發(fā)布時間：2014-07-27 06:56

    摘要：風險投資對國家經(jīng)濟發(fā)展意義重大。風險投資組織形式是影響風險投資效率和發(fā)展速度的重要因素，目前中國風險投資的公司制存在許多弊端，不利于風險投資事業(yè)的發(fā)展。未來風險投資組織形式的選擇應借鑒國際經(jīng)驗，結合國情，建立健全有限合伙法律制度，把有限合伙作為中國風險投資機構的主流形式。
　　風險投資（Venture Capital）源于40年代的美國硅谷，是指向主要屬于科技型的高成長性的創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供股權資本及經(jīng)營管理和咨詢服務，以期在被投資企業(yè)發(fā)展成熟后，通過股權轉讓獲取中長期資本增值收益的投資行為。其目的是尋找具有高利潤、發(fā)展?jié)摿Υ�、高風險的投資機會，以期獲得較高的投資回報。本文擬就中國風險投資組織形式的現(xiàn)狀及其存在的不足之處進行初步探討，并對中國風險投資組織形式的法律制度完善提出可行性建議。
　　
　　一、中國風險投資組織形式的現(xiàn)狀
　　
　　風險投資的組織形式是指風險投資主體的治理結構和風險投資活動的管理運作機制。綜觀中國的風險投資機構，幾乎全部采取有限責任公司的形式，在風險投資的資金來源上民間資本很少參與，多數(shù)是由政府直接出資建立的或者是政府占絕對控股地位的有限責任公司及少數(shù)非上市的股份有限公司。這些由政府直接出資建立或政府占絕對控股地位的風險投資公司，在本質上屬于國有風險投資機構。這種由政府直接出資建立的國有風險投資公司存在的問題很多、很突出，具體體現(xiàn)在這樣四個方面：（1）經(jīng)營者選擇機制行政化；（2）約束與激勵機制軟化；（3）風險投資項目評價簡單化；（4）投資后參與管理形式化[2]。
　　
　　二、中國現(xiàn)行法律制度對風險投資組織體系構建的障礙
　　
　�。ㄒ唬┖匣锓�律制度
　　目前，中國《投資基金法》的制定也成為中國金融法發(fā)展的焦點之一，為中國風險投資機構選擇信托基金制增加了可能。由于風險投資的風險性很大，在普通合伙企業(yè)中，所有合伙人都要對企業(yè)債務承擔無限責任，這一規(guī)定不利于風險投資公司籌集資金，因此，普通合伙企業(yè)組織形式并不受風險投資機構的青睞。中國雖然已經(jīng)出現(xiàn)了有限合伙制風險投資機構，但一則有限合伙法律制度只是在特定和有限的區(qū)域建立起來，其影響力非常有限；二則有限合伙于國人來說，是一個全新的概念，對其認識還不足，接受程度還不夠，因此，采取這種組織形式的風險投資機構極少。
　　此外，中國2006年新修改的《合伙企業(yè)法》雖規(guī)定了公司、企業(yè)可以成為有限合伙人，但該法第3條同時規(guī)定：“國有獨資公司、國有企業(yè)、上市公司以及公益性的事業(yè)性單位、社會團體不得成為普通合伙人。”《公司法》第15條亦規(guī)定：“公司可以向其他企業(yè)投資；但是，除法律另有規(guī)定外，不得成為所投資企業(yè)的債務承擔連帶責任的出資人。”將特定主體排斥在合伙企業(yè)合伙人之外，雖有其合理之處，但不利于合伙企業(yè)組織規(guī)則的統(tǒng)一，也就否認了公司等法人在有限合伙中的普通合伙人資格，而這對于風險投資來說是致命的。對于風險投資而言，不允許法人作為普通合伙人，將意味著風險投資專業(yè)化程度無法提高，資金運作安全性易受到損害，筆耕文化傳播，也不利于在普通合伙人和有限合伙人之間迅速建立起良好的信任關系[3]。
　　（二）公司法制制度
　　在中國《公司法》中存在不利于風險投資的規(guī)定。首先，法定資本制不適應風險投資的運作機制。中國《公司法》目前采用的主要是法定資本制，這確實能夠保證公司資本真實可靠，有利于保護債權人利益，維護社會經(jīng)濟安全，防止公司設立中的欺詐、投機等不法行為，但法定資本制要求風險投資公司在設立之初，股東按公司章程規(guī)定足額繳納各自所認繳的出資額或全部認足股份、全部募足股款，既不允許授權發(fā)行，也不允許分期繳付。然而，風險投資公司募足風險資本之后，不可能立即把其投人到風險企業(yè)（或項目）中，要等待時日尋找機會，在公司股東的收益壓力之下，往往促使風險資本管理者選擇從事證券、房地產(chǎn)投機等非法經(jīng)營業(yè)務。另外，法定資本制也阻礙了風險資本家根據(jù)風險經(jīng)營項目進展情況、贏利能力和經(jīng)營目標是否實現(xiàn)，來決定是否繼續(xù)及何時投資、投資多少等[4]。在風險企業(yè)發(fā)展的每一階段都需要資金，但不同階段對資金的需求規(guī)模不相同：在種子期，所需資金最少；在創(chuàng)業(yè)期，所需資金顯著增加；在成長期，風險資本一般投入最大;在成熟期，盡管所需資金很大，但由于可以通過信貸、發(fā)行債券或股票融資，因而風險資本已很少投資了。由此可見，對于風險投資公司采用法定資本制極為不妥。
　　其次，《公司法》就公司對外投資的限制不利于風險投資的發(fā)展�！豆�司法》規(guī)定“公司可以向其他企業(yè)投資；但是，除法律另有規(guī)定外，不得成為所投資企業(yè)的債務承擔連帶責任的出資人。”這就限制了公司的投資范圍，即只能是有限責任主體的出資人。
   

 

本文編號：7573