發(fā)布時(shí)間：2016-12-14 21:51

第 1 章 緒論

1.1 選題背景及意義
目前，越來越多的學(xué)者將目光聚焦在企業(yè)的盈余管理方面，國內(nèi)外各種研究成果都證實(shí)了上市公司管理層出于維護(hù)自身利益動(dòng)機(jī)，或者迎合監(jiān)管動(dòng)機(jī)普遍存在著盈余管理行為，這使得企業(yè)的利潤遭到粉飾，企業(yè)的長期價(jià)值和資本市場價(jià)值受到損害，因而上市公司的真實(shí)價(jià)值難以確定，進(jìn)而使得利益相關(guān)者進(jìn)行各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)決策所依據(jù)的會(huì)計(jì)信息不準(zhǔn)確，導(dǎo)致其做出的決策偏離最優(yōu)軌道。一般而言，盈余管理有兩種表現(xiàn)形式，一種是通常所說的應(yīng)計(jì)盈余管理方式，國內(nèi)外關(guān)于這種傳統(tǒng)盈余管理方式的研究已經(jīng)相當(dāng)成熟，這種方式主要是通過企業(yè)的應(yīng)計(jì)項(xiàng)目進(jìn)行操控，變更會(huì)計(jì)估計(jì)和會(huì)計(jì)政策，如減少資產(chǎn)減值項(xiàng)目的計(jì)提或者改變折舊計(jì)提方法等影響應(yīng)計(jì)利潤。另一種重要的盈余管理方式是真實(shí)盈余管理，說其重要主要是因?yàn)槟壳皣鴥?nèi)在這方面的研究尚未規(guī)范化，而且這種新穎的真實(shí)盈余管理形式與傳統(tǒng)的應(yīng)計(jì)盈余管理方式相比具有很強(qiáng)的隱蔽性，不易被企業(yè)內(nèi)部和外部的審計(jì)人員以及監(jiān)管人員發(fā)現(xiàn)，對(duì)企業(yè)的危害更大。真實(shí)盈余管理方式表面上與企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營方式一樣，按照公認(rèn)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行確認(rèn)、計(jì)量、記錄和報(bào)告，如激增產(chǎn)量減少成本、打折促銷等，但是其實(shí)質(zhì)上影響了企業(yè)的整體盈余水平和現(xiàn)金流量，這種潛移默化的變更很難引起監(jiān)管機(jī)構(gòu)的注意。事實(shí)上，隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，資本市場逐步成熟，監(jiān)管力度也逐步加大，管理層通過傳統(tǒng)的操控應(yīng)計(jì)項(xiàng)目的方法來改變盈余越來越行不通，因?yàn)槠渌�承受的風(fēng)險(xiǎn)不斷加劇，可操作渠道也愈發(fā)狹窄。在這種背景下，企業(yè)高管更傾向于采取真實(shí)盈余管理這種較為隱蔽的方式，其結(jié)果暫時(shí)改變了盈余在不同會(huì)計(jì)期間的分配，但從長遠(yuǎn)角度來看降低了整體盈余質(zhì)量，對(duì)現(xiàn)金流量也造成了影響，對(duì)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展是極為不利的。另外，隨著管理層激勵(lì)方式的多樣化，上市公司高管傾向于利用激勵(lì)機(jī)制來操控盈余，因此很有必要加強(qiáng)對(duì)真實(shí)盈余管理各種影響因素的深入研究，將管理層激勵(lì)納入影響因素的考慮范圍之內(nèi)，了解兩者關(guān)系的全貌進(jìn)而提出有效對(duì)策。
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1.2 文獻(xiàn)綜述
