發(fā)布時(shí)間：2020-08-24 08:55

【摘要】：隨著2006年新《證券法》和新《公司法》的實(shí)施,上市公司的內(nèi)部人(公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理者及持有一定比例股份的大股東)被允許在二級(jí)市場(chǎng)上合法買賣自己公司的股票。同時(shí),相關(guān)監(jiān)管部門要求公司的內(nèi)部人在進(jìn)行公司股票交易的時(shí)候必須按規(guī)定及時(shí)披露交易信息,并通過(guò)限制短線交易、設(shè)置內(nèi)部人交易敏感期等一系列法規(guī),進(jìn)一步完善我國(guó)證券市場(chǎng)的上市公司信息披露制度。放開內(nèi)部人股票買賣在一定程度上可以加強(qiáng)我國(guó)資本市場(chǎng)的活躍性和公司股票的流通性。相對(duì)外部投資者來(lái)說(shuō),內(nèi)部人由于自身的管理權(quán)力擁有一定的信息優(yōu)勢(shì)。他們對(duì)公司未來(lái)的發(fā)展規(guī)劃,公司與客戶或者供應(yīng)商之間的關(guān)系,以及公司可能即將面臨的困難等方面掌握的信息更加全面和及時(shí),因此內(nèi)部人與外部人之間存在著信息不對(duì)稱。而公司外部人想要獲取公司內(nèi)部信息的途徑非常有限,因此內(nèi)部人就有可能依靠他們擁有的信息優(yōu)勢(shì)獲得超額收益。雖然我國(guó)的監(jiān)管部門針對(duì)內(nèi)部人交易已經(jīng)建立起較為完善的法律法規(guī),但是在我國(guó)目前經(jīng)濟(jì)制度背景下,內(nèi)部人交易是否能利用自己的信息優(yōu)勢(shì)獲得超額收益?內(nèi)部人交易超額回報(bào)的高低受到哪些因素的影響?我國(guó)資本市場(chǎng)的治理機(jī)制,特別是內(nèi)部控制和投資者調(diào)研會(huì)對(duì)內(nèi)部人交易起到什么樣的作用?這些問題重要而富有爭(zhēng)議,因此成為本文的重點(diǎn)研究對(duì)象。本文以深圳證券交易所披露的2014~2017年的內(nèi)部人交易數(shù)據(jù)為樣本,以內(nèi)部人交易的短期和長(zhǎng)期超額收益為研究起點(diǎn),從公司的內(nèi)部治理和外部治理兩個(gè)角度出發(fā),分別檢驗(yàn)了我國(guó)上市公司內(nèi)部控制質(zhì)量與投資者調(diào)研對(duì)內(nèi)部人交易超額收益獲取能力的影響。并在此基礎(chǔ)上,文章進(jìn)一步研究了對(duì)于具備不同內(nèi)部控制質(zhì)量水平的公司,機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研對(duì)內(nèi)部人交易超額收益的影響。文章的主要結(jié)論如下:(1)機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研與內(nèi)部人交易超額收益呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。(2)內(nèi)部控制質(zhì)量與內(nèi)部人交易超額收益呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。(3)對(duì)于內(nèi)部控制質(zhì)量不同的公司,機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研對(duì)內(nèi)部人交易超額收益的作用存在差異。在內(nèi)部控制質(zhì)量較差的公司,投資者調(diào)研對(duì)內(nèi)部人交易超額收益的抑制作用更加明顯。
【學(xué)位授予單位】：西華大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號(hào)】：F832.51;F275
【圖文】：

圖 1.1 技術(shù)路線圖Fig. 1.1 Technology roadmap3.2 研究方法本文結(jié)合理論分析和實(shí)證研究，對(duì)機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研、內(nèi)部控制與內(nèi)部人交易之間關(guān)

圖 4.1 投資者調(diào)研對(duì)內(nèi)部人交易超額收益的理論分析圖ig. 4.1 Theoretical analysis chart between investor’s site visit and insider trading ga部控制與內(nèi)部人交易超額收益的關(guān)系部人的關(guān)注固然可以緩解公司內(nèi)、外部的信息不對(duì)稱，但畢竟投資者

圖 4.2 內(nèi)部控制質(zhì)量與內(nèi)部人交易超額收益理論分析圖Fig. 4.2 Theoretical analysis chart of internal control quality and insider trading gains3 機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研、內(nèi)部控制與內(nèi)部人交易超額收益三者之間的關(guān)系根據(jù)以上兩個(gè)假設(shè)，我們可以看出內(nèi)部控制作為內(nèi)部治理機(jī)制，投資者調(diào)研作為外

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本文編號(hào)：2802253