發(fā)布時間：2020-08-24 08:55

【摘要】：隨著2006年新《證券法》和新《公司法》的實施,上市公司的內(nèi)部人(公司的董事、監(jiān)事、高級管理者及持有一定比例股份的大股東)被允許在二級市場上合法買賣自己公司的股票。同時,相關監(jiān)管部門要求公司的內(nèi)部人在進行公司股票交易的時候必須按規(guī)定及時披露交易信息,并通過限制短線交易、設置內(nèi)部人交易敏感期等一系列法規(guī),進一步完善我國證券市場的上市公司信息披露制度。放開內(nèi)部人股票買賣在一定程度上可以加強我國資本市場的活躍性和公司股票的流通性。相對外部投資者來說,內(nèi)部人由于自身的管理權力擁有一定的信息優(yōu)勢。他們對公司未來的發(fā)展規(guī)劃,公司與客戶或者供應商之間的關系,以及公司可能即將面臨的困難等方面掌握的信息更加全面和及時,因此內(nèi)部人與外部人之間存在著信息不對稱。而公司外部人想要獲取公司內(nèi)部信息的途徑非常有限,因此內(nèi)部人就有可能依靠他們擁有的信息優(yōu)勢獲得超額收益。雖然我國的監(jiān)管部門針對內(nèi)部人交易已經(jīng)建立起較為完善的法律法規(guī),但是在我國目前經(jīng)濟制度背景下,內(nèi)部人交易是否能利用自己的信息優(yōu)勢獲得超額收益?內(nèi)部人交易超額回報的高低受到哪些因素的影響?我國資本市場的治理機制,特別是內(nèi)部控制和投資者調(diào)研會對內(nèi)部人交易起到什么樣的作用?這些問題重要而富有爭議,因此成為本文的重點研究對象。本文以深圳證券交易所披露的2014~2017年的內(nèi)部人交易數(shù)據(jù)為樣本,以內(nèi)部人交易的短期和長期超額收益為研究起點,從公司的內(nèi)部治理和外部治理兩個角度出發(fā),分別檢驗了我國上市公司內(nèi)部控制質量與投資者調(diào)研對內(nèi)部人交易超額收益獲取能力的影響。并在此基礎上,文章進一步研究了對于具備不同內(nèi)部控制質量水平的公司,機構投資者調(diào)研對內(nèi)部人交易超額收益的影響。文章的主要結論如下:(1)機構投資者調(diào)研與內(nèi)部人交易超額收益呈顯著負相關關系。(2)內(nèi)部控制質量與內(nèi)部人交易超額收益呈顯著的負相關關系。(3)對于內(nèi)部控制質量不同的公司,機構投資者調(diào)研對內(nèi)部人交易超額收益的作用存在差異。在內(nèi)部控制質量較差的公司,投資者調(diào)研對內(nèi)部人交易超額收益的抑制作用更加明顯。
【學位授予單位】：西華大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2019
【分類號】：F832.51;F275
【圖文】：

圖 1.1 技術路線圖Fig. 1.1 Technology roadmap3.2 研究方法本文結合理論分析和實證研究，對機構投資者調(diào)研、內(nèi)部控制與內(nèi)部人交易之間關

圖 4.1 投資者調(diào)研對內(nèi)部人交易超額收益的理論分析圖ig. 4.1 Theoretical analysis chart between investor’s site visit and insider trading ga部控制與內(nèi)部人交易超額收益的關系部人的關注固然可以緩解公司內(nèi)、外部的信息不對稱，但畢竟投資者

圖 4.2 內(nèi)部控制質量與內(nèi)部人交易超額收益理論分析圖Fig. 4.2 Theoretical analysis chart of internal control quality and insider trading gains3 機構投資者調(diào)研、內(nèi)部控制與內(nèi)部人交易超額收益三者之間的關系根據(jù)以上兩個假設，我們可以看出內(nèi)部控制作為內(nèi)部治理機制，投資者調(diào)研作為外

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本文編號：2802253