黑格爾本質(zhì)論理解_論彈性理論與定價策略_論流動性過剩的本質(zhì)
本文關(guān)鍵詞：論流動性過剩的本質(zhì)，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。
論流動性過剩的本質(zhì)
發(fā)布日期： 2012-04-13 發(fā)布：
2010年第9期目錄 本期共收錄文章15篇
摘要：目前關(guān)于流動性過剩的認識很混亂，多數(shù)文獻只看到流動性過剩所表現(xiàn)出來的現(xiàn)象，而沒有找到這些現(xiàn)象背后的根源。流動性是經(jīng)濟主體所持有的用于抵御風(fēng)險的那部分物質(zhì)財富；如果這部分財富超過了抵御風(fēng)險所必要的數(shù)量，就會出現(xiàn)流動性過剩。如果微觀經(jīng)濟主體所持有的流動性超過了用于防范其個體風(fēng)險所必要的數(shù)量，就出現(xiàn)了微觀流動性過剩；如果整個國家所持有的流動性超過了用于防范社會整體風(fēng)險所必要的數(shù)量，就出現(xiàn)了宏觀流動性過剩。這樣定義流動性和流動性過剩，使得微觀流動性過剩和宏觀流動性過剩是統(tǒng)一和協(xié)調(diào)的。但是，宏觀流動性過剩并不等于微觀流動性過剩的簡單加總。一般而言，經(jīng)濟主體組合成一個社會所需要的宏觀流動性，要少于經(jīng)濟主體各自為政情況下各經(jīng)濟主體所需要的流動性之和。
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關(guān)鍵詞：流動性過剩；本質(zhì)；現(xiàn)象；假設(shè)
中圖分類號：F820 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1005-0892(2010)09-0034-10
一、文獻概述
最早使用流動性這個概念的是凱恩斯，他認為貨幣具有周轉(zhuǎn)的靈活性，人們出于“交易動機”、“謹慎動機”和“投機動機”，愿意持有一部分貨幣。因此，凱恩斯所理解的流動性就是指貨幣，對流動性的需求就是對貨幣的需求。首次引發(fā)各界對流動性關(guān)注的是1959年英國財政部牽頭發(fā)布的《拉德克利夫報告》。該報告提出，應(yīng)該用流動性的概念取代貨幣，因為在大量非銀行金融機構(gòu)存在的現(xiàn)代金融體系中，傳統(tǒng)的貨幣概念已不足以涵蓋整個金融部門。丁劍平等(2008)認為，最早使用“流動性過剩”這一概念的是英國Macdonald and Evans公司出版的《經(jīng)濟與商業(yè)辭典》，其含義為：“銀行自愿或被迫持有的‘流動性’超過健全的銀行業(yè)準則所要求的通常水平”。
目前，流動性過剩是一個經(jīng)濟熱點問題，且這方面的文獻甚多。然而，關(guān)于什么是流動性過剩，至今還沒有取得一致的意見。歐洲中央銀行專門討論流動性過剩問題的一份報告指出：流動性這個詞聽起來很容易理解，但是要說清楚什么是流動性卻很難，確定流動性是否過剩則更難。該報告把流動性定義為貨幣總量對名義GDP之比。這樣，流動性問題就成了貨幣流通速度問題。pI德意志銀行的一份報告則使用了“超額貨幣存量”的概念，認為如果僅僅考慮貨幣的交換媒介職能，則貨幣供應(yīng)量的增長速度應(yīng)該等于名義國民總產(chǎn)值的增長速度。如果一國的國民總產(chǎn)值增長速度為10％，通貨膨脹率為3％，則貨幣供應(yīng)量的增長速度就應(yīng)該為13％；如果該國的貨幣供應(yīng)量增長速度超過13％，該國就存在流動性過剩。歐洲中央銀行(2001)認為，流動性過剩是指實際的貨幣存量對預(yù)計的均衡貨幣存量的正向偏離，而流動性不足則是指負向偏離。
