原文如下：

       關(guān)于企業(yè)的股權(quán)來(lái)源，招股書(shū)的章節(jié)中有一個(gè)很長(zhǎng)的篇幅會(huì)描述企業(yè)從最初誕生到改制為股份有限公司到上市的全過(guò)程，主要講的是企業(yè)的現(xiàn)實(shí)際控制人及其他股東是如何合法獲得企業(yè)的所有權(quán)的。對(duì)于以前“蘇南模式”等地方政策下發(fā)展起來(lái)的集體企業(yè)、集體企業(yè)改制企業(yè)IPO來(lái)說(shuō)，這一段內(nèi)容往往是最難搞定的環(huán)節(jié)。本期的例子大都是真實(shí)例子文學(xué)加工而來(lái)，各位看看就好。

       集體企業(yè)改制

       很多人對(duì)上市企業(yè)的很多指責(zé)中之一就是“將集體或國(guó)家的資產(chǎn)占為己有獲得第一桶金”。但在剛剛改革開(kāi)放的年代，非關(guān)鍵領(lǐng)域的國(guó)企和集體企業(yè)在長(zhǎng)久的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下已經(jīng)不堪重負(fù)，當(dāng)時(shí)很多企業(yè)成為了當(dāng)?shù)卣�府的�?fù)擔(dān)而不是財(cái)富，有些地方甚至急于甩掉包袱，給愿意承包企業(yè)的管理層以免費(fèi)股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)。所以今天聽(tīng)起來(lái)無(wú)比高大上的“管理層收購(gòu)”，洋文叫做MBO（Management Buyout），實(shí)際上早已在二三十年前轟轟烈烈地發(fā)生過(guò)了。

       當(dāng)年的對(duì)價(jià)往往以每股凈資產(chǎn)甚至更低的價(jià)格成交，也沒(méi)有后來(lái)的招拍掛程序，企業(yè)給誰(shuí)有的時(shí)候取決于領(lǐng)導(dǎo)的個(gè)人意志。當(dāng)然不排除有不少人玩弄官商勾結(jié)的把戲，趁亂廉價(jià)將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)據(jù)為己有。但是很多后來(lái)能夠做到上市這一步的改制企業(yè)，在最初都是些經(jīng)營(yíng)不善瀕臨倒閉的小廠，在那個(gè)時(shí)點(diǎn)上愿意用真金白銀去接這個(gè)盤子是需要勇氣的。很多人往往看到一些60年代生的老板們?cè)诩�體企業(yè)改制時(shí)以低廉的價(jià)格接受企業(yè)，，到后來(lái)做到每年幾千萬(wàn)利潤(rùn)可以上市的時(shí)候?qū)⑦^(guò)去的對(duì)價(jià)和今天的企業(yè)聯(lián)系了起來(lái)，產(chǎn)生各種羨慕嫉妒恨。企業(yè)不是房地產(chǎn)可以坐等升值，是需要面臨很多壓力和抉擇，做違心的事說(shuō)違心的話的，能到今天的規(guī)模不僅僅是當(dāng)年有過(guò)這么一個(gè)機(jī)遇，而更是得到企業(yè)后十多年費(fèi)心費(fèi)神去管理，酒桌飯局上拼出來(lái)的。還有更多的改制企業(yè)后來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)平平淡淡，遇到個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的大浪就被打翻了，僅僅看到存活下來(lái)的企業(yè)今天的成功是片面的。

       前面說(shuō)這么多，集體企業(yè)和國(guó)有企業(yè)改制的歷史問(wèn)題實(shí)際需要解決的問(wèn)題說(shuō)來(lái)很簡(jiǎn)單，做起來(lái)卻是很麻煩的，重要的事情大致分為以下這么三件，本人從業(yè)經(jīng)歷尚且粗淺，如有錯(cuò)漏敬請(qǐng)指出：

       （1）對(duì)當(dāng)年改制過(guò)程的合法性進(jìn)行調(diào)查并發(fā)表明確意見(jiàn)；

       （2）對(duì)當(dāng)年的出資到位情況進(jìn)行核驗(yàn)，如果存在出資不實(shí)要補(bǔ)足；

       （3）上述事項(xiàng)獲得省級(jí)政府出文確認(rèn)。

       一條條來(lái)說(shuō)，（1）要調(diào)查的事情又包括好幾樣，第一是當(dāng)年相關(guān)的政府文件，如果有這個(gè)文件，當(dāng)年一些關(guān)鍵股份購(gòu)買比例和購(gòu)買方式、對(duì)價(jià)、定價(jià)依據(jù)等往往也有跡可循，如果還能找到評(píng)估報(bào)告的話就再好不過(guò)。在相對(duì)發(fā)達(dá)地區(qū)這些基本的程序都還會(huì)履行，相關(guān)的文檔也會(huì)有留底。但如果文件都找不到了，那就要找到當(dāng)年的一堆人又是訪談?dòng)质呛炞�，還不一定找得到。

