發(fā)布時(shí)間：2020-05-03 13:17

【摘要】：一般而言,公司財(cái)報(bào)中的信息包括盈余信息等定量的信息以及文本信息等定性的信息,現(xiàn)如今證券市場不斷進(jìn)步,傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)信息披露例如“三大表”已不能完全滿足市場的需要,近年來管理層討論與分析作為新的信息披露的方式,在原有財(cái)務(wù)報(bào)告的基礎(chǔ)上有了進(jìn)一步的改進(jìn),不僅增加了信息的有效性,也讓財(cái)務(wù)報(bào)告的質(zhì)量有了很大程度的提升。已有研究已證實(shí)盈余信息以及管理層討論與分析中的文本信息披露會(huì)引起市場反應(yīng),然而兩類信息的關(guān)系是什么,其在發(fā)揮市場效應(yīng)時(shí)是以互補(bǔ)的形式還是替代的形式,現(xiàn)有研究尚不明晰。本文以此為切入點(diǎn),探討管理層討論與分析中特質(zhì)性文本披露和傳統(tǒng)會(huì)計(jì)信息披露的關(guān)系,并進(jìn)一步的引入了媒體這一信息中介,探討媒體在兩類信息市場效應(yīng)發(fā)揮中所起的作用以及具體作用機(jī)理。本文以2008-2015年滬深交易所上市的公司為研究樣本,根據(jù)研究內(nèi)容從四個(gè)層次提出假設(shè)并展開研究,文章通過實(shí)證分析得出以下幾部分結(jié)論:第一,特質(zhì)性文本披露在盈余信息發(fā)揮市場效應(yīng)時(shí)起了替代作用;第二,媒體放大了特質(zhì)性信息和盈余信息替代作用下的市場效應(yīng)。在進(jìn)一步分析中探究了不同行業(yè)中兩類信息的作用發(fā)揮,以及媒體的作用機(jī)制。結(jié)果發(fā)現(xiàn),對于高科技行業(yè),兩類信息共同作用下市場效應(yīng)更加顯著,且媒體對兩類信息共同作用下市場效應(yīng)的放大作用更加明顯;進(jìn)一步區(qū)分媒體的作用后發(fā)現(xiàn),媒體在放大兩類信息市場反應(yīng)時(shí)既發(fā)揮了信息擴(kuò)散的作用也發(fā)揮了信息挖掘的作用,結(jié)果揭示,一方面媒體通過對兩類信息的擴(kuò)散和告知增加了信息的關(guān)注度,使兩類信息更好的傳播到投資者并發(fā)揮互補(bǔ)的作用;另一方面,媒體通過對文本信息的解讀和分析使文本信息更好的被投資者解讀和利用,從而在替代盈余信息的過程中更好的發(fā)揮作用。本文的創(chuàng)新點(diǎn)主要表現(xiàn)在:一、研究視角的創(chuàng)新。從信息供給和傳播的角度來看,文章創(chuàng)新性的探究了特質(zhì)性文本信息披露和傳統(tǒng)盈余信息披露的互動(dòng)關(guān)系,以及媒體在其中發(fā)揮的作用;二、數(shù)據(jù)和指標(biāo)的創(chuàng)新。本文中不論是特質(zhì)性信息披露的指標(biāo)mspec還是媒體關(guān)注相關(guān)指標(biāo)(cvrg和sent)均采用計(jì)算機(jī)技術(shù)進(jìn)行構(gòu)建計(jì)算,不僅可以更好的衡量MDA信息的質(zhì)量以及媒體報(bào)道的深度和層次,對于后續(xù)研究的開展也具有一定的借鑒意義;三、多理論和技術(shù)的結(jié)合。文章基于公司財(cái)務(wù)學(xué),立足于企業(yè)行為和資本市場的關(guān)系研究,在分析中融入了計(jì)算機(jī)科學(xué)、大眾傳播學(xué)等學(xué)科的理論和技術(shù),豐富了文章的層次和內(nèi)涵。
【圖文】：

邐特質(zhì)性文本披露、媒體報(bào)道與市場反應(yīng)邐逡逑息共同作用下的市場效應(yīng)發(fā)揮，即特質(zhì)性文本披露是通過補(bǔ)充還是替代盈余信息的方逡逑式產(chǎn)生了市場效應(yīng)；進(jìn)一步的，為了探究前述關(guān)系的作用機(jī)制也即信息融入資本市場逡逑的具體途徑，文章引入了媒體關(guān)注度和媒體情感值兩個(gè)維度的指標(biāo)，探究媒體在特質(zhì)逡逑性文本信息和盈余信息共同作用下的市場效應(yīng)中發(fā)揮的作用。進(jìn)一步的，不同行業(yè)所逡逑面臨的信息不對稱程度不同，兩類信息市場效應(yīng)發(fā)揮的強(qiáng)度不同，媒體在其中發(fā)揮的逡逑作用也會(huì)有所差異，在此基礎(chǔ)上文章對不同行業(yè)下的媒體作用的發(fā)揮進(jìn)行更深層次的逡逑探索，這部分屬于對前述兩個(gè)假設(shè)的進(jìn)一步印證；文章最后一部分是媒體作用的機(jī)制逡逑研宄，該部分對媒體的作用發(fā)揮進(jìn)行了討論，探究媒體主要是通過信息擴(kuò)散還是信息逡逑挖掘而發(fā)揮作用的，該部分試圖理清特質(zhì)性文本信息披露的作用機(jī)理。在前述研究的逡逑基礎(chǔ)上，文章對研宄結(jié)果進(jìn)行了總結(jié)和分析，并提出相關(guān)的建議。逡逑具體而言，文章假設(shè)思路圖如下：逡逑邐邋＿＿邐基５Ｈ假設(shè)％逡逑

邐導(dǎo)論邐逡逑的樣本，最終得到１１８４２個(gè)觀察值。為了避免極值的影響，，對連續(xù)變量進(jìn)行了上下各逡逑１邋％的縮尾處理。逡逑第四章是主假設(shè)實(shí)證結(jié)果分析以及進(jìn)一步分析，進(jìn)一步分析中從信息不對稱角度逡逑選取高科技行業(yè)作為信息不對稱的代表，探討了不同信息環(huán)境下媒體和信息市場效應(yīng)逡逑的發(fā)揮；以及對媒體在市場效應(yīng)發(fā)揮中的具體作用機(jī)制。通過分析主要得出了五個(gè)結(jié)逡逑論：第一，特質(zhì)性文本披露是通過替代盈余信息而發(fā)揮市場效應(yīng)；第二，媒體放大了逡逑特質(zhì)性信息和盈余信息替代作用下的市場效應(yīng)；第三，對于高科技行業(yè)，兩類信息共逡逑同作用下市場效應(yīng)更加顯著；第四，對于高科技行業(yè)，媒體對兩類信息共同作用下市逡逑場效應(yīng)的放大作用更加明顯；第五，媒體的信息擴(kuò)散功能主要在與盈余信息互補(bǔ)時(shí)發(fā)逡逑揮作用，且主要通過媒體關(guān)注度的提升實(shí)現(xiàn)的，媒體的信息挖掘功能主要是在替代盈逡逑余信息時(shí)發(fā)揮作用，且主要通過媒體態(tài)度的提升實(shí)現(xiàn)。逡逑在完成所有的理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)后，在結(jié)語部分先對文章的研究結(jié)論進(jìn)行了總逡逑結(jié)，后針對證券市場存在的問題提出了幾點(diǎn)建議。逡逑具體的框架圖如圖２所示：逡逑
【學(xué)位授予單位】：中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F832.51;F275;G206

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2647587