型的基本原則,但現(xiàn)行的固定管理費(fèi)率和激勵(lì)系數(shù)是否能真正達(dá)到使基金管理者與基金持有人的利益保持一致則是值得研究的。 文章在分析和借鑒國(guó)內(nèi)和國(guó)外學(xué)者們研究成果的基礎(chǔ)上,通過(guò)對(duì)我國(guó)證券投資基金業(yè)發(fā)展歷程和特點(diǎn),基金管理費(fèi)率演變及基金管理公司管理費(fèi)收入現(xiàn)狀的考察,從委托-代理理論中含有激勵(lì)相容的委托代理模型出發(fā),結(jié)合證券投資基金系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較為突出的特點(diǎn),構(gòu)建了適宜基金管理公司的激勵(lì)相容模型,并從形式上得到了最優(yōu)激勵(lì)系數(shù),最優(yōu)管理費(fèi)率的理論解,同時(shí)論證了激勵(lì)的有效性。然后,依據(jù)理論分析的結(jié)果,以2006-2011年我國(guó)基金管理公司的相關(guān)實(shí)際數(shù)據(jù)為樣本,利用面板數(shù)據(jù)分析方法,建立了符合我國(guó)國(guó)情的證券投資基金激勵(lì)相容面板模型,并給出了我國(guó)證券投資基金最優(yōu)管理費(fèi)率測(cè)定值。最后,結(jié)合實(shí)證分析結(jié)論,提出了有關(guān)我國(guó)證券投資基金管理費(fèi)率調(diào)整的相關(guān)政策建議。
[Abstract]:The securities investment fund industry in China is an important part of the financial system, its position and role in the financial markets increased year by year. In recent years, China's securities investment funds increased the number of fund management companies also showed rapid growth, but the fund performance is difficult to make the fund investors optimistic.2011 annual report shows, securities the investment fund annual overall loss of 500 billion 400 million yuan, although this situation and the stock market systemic risk, but the same period of the fund management company more than 28 billion 800 million of the management fee income and business performance in stark contrast, the fund will be fully attributed to the problem of poor management system risk is obviously cannot be accepted. This article tries to discuss this a problem from the perspective of the fund management company management fee income system.
As an important institutional investors in the stock market, the nature of the fund management company is a typical principal-agent relationship. The principal-agent relationship determines that inconsistent fund holders and fund managers may exist interests, incomplete information and asymmetry makes the client facing the agent's moral risk, the fund holders unilaterally bear fund loss of business loss under the background of reasonable system arrangement is particularly important. The system of fund management industry in China's current overall arrangement although embodies the basic original incentive compatibility model, but the existing fixed management fee and whether the incentive coefficient can really achieve the fund managers and fund holders is consistent worthy of study.
Based on the analysis and reference of domestic and foreign scholars on the research results, through the development and characteristics of China's securities investment fund industry, the present situation of the management of fund management and inspection fee income rate evolution and fund management company, from the principal-agent theory with principal-agent model of incentive compatibility, with more risk the outstanding characteristics of the securities investment fund system, build a suitable fund management company incentive model, and from the form of the optimal incentive coefficient, optimal management fee theory solution, and demonstrates the effectiveness of the incentive. Then, according to the results of theoretical analysis, related to the actual data of China's fund management company 2006-2011 years as a sample, using panel data analysis method, established the securities investment fund in line with China's national conditions of the incentive compatibility panel model, and gives the securities investment fund in China In the end, combined with the conclusions of the empirical analysis, the relevant policy suggestions on the adjustment of the management rate of the securities investment fund in China are put forward.

【學(xué)位授予單位】：天津財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51

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本文編號(hào)：1359147