發(fā)布時間：2020-09-04 16:53

　　 1919年英國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰·梅納德·凱恩斯創(chuàng)立第一個全球宏觀對沖投資公司。1949年阿爾弗雷德·溫斯洛·瓊斯正式提出“對沖基金(Hedge Fund)”這一名詞,并創(chuàng)立第一個真正意義上的現(xiàn)代對沖基金。隨之國際對沖基金行業(yè)蓬勃發(fā)展,涌現(xiàn)大批著名的對沖基金及其管理者。 目前,全球有一萬余家的對沖基金。在經(jīng)過數(shù)十年的發(fā)展之后,對沖基金的組織形式不斷演變,其投資策略也多種多樣。盡管對沖基金的規(guī)模發(fā)展和長期業(yè)績都說明這是一種相對于共同基金更有吸引力的另類投資,但輿論媒體和普通大眾就對沖基金還是存在諸多偏見。 近十年,隨著對沖基金產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,學(xué)術(shù)界逐漸有一部分研究者展開對沖基金基礎(chǔ)理論框架的構(gòu)建工作。對沖基金基礎(chǔ)理論包括許多方面,其中基金的評價體系最為成熟�；�金的評價體系包括收益衡量和歸因分析兩部分。另外,對沖基金的風(fēng)險管理理論也很有意義。 對沖基金的投資策略是多樣化的。本文收集了當(dāng)前國際上八大類主流對沖策略的相關(guān)資料,并采用收益衡量理論的相關(guān)方法從數(shù)量指標(biāo)上對比研究了各類對沖基金的投資策略。 通過對主流對沖基金投資策略的研究與分析,本文展開了對較新的投資策略的研究工作。本文分析總結(jié)了美林的“投資時鐘”及史蒂文·E·波爾頓的《Stock Market Cycles: A Practical Explanation》等國際行業(yè)輪動投資理論。其中,前者注重宏觀趨勢,后者則偏于行業(yè)微觀。兩者在定性方面都較好地梳理了不同的行業(yè)在經(jīng)濟(jì)周期中的不同階段有著不同表現(xiàn)的理論邏輯,但在數(shù)量模型建立方面深化不夠,甚至是鮮有探討。 因而,本文引入流動性、通貨膨脹和盈利性三個宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo),利用歷史的經(jīng)濟(jì)周期統(tǒng)計數(shù)據(jù),對經(jīng)濟(jì)周期“四階段”進(jìn)行數(shù)量化劃分;進(jìn)而,本文在研究美林的“投資時鐘”和史蒂文·E·波爾頓的《Stock Market Cycles: A Practical Explanation》的基礎(chǔ)上,在美國資本市場的基礎(chǔ)上總結(jié)提出經(jīng)濟(jì)周期四階段中的可選投資行業(yè)分布,由此,從經(jīng)濟(jì)周期至經(jīng)濟(jì)周期四階段至各階段的可選投資行業(yè),一個行業(yè)輪動投資理論LIP模型構(gòu)建完成。 在提出行業(yè)輪動投資理論LIP模型后,本文開始運用美國最近兩輪經(jīng)濟(jì)周期的真實數(shù)據(jù)對該投資理論進(jìn)行驗證(分別在單純做多與做多/做空兩種情景中),發(fā)現(xiàn)由行業(yè)輪動投資理論LIP模型模擬得出的組合表現(xiàn)在年收益率、夏普比率、索蒂諾比率等各方面都有著較大的優(yōu)勢,進(jìn)而將該模型推廣至中國資本市場。但由于中國資本市場的部分宏觀數(shù)據(jù)缺失,因而原有的模型被修改為適合中國資本市場的非完備的行業(yè)輪動投資理論LIP模型,并運用中國資本市場最近兩輪經(jīng)濟(jì)周期的真實數(shù)據(jù)進(jìn)行驗證,并對各項數(shù)據(jù)指標(biāo)進(jìn)行歸因分析。 在得出美國與中國兩個資本市場下的行業(yè)輪動投資理論LIP模型的不同表現(xiàn)后,本文對其各項數(shù)據(jù)的不同進(jìn)行研究分析,找出行業(yè)輪動投資理論LIP模型在兩個不同資本市場中表現(xiàn)不同的原因,進(jìn)而開始探討中國資本市場的局限性,以及行業(yè)輪動投資理論LIP模型自身的局限性,為下一步的模型改進(jìn)指明了方向。 論文最后,總結(jié)本文研究的主要結(jié)論,指出對沖基金投資策略后續(xù)研究的方向。
【學(xué)位單位】：上海社會科學(xué)院
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位年份】：2010
【中圖分類】：F831.5
【部分圖文】：

5000 萬美金以下，甚至小至百萬左右。由于對沖基金的業(yè)績提成需要滿足高水位6原則，因此每一次下跌都是對對沖基金經(jīng)理的挑戰(zhàn)。盡管如此，很多對沖基金經(jīng)理在投資和成功之后都體現(xiàn)出很強(qiáng)的社會責(zé)任感。例如，對沖基金業(yè)近幾年就出現(xiàn)一種社會責(zé)任感投資7方法，這部分基金經(jīng)理希望在自己投資的同時，能夠推動社會的良性發(fā)展。另外，很多對沖基金經(jīng)理也大量從事慈善事業(yè)。例如，索羅斯不僅在早年積極從事捐資活動，甚至在晚年索性將量子基金變更為慈善基金。盡管媒體對對沖基金存在諸多偏見，但是隨著時間的推移，對沖基金特別是它們的基金經(jīng)理依然在用自身的投資能力和價值觀吸引到更多的投資者。這也可以從對沖基金不斷壯大的規(guī)模得到印證。博士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫 2011年 第06期 經(jīng)濟(jì)與管理科學(xué)輯 J160

對沖基金的評級及風(fēng)險衡量流程

方面認(rèn)為要么買入，要么賣出。同時，對于股票多資金、開立賬戶等手續(xù)的便利，使得眾多基金在早期略。最后，由于全球股市相對成熟，其流動性和交易的一些策略，很有可能涉及到一些缺乏流動性的證顯著的增加。 就是 Credit Suisse/Tremont20對沖基金指數(shù)中股票多收益率。2011年 第06期 經(jīng)濟(jì)與管理科學(xué)輯

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本文編號：2812357