在我國，對流動性過剩的理解具有代表性的觀點有：余永定(2007)認為流動性過剩的準確理解是過剩的流動性資產(chǎn)，其定義為商業(yè)銀行所擁有的超過法定要求的存放于中央銀行的準備金和庫存現(xiàn)金。他還認為，所謂過剩流動性資產(chǎn)就是商業(yè)銀行所擁有的超額準備金，商業(yè)銀行所擁有的超額準備金越多，金融體系中的過剩流動性資產(chǎn)就越多。[句魏杰(2007)認為，流動性過剩具有理論和現(xiàn)實雙重內(nèi)涵。在理論上，流動性過剩主要指經(jīng)濟體的貨幣供應(yīng)長期偏離實際貨幣需求所帶來的持續(xù)性超額貨幣供給在短期內(nèi)的集中釋放。在貨幣數(shù)量論的框架下，貨幣供給的變動最終要反映到物價水平和實際產(chǎn)出的變動中來；反過來說，如果貨幣供給變動未能完全被物價和產(chǎn)出的變動所消化，那么就可能產(chǎn)生超額的貨幣供給。李稻葵(2007)認為，流動性過剩就是一個經(jīng)濟體中的貨幣存量超出了正常經(jīng)濟運行所需要的水平。張軍(2007)認為，流動性過剩主要是指貨幣的供應(yīng)增長過快，而貨幣的供應(yīng)增長過快是因為某些不正常的原因造成了對貨幣的需求增長過快。曾康霖(2007)認為，流動性過剩是金融資產(chǎn)在市場中的交易狀態(tài)，必須從市場主體行為和資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)的變動去考察，也就是說，流動性過剩是一種狀態(tài)。這種狀態(tài)就交易主體而言，表明所持有的資產(chǎn)處置的靈敏度；就交易客體而言，表明對資產(chǎn)的接受能力。處置的靈敏度和接受能力反映在市場交易的頻率中，取決于市場主體的選擇。如果流動性過剩，說明交易的頻率過快。易憲容(2007)認為，流動性過剩是指流入金融市場的資金超過了通過股票發(fā)行或債券發(fā)行融資的資金，并由流動性過剩導(dǎo)致用過多的錢來購買過少的證券資產(chǎn)或?qū)嵨镔Y產(chǎn)。
二、研究意義及研究思路
從以上文獻概述中可以看出，目前對于流動性過剩的理解，基本上分為微觀的流動性過剩和宏觀的流動性過剩。對于微觀流動性過剩的理解，目前意見比較一致，普遍認為就是指商業(yè)銀行持有過多的流動性資產(chǎn)，或者說商業(yè)銀行持有的超額準備金太多；但是對于宏觀流動性過剩的理解，分歧則很大，即有人認為是貨幣供給過多，有人認為是銀行出現(xiàn)存貸差，有人認為是資本過剩。人們把流動性過剩分為微觀的和宏觀的，但由于兩個層次的流動性不統(tǒng)一，互不相關(guān)，故對于微觀流動性過剩和宏觀流動性過剩的理解也不統(tǒng)一。雖然大家使用的詞語一樣，但表述的卻是不一樣的經(jīng)濟問題，導(dǎo)致目前對于流動性過剩的研究十分混亂。這種混亂給政府在判斷一國是否出現(xiàn)了流動性過剩和流動性過剩的程度有多大時帶來了困難，政府在制定應(yīng)對流動性過剩影響的政策時也會感到缺乏理論支持。因此，把流動性過剩最本質(zhì)的東西找出來，從宏觀和微觀上統(tǒng)一對流動性過剩的理解，就具有一定的理論和現(xiàn)實意義了。
目前關(guān)于流動性過剩的文獻，都只是探討了流動性過剩所表現(xiàn)出來的某個方面的現(xiàn)象，只抓住了流動性過剩的某個枝葉，而沒有抓住本質(zhì)。這種研究具有片面性和局部性，導(dǎo)致目前對于流動性過剩的理解支離破碎，缺乏統(tǒng)一性。但這些現(xiàn)象都有一個共同的根源，我們需要做的就是把這個根源找出來；并通過這個根源，合乎邏輯地解釋我們所看到的經(jīng)濟現(xiàn)象。怎么才能找到這個根源呢?還得從這些經(jīng)濟現(xiàn)象人手。本文首先從流動性過剩所表現(xiàn)出來的經(jīng)濟現(xiàn)象人手，歸納出一個能夠解釋這些現(xiàn)象的理論假說；然后從這個假說出發(fā)，得出一些推論，并且對這些推論進行實證分析；最后總結(jié)出流動性過剩的本質(zhì)。
三、流動性過剩的經(jīng)濟現(xiàn)象及理論假說
(一)流動性過剩所表現(xiàn)出來的經(jīng)濟現(xiàn)象