Schipper（1989）拓寬了盈余管理的研究領(lǐng)域，首次將真實(shí)活動(dòng)操控納入盈余操控的考慮范圍，他認(rèn)為盈余管理行為是企業(yè)管理者為了獲得私人利益而刻意進(jìn)行的，是通過某種手段使財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)達(dá)到自己期望的行為。將該定義加以細(xì)化限定，真實(shí)盈余管理的含義也就此產(chǎn)生了。他表明，真實(shí)盈余管理同樣是通過采取諸如變更投資、經(jīng)營策略時(shí)間或其他交易決定等手段來滿足管理層既定的利潤期望，因此，真實(shí)盈余管理在盈余管理領(lǐng)域的地位不容忽視。隨后，國外學(xué)者繼續(xù)展開深入研究，將目光聚焦在真實(shí)盈余管理方面。Graham（2005）通過一項(xiàng)調(diào)查報(bào)告表明，絕大多數(shù)的財(cái)務(wù)高管會(huì)通過出售債券、縮減各項(xiàng)開支、在第四季度降價(jià)銷售等真實(shí)活動(dòng)來人為地改變企業(yè)利潤，目的是讓當(dāng)期的財(cái)務(wù)報(bào)表看上去盈利更多，即使采取這些手段很可能會(huì)犧牲公司未來的業(yè)績和利益。此外，Graham 通過研究還發(fā)現(xiàn)了企業(yè)采取各種真實(shí)盈余管理手段是出于各個(gè)角度的動(dòng)機(jī)：首先是避免當(dāng)期盈余沒有達(dá)到上年度制定的標(biāo)準(zhǔn)；其次是迎合分析師做出的預(yù)測，最后是使財(cái)務(wù)報(bào)告看上去更好，從而使企業(yè)內(nèi)部和外部的利益相關(guān)者對(duì)管理層的經(jīng)營管理行為感到滿意。Roychowdhury（2006）對(duì)于真實(shí)盈余管理的研究貢獻(xiàn)是極大的，一方面，他驗(yàn)證了盈利較小的公司會(huì)通過真實(shí)盈余管理遮掩盈利不佳的狀況。研究發(fā)現(xiàn)，盈利較小的公司為了使債權(quán)人和股東相信公司發(fā)展良好，會(huì)通過采取過度生產(chǎn)以降低單位生產(chǎn)成本、打折銷售以刺激銷量、縮減費(fèi)用開支等手段避免暫時(shí)的虧損。另一方面，他還提出了度量真實(shí)盈余管理程度的經(jīng)典模型，將其分解為三種不同的手段：生產(chǎn)操控、銷售操控、費(fèi)用操控，并綜合衡量這三個(gè)方面的操控程度，該模型使得真實(shí)盈余管理可以用具體的數(shù)據(jù)來表示，此后其他學(xué)者在衡量真實(shí)盈余管理行為時(shí)均使用該模型。Cohen，Daniel A.等（2008）研究發(fā)現(xiàn)薩班斯法案頒布前后企業(yè)采取的盈余管理行為大不相同，這說明管理層盈余管理方式的選擇是隨著監(jiān)管力度的變化而變化的。在頒布薩班斯法案前后，企業(yè)管理層由較多地采用操控應(yīng)計(jì)利潤手段逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)椴扇≌鎸?shí)活動(dòng)操控手段。Cohen（2010）隨后進(jìn)一步以各公司的廣告支出數(shù)據(jù)為研究對(duì)象，發(fā)現(xiàn)公司管理層有時(shí)會(huì)增加廣告支出而有時(shí)會(huì)急劇減少廣告支出，盈利數(shù)據(jù)也就相應(yīng)的降低或升高，從而達(dá)到公司預(yù)先制定的盈利目標(biāo)。Chapman & Steenburgh（2010）認(rèn)為短視行為雖然對(duì)企業(yè)有著不利影響，但是經(jīng)理人仍然會(huì)在銷售階段采取這種行為，其目的是滿足自己預(yù)定的收益目標(biāo)。具體表現(xiàn)在，經(jīng)理人會(huì)做出異常的銷售決策，比如在報(bào)告期末加大對(duì)不易腐敗商品的銷售折扣，刺激商品的銷量，從而將本應(yīng)在以后各期實(shí)現(xiàn)的利潤轉(zhuǎn)移到當(dāng)期實(shí)現(xiàn)。
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第 2 章 相關(guān)基本理論

