發(fā)布時(shí)間：2020-10-22 03:25

　　 本文主要研究開(kāi)放條件和“新常態(tài)”視角下,我國(guó)貨幣政策轉(zhuǎn)型的一系列問(wèn)題。貨幣政策是國(guó)家宏觀調(diào)控的重要手段之一,而貨幣政策調(diào)控取決于國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。當(dāng)前,我國(guó)央行的貨幣政策既不同于發(fā)達(dá)國(guó)家的“常態(tài)”調(diào)控,也與上世紀(jì)末我國(guó)央行的調(diào)控模式大不相同。事實(shí)上,我國(guó)的貨幣政策一直處于轉(zhuǎn)型之中,這是人民銀行根據(jù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生變化等因素做出的應(yīng)對(duì)之策。進(jìn)入新世紀(jì)后,我國(guó)對(duì)外開(kāi)放程度越來(lái)越高,尤其正式加入WTO之后,中國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系越來(lái)越緊密。全球市場(chǎng)為我國(guó)產(chǎn)品提供了強(qiáng)勁的需求,國(guó)外資金和技術(shù)的進(jìn)入也推動(dòng)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。而我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展又吸引了更多的國(guó)際資本進(jìn)入,進(jìn)一步加大了開(kāi)放程度,形成了一個(gè)良性循環(huán)。這一階段,涉外經(jīng)濟(jì)對(duì)我國(guó)貨幣政策調(diào)控的影響也與日俱增,主要體現(xiàn)為外匯占款被動(dòng)投放流動(dòng)性和國(guó)際資本流動(dòng)沖擊。當(dāng)前,我國(guó)國(guó)際收格局發(fā)生變化,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)步入“新常態(tài)”,外圍和內(nèi)部的經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化要求貨幣政策轉(zhuǎn)型,以適應(yīng)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。首先,國(guó)際收支格局由“雙順差”轉(zhuǎn)為“經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目小幅順差,資本項(xiàng)目小幅逆差”一方面凸顯了國(guó)內(nèi)流動(dòng)性供應(yīng)問(wèn)題,另一方面為貨幣政策轉(zhuǎn)型提供有利條件。這是因?yàn)?外部流動(dòng)性注入的減少需要央行構(gòu)建穩(wěn)定的、適用于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的流動(dòng)性供應(yīng)機(jī)制。同時(shí),外部經(jīng)濟(jì)均衡下,貨幣政策受外部沖擊減少,央行的主動(dòng)性提升,可以根據(jù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)需要作出有效的政策調(diào)整。其次,我國(guó)經(jīng)濟(jì)步入“新常態(tài)”,在“三期疊加”的作用下,經(jīng)濟(jì)增速有所下滑,結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來(lái)的轉(zhuǎn)型期陣痛凸顯,前期積累的風(fēng)險(xiǎn)需要逐步消化�！隘B加期”下宏觀經(jīng)濟(jì)情況的變化需要央行主導(dǎo)貨幣政策加速轉(zhuǎn)型,執(zhí)行穩(wěn)健的政策取向,主動(dòng)供應(yīng)適量的流動(dòng)性保增長(zhǎng),但不實(shí)行強(qiáng)刺激政策,完善宏觀審慎監(jiān)管措施以防范金融風(fēng)險(xiǎn),創(chuàng)新調(diào)控思路與貨幣工具以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,發(fā)達(dá)國(guó)家央行的貨幣政策以單目標(biāo)、單一工具為特征,一般是調(diào)節(jié)短期基準(zhǔn)利率以維持物價(jià)穩(wěn)定,這屬于“常態(tài)”貨幣政策。我國(guó)目前的貨幣政策尚不能達(dá)到這一“常態(tài)”,這是因?yàn)槲覈?guó)的市場(chǎng)化改革尚未全部完成,金融系統(tǒng)有待深化�，F(xiàn)階段,我國(guó)貨幣政策以多目標(biāo)、多工具組合為特征,即數(shù)量型間接調(diào)控+價(jià)格型直接調(diào)控來(lái)完成經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)穩(wěn)定、充分就業(yè)、國(guó)際收支平衡和金融穩(wěn)定等目標(biāo)。