雖然目前對于什么是流動性過剩還有爭論，但從目前文獻來看，人們主要分析的關(guān)于流動性過剩的經(jīng)濟現(xiàn)象包括以下幾個方面。
(1)貨幣超額供給。MO、M1和M2都持續(xù)增長，M0、M1和M2與GDP之比不斷上升。
(2)存差持續(xù)擴大。我國銀行體系從貸差變?yōu)榇娌�，此后存差不斷擴大，存貸比持續(xù)上升。
(3)超額準備金居高不下。我國金融機構(gòu)持有的超額準備金不斷增加。
(4)資產(chǎn)價格快速上升。我國股票市場和房地產(chǎn)市場出現(xiàn)泡沫。
(5)貨幣市場利率持續(xù)走低。
(二)理論假說
凱恩斯最早使用流動性這個詞，他認為貨幣具有周轉(zhuǎn)的靈活性，人們愿意和必須持有一部分貨幣來滿足這些方面的需要。�？怂箤P恩斯提出的流動性概念進行了拓展，認為流動性是指金
凱恩斯和希克斯對流動性的理解具有這樣幾個特點：(1)流動性是相對于微觀經(jīng)濟主體而言的，即只有微觀的流動性，不存在宏觀的流動性；(2)流動性只存在于金融經(jīng)濟中，即在一個沒有貨幣、沒有金融市場(當(dāng)然也就沒有金融資產(chǎn))的經(jīng)濟社會中，不存在流動性問題。顯然，我們現(xiàn)在所談?wù)摰牧鲃有赃^剩中的流動性，和凱恩斯所講的流動性不是一回事。從凱恩斯所理解的流動性來看，微觀經(jīng)濟主體存在流動性這個問題，但是不會出現(xiàn)流動性過剩這個問題。經(jīng)濟學(xué)最基本的假設(shè)是經(jīng)濟主體都是理性的，理性的微觀經(jīng)濟主體總是會最合理地安排自己的流動性；雖然可能會出現(xiàn)短期的、偶然的流動性不合理(比如流動性不足或者過剩)，但是他們會對自己的流動性進行調(diào)整，以實現(xiàn)自身效用最大化。凱恩斯所講的流動性這個概念，很難直接應(yīng)用到宏觀經(jīng)濟中去，否則邏輯上很難說得通。如果把宏觀流動性簡單地理解為貨幣，那么流動性過剩就是指貨幣過多。這是一個老問題，貨幣理論對這個問題有詳盡解釋，與我們現(xiàn)在所談?wù)摰牧鲃有赃^剩問題相距甚遠。因此，要理解現(xiàn)在的流動性過剩問題，只有另找思路。
本文認為，對流動性過剩的分析，應(yīng)該從實體經(jīng)濟出發(fā)；流動性過剩和貨幣沒有關(guān)系，它是一個即使在魯濱遜這樣的簡單經(jīng)濟中也可能會出現(xiàn)的問題。微觀經(jīng)濟主體使用各種生產(chǎn)要素進行生產(chǎn)活動，獲得了勞動所得――產(chǎn)品，經(jīng)濟主體對自己的產(chǎn)品分成三部分：一部分目前消費；一部分投入到下一輪生產(chǎn)活動中去；最后留一部分應(yīng)急。為什么要留一部分應(yīng)急呢?原因是擔(dān)心下一輪生產(chǎn)活動會出現(xiàn)問題，自己未來的消費不確定。這部分應(yīng)急的產(chǎn)品，我們認為就是流動性。經(jīng)濟主體留著應(yīng)急產(chǎn)品的多少，取決于該經(jīng)濟主體所面臨風(fēng)險的大小和他的風(fēng)險偏好。如果經(jīng)濟主體留著應(yīng)急的產(chǎn)品數(shù)量超過了他的風(fēng)險程度所應(yīng)當(dāng)持有的數(shù)量，就出現(xiàn)了流動性過剩。當(dāng)然，經(jīng)濟主體總是優(yōu)先考慮當(dāng)前消費，其次考慮投資，最后才考慮應(yīng)急。如果由于種種原因，經(jīng)濟主體留著應(yīng)急的產(chǎn)品數(shù)量少于合理抵御風(fēng)險所應(yīng)當(dāng)持有的數(shù)量，則出現(xiàn)了流動性不足。對于有兩個以上經(jīng)濟主體的社會來說，整個社會的產(chǎn)品也同樣分為三部分。整個社會(宏觀)的流動性，就是指整個社會留著應(yīng)急的這部分產(chǎn)品。如果這部分產(chǎn)品數(shù)量超過了整個社會面臨風(fēng)險所應(yīng)該持有的數(shù)量，則出現(xiàn)了宏觀流動性過剩。由于整個社會的經(jīng)濟主體可以互相幫助，還可以設(shè)計一些制度來減少風(fēng)險，因此整個社會所需要的流動性，并不簡單等于如果大家各顧各時所有經(jīng)濟主體所需要的流動性之和。本文將上面的分析總結(jié)成三個假說。