2.1 真實(shí)盈余管理的基本理論
資本市場的有序運(yùn)行離不開企業(yè)披露的各種會(huì)計(jì)信息，其中盈余信息對(duì)企業(yè)利益相關(guān)者來說更是極為重要的信息。首先，從政府角度看，盈余信息是政府進(jìn)行宏觀調(diào)控配置資源的依據(jù)；其次，從管理者角度來看，盈余信息是整個(gè)會(huì)計(jì)期間經(jīng)營成果的反映，是管理層做出各項(xiàng)決策引導(dǎo)企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)；再次，從企業(yè)投資者角度來看，盈余信息是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的“晴雨表”，投資者正是根據(jù)盈余信息引導(dǎo)投資方向，做出投資決策的；最后，從公司員工角度來看，盈余信息反映了了企業(yè)的盈利能力，員工可以據(jù)此得到薪酬利益。綜上所述，會(huì)計(jì)盈余可謂是企業(yè)的生命，因此也成為了管理層操控利益的渠道，管理者作為企業(yè)經(jīng)營的主體，在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)交易和編制財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)，運(yùn)用會(huì)計(jì)手段或者通過構(gòu)造真實(shí)的交易活動(dòng)來改變財(cái)務(wù)報(bào)告盈余信息，滿足管理層的預(yù)期盈余，從而使得利益相關(guān)者面對(duì)被粉飾的財(cái)務(wù)信息卻信以為真，進(jìn)而影響一系列以報(bào)表中會(huì)計(jì)利潤為基礎(chǔ)的合約結(jié)果，由此便產(chǎn)生了盈余管理。進(jìn)一步來看，盈余管理主要包括兩種方式，一是應(yīng)計(jì)盈余管理，二是真實(shí)盈余管理。應(yīng)計(jì)盈余管理是傳統(tǒng)盈余管理領(lǐng)域的重要組成部分，國內(nèi)外學(xué)者對(duì)它的研究起步比較早。由于管理層對(duì)會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)的主觀可選擇性，使得企業(yè)管理層可以通過會(huì)計(jì)手段調(diào)節(jié)應(yīng)計(jì)項(xiàng)目，如調(diào)整資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計(jì)提或更換新的折舊計(jì)提方法等，從而操控會(huì)計(jì)盈余。在這種操控方式下，企業(yè)盈余總額和現(xiàn)金流量是不變的，變更的只是會(huì)計(jì)盈余在各個(gè)期間的分配量。應(yīng)計(jì)盈余管理對(duì)會(huì)計(jì)盈余管理的操控體現(xiàn)在應(yīng)計(jì)項(xiàng)目的變動(dòng)上，操控方法相對(duì)來說比較簡易，但是缺點(diǎn)也顯而易見。第一，在外部影響因素方面，這種變動(dòng)很容易引起高素質(zhì)的審計(jì)人員和外部監(jiān)管人員的注意，隨著監(jiān)管力度的加強(qiáng)和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的不斷修訂與完善，預(yù)留給管理者當(dāng)局的可調(diào)節(jié)空間越來越窄，因而應(yīng)計(jì)盈余管理很容易招致風(fēng)險(xiǎn)；第二，在內(nèi)部影響因素方面，會(huì)計(jì)彈性是有限的，具體來說，如果管理層在以前年度已經(jīng)通過應(yīng)計(jì)盈余管理方式調(diào)整了應(yīng)計(jì)項(xiàng)目，那么以后再運(yùn)用同樣的方法操縱盈余會(huì)受到很大的限制。綜上，在內(nèi)外兩方面因素的影響下，企業(yè)管理層通過應(yīng)計(jì)盈余管理方式滿足自身利益的難度越來越大，已經(jīng)無法滿足其操控的靈活性需求，因而管理層轉(zhuǎn)而選擇更加靈活隱蔽的操控方式。真實(shí)盈余管理主要是采取構(gòu)造真實(shí)的經(jīng)濟(jì)交易活動(dòng)來操控盈余的，它通常改變了企業(yè)投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)、經(jīng)營活動(dòng)的結(jié)構(gòu)和發(fā)生時(shí)間，如縮小投資、出售資產(chǎn)、削減研發(fā)支出、加速生產(chǎn)、折扣銷售等，從表象上來看與正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)沒有區(qū)別，因而越來越受到管理者的青睞。但是這種方式對(duì)企業(yè)造成的不良后果是短時(shí)間內(nèi)難以消除的，極有可能使企業(yè)偏離最優(yōu)軌道。
