發(fā)布時(shí)間：2020-08-26 00:08

【摘要】：匕市公司盈余達(dá)到或超過分析師盈利預(yù)測(cè)是指上市公司存在正向盈余意外。隨著20世紀(jì)90年代分析師盈利預(yù)測(cè)成為上市公司最重要的盈余閡值標(biāo)準(zhǔn),避免負(fù)向盈余意外現(xiàn)象在美國(guó)資本市場(chǎng)日益顯著。除了上市公司業(yè)績(jī)較好的情況,上市公司盈余達(dá)到或超過分析師盈利預(yù)測(cè)主要有上市公司MBE以及分析師迎合兩個(gè)原因。 美國(guó)早期文獻(xiàn)主要從上市公司的角度研究上市公司通過盈余管理或預(yù)期管理實(shí)現(xiàn)MBE,從而使公司盈余達(dá)到或超過分析師盈利預(yù)測(cè)。而近年來的大量文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn),分析師為與上市公司高管維持良好關(guān)系,以便獲得信息,會(huì)改變盈利預(yù)測(cè)模式,這也導(dǎo)致了上市公司盈余達(dá)到或超過分析師盈利預(yù)測(cè)。 隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展,證券分析師在資本市場(chǎng)上的影響力也越來越大,但同時(shí)考慮到我國(guó)資本市場(chǎng)與國(guó)外有著不同的制度背景。因此,我國(guó)資本市場(chǎng)上是否存在與發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)相似的避免負(fù)向盈余意外現(xiàn)象就成為一個(gè)值得探討的問題。為探究我國(guó)資本市場(chǎng)上市公司盈余達(dá)到或超過分析師盈利預(yù)測(cè)問題,本文開展了以下研究工作。 本文在梳理國(guó)外上市公司盈余達(dá)到或超過分析師盈利預(yù)測(cè)的理論原因的基礎(chǔ)上,就我國(guó)避免負(fù)向盈余意外的存在性,幅度與頻率進(jìn)行了研究,在發(fā)現(xiàn)避免負(fù)向盈余意外存在的前提下探究上市公司盈余達(dá)到或超過分析師盈利預(yù)測(cè)的市場(chǎng)反應(yīng)；此外,本文還同時(shí)從上市公司和分析師兩個(gè)角度,對(duì)我國(guó)上市公司盈余達(dá)到或超過分析師盈利預(yù)測(cè)的實(shí)現(xiàn)方式以及實(shí)現(xiàn)方式產(chǎn)生的結(jié)果進(jìn)行了研究。 研究發(fā)現(xiàn),我國(guó)資本市場(chǎng)存在與國(guó)外類似的避免負(fù)向盈余意外現(xiàn)象,但避免負(fù)向盈余意外的頻率并不高,而且鑒于約束成本的存在,避免負(fù)向盈余意外的幅度也不大。研究還發(fā)現(xiàn),在短窗口內(nèi),盈余達(dá)到或超過分析師盈利預(yù)測(cè)的上市公司股價(jià)會(huì)上升,但發(fā)生在盈余公告前幾天,而盈余未達(dá)到或超過分析師盈利預(yù)測(cè)的上市公司股價(jià)下跌,這一定程度上說明我國(guó)投資者會(huì)以分析師盈利預(yù)測(cè)作為市場(chǎng)預(yù)期。 此外,在我國(guó)上市公司盈余達(dá)到或超過分析師盈利預(yù)測(cè)的原因方面,研究發(fā)現(xiàn),我國(guó)上市公司沒有通過盈余管理實(shí)現(xiàn)MBE,我國(guó)上市公司盈余達(dá)到或超過分機(jī)師盈利預(yù)測(cè)的主要原因是公司有較好的業(yè)績(jī)和分析師盈利預(yù)測(cè)低于盈利預(yù)測(cè)預(yù)期值兩個(gè),且上市公司盈余達(dá)到或超過分析師盈利預(yù)測(cè)一定程度上能傳達(dá)公司業(yè)績(jī)較好的信號(hào)。在我國(guó)的制度背景下,分析師盈利預(yù)測(cè)低于盈利預(yù)測(cè)預(yù)期值的主要原因是分析師為與上市公司高管建立或維持良好關(guān)系以便獲得私有信息,迎合上市公司高管造成的,而迎合上市公司高管的分析師也因?yàn)楂@得了更多信息盈利預(yù)測(cè)更準(zhǔn)確,因此我國(guó)上市公司盈余達(dá)到或超過分析師盈利預(yù)測(cè)更加符合資源依賴?yán)碚摗?本文一定程度上驗(yàn)證了上市公司與分析師之間的利益沖突,并提出了促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展的政策建議：提高分析師的獨(dú)立性,增加公平信息披露,提高違背公平披露規(guī)則的違約成本等。
【學(xué)位授予單位】：復(fù)旦大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號(hào)】：F275;F832.51
【圖文】：

e8FnlngSUr.005圖4一l:樣本頻數(shù)分布圖由圖4一1:樣本頻數(shù)分布圖可知，雖然不是很嚴(yán)重，但是盈余意外一定程度上左偏，其中在盈余意外大于等于O的步長(zhǎng)區(qū)間內(nèi)，樣本頻數(shù)最多，有390家，但是在閉值左側(cè)沒有與BD(1997)相似的結(jié)論，但是閉值右側(cè)樣本忽然減少，有2犯家，這一定程度上體現(xiàn)在0盈余意外處，僅僅為一點(diǎn)點(diǎn)好消息。此外，按照所示方法計(jì)算參數(shù)

圖5一l:各組樣本卜10，10}窗}11為累計(jì)異常卜，!報(bào)折線圖5.3.2上市公司各窗口內(nèi)累計(jì)異常報(bào)酬率從圖5一1:各組樣本卜10，10〕窗!I內(nèi)累計(jì)異�；貓�(bào)折線圖可知:在盈余公告前正向盈余意外1川J’公司存在正的市場(chǎng)反應(yīng)，CAR在蓋余公告前達(dá)到服高值，而后卜降，在卜10，10]的窗!!內(nèi)，正向傲余意外組的累計(jì)異常報(bào)酬率大J幾。;負(fù)向撤余意外組J幾流余公告}!股價(jià)大幅卜跌，在卜10

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前2條

1 李東陽;分析師個(gè)人特征與盈余預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性的實(shí)證研究[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2013年

2 潘卉;財(cái)務(wù)分析師盈余預(yù)測(cè)與公司盈余管理[D];安徽財(cái)經(jīng)大學(xué);2014年

本文編號(hào)：2804379