作為奠定資本結(jié)構(gòu)研究基礎(chǔ)的最早理論學(xué)說——MM理論,誕生于一篇1958年發(fā)表的學(xué)術(shù)論文中,作者是美國非常著名的兩位經(jīng)濟(jì)學(xué)家,Modigliani和Miller。自此之后,人們逐漸對資本結(jié)構(gòu)的實(shí)質(zhì)有了深刻的認(rèn)識,對資本結(jié)構(gòu)的研究成為學(xué)術(shù)界的寵兒,經(jīng)久不衰。分析資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值的關(guān)系,以此確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu),最大化投資者利益,增加其企業(yè)價值就是其中一個重要的研究方向。由于我國目前正處于經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展與轉(zhuǎn)型時期,隨時可能出現(xiàn)一些新的因素對企業(yè)原本的資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生較大的影響,進(jìn)而對企業(yè)價值產(chǎn)生影響。在如今越來越注重公司投資價值的中國證券市場,投資者們愈加注重公司的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值之間的內(nèi)在聯(lián)系�？梢�,研究資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值的內(nèi)在關(guān)聯(lián)性是十分必要的。電力產(chǎn)業(yè)屬于我國一項(xiàng)非常重要的基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)。目前我國正處于追求高質(zhì)量、高速度發(fā)展的時期,電力行業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展為能夠?yàn)榻?jīng)濟(jì)社會的深化改革和平穩(wěn)運(yùn)行提供強(qiáng)有力的保障。目前我國新一輪的電改正在如火如茶的開展當(dāng)中,國家政策對電力行業(yè)的支持力度正在不斷被削弱,然而電力企業(yè)融資需求卻有增無減。為了獲取足夠的能夠保證自身發(fā)展需求的資金,電力企業(yè)必須考慮采取更多樣更靈活的籌資方式,那么其資本結(jié)構(gòu)也必然隨之發(fā)生變化,正是在此背景下,關(guān)注其企業(yè)價值的變化顯得十分必要。另外,我國電力行業(yè)憑借其優(yōu)良的業(yè)績、相對較低的投資風(fēng)險以及未來良好的企業(yè)發(fā)展前景成為我國股票市場上很有特色的行業(yè)板塊,相關(guān)的數(shù)據(jù)、資料等較易獲取,對其進(jìn)行實(shí)證研究所必需的多方面條件己具備,研究具有可行性。本文在閱讀大量前人研究文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上,選取十個財(cái)務(wù)評價指標(biāo),采用因子分析的方法,從中提煉出四個公因子來代表企業(yè)價值,再通過回歸分析法進(jìn)行實(shí)證研究,最后得出我國電力上市公司資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)相關(guān)、與短期負(fù)債率正相關(guān)的結(jié)論,并且發(fā)現(xiàn)電力上市公司一定程度的股權(quán)集中度可以提升企業(yè)價值。最后,針對幾點(diǎn)研究結(jié)論,本文分別給出了建議以供電力上市公司參考。
【學(xué)位單位】：華北電力大學(xué)(北京)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類】：F426.61;F406.7
【部分圖文】：

資本收益水平是比較穩(wěn)定的，這是一種企業(yè)具有良好長期償債能力的信號，所以??投資者會愿意將資金投入企業(yè)。??由圖３－１可見，電力行業(yè)的短期負(fù)債比例正在逐年波動上漲，超過了長期負(fù)債比例，??可見電力行業(yè)正在不斷調(diào)整資本結(jié)構(gòu)以適應(yīng)社會發(fā)展，但是長期負(fù)債的比例仍然偏高。??３．２．３股權(quán)結(jié)構(gòu)??由表３－３可以看出，我國電力行業(yè)上市公司的股權(quán)構(gòu)成情況差別較大。表中２０１２??年至２０１６年間，第一大股東持股比例最大值都是來自一家公司，即甘肅省電力投資集??團(tuán)公司。??２２??

圖４－１碎石圖??表４－５是因子提取和因子旋轉(zhuǎn)的結(jié)果，它是通過主成分法提取因子變量。??具體提取多少個公因子有三種依據(jù)：一是直接選擇特征值超過Ｉ的公因＋?；二是??選取累計(jì)方差貢獻(xiàn)率大于７０％時所對應(yīng)的因子作為公因子；三是觀察碎石圖，找??出碎石圖斜率變化較大的拐彎點(diǎn)，一般在該點(diǎn)之后的特征值取值比較小，則該點(diǎn)??對應(yīng)的序號就是應(yīng)提取的公因子的個數(shù)。觀察表４－５可以看出，第一、二、三、??四個主成分對應(yīng)的特征值都大于Ｉ，累計(jì)方差貢獻(xiàn)率超過７０％，并且從碎石圖也??可以明顯看到第四個之后的斜率變化減小，因此木文選取了前四個公井閃子。??４．３．５因子命名??表４－６因子載荷矩陣表??Ｃｏｍｐｏｎｅｎｔ?Ｍａｔｒｉｘ３??Ｃｏｍｐｏｎｅｎｔ?（因子載荷）??指標(biāo)?????—１?Ｔ－??１???２?３?４??流動比率???．８４１?－．１１３?－．０５７?－．０８４??

?Ｗ明ｔｔ偏率??圖４－２散點(diǎn)圖??從圖４－２可以看出，資產(chǎn)負(fù)債率和第一大股東持股比例與企業(yè)價值的關(guān)系變??化趨勢較為顯著，而短期負(fù)債率對其的影響則不顯著。??由表４－１］可以看出，企業(yè)價值與資產(chǎn)負(fù)債率的相關(guān)系數(shù)為－０．５８９，雙尾檢驗(yàn)??在０．０１水平上顯著，可見兩者之間存在非常顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，與本章開頭提??出的假設(shè)二一致。短期負(fù)債率與企業(yè)價值相關(guān)系數(shù)為０．１４５，雙尾檢驗(yàn)在０．０５水??平上顯著，兩者之間正相關(guān)，與假設(shè)一相反。第一大股東持股比例與企業(yè)價值的??相關(guān)系數(shù)為－０．２５２，雙尾檢驗(yàn)在０．０１水平上顯著，兩者
【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2878108