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2.2 管理層激勵(lì)基本理論
企業(yè)的激勵(lì)機(jī)制，也可以看做是動(dòng)力機(jī)制。當(dāng)企業(yè)各個(gè)層級(jí)的從業(yè)人員為企業(yè)投入了腦力勞動(dòng)或體力勞動(dòng)后，應(yīng)當(dāng)獲得相應(yīng)的回報(bào)。激勵(lì)機(jī)制是一種激勵(lì)主體對(duì)激勵(lì)客體的制度安排，是企業(yè)通過不同的激勵(lì)方式，包括物質(zhì)激勵(lì)、精神激勵(lì)、職位晉升激勵(lì)等，充分發(fā)掘員工的潛能，為其提供強(qiáng)大的動(dòng)力，使得各級(jí)員工甘于為企業(yè)付出努力。本文研究的管理層激勵(lì)是針對(duì)管理層成員的激勵(lì)機(jī)制。在企業(yè)運(yùn)營的過程中，管理層承擔(dān)著配置企業(yè)資源、做出各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)決策提升企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的重任，這就需要管理層付出相應(yīng)的時(shí)間、精力、經(jīng)驗(yàn)、知識(shí)和專業(yè)技能，而管理層激勵(lì)則是企業(yè)對(duì)管理層的回報(bào)，以獎(jiǎng)勵(lì)管理層對(duì)企業(yè)發(fā)展所做出的貢獻(xiàn)。管理層激勵(lì)機(jī)制對(duì)企業(yè)管理層的鼓勵(lì)和督促作用是毋庸置疑的，它可以調(diào)動(dòng)成員的士氣，充分發(fā)揮管理層積極治理公司的主觀能動(dòng)性，吸引各個(gè)專業(yè)領(lǐng)域的人才投入到企業(yè)的經(jīng)營中。但是在充分考慮管理層激勵(lì)機(jī)制正面效應(yīng)的同時(shí)，我們不能忽略管理層激勵(lì)機(jī)制的負(fù)面影響。一方面，有效的管理層激勵(lì)機(jī)制可以產(chǎn)生利益協(xié)同效應(yīng)，會(huì)促使管理者站在公司利益的角度進(jìn)行決策，將公司利益與自身利益視為一體，以企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展為目的進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，緩解兩權(quán)分離造成的委托代理矛盾，降低代理成本，減少主觀的真實(shí)盈余管理行為；另一方面，管理層激勵(lì)在一定程度上也會(huì)產(chǎn)生機(jī)會(huì)主義效應(yīng)，高管人員為了獲得較高的報(bào)酬和額外補(bǔ)貼，可能會(huì)采取手段操控盈余水平和股票價(jià)格，加大進(jìn)行真實(shí)盈余管理的幾率。那么，這種正面效應(yīng)和負(fù)面影響相互作用后的結(jié)果如何是值得我們深思的。
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第 3 章 研究設(shè)計(jì).......... 21
3.1 樣本的選取與數(shù)據(jù)來源...........21
3.2 真實(shí)盈余管理的度量......21
3.2.1 銷售操控的度量............21
3.2.2 生產(chǎn)操控的度量............22
3.2.3 費(fèi)用操控的度量............22
3.3 變量的設(shè)計(jì).....23
3.3.1 被解釋變量（真實(shí)盈余管理變量）..... 23
3.3.2 解釋變量.......23
3.3.3 控制變量.......24
3.4 回歸模型設(shè)計(jì)..........25
第 4 章 實(shí)證分析與檢驗(yàn).......27
4.1 描述性統(tǒng)計(jì).....27
4.2 主要變量相關(guān)性分析......28
4.3 多元變量回歸分析.......... 30
4.4 穩(wěn)健性檢驗(yàn).....33
第 5 章 研究結(jié)論與政策建議....... 34
5.1 研究結(jié)論......... 34
5.2 政策建議......... 36
5.3 研究局限與不足......39

