發(fā)布時間：2020-09-03 20:12

　　 中國共產(chǎn)黨第十九次全國代表大會上,習(xí)近平總書記指出:“深化金融體制改革,增強金融服務(wù)實體經(jīng)濟能力”,充分顯示了現(xiàn)階段我國社會對于金融領(lǐng)域服務(wù)實體的重視程度。現(xiàn)階段,我國經(jīng)濟已顯示出在速度和模式上的巨變,而推進這種巨變的主導(dǎo)力量也顯現(xiàn)出深刻的結(jié)構(gòu)性變化。融資活動一直以來都是金融研究范疇的重要部分,需要研究資金的來源、募集方式、使用效率等多方面的活動。其中,創(chuàng)業(yè)板是主板市場的助益和增補,為還未能登上主板市場的創(chuàng)業(yè)型、高科型、中等規(guī)模的公司提供融資和發(fā)展的重要途徑,在資本市場中占有重要位置。隨著創(chuàng)業(yè)板市場規(guī)模的擴大,其為企業(yè)提供直接融資渠道的初衷愈發(fā)顯著。目前國內(nèi)在再融資的研究上一直在更新,或從上市主板分析我國主體上市公司對于再融資的決策影響,或選擇再融資的一種方式對主板或創(chuàng)業(yè)板上市公司的影響,又或研究再融資方式的因素的影響績效;而對于從創(chuàng)業(yè)板的角度分析上市公司對于再融資各種方式的選擇的研究尚少。因此,本文選取創(chuàng)業(yè)板的角度對上市公司再融資方式的選擇問題進行探究,通過梳理國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板公司再融資的發(fā)展歷程,選取定向增發(fā)、配股、可轉(zhuǎn)債和公司債四種市場上活躍度較高的再融資方式,結(jié)合創(chuàng)業(yè)板上市公司在再融資選擇上的定量對比以及四種再融資方式的案例分析,并通過創(chuàng)業(yè)板上市公司再融資的方式的研究及其宣告效應(yīng)的對比,以及再融資四種方式的影響因素的分析,得出以下兩點結(jié)論:一是在整個證券市場中,創(chuàng)業(yè)板市場再融資發(fā)展較晚、規(guī)模占比仍然較小,定向增發(fā)是創(chuàng)業(yè)板上市公司最先使用且募集資金最多的再融資方式,公司債與定向增發(fā)同一年出現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板,但直至2016年公司債再融資模式才開始快速發(fā)展;配股與可轉(zhuǎn)債兩種再融資方式雖然在整個證券市場已經(jīng)趨于成熟,但在創(chuàng)業(yè)板還是屬于新興的再融資模式,相比于定向增發(fā)和公司債,配股和可轉(zhuǎn)債在創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)的時間較短,融資額還未形成規(guī)模,在創(chuàng)業(yè)板上市公司中還需要進一步的探索和發(fā)展。二是通過實證檢驗發(fā)現(xiàn)配股的宣告效應(yīng)明顯優(yōu)于其他三種方式,接下來依次是發(fā)行公司債、定向增發(fā)和發(fā)行可轉(zhuǎn)債;凈資產(chǎn)收益率對全部四種再融資方式均有負向影響,資產(chǎn)負債率、公司年齡和第一大股東持股比例都分別對四種再融資方式具有顯著影響,而經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流的影響不顯著。
【學(xué)位單位】：南京審計大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類】：F832.51;F275
【部分圖文】：

3 創(chuàng)業(yè)板再融資發(fā)展現(xiàn)狀及模式分析3.1 再融資發(fā)展史3.1.1 上市 A 股再融資發(fā)展史隨著證券市場的發(fā)展，我國上市公司的再融資規(guī)模持續(xù)擴增，方式由單一到多元，其政策也隨之更新。配股在 1998 年以前幾乎是證券市場中唯一的再融資方式，并且規(guī)模也較小，經(jīng)歷了曲折上漲，尤其在 2013 之后大幅度上升，于 2017年 12 月底達到 14369.64 億元的規(guī)模。其中表 3.1 和圖 3.1 列出了我國 A 股市場 1993-2017 年期間的再融資狀況。

并且規(guī)模也較小，經(jīng)歷了曲折上漲，尤其在 2013 之后大幅度上升，于 2017年 12 月底達到 14369.64 億元的規(guī)模。其中表 3.1 和圖 3.1 列出了我國 A 股市場 1993-2017 年期間的再融資狀況。圖 3.1 上市公司 1993-2017 年 A 股再融資變化圖資料來源：中國證監(jiān)會網(wǎng)站

表 3.2 創(chuàng)業(yè)板 2009-2017 年融資規(guī)模變化表年份 創(chuàng)業(yè)板集資規(guī)模（億元） 創(chuàng)業(yè)板再融資規(guī)模（億元）2009 204.09 02010 963.34 02011 776.73 02012 365.17 13.682013 77.84 77.842014 474.43 317.552015 1528.51 1220.882016 2224.64 1967.002017 1504.34 982.50資料來源：中國證監(jiān)會網(wǎng)站

【參考文獻】

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本文編號：2811909