假說1 微觀經(jīng)濟主體所擁有的物質(zhì)財富分成三部分：一部分用作當(dāng)前消費；一部分用作資本；一部分儲備起來作應(yīng)急之用。經(jīng)濟主體應(yīng)急的那部分物質(zhì)財富就是經(jīng)濟主體所持有的流動性。應(yīng)急的物質(zhì)財富占全部財富的多少取決于經(jīng)濟主體所面臨的風(fēng)險程度，如果所持有的流動性多于合理抵御風(fēng)險所應(yīng)當(dāng)?shù)臄?shù)量，該經(jīng)濟主體就出現(xiàn)了流動性過剩。
假說2 整個社會所擁有的物質(zhì)財富分成三部分：一部分用作社會的當(dāng)前消費；一部分用作社會的資本；一部分儲備起來作社會應(yīng)急之用。防范社會所面臨的整體風(fēng)險，供社會應(yīng)急的那部分物質(zhì)財富就是宏觀流動性。全社會的物質(zhì)財富應(yīng)當(dāng)盡可能地在當(dāng)期消費掉或者作為資本投入到下一輪生產(chǎn)中去，當(dāng)期消費多少以及轉(zhuǎn)化為資本多少取決于居民對當(dāng)期消費和未來消費的偏好。應(yīng)急之用的物質(zhì)財富應(yīng)該盡量少，只要能抵御未來風(fēng)險即可；如果超過這個必要數(shù)量，則出現(xiàn)了宏觀流動性過剩。
假說3 一國居民所儲藏的物質(zhì)財富比抵御風(fēng)險所必需的數(shù)量多的原因是，該國出現(xiàn)了消費需求或者投資需求下降。用作消費和投資的產(chǎn)品下降過多，用作抵御風(fēng)險的產(chǎn)品增加就會過多；換句話說，只要一國居民的消費需求和投資需求下降過多，該國就會出現(xiàn)流動性過剩。在封閉經(jīng)濟中，流動性過剩的原因是消費需求和投資需求下降；而在開放經(jīng)濟中，如果該國出口狀況良好，則流動性過剩的原因往往就是國內(nèi)消費的下降。
下面從只有魯濱遜一人的世界中，逐步拓展到多人世界來對上面提出的三個假說進行推理。
1 一人世界
魯濱遜在去非洲的航行中不幸遇上大風(fēng)暴，全船其他人員都葬身魚腹，只有他幸免于難，漂流到一個荒無人煙的小島上。本文把這個荒島命名為A島。在這個島上，魯濱遜既是生產(chǎn)者，也是消費者，這里作如下假定。
(1)魯濱遜在荒島上要維持一年生命至少要吃500斤糧食。
(2)一斤糧食種子在來年可以長出100斤糧食，只考慮2年的時間周期，則魯濱遜在荒島上只有找到多于505斤的糧食，才可能在荒島上維持2年的生命。
(3)由于氣候原因，來年顆粒無收的概率是10％，則為了抵御風(fēng)險，他至少需要留50斤糧食作應(yīng)急之用(假定應(yīng)急之需的數(shù)量是來年維持生命需要的糧食數(shù)量與風(fēng)險的乘積，即500與10％的積)。
可能出現(xiàn)的情況有兩種。
(1)魯濱遜找到的糧食少于555斤(500斤必須的消費加5斤種子再加50斤應(yīng)急)，則不可能出現(xiàn)流動性過剩問題，這說明流動性過剩只有當(dāng)生產(chǎn)力發(fā)展到一定時候才可能出現(xiàn)。
(2)如果魯濱遜在荒島上找到多于555斤糧食，比如1000斤，他必須把這1000斤糧食分成三部分：一部分用于當(dāng)年消費；一部分用作種子投入生產(chǎn)中去；一部分用來防范風(fēng)險。只要魯濱遜留下用來防范風(fēng)險的糧食多于50斤，則出現(xiàn)了流動性過剩；而如果留下用來防范風(fēng)險的糧食少于50斤，則出現(xiàn)了流動性不足。島上只有魯濱遜一個人，所以魯濱遜個人的流動性過剩就是整個社會的流動性過剩；也就是說，在一人世界里，微觀流動性過剩和宏觀流動性過剩是一樣的。