第 4 章 實(shí)證分析與檢驗(yàn)

4.1 描述性統(tǒng)計(jì)

表 4.1 為樣本的描述性統(tǒng)計(jì)分析，根據(jù)統(tǒng)計(jì)結(jié)果可以得出以下結(jié)論：（1）被解釋變量方面，衡量三種操控手段的真實(shí)盈余管理水平以及總體真實(shí)盈余管理程度這四個(gè)指標(biāo)的極小與極大值符號(hào)是負(fù)號(hào)、正號(hào)，被解釋變量異常經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量 ACFO、異常生產(chǎn)成本 APROD、異常可操控性費(fèi)用 ADISE 以及真實(shí)盈余管理總體水平 RM 的均值幾乎都近似為 0。制造業(yè)上市公司三年全樣本的異常經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量的最大值和最小值分別為 1.9088 和-2.0603；異常生產(chǎn)成本的最大值和最小值分別為 2.8573 和-2.7871；異常可操控性費(fèi)用的最大值和最小值分別為 1.6598 和-0.4143；真實(shí)盈余管理總體指標(biāo)最大值和最小值分別為 4.5138 和-8.3408，標(biāo)準(zhǔn)差為 0.4927，這表明我國制造業(yè)上市公司確實(shí)存在著真實(shí)盈余管理行為，并且不同企業(yè)間盈余管理程度存在顯著差別。（2）解釋變量方面，滬深 A 股制造業(yè)上市公司管理層三年貨幣薪酬的自然對(duì)數(shù)最小值為 9.8675，最大值為 17.9024，表明制造業(yè)上市公司高管貨幣薪酬差距很大。其次，管理層持股比例的最小值 0.07%和最大值 85.23%差距也很大，表明制造業(yè)上市公司會(huì)賦予管理層部分股權(quán)激勵(lì)其努力工作，且管理層股權(quán)激勵(lì)程度差別很大。最后，管理層在職消費(fèi)水平的最小值為 0.0051 ，最大值為 2.0263，均值為 0.0925，表明各上市公司在職消費(fèi)水平存在著一定的差距。

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結(jié)論

在真實(shí)盈余管理計(jì)劃和實(shí)施過程中，管理者扮演著多重角色，他們不僅是企業(yè)財(cái)務(wù)信息的知情者，更是會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)的選擇者，對(duì)企業(yè)的各項(xiàng)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)具有決定權(quán)和控制權(quán)。因此除了資本市場動(dòng)機(jī)之外，管理層更是出于其自身的利益驅(qū)動(dòng)進(jìn)行真實(shí)盈余管理。本文從管理層激勵(lì)機(jī)制角度出發(fā)，正是從管理者自身的利益視角出發(fā)，分析管理層激勵(lì)對(duì)企業(yè)真實(shí)盈余管理行為的影響。本文以 2012-2014 年滬深 A 股制造業(yè)上市公司公司為樣本，探究管理層采取不同激勵(lì)形式情況下的真實(shí)盈余管理程度。本文先從理論方面剖析了上市公司管理層激勵(lì)誘發(fā)真實(shí)盈余管理行為的機(jī)理和路徑。然后借鑒 Roychowdhury 模型計(jì)算的異常經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量、異常生產(chǎn)成本和異�？刹倏匦再M(fèi)用來衡量真實(shí)盈余管理程度，并將其作為因變量，選用管理層貨幣薪酬、持股比例和在職消費(fèi)水平三個(gè)變量作為自變量，同時(shí)選用相關(guān)控制變量，，構(gòu)建多元回歸模型進(jìn)行科學(xué)分析，并得到了這樣的結(jié)論，一方面，真實(shí)盈余管理行為的確在我國制造業(yè)上市公司中屢見不鮮；另一方面，經(jīng)過理論和實(shí)證研究表明，上市公司實(shí)施的管理層激勵(lì)機(jī)制既能誘發(fā)真實(shí)盈余管理，又能對(duì)其產(chǎn)生抑制作用。其中，管理層貨幣薪酬、持股比例和在職消費(fèi)水平對(duì)制造業(yè)上市公司的真實(shí)盈余管理行為有較大影響，具體結(jié)論如下：管理層的貨幣薪酬激勵(lì)與制造業(yè)上市公司的真實(shí)盈余管理程度的相關(guān)系數(shù)為負(fù)，這表明貨幣薪酬激勵(lì)能夠有效降低真實(shí)盈余管理實(shí)施的頻率。高額的貨幣薪酬能夠滿足管理層的心理預(yù)期，那么管理層就會(huì)與股東站在同一戰(zhàn)線進(jìn)行決策，共同為公司的長遠(yuǎn)發(fā)展獻(xiàn)計(jì)獻(xiàn)策。因此，上市公司在權(quán)衡利弊之后，應(yīng)當(dāng)適度地提高管理層的貨幣薪酬，使其更加關(guān)注企業(yè)的長期價(jià)值，盡量避免管理層實(shí)施短視行為。
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參考文獻(xiàn)(略)

本文編號(hào)：212917