2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)后,世界各大經(jīng)濟(jì)體均遭受了嚴(yán)重的打擊,其中也包括日本。針對(duì)日本經(jīng)濟(jì)衰退、失業(yè)增加以及通貨緊縮的情況,日本政府于2010年10月實(shí)行綜合貨幣寬松政策(CME),以促進(jìn)日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但此舉并未有效促進(jìn)日本經(jīng)濟(jì)的回暖。金融危機(jī)爆發(fā)后,世界各個(gè)國(guó)家采取不同的政策以改善經(jīng)濟(jì)情況。其中,美國(guó)率先采用大規(guī)模資產(chǎn)購(gòu)買的方式擴(kuò)大其中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表以補(bǔ)充流動(dòng)性,這一舉措被稱為量化寬松(Quantitative Easing)政策,即QE政策。隨后歐元區(qū)、英國(guó)等國(guó)家地區(qū)也紛紛推出QE政策,旨在修復(fù)危機(jī)后的經(jīng)濟(jì)情況,日本也加入其中。2012年12月,日本政府決定實(shí)施更為寬松的非傳統(tǒng)貨幣政策,引入“價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)”,即將通貨膨脹目標(biāo)設(shè)置為2%,并采用“開(kāi)放式資產(chǎn)購(gòu)買措施”(Open-Ended Asset Purchasing Method)。2013年4月,新任日本銀行行長(zhǎng)黑田東彥正式將此次資產(chǎn)購(gòu)買措施定義為“量化和定性寬松政策(Quantitative and Qualitative Easing)”。QQE政策實(shí)施后,日本政府多次對(duì)其進(jìn)行修正。負(fù)利率政策(NIRP)以及收益曲線控...

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【學(xué)位級(jí)別】：碩士

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圖2-1日本銀行2012-2018年資產(chǎn)購(gòu)買情況

18圖2-1日本銀行2012-2018年資產(chǎn)購(gòu)買情況數(shù)據(jù)來(lái)源：日本銀行2.1.1無(wú)限期開(kāi)放式QQE：2013.4-2016.1表2-12013-2015年日本銀行資產(chǎn)購(gòu)買情況（單位：萬(wàn)億日元）201320142015JGBs1416.02017.72820.3CPs21.922.....

圖2-2日本2012-2018年月通貨膨脹率

192.1.2NIRP和QQE并行：2016.1-2016.9圖2-2為日本2012-2018月通脹率，可以看出從2014年中旬開(kāi)始，通脹率出現(xiàn)下降的態(tài)勢(shì)，無(wú)法達(dá)到2%通脹率目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)加大。針對(duì)2%目標(biāo)無(wú)法實(shí)現(xiàn)，日本銀行給出了三個(gè)原因：（1）原油價(jià)格下跌；（2）2014年4月消費(fèi)....

圖2-3日本2012-2018年無(wú)抵押隔夜拆借利率水平數(shù)據(jù)來(lái)源：日本銀行

20圖2-3日本2012-2018年無(wú)抵押隔夜拆借利率水平數(shù)據(jù)來(lái)源：日本銀行圖2-3顯示了2012-2018年日本無(wú)抵押隔夜拆借利率水平。從中可以看出，2013年以后，日本利率一直保持在比較低的水平，但仍然為正利率。但是從2016年3月開(kāi)始變?yōu)樨?fù)利率，直到2018年，日本依舊保持....

圖2-4日本2017-2018十年期國(guó)債收益率變化趨勢(shì)

21圖2-4日本2017-2018十年期國(guó)債收益率變化趨勢(shì)數(shù)據(jù)來(lái)源：TradingEconomics表2-2YCC和QQE并行的貨幣政策框架收益曲線控制政策（YCC）通脹-超調(diào)承諾1、市場(chǎng)操作指導(dǎo)：（1）短期利率-0.1%（2）長(zhǎng)期利率0%（3）日本國(guó)債購(gòu)買量增加80萬(wàn)億日元（4....

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