同時(shí),自改革開(kāi)放以來(lái),我國(guó)的貨幣政策一直處于轉(zhuǎn)型之中。轉(zhuǎn)型的邏輯主線是配合國(guó)家市場(chǎng)化改革的推進(jìn),貨幣政策由直接調(diào)控向間接調(diào)控轉(zhuǎn)型。而在當(dāng)下,從具體的操作層面來(lái)看,轉(zhuǎn)型的落腳點(diǎn)是數(shù)量型為主調(diào)控向價(jià)格型間接調(diào)控轉(zhuǎn)變,未來(lái)再向“常態(tài)”調(diào)控發(fā)展。本文的主要內(nèi)容如下:第一章中,本文對(duì)貨幣政策研究文獻(xiàn)做了綜述。從貨幣政策理論的發(fā)展、框架內(nèi)容以及我國(guó)貨幣政策轉(zhuǎn)型研究三個(gè)方面進(jìn)行綜述。首先,貨幣政策理論方面,最初的理論爭(zhēng)論焦點(diǎn)是貨幣是否中性,現(xiàn)在統(tǒng)一的觀點(diǎn)是貨幣短期非中性。貨幣政策分析工具方面,泰勒公式由最初的只考慮產(chǎn)出缺口、通脹缺口,拓展為考慮預(yù)期因素的前瞻性公式,再到加入了外部經(jīng)濟(jì)影響的開(kāi)放條件下泰勒公式,再到引入?yún)^(qū)制轉(zhuǎn)換的非線性泰勒公式,及至近年來(lái)受到廣泛關(guān)注和運(yùn)用的動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型(dsge)。其次,貨幣政策框架內(nèi)容方面,本文從目標(biāo)體系、工具體系、傳導(dǎo)機(jī)制和政策規(guī)則梳理了前人的觀點(diǎn)。最后綜述了我國(guó)貨幣政策由行政性調(diào)控向市場(chǎng)化調(diào)控轉(zhuǎn)型的理論與實(shí)踐。第二章中,本文對(duì)開(kāi)放條件下貨幣政策的主要理論模型進(jìn)行簡(jiǎn)單回顧,并拓展模型對(duì)我國(guó)幾十年來(lái)的貨幣政策實(shí)踐進(jìn)行解釋。文中重點(diǎn)運(yùn)用蒙代爾-弗萊明模型對(duì)我國(guó)近幾十年來(lái),對(duì)外開(kāi)放與貨幣政策的關(guān)系進(jìn)行分析。從小國(guó)-大國(guó)、固定匯率-浮動(dòng)匯率、資本不流動(dòng)-資本流動(dòng)三個(gè)維度分析了我國(guó)從貿(mào)易小國(guó)發(fā)展為貿(mào)易大國(guó),匯率制度變遷與資本項(xiàng)目逐步開(kāi)放下貨幣政策的調(diào)整。并結(jié)合08年金融危機(jī),分析了全球金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響,以及我國(guó)應(yīng)對(duì)的貨幣政策對(duì)我國(guó)和世界經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用。隨后第三章中,本文總結(jié)貨幣政策轉(zhuǎn)型的國(guó)際經(jīng)驗(yàn),比較分析此時(shí)的我國(guó)和彼時(shí)的發(fā)達(dá)國(guó)家所面臨的貨幣政策轉(zhuǎn)型背景、方向及步驟。第四章中,本文分析了國(guó)際收支格局變化和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)步入“新常態(tài)”為我國(guó)貨幣政策轉(zhuǎn)型提供的有利條件和迫切需求。對(duì)外開(kāi)放條件下,雙順差主導(dǎo)了我國(guó)貨幣流動(dòng)性的擴(kuò)張,而國(guó)際收支向均衡變化,使得央行貨幣流動(dòng)性供應(yīng)的主動(dòng)性得到提升,貨幣政策轉(zhuǎn)型更加自主。同時(shí)“新常態(tài)”下,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力、金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型都需要貨幣政策做出調(diào)整予以支持。第五章研究了上述內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化背景下,我國(guó)貨幣政策轉(zhuǎn)型的內(nèi)涵。主要從兩個(gè)方面進(jìn)行分析:一是貨幣政策轉(zhuǎn)型的邏輯主線,行政調(diào)控向市場(chǎng)化調(diào)控轉(zhuǎn)變,直接調(diào)控轉(zhuǎn)向間接調(diào)控、數(shù)量型為主調(diào)控轉(zhuǎn)向市場(chǎng)化下價(jià)格型為主調(diào)控;二是貨幣政策轉(zhuǎn)型的主要內(nèi)容,包括貨幣政策目標(biāo),政策工具,傳導(dǎo)機(jī)制和央行的預(yù)期管理。