發(fā)布時間：2020-09-14 14:02

　　 中國股票市場歷經(jīng)近20年的發(fā)展,已經(jīng)成長為世界上規(guī)模最大的股票市場之一,但由于發(fā)展特點和市場環(huán)境完全不同于西方股票市場,因此對于中國股票市場來說,以西方市場為基礎的現(xiàn)代金融理論能否中國的現(xiàn)實?Fama-French三因子模型是關于股市收益率決定因素的標準模型,由Fama和French于1992年提出,認為股票的收益率可以由市場超額收益、規(guī)模和賬面市值比這三個因子進行解釋。那么,這個模型能否合理解釋中國的股市收益率? 中國股票市場具有誠信缺失、投機盛行的特點,因此賬面市值比因子對中國股市收益率的解釋應該有所削弱。同時,由于中國股票市場存在著大量的非流通股,流通股的比重可以反映公司產權結構和經(jīng)濟效率,因此上市企業(yè)的流通市值比對股票收益率具有解釋力。 為了證明上述觀點,引入流通市值比指標,對標準Fama-French三因子模型進行了改進,并進行了實證檢驗。分析的時間區(qū)間為1998年1月至2009年9月,原始數(shù)據(jù)包括了在此期間的滬深A股的全部上市企業(yè)。實證檢驗的結果表明,標準Fama-French三因子定價模型和改進后的模型都能解釋A股的月收益率,但改進后的模型解釋能力更強,流通市值比因子比賬面市值比因子更能解釋A股收益率。 進一步地,考慮到中國股市的階段性特征,將研究區(qū)間劃分為兩個階段,對兩個階段的數(shù)據(jù)分別進行檢驗。結果表明：改進后的模型在前后兩個階段依然具有很強解釋力,但是流通市值比指標的解釋力在后一階段有所降低,這在一定程度上證明了股權分置改革的成效。 有所貢獻的地方：一是檢驗了標準Fama-French三因子定價模型對中國股市收益率的解釋力；二是對Fama-French三因子定價模型進行了改進,發(fā)現(xiàn)流通市值比因子比賬面市值比因子更能解釋A股收益率,但是解釋力在下降。
【學位單位】：山東大學
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2011
【中圖分類】：F832.51;F224

【參考文獻】

相關期刊論文 前10條

1 王曉芳,王剛,李建;上市公司資產重組績效的實證研究——基于1999年滬市上市公司的資產重組事項[J];北京交通大學學報(社科版);2004年01期

2 鄧長榮,馬永開;三因素模型在中國證券市場的實證研究[J];管理學報;2005年05期

3 陸玉梅;上市公司資產重組的績效分析——2001年滬市A股實證研究[J];遼寧工程技術大學學報(社會科學版);2003年03期

4 朱歡,張興洪;上市公司資產重組績效評價方法綜述[J];計劃與市場探索;2003年08期

5 范龍振,單耀文;交易額、A股比例、勢效應和三因子模型[J];管理科學學報;2004年03期

6 范龍振,王海濤;上海股票市場股票收益率因素研究[J];管理科學學報;2003年01期

7 陳信元,張?zhí)镉?陳冬華;預期股票收益的橫截面多因素分析:來自中國證券市場的經(jīng)驗證據(jù)[J];金融研究;2001年06期

8 靳云匯,劉霖;中國股票市場CAPM的實證研究[J];金融研究;2001年07期

9 萬欣榮;蔣少戈;朱紅磊;;我國股票收益影響因素的定價模型實證研究[J];金融研究;2005年12期

10 何治國;中國股市風險因素實證研究[J];經(jīng)濟評論;2001年03期

本文編號：2818262