發(fā)布時(shí)間：2020-04-10 08:30

【摘要】：伴隨著融資方式和融資工具的不斷發(fā)展,市場經(jīng)濟(jì)主體進(jìn)行了探索和創(chuàng)新。眾所周知股權(quán)投資具有權(quán)益性,而債權(quán)投資具有相對(duì)的穩(wěn)定性�；�于投資者對(duì)二者的雙重追求,“明股實(shí)債”應(yīng)運(yùn)而生且近年來在我國得到迅猛的發(fā)展。“明股實(shí)債”如此迅速的發(fā)展,在于它滿足了利益需求各方的最大公約數(shù)。首先,在“明股實(shí)債”的融資模式中,融資方一方面可以滿足自身的融資需求,另一方面可以擴(kuò)大自身的股本金。同時(shí),此投資模式也可以有效降低融資方的資產(chǎn)負(fù)債率;其次,投資方可以獲得具有較低風(fēng)險(xiǎn)的債權(quán)收益;最后,資產(chǎn)管理公司(包括但不限于信托公司、券商資產(chǎn)管理計(jì)劃等)在“明股實(shí)債”投資模式中起著非常重要的通道作用,并通過進(jìn)一步擴(kuò)大管理規(guī)模來獲取相應(yīng)的管理報(bào)酬。從法律規(guī)制的角度看,其市場運(yùn)作的法律風(fēng)險(xiǎn)較為突出。由于現(xiàn)有法律未作規(guī)定,一旦產(chǎn)生糾紛,先履行合同的一方可能導(dǎo)致利益受損。在目標(biāo)公司破產(chǎn)情形下,投資者面臨著劣后受償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)甚至得不到受償。另外,實(shí)踐中“明股實(shí)債”具有結(jié)構(gòu)復(fù)雜性和主體多元化的特點(diǎn),因此常常會(huì)涉及第三人利益,在訴訟中投資方、融資方可能會(huì)承擔(dān)敗訴風(fēng)險(xiǎn)。上述提及的風(fēng)險(xiǎn),在實(shí)踐中都以不同的表現(xiàn)形式存在著,因此對(duì)于“明股實(shí)債”這種新穎的融資方式存在的法律風(fēng)險(xiǎn)有必要進(jìn)行研究。本文主要采用了文獻(xiàn)分析法、實(shí)證分析法、比較分析法等研究方法,考察目前的學(xué)術(shù)界和實(shí)踐中關(guān)于“明股實(shí)債”的研究成果,并結(jié)合典型案例進(jìn)行實(shí)證,在此基礎(chǔ)上分析了目前“明股實(shí)債”融資中可能存在的法律風(fēng)險(xiǎn),以期在分析風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上提出風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策。綜觀目前學(xué)術(shù)界在該領(lǐng)域的研究,大多數(shù)學(xué)者對(duì)該論題的研究多是從保護(hù)投資者利益的角度進(jìn)行的,既然“明股實(shí)債”涉及多方利益,因此本文立足明股實(shí)債的整體架構(gòu)模式,從不同結(jié)構(gòu)模式的角度展開研究,以期兼顧各方利益訴求、實(shí)現(xiàn)共贏。在分析風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)及成因上,由于目前學(xué)者們關(guān)注的多方面風(fēng)險(xiǎn)不同,本文著重關(guān)注“明股實(shí)債”的法律風(fēng)險(xiǎn),并提出法律風(fēng)險(xiǎn)的防范對(duì)策。“明股實(shí)債”本身并非法律用語,但“明股實(shí)債”計(jì)劃的進(jìn)行依賴于一系列的合同安排,因此會(huì)存在合同性質(zhì)認(rèn)定不明導(dǎo)致的投資方財(cái)產(chǎn)損失風(fēng)險(xiǎn)、合同條款約定不合理導(dǎo)致的信用風(fēng)險(xiǎn)、因保護(hù)第三人利益而導(dǎo)致的賠償責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)、回購主體的回購不能風(fēng)險(xiǎn)、投資方的瑕疵出資風(fēng)險(xiǎn)等。針對(duì)以上風(fēng)險(xiǎn),筆者認(rèn)為應(yīng)首先規(guī)范目標(biāo)公司治理體系,加強(qiáng)信息披露,發(fā)揮投資方的作用。其次,要科學(xué)合理設(shè)計(jì)合同文本,重點(diǎn)保護(hù)投資方和第三方的利益,確�！懊鞴蓪�(shí)債”融資計(jì)劃順利實(shí)施。
【學(xué)位授予單位】：山西財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：D923.6

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2622004