發(fā)布時間：2020-08-22 12:29

【摘要】：中國證監(jiān)會于2001年提出“超常規(guī)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者”,隨后,我國的機(jī)構(gòu)投資者開始迅速發(fā)展,目前已發(fā)展成為以證券投資基金為主體、其他各類機(jī)構(gòu)投資者相結(jié)合的多元化格局。作為證券市場上最重要的投資主體,機(jī)構(gòu)投資者的交易策略在金融經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域中受到了廣泛的關(guān)注。因此對證券基金的交易策略及其影響因素的研究具有非常重要的意義。首先,本文手工收集了2009年第一季度-2015年第二季度的141家開放式證券投資基金的持股明細(xì)數(shù)據(jù),并依據(jù)歷史交易信息,從動量和反轉(zhuǎn)角度對我國證券投資基金的交易策略進(jìn)行了分析研究。研究發(fā)現(xiàn):(1)基金在進(jìn)行投資策略組合時存在著動量交易策略,且建倉和清倉交易的比例存在跨期反轉(zhuǎn)跡象。(2)無論歷史收益率是高,低或者適中,基金均傾向于減持行為。其次,本文還依據(jù)歷史收益率的正負(fù),歷史持股周期的長短,歷史持股種類數(shù)的多少,以及持股規(guī)模的大小對全樣本進(jìn)行了細(xì)分,并采用多元回歸模型研究了歷史交易信息對基金交易策略的影響。結(jié)果表明:(1)歷史收益率與機(jī)構(gòu)投資者持股比例變動之間存在著相關(guān)性。當(dāng)歷史收益率為正時,其與基金持股比例變動之間呈正相關(guān),當(dāng)歷史收益率為負(fù)時,其與基金持股比例變動呈負(fù)相關(guān)關(guān)系;且在歷史收益率為正時,基金持股規(guī)模越大,顯著性越強(qiáng),歷史收益率為負(fù)時,只有在基金持股規(guī)模較小時,才存在負(fù)相關(guān),反之正相關(guān)。(2)歷史持股周期與基金持股比例變動之間存在著正相關(guān)關(guān)系:即歷史持股周期增長時,基金持股比例的變動增大;基金持股規(guī)模對于歷史持股周期與基金持股比例變動的相關(guān)性具有顯著影響:歷史持股周期越長,基金持股規(guī)模越大,顯著性越強(qiáng)。歷史持股周期越短,只有在大規(guī)模和小規(guī)模的持股周期中,才存在正的相關(guān)關(guān)系。(3)歷史持股種類數(shù)與基金持股比例變動之間存在著相關(guān)關(guān)系,當(dāng)歷史持股種類數(shù)越多時,其與基金持股比例之間呈正相關(guān)關(guān)系,當(dāng)歷史持股種類數(shù)較少時,其與基金持股比例呈負(fù)相關(guān)關(guān)系;基金持股規(guī)模對于歷史持股種類數(shù)與基金持股比例變動的相關(guān)性具有顯著影響:歷史持股種類數(shù)較多時,規(guī)模越小,顯著性越強(qiáng),且呈正相關(guān)。歷史持股種類數(shù)較少時,規(guī)模越大,顯著性越強(qiáng),且存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。最后,為了能更加深入的了解歷史交易信息對機(jī)構(gòu)投資者交易策略的影響,我們還對基金持股類型進(jìn)行了分類研究,結(jié)果均與上述結(jié)論一致。這一研究對于深入理解中國證券投資基金的交易策略具有突出的現(xiàn)實價值。
【學(xué)位授予單位】：合肥工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F832.51
【圖文】：

第 4 章 實證結(jié)果與分析第 4 章 實證結(jié)果與分析性統(tǒng)計金交易策略偏好歷史傳遞了怎樣的信息，基金的交易策略會發(fā)生變化，也就是歷史持股周期，歷史持股種類數(shù)分別達(dá)到怎樣的幅度，基金會行為？基于此，我們分別從以下三方面來分析：1）首先，我們來看一下歷史收益率的直方分布圖，如圖 4.1

0.5） 1.28% 17.13% 75.61% 5.99% 5，1） 4.05% 14.80% 70.98% 10.17% 1.7） 4.66% 18.63% 66.77% 9.94% 表 4.1，我們可以看出，基金更多的持有歷史收益率適中的股率處在（-0.5，0.5）之間的股票，總的持股比例占了 96.37%，而較少的持有異常收益的股票，總持股比例只有 3.63%（1.7且異常收益極低股票的持股率 1.71%遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過異常收益極高。這也就是說基金更傾向買入股票收益率相對適中的股票，率極低或極高的股票。同時觀察依據(jù)歷史收益率劃分的每個，我們發(fā)現(xiàn)，無論是哪一個小組，基金都傾向于減持行為，別為 66.70%，80.82%，75.61%，70.98%，66.77%，減持行之，無論歷史收益率的高低，基金持股行為的偏好均為，減大量增持，且基金更傾向于持有收益率適中的股票。）其次，我們來看一下歷史持股周期對基金交易策略的影響，周期的直方分布圖。

合肥工業(yè)大學(xué)碩士學(xué)位論文%+86.20%），89.41%（10.59%+79.82%），90.88%（10%+73.56%），減持行為均大于增持行為�？傊�，無行為的偏好均為，減持 增持 大量減持 大量增持，。，我們來看一下基金歷史持有的股票種類數(shù)是否對基 4.3 是歷史持股種類數(shù)的直方分布圖：

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 黃順武;王夢瑩;昌望;;機(jī)構(gòu)投資者的信息優(yōu)勢研究——來自上市公司重大股權(quán)收購的證據(jù)[J];證券市場導(dǎo)報;2015年08期

2 潘寧寧;朱宏泉;;基金持股與交易行為對股價聯(lián)動的影響分析[J];管理科學(xué)學(xué)報;2015年03期

3 李辰旭;喬坤元;高彬馨;;非線性動量交易策略——理論和基于中國商品期貨市場的應(yīng)用[J];金融學(xué)季刊;2015年01期

4 史永東;王謹(jǐn)樂;;中國機(jī)構(gòu)投資者真的穩(wěn)定市場了嗎?[J];經(jīng)濟(jì)研究;2014年12期

5 田利輝;王冠英;譚德凱;;反轉(zhuǎn)效應(yīng)與資產(chǎn)定價:歷史收益率如何影響現(xiàn)在[J];金融研究;2014年10期

6 彭耿;殷強(qiáng);;基金反饋交易行為的測度及其對股價波動的影響[J];系統(tǒng)工程;2014年07期

7 張宗新;楊通e

本文編號：2800689