政策目標(biāo)中,特別強(qiáng)調(diào)了金融穩(wěn)定的重要性;政策工具中,分析了創(chuàng)新型貨幣工具和“利率走廊”模型;傳導(dǎo)機(jī)制中,突出風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)傳導(dǎo)和價(jià)格傳導(dǎo);預(yù)期管理中,詳細(xì)分析了透明度對(duì)于貨幣政策的影響。在理論分析貨幣政策轉(zhuǎn)型之后,第六章對(duì)上述理論進(jìn)行實(shí)證分析。本文先是對(duì)所用數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)性描述,這些數(shù)據(jù)包括宏觀經(jīng)濟(jì)歷史數(shù)據(jù)和央行的貨幣操作歷史數(shù)據(jù)。然后,本文從我國(guó)央行貨幣政策流動(dòng)性管理和傳導(dǎo)機(jī)制兩方面進(jìn)行實(shí)證研究。流動(dòng)性管理實(shí)證中,本文對(duì)央行流動(dòng)性操作進(jìn)行量化排序,運(yùn)用排序計(jì)數(shù)模型實(shí)證檢驗(yàn)央行對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹等目標(biāo)的操作規(guī)則。結(jié)果表明,央行的流動(dòng)性管理對(duì)于產(chǎn)出缺口的反應(yīng)最強(qiáng)烈的,其次是通脹。傳導(dǎo)機(jī)制實(shí)證中,本文構(gòu)建了一個(gè)央行-商行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)博弈理論模型,并推導(dǎo)出實(shí)證方程,運(yùn)用聯(lián)立方程模型,采用GMM-HAC方法進(jìn)行回歸分析�；貧w的結(jié)果說(shuō)明央行的數(shù)量型調(diào)控效率正在下降,因?yàn)樯绦袑⒏鶕?jù)自己的利益最大化影響政策的傳導(dǎo)。央行在制定貨幣政策時(shí)需要考慮商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為。本文最后得出結(jié)論,現(xiàn)階段我國(guó)貨幣政策要“一步到位”調(diào)整到“常態(tài)”,即不符合現(xiàn)實(shí)情況,央行也沒(méi)有足夠的調(diào)控經(jīng)驗(yàn)的積累,不太可能完成。比較適宜轉(zhuǎn)型方式是,隨著利率市場(chǎng)化、匯率機(jī)制的形成和金融市場(chǎng)大發(fā)展,貨幣政策逐漸淡化行政化調(diào)控,強(qiáng)化市場(chǎng)化調(diào)控,尤其加強(qiáng)市場(chǎng)化下價(jià)格型貨幣調(diào)控和政策傳導(dǎo),以此向“常態(tài)”化貨幣政策轉(zhuǎn)型過(guò)度。
【學(xué)位單位】：上海社會(huì)科學(xué)院
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位年份】：2015
【中圖分類】：F822.0
【文章目錄】：
摘要
Abstract
第一章 導(dǎo)言
    第一節(jié) 研究背景、目的和意義
        一、研究背景
        二、研究的意義
    第二節(jié) 研究?jī)?nèi)容、思路和方法
        一、研究?jī)?nèi)容
        二、研究思路
        三、研究方法
    第三節(jié) 研究的創(chuàng)新、不足及拓展
        一、研究的創(chuàng)新之處
        二、研究的不足之處
        三、拓展研究方向
    第四節(jié) 文獻(xiàn)綜述
        一、貨幣政策理論發(fā)展綜述
        二、貨幣政策框架綜述
        三、我國(guó)貨幣政策轉(zhuǎn)型研究
第二章 開(kāi)放經(jīng)濟(jì)與貨幣政策
    第一節(jié) 開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下貨幣政策的理論基礎(chǔ)
        一、小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)模型
        二、澳博斯菲爾德-羅格福兩國(guó)模型
        三、開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的AS-IS模型
        四、蒙代爾-弗萊明模型
    第二節(jié) 對(duì)外開(kāi)放對(duì)我國(guó)貨幣政策影響的理論分析
        一、小國(guó)、固定匯率制度下開(kāi)放經(jīng)濟(jì)對(duì)貨幣政策的影響