2 二人世界
假如有一天小島上忽然刮臺風(fēng)，把魯濱遜的糧食全部摧毀，播在土地里的種子也全部被毀壞。在魯濱遜感到絕望時，臺風(fēng)把另外一個人刮到這個島上來。這個人叫星期五，他帶著2000斤糧食來到這個小島上。這時魯濱遜已經(jīng)一無所有了，但是他掌握了種植糧食的技術(shù)，他需要向星期五借糧食過日子。假如星期五不知道怎么種植糧食，他只是一個生產(chǎn)要素的所有者，那么，魯濱遜是生產(chǎn)者，星期五是消費者。這里會出現(xiàn)三種情況。
(1)星期五的情況。星期五把他的糧食分成三部分：自己當(dāng)年消費、借給魯濱遜(投資)和自己應(yīng)急之用。星期五面臨的風(fēng)險是魯濱遜可能違約。假定魯濱遜違約的概率是50％，則不考慮其他因素的情況下，星期五至少需要拿出250斤糧食(簡單地把應(yīng)急之需的數(shù)量看作是一年生活必需的糧食數(shù)量與風(fēng)險的積)作應(yīng)急之用。只要星期五留下用來防范風(fēng)險的糧食多于250斤，則 他出現(xiàn)了流動性過剩。
(2)魯濱遜的情況。假如星期五留500斤糧食給自己當(dāng)前消費、500斤糧食作應(yīng)急之用，剩下1000斤糧食借給魯濱遜支配，報酬是魯濱遜一年后還給星期五1100斤糧食(此時星期五出現(xiàn)流動性過剩)。魯濱遜在一片樹葉里記下欠星期五1000斤糧食，并把這片樹葉交給星期五作為憑證，這片樹葉其實就是貨幣。魯濱遜獲得1000斤糧食后，至少要留500斤留作當(dāng)前消費，16斤作為種子投人生產(chǎn)(來年要生產(chǎn)出1100斤糧食還給星期五和500斤糧食供自己來年消費)。假定由于氣候原因，來年顆粒無收的概率是10％，則為了抵御風(fēng)險，他至少要留160斤糧食(1600斤的10％)作應(yīng)急。只要魯濱遜留下用來防范風(fēng)險的糧食多于160斤，則他出現(xiàn)了流動性過剩。
(3)整個社會的情況。整個社會只有魯濱遜和星期五2個人，2個人在來年至少要消費1000斤糧食，所以，如果來年顆粒無收的概率是10％，則為了抵御風(fēng)險，至少要留100斤糧食應(yīng)急。如果整個社會留作應(yīng)急之用的糧食超過了這一數(shù)量，則出現(xiàn)了宏觀流動性過剩。根據(jù)上面的假設(shè)，星期五所必需的流動性是250斤，魯濱遜所必需的流動性是160斤，所以宏觀所必需的流動性(100斤)并不簡單等于這兩個微觀流動性之和(410斤)。
假定魯濱遜違約的概率是50％，來年顆粒無收的概率是10％，則如果星期五留750斤糧食自己當(dāng)年消費，留250斤(500斤的50％)作應(yīng)急之用，其他1000斤借給魯濱遜，這樣星期五沒有出現(xiàn)流動性過剩。如果魯濱遜獲得1000斤糧食后，留840斤用作當(dāng)前消費，留16斤作為種子投入生產(chǎn)(來年要生產(chǎn)出1100斤糧食還給星期五和500斤糧食供自己消費)，留160斤糧食(1600的10％)作應(yīng)急之用，這樣魯濱遜也沒有出現(xiàn)流動性過剩。但是，整個社會留作應(yīng)急之用的糧食是410斤，超過了整個社會抵御風(fēng)險所必需的100斤，出現(xiàn)了宏觀流動性過剩。所以，有時微觀流動性過剩和宏觀流動性過剩并不一致。
3 四人世界
忽然有一天，又有兩人被臺風(fēng)刮到小島上來，一個叫國王，一個叫流浪漢。國王有治理國家的經(jīng)驗，流浪漢一無所有，于是魯濱遜和星期五決定聘請國王擔(dān)任這個社會的管理者，代價是向國王交稅。假如魯濱遜留下50斤糧食作種子，收獲了5000斤的糧食。這5000斤糧食的1100斤還給星期五，1000斤留給自己當(dāng)年消費，100斤投入下一輪生產(chǎn)，1000斤留著應(yīng)急之用，1800斤交稅給國王。星期五將獲得的1100斤糧食的800斤留著當(dāng)年消費，100斤留著應(yīng)急之用，，200斤交稅給國王。這樣，國王獲得了2000斤糧食的稅收收入，其中的1000斤給國王自己消費，500斤無償提供給流浪漢消費，剩下的500斤作為整個國家的糧食儲備，留著國家應(yīng)急之用。
