行業(yè)配置策略在動(dòng)態(tài)投資組合管理中屬于戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置的一部分,近年來(lái)得到廣泛的關(guān)注和應(yīng)用。全球資產(chǎn)管理行業(yè)趨勢(shì)表明,相比區(qū)域、規(guī)模和風(fēng)格配置,行業(yè)配置策略的重要性日益提升,并且在全球范圍內(nèi)也推出大量以行業(yè)配置為基礎(chǔ)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。從上世紀(jì)60年代Benjamin F. King開(kāi)創(chuàng)性地將行業(yè)因素引入多因子模型以來(lái),學(xué)術(shù)研究領(lǐng)域?qū)π袠I(yè)配置策略重要性的認(rèn)同逐漸趨于一致,并且在行業(yè)配置方法上從傳統(tǒng)的動(dòng)量和反轉(zhuǎn)策略逐步拓展到基于經(jīng)濟(jì)周期、貨幣環(huán)境和行業(yè)間相關(guān)關(guān)系的配置策略。近幾年來(lái),國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)對(duì)行業(yè)配置的重視程度也顯著提高,學(xué)術(shù)界和主要投資機(jī)構(gòu)都推出了大量研究成果。 行業(yè)配置策略的理論基礎(chǔ)是行業(yè)因子在證券截面收益中的解釋程度。對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的實(shí)證檢驗(yàn)表明,在Fama-French框架下測(cè)算得到行業(yè)因子能夠占到全部解釋因子的60%,占到橫截面收益總解釋的30%,并且在市場(chǎng)震蕩的平衡市中,行業(yè)因子的解釋力度更為明顯。這意味著,行業(yè)配置策略在實(shí)踐中有廣闊的應(yīng)用空間,應(yīng)當(dāng)在理論上加以探索和完善。 行業(yè)配置策略構(gòu)建的前提是形成有效率的行業(yè)分類(lèi)。一般的行業(yè)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)分為管理型和投資型,目前A股市場(chǎng)所采用的各類(lèi)行...

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【學(xué)位級(jí)別】：博士

【部分圖文】：

圖1.1投資組合管理中的資產(chǎn)配置一般框架

華中科技大學(xué)博士學(xué)位論文測(cè)資產(chǎn)收益變化的趨勢(shì)，或者能夠準(zhǔn)確預(yù)測(cè)但不能采取及時(shí)有效的行動(dòng)，則投資收益將劣于準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)并把握市場(chǎng)變化時(shí)的情況，甚至很可能會(huì)劣于購(gòu)買(mǎi)并持有最初的時(shí)常投資組合時(shí)的情況，因此，對(duì)資產(chǎn)類(lèi)別的收益變化趨勢(shì)預(yù)測(cè)構(gòu)成了戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置策略的基礎(chǔ)。

圖1.3美國(guó)50年來(lái)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷(Datastream)

004;ErieJondeau，MichaelRoekinger，2004:Jos‘eManuelCampas，2005)，未來(lái)這一趨勢(shì)還將向更廣的范圍內(nèi)擴(kuò)展。，全球行業(yè)結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)了明顯變化，為行業(yè)和產(chǎn)業(yè)配置提供了投國(guó)這樣傳統(tǒng)的發(fā)達(dá)國(guó)家，還是日本、韓國(guó)等有新興發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)，都經(jīng)歷....

圖2.1滬深300指數(shù)走勢(shì)圖(2006.6一2011.4)

板統(tǒng)計(jì)的模型在時(shí)間區(qū)間內(nèi)也平穩(wěn)，但可以通過(guò)分時(shí)段檢驗(yàn)的方法來(lái)觀察每個(gè)時(shí)間段的各因子解釋程度，這有助理解行業(yè)因子在什么樣的情況下能夠起作用。觀察滬深300的指數(shù)趨勢(shì)如圖2.1，選取可以進(jìn)行區(qū)間劃分的時(shí)間段如表2.6所示，這些時(shí)間段的選取基本考慮了統(tǒng)一市場(chǎng)特征在這一區(qū)間內(nèi)的穩(wěn)定表現(xiàn)，....

圖3.1ICB的行業(yè)分類(lèi)模式與作用

華中科技大學(xué)博士學(xué)位論文由于投資型行業(yè)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)就是針對(duì)組合管理所設(shè)定的，所以通常比較適用于證券組合管理。以由富時(shí)集團(tuán)與道瓊斯指數(shù)共同創(chuàng)立的權(quán)威行業(yè)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)(ICB)為例，包括4個(gè)分類(lèi)級(jí)別，依次為產(chǎn)業(yè)(10個(gè))、超行業(yè)(18個(gè))、行業(yè)(39個(gè))和從屬行業(yè)(104個(gè))。在股票價(jià)格預(yù)測(cè)....

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