        二、兩國(guó)模型（我國(guó)-世界模型）
        三、我國(guó)央行的對(duì)沖操作
        四、次貸金融危機(jī)對(duì)我國(guó)的影響
    第三節(jié) 本章小結(jié)
第三章 貨幣政策轉(zhuǎn)型的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)
    第一節(jié) 金融市場(chǎng)的發(fā)展：中國(guó)和歐洲的比較
        一、金融市場(chǎng)與貨幣政策
        二、金融自由化和貨幣市場(chǎng)發(fā)展：中歐的對(duì)比
        三、央行操作程序的變化
        四、參考國(guó)經(jīng)驗(yàn)小結(jié)
    第二節(jié) 浮動(dòng)匯率制下貨幣政策調(diào)整：來(lái)自日本的經(jīng)驗(yàn)
        一、日本的匯改
        二、日本匯率政策經(jīng)驗(yàn)
        三、中國(guó)的貨幣政策選擇
第四章 國(guó)際收支格局與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化
    第一節(jié) 國(guó)際收支格局變化為我國(guó)貨幣政策轉(zhuǎn)型提供條件
        一、對(duì)外開(kāi)放下我國(guó)貨幣流動(dòng)性周期
        二、國(guó)際收支格局變化對(duì)貨幣政策的影響
        三、對(duì)外開(kāi)放與我國(guó)貨幣政策轉(zhuǎn)型
    第二節(jié) 我國(guó)經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”對(duì)貨幣政策轉(zhuǎn)型的需求
        一、國(guó)際收支格局變化影響國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)
        二、投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式存在問(wèn)題
        三、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型對(duì)貨幣政策轉(zhuǎn)型的需求
        四、金融改革對(duì)貨幣政策轉(zhuǎn)型的需求
        五、“新常態(tài)”下的貨幣政策轉(zhuǎn)型
    第三節(jié) 本章小結(jié)
第五章 我國(guó)貨幣政策轉(zhuǎn)型的內(nèi)涵
    第一節(jié) 我國(guó)貨幣政策轉(zhuǎn)型的邏輯主線
        一、“常態(tài)”貨幣政策理論
        二、我國(guó)的貨幣政策轉(zhuǎn)型的邏輯主線
        三、央行貨幣操作的選擇
        四、我國(guó)貨幣政策調(diào)控的變化歷史
    第二節(jié) 貨幣政策轉(zhuǎn)型內(nèi)容
        一、貨幣政策目標(biāo)的轉(zhuǎn)變
        二、貨幣政策工具的轉(zhuǎn)型
        三、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制
        四、央行的預(yù)期管理
    第三節(jié) 本章小結(jié)
第六章 我國(guó)貨幣政策調(diào)控實(shí)證研究分析
    第一節(jié) 數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)性描述
        一、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)描述
        二、央行貨幣操作描述
    第二節(jié) 央行流動(dòng)性管理實(shí)證分析
        一、實(shí)證模型設(shè)計(jì)
        二、變量的設(shè)定
        三、符號(hào)預(yù)測(cè)
        四、數(shù)據(jù)來(lái)源
        五、證模型回歸結(jié)果分析
        六、小結(jié)和建議
    第三節(jié) 貨幣政策的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)渠道傳導(dǎo)實(shí)證分析
        一、央行-商行委托代理關(guān)系分析
        二、實(shí)證模型的構(gòu)建
        三、實(shí)證的步奏、結(jié)果與分析
        四、回歸結(jié)果分析
        五、小結(jié)和建議
第七章 結(jié)論及建議
參考文獻(xiàn)
后記

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2851025