此時，整個國家有4個人，4個人在來年至少要消費2000斤糧食。如果來年顆粒無收的概率是50％，為了抵御風(fēng)險，則整個國家至少要留1000斤糧食應(yīng)急；如果來年顆粒無收的概率是10％，則為了抵御風(fēng)險，至少要留200斤糧食應(yīng)急；如果整個國家留作應(yīng)急之用的糧食超過了這一數(shù)量，則出現(xiàn)了宏觀流動性過剩。微觀流動性過剩的分析同上。
4 兩個國家的世界
有一天魯濱遜坐小船出海游玩，發(fā)現(xiàn)了一新的小島，島上有許多貝殼，本文把該島命名為B島。假設(shè)魯濱遜在四人世界情形下的安排是評估風(fēng)險之后的最佳安排，即沒有微觀和宏觀的流動性過剩。如果魯濱遜帶上他的1000斤糧食(安排當(dāng)期消費的糧食)來到B島，用這1000斤糧食換回了100斤的魚(假如糧食和魚在維持生命方面是可以完全替代的)并帶回A島自己消費；如果魯濱遜把帶回的100斤魚自己當(dāng)期消費掉了，或者賣給星期五當(dāng)期消費，總之沒有儲備起來，則微觀和宏觀都不存在流動性過剩。但是，如果魯濱遜沒有把這100斤魚全部當(dāng)期消費掉，而是儲備起來，則出現(xiàn)了微觀流動性過剩；如果A島上其他人的消費沒有變化，則宏觀也出現(xiàn)了流動性過剩。假如魯濱遜的1000斤糧食換回的不是魚，而是10塊貝殼(外幣)，魯濱遜把這10塊貝殼交給國王，國王則給了魯濱遜20片樹葉(本國貨幣)，在國王用這lO塊貝殼到B島購買魚用于當(dāng)期消費之前，A島就存在宏觀的流動性過剩。
四、由假說引出的推論
推論一：如果一國沒有對外貿(mào)易，則貨幣多少與流動性過剩沒有關(guān)系；如果一國有對外貿(mào)易，則貨幣供給過多可能意味著該國出現(xiàn)了宏觀流動性過剩。
在上面的兩人世界的分析中，星期五把1000斤的糧食借給魯濱遜，魯濱遜將一片記載著這筆債權(quán)債務(wù)關(guān)系的樹葉給星期五。這片樹葉就是貨幣。魯濱遜也可以給星期五兩片樹葉，且這兩片樹葉的功能一樣，都是記載著這筆交易產(chǎn)生的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。顯然，使用樹葉的多少和是否出現(xiàn)流動性過剩沒有任何關(guān)系；是否出現(xiàn)流動性過剩，只和魯濱遜及星期五留著應(yīng)急的糧食多少有關(guān)。但是，一個國家有了對外貿(mào)易時，情況就不一樣了。在上面兩個國家的分析中，假如魯濱遜賣給B島居民的1000斤糧食換回的是10塊貝殼，魯濱遜把這10塊貝殼賣給國王，國王給魯濱遜20片樹葉，那么這20片樹葉就意味著A島流動性增加了。當(dāng)然，這20片樹葉是否意味著A島出現(xiàn)了流動性過剩，則要看整個A島留著應(yīng)急的物質(zhì)財富是否超過了抵御風(fēng)險所必需的數(shù)量。
推論二：宏觀流動性過剩意味著該國生產(chǎn)要素閑置，出現(xiàn)了過剩的生產(chǎn)能力。
一國出現(xiàn)宏觀流動性過剩，從總體上說是該國所持有的用于預(yù)防風(fēng)險的物質(zhì)財富超過了必要的數(shù)量。這部分多出的流動性是被動出現(xiàn)的，是因為生產(chǎn)出來的產(chǎn)品超過了消費、投資和正常應(yīng)急的需求，只好被迫儲備起來。如果該部分多出的產(chǎn)品不是儲備起來，而是轉(zhuǎn)化成資本投入到下一輪生產(chǎn)中去，這樣就可以提高未來的消費水平。所以說，過剩的流動性，就是閑置了的生產(chǎn)要素，就是過剩的生產(chǎn)能力。
推論三：在有對外貿(mào)易的情況下，流動性過剩會帶來銀行存款增加，而且定期存款增加比活期存款更快，銀行也可能會出現(xiàn)存差。