       國(guó)企股權(quán)還算簡(jiǎn)單些，如果又是集體企業(yè)改制，那么還要找當(dāng)年的職工大會(huì)文件，再找贖買過(guò)來(lái)股權(quán)的人訪談，確認(rèn)當(dāng)年的轉(zhuǎn)讓。這個(gè)環(huán)節(jié)很容易產(chǎn)生亂七八糟的事情，例如眼紅以后不認(rèn)賬要求拿回股權(quán)的、人已經(jīng)過(guò)世相關(guān)事情家屬說(shuō)不清或者出現(xiàn)上一種情況的、外出打工搬家出國(guó)找不到人的，等等等等。簽字確認(rèn)的比例需要達(dá)到一定的數(shù)量，如果當(dāng)時(shí)股東人數(shù)眾多的話簡(jiǎn)直和拆遷有一拼。

       第二條說(shuō)的是中介機(jī)構(gòu)需要調(diào)查當(dāng)年購(gòu)買企業(yè)股權(quán)的資金來(lái)源是什么，并且要提供證據(jù)證明。一般來(lái)說(shuō)管理層也會(huì)有所積累，如果能證明這筆錢來(lái)源正當(dāng)，并且有當(dāng)時(shí)的驗(yàn)資報(bào)告證明購(gòu)股權(quán)款項(xiàng)已經(jīng)足額繳付，那就萬(wàn)事大吉了。而有的人購(gòu)買企業(yè)的股權(quán)居然是從公司借的錢，那就真是“空手套白狼”了，會(huì)對(duì)上市構(gòu)成較大的障礙。

       第三條其實(shí)是比較費(fèi)時(shí)費(fèi)力的，需要將上述兩點(diǎn)的證明材料編成厚厚的一本材料，把改制的來(lái)龍去脈說(shuō)的清清楚楚明明白白，并且都具備相關(guān)的證據(jù)支持。接著就是一級(jí)級(jí)跑縣、市、省級(jí)政府求批文了，一般來(lái)說(shuō)政府還是愿意支持企業(yè)上市的，只要材料齊備完整、把事情說(shuō)明白了，不會(huì)有太大的問(wèn)題。但是這個(gè)確認(rèn)文件究竟要跑多久，就有賴企業(yè)的跑動(dòng)能力了。

       此外，如果因?yàn)榉N種原因，集體或國(guó)有股權(quán)遺留到今天，那就會(huì)是一個(gè)相當(dāng)漫長(zhǎng)且麻煩的過(guò)程了。各地規(guī)則往往不一樣，但多少還只是程序性的事情，多跑多準(zhǔn)備文件，費(fèi)點(diǎn)時(shí)間也能跑下來(lái)。但是難度通常在于集體股權(quán)不想退，而國(guó)有股權(quán)的對(duì)應(yīng)出資國(guó)資委不敢批準(zhǔn)轉(zhuǎn)出，因?yàn)槎疾簧担�都知道企業(yè)上市成功這些股權(quán)就是原始股。不過(guò)究竟怎么分配，那就是股東層面的博弈而不是中介機(jī)構(gòu)應(yīng)盡的義務(wù)了。目前而言，國(guó)有成分的股權(quán)還相對(duì)好弄，即便不清出去，也只是需要履行國(guó)資的批準(zhǔn)程序?qū)е鲁绦蛏系穆闊┒�已，而集體股權(quán)是真正非常難對(duì)付的。

       國(guó)有企業(yè)和集體企業(yè)改制為新中國(guó)的第一批大企業(yè)主中的不少人提供了原始的資本積累，對(duì)于一些重工業(yè)行業(yè)來(lái)說(shuō)，草根創(chuàng)業(yè)在現(xiàn)在是幾乎不可能的了。隨著中國(guó)的公司法律體系越來(lái)越成熟，公司成立時(shí)間越來(lái)越晚，實(shí)際控制人的法律意識(shí)也更強(qiáng)，政府辦事也更講究程序完備以后，歷史沿革中的諸多難題也會(huì)隨著改制企業(yè)越來(lái)越少而成為歷史。本人有幸參與了一些涉及集體企業(yè)改制的項(xiàng)目，恐怕今后不會(huì)有太多的機(jī)會(huì)接觸到了�，F(xiàn)在大部分新三板的公司都是些00后甚至10后了，集體企業(yè)改制中的實(shí)務(wù)知識(shí)，也只會(huì)慢慢變成以后在更新的同事面前吹噓賣弄的談資。

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