發(fā)布時間：2020-08-27 17:39

【摘要】：投資、融資以及股利分配是企業(yè)財務(wù)活動的三大支柱,其中關(guān)于制定合理有效的投資決策是重中之重。目前在我國資本市場中,非效率投資現(xiàn)象十分普遍,主要表現(xiàn)為投資過度和投資不足兩種形式。二者對企業(yè)投資效率以及企業(yè)價值均會造成極大的負面影響。因此,本文對企業(yè)出現(xiàn)非效率投資現(xiàn)象的影響因素進行分析,并找到抑制企業(yè)非效率投資的有效途徑,對企業(yè)未來發(fā)展具有重要的理論價值和現(xiàn)實意義。首先,在閱讀了大量國內(nèi)外文獻和相關(guān)理論的基礎(chǔ)上,對信息不對稱、債務(wù)融資及非效率投資進行了概念界定,闡述了信息不對稱理論、委托代理理論及自由現(xiàn)金流假說理論,為研究假設(shè)的提出奠定了理論基礎(chǔ)。其次,在相關(guān)文獻和理論的基礎(chǔ)之上,提出本文研究假設(shè),并構(gòu)建數(shù)理模型。再次,本文采用2012-2017年滬深A股1 014家上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)作為研究樣本,利用相關(guān)性分析、多元線性回歸分析的方法檢驗了信息不對稱、債務(wù)融資對非效率投資的影響。研究結(jié)果表明:信息不對稱的存在會加劇企業(yè)非效率投資;債務(wù)融資對非效率投資具有治理作用;信息不對稱會削弱商業(yè)信用的治理效用,在一定程度上加強了銀行借款對非效率投資的抑制作用。為保證結(jié)論的可靠性,對研究結(jié)果展開穩(wěn)健性檢驗。最后,結(jié)合我國資本市場現(xiàn)狀及實證分析結(jié)果,提出了相關(guān)政策建議。具體包括:深化國有銀行改革,發(fā)揮銀行治理作用;構(gòu)建合理的資本結(jié)構(gòu),充分發(fā)揮商業(yè)信用的治理效用;提高企業(yè)內(nèi)外部監(jiān)管力度,建立有效激勵約束機制,提高投資者風險意識。本文可能的創(chuàng)新點是將信息不對稱、債務(wù)融資與非效率投資放置于統(tǒng)一研究框架內(nèi)進行研究。在研究過程中,本文考慮到債務(wù)的異質(zhì)性,以債務(wù)來源結(jié)構(gòu)為切入點,對比分析在信息不對稱下不同來源的負債對企業(yè)非效率投資影響的差異性。
【學位授予單位】：石家莊鐵道大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2019
【分類號】：F275;F832.51

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