在有對外貿(mào)易的情況下，如果一個國家的出口不斷增加，而進口又沒有相應(yīng)增加，即出口換回的外匯沒有花在購買外國消費品和投資品上，而是儲備起來，那么儲備起來的外匯就是一種流動性；如果外匯儲備多得超過了抵御風(fēng)險的必要數(shù)量，則出現(xiàn)流動性過剩。如果該國對外匯的使用沒有限制(沒有結(jié)售匯這樣的制度)，出口商就可能把外匯存在銀行里，造成銀行外匯存款增加；如果該國政府要求居民的外匯必須賣給政府，則出口商的外匯就會換成本國貨幣，并把這些本幣存在銀行里，造成銀行本幣存款增加。由于這種存款是經(jīng)濟主體的一種超額儲備，是用來抵御風(fēng)險之外的儲備，經(jīng)濟主體并不急于使用這筆資金，即對它的流動性要求低，而理性的經(jīng)濟主體應(yīng)該是以定期存款的形式(這樣收益更高)來持有他過剩的流動性，故造成銀行定期存款相對于活期存款增加。由于該國出現(xiàn)流動性過剩，消費者的消費和企業(yè)的投資減少，銀行貸款很難有相應(yīng)的增加，于是銀行就可能出現(xiàn)存差，而且存差可能不斷擴大。
推論四：在有對外貿(mào)易的情況下，流動性過剩可能會帶來該國金融資產(chǎn)價格上漲，甚至出現(xiàn) 泡沫。
在推論一里，我們知道在有對外貿(mào)易的情況下，流動性過�？隙ㄒ馕吨搰泿殴⿷�(yīng)量增加。增加的貨幣可能存到銀行里，也可能流向資本市場，造成該國金融資產(chǎn)價格上漲，甚至出現(xiàn)泡沫。
推論五：封閉經(jīng)濟中的流動性過剩更少出現(xiàn)，開放經(jīng)濟更容易出現(xiàn)流動性過剩。在內(nèi)需不足又有外需的情況下，一定會出現(xiàn)流動性過剩，且這時的流動性過剩表現(xiàn)為該國出口增加、出口大于進口、外匯儲備增加。
流動性過剩就是經(jīng)濟主體所持有的防范風(fēng)險的物質(zhì)財富超過了必要的數(shù)量，而經(jīng)濟主體用來消費和投資的物質(zhì)產(chǎn)品又小于合理的數(shù)量。在封閉經(jīng)濟中，流動性過剩更少發(fā)生，原因是物質(zhì)產(chǎn)品儲藏不方便，這會限制流動性過剩的增加；但在開放經(jīng)濟中，過剩的流動性可以賣到外國去，流動性可以外匯的形式持有。
推論六：流動性過�？赡軙乖搰霈F(xiàn)資本外逃，資本輸出增加。
開放經(jīng)濟條件下，流動性過剩會造成外匯資產(chǎn)增加，而外匯資產(chǎn)增加又會使得本國貨幣供應(yīng)增加，且增加的貨幣將流入銀行和金融市場中。如果眾多貨幣進入銀行造成銀行存款利率下降，或進入金融市場造成金融市場收益率下降，則會誘導(dǎo)經(jīng)濟主體把資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到外國，誘發(fā)資本外逃，資本輸出增加。
五、對推論的實證分析
首先看我國流動性過剩的根源是否存在，即分析我國的消費需求和投資需求是否下降過多。如果實證分析的結(jié)論是流動性過剩的根源在我國存在，有關(guān)流動性過剩所引出的幾個經(jīng)濟現(xiàn)象(推論)在我國也存在，則可以說明本文關(guān)于流動性過剩本質(zhì)的假說成立。
1 對流動性過剩根源的實證分析
我國是對外開放度較高的國家，由于國家實行獎出限入的政策，故出口狀況一直良好。因此。對我國流動性過剩根源的分析主要是看國內(nèi)的消費情況。本文認為，如果國內(nèi)消費的年增長率高于該國GDP的年增長率(大于或者等于都可以)，則國內(nèi)消費就算正常；如果國內(nèi)消費的年增長率低于該國GDP的年增長率，則國內(nèi)消費就下降過多。我國消費和GDP的情況見表1。
注：上年=100
教據(jù)來源：中國統(tǒng)計年鑒，下同。
從表1可以看出，從2001年開始我國的消費增長要落后于GDP的增長，說明從2001年開始我國就存在流動性過剩的根源。
2 對推論一的實證分析
