可轉換債券,是一種其持有人有權在規(guī)定時間內、可按一定條件將之轉換為股票的特殊企業(yè)債券,具備債券及期權雙重特征,是一種結構復雜的創(chuàng)新金融衍生品。我國可轉債市場起步較晚,可投資品種較少,仍處于初級發(fā)展階段。借鑒國外市場發(fā)展經(jīng)驗可知,可轉債精確定價有利于推進市場進一步成熟發(fā)展,對資本市場意義重大。本文梳理了國內外對于可轉債定價的研究理論和成果,并通過進一步分析可轉債各項要素及條款,從其債性和股性兩個角度出發(fā),將其價值拆分為:付息債權價值+轉股期權價值+回售條款價值-贖回條款價值。再對比Black-Scholes模型、二叉樹理論和蒙特卡羅法的優(yōu)劣,選取適合我國市場實際情況的BS模型用于定價分析,并以三一轉債為樣本進行實證檢驗,得出結論,我國可轉債存在被低估的情況。最終,總結本次研究不足之處和未來研究重點方向,并針對我國可轉債市場及定價模型提出改善建議,希望通過本文的研究,能為可轉債定價模型在我國市場上更加有效和精確的應用提供思路和研究方向,并進一步實現(xiàn)可轉債市場高速發(fā)展。
【學位單位】：蘇州大學
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2018
【中圖分類】：F832.51
【部分圖文】：

我國可轉債市場定價研究 2. 可轉債概述通過發(fā)審會、獲得證監(jiān)會核準批文、公布發(fā)行公告、原股東股權登記、申購、上市。通過中信建投證券研究發(fā)展部統(tǒng)計，平均分別耗時 22、106、35、15、1、1、13 個工作日圖 1.可轉債發(fā)行各階段及耗時（數(shù)據(jù)來源：中信建投證券研究發(fā)展部）

債市場定價研究 3.可轉債券價值。二個價值曲線邊界是其轉股價值，可轉債價值應高于轉股價值（假設沒沒有觸發(fā)贖回條款）。三個價格曲線區(qū)間即條款帶來的限制，當贖回條件被觸發(fā)，持有人一般股，此時可轉債價值即當前股價；當回售條件被觸發(fā)，持有人一般會選此時可轉債價值為付息債權部分價值。

資產(chǎn)期望收益率為無風險利率上證券交易是一個連續(xù)不間斷過程慮紅利支付在無風險套利的機會無風險利率貼現(xiàn)標的資產(chǎn)未來現(xiàn)金流，定價標的資產(chǎn)終點為期權到期日。價為 S，把時間（當前至期權到期日）劃成 N 個間斷票價格在下一期只有兩種路徑，即以¤的概率上漲至至 S（ ）（¤ ￥ = ），則在 時刻股價為 S，者 S（概率為￥）， 時刻股價為S （概率為 2 ¤￥）、S ），由此推導，即可通過期末價格對整個股價運動過在 的價格。

【參考文獻】

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本文編號：2827115