由于我國前十幾年的GDP總量逐年增加，故判斷我國貨幣供給是否增加不能簡單地看絕對數(shù)，應(yīng)該和GDP對比起來看。我國前十幾年M0、M1和M2與GDP的比值情況見表2。
從表2可以發(fā)現(xiàn)，從1990年開始，我國的M2相對于GDP是逐年增加的，而且增加得非常顯著；M1相對于GDP的比值比較穩(wěn)定；而M0相對于GDP的比值卻略有下降。這說明我國的貨幣供給是增加的，但主要是定期存款增加，這恰好也和本文的推論三相吻合。
3 對推論二的實證分析
我國部分行業(yè)的產(chǎn)能利用率大大低于國際公認的75％的水平。據(jù)報道，目前鋼鐵、電解鋁、鐵合金、焦炭、電石、汽車、銅冶煉、水泥、紡織等行業(yè)存在比較嚴重的產(chǎn)能過剩問題，電力等行業(yè)也有產(chǎn)能過剩的趨勢。
4 對推論三的實證分析
從表3可以發(fā)現(xiàn)，我國近幾年的存款是逐年增加的，而且整體而言，定期存款比活期存款要增加得快；同時近幾年我國不僅出現(xiàn)了存差，而且存差規(guī)模還在逐步變大。
5 對推論四的實證分析
2006～2007年我國股票市場急劇上漲，兩年內(nèi)上證指數(shù)翻了6倍，出現(xiàn)了嚴重的泡沫。我國的房地產(chǎn)市場從上世紀末一直漲到現(xiàn)在，特別是2003年以來，我國的房地產(chǎn)進入了一個新的上升周期，部分地區(qū)房地產(chǎn)已經(jīng)出現(xiàn)了泡沫。2003年至2006年間，我國商品房銷售價格平均上漲了49.75％；2007年和2009年，全國70個大中城市房屋銷售價格繼續(xù)以兩位數(shù)上漲，部分地區(qū)房價漲幅更是驚人，不僅超過了同期物價上漲幅度，而且超過了居民收入的增長幅度。
6 對推論五的實證分析
從表4可以看出，2000～2007年間，我國出口增長很快，出口始終大于進口，而且出口與進口的差額越來越大，我國的外匯儲備也一直在增長。
六、結(jié)論
流動性是微觀經(jīng)濟主體所持有的用于抵御風(fēng)險的那部分物質(zhì)財富，如果這部分財富超過了抵御風(fēng)險所必要的數(shù)量，就出現(xiàn)了流動性過剩。各個經(jīng)濟主體有各自的風(fēng)險，整個國家有社會的整體風(fēng)險。如果微觀經(jīng)濟主體所持有的流動性超過了用于防范其個體風(fēng)險所必要的數(shù)量，就出現(xiàn)了微觀流動性過剩；如果整個國家所持有的流動性超過了用于防范社會整體風(fēng)險所必要的數(shù)量，就出現(xiàn)了宏觀流動性過剩。這樣定義流動性和流動性過剩，使得微觀流動性過剩和宏觀流動性過剩是統(tǒng)一和協(xié)調(diào)的。但是，宏觀流動性過剩并不等于微觀流動性過剩的簡單加總。因為一個國家可以設(shè)計一些防范風(fēng)險的制度，經(jīng)濟主體在對付風(fēng)險方面可以互相幫助。一般而言，經(jīng)濟主體組合成一個社會所需要的宏觀流動性，要少于經(jīng)濟主體各自為政情況下各經(jīng)濟主體所需要的流動性之和。從這個關(guān)于流動性和流動性過剩的定義出發(fā)，本文得出了五個推論。這五個推論正是當(dāng)前大家談?wù)摿鲃有赃^剩時所涉及到的經(jīng)濟現(xiàn)象，也就是說，本文所提出的關(guān)于流動性過剩的幾個假說，可以很好地解釋當(dāng)前大家所說的流動性過剩這個經(jīng)濟現(xiàn)象，即證明本文關(guān)于流動性過剩本質(zhì)的論述是正確的。
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本文關(guān)鍵詞：論流動性過剩的本質(zhì)，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。
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