發(fā)布時(shí)間：2016-05-13 10:20

1緒論

1.1研究的背景和意義
在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家中證券公司是資本市場(chǎng)的核心。證券公司不僅是資本市場(chǎng)的中介機(jī)構(gòu),還是中長(zhǎng)期資本運(yùn)營(yíng)的樞紐,證券公司的發(fā)展有力地促進(jìn)了金融工具的創(chuàng)新。證券公司經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)健性和質(zhì)量直接影響著資本市場(chǎng)功能效率水平的真實(shí)水平,反過來還影響整個(gè)金融體系的可持續(xù)發(fā)展,通過傳導(dǎo)機(jī)制對(duì)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度和質(zhì)量產(chǎn)生波動(dòng)性的影響,如何提高證券公司的競(jìng)爭(zhēng)力以面對(duì)來自國(guó)際市場(chǎng)的激烈挑戰(zhàn),成為普遍關(guān)注的問題。我國(guó)證券業(yè)經(jīng)歷了 20多年從無到有的快速蓬勃的發(fā)展壯大后,至2013年我國(guó)現(xiàn)存114家證券公司,在A股市場(chǎng)公 上市的有19家公司。我國(guó)證券公司在經(jīng)歷了快速的發(fā)展同時(shí)也為我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展及國(guó)民經(jīng)濟(jì)建設(shè)發(fā)揮了重要的作用。然而國(guó)內(nèi)證券公司當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)過程中依然很多不足之處,尤其是在風(fēng)險(xiǎn)把控、產(chǎn)品創(chuàng)新等方面存在著非常大的提升空間。特別是與國(guó)外知名的同行相比,國(guó)內(nèi)證券公司的業(yè)務(wù)收入依舊嚴(yán)重依賴證券交易手續(xù)費(fèi)維系,這對(duì)于證券公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)定的增長(zhǎng)是十分不利的,更不利于證券公司的健康可持續(xù)發(fā)展�？紤]到未來關(guān)于創(chuàng)新能力有著越來越高的的要求,機(jī)構(gòu)投資者扮演的角色和地位越來越重要,作為資本市場(chǎng)的重要組成部分之一,證券公司發(fā)揮著無以替代的作用。同時(shí)伴隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的進(jìn)一步 放,對(duì)證券公司的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力將提出更高的要求和更嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。
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1.2國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究綜述和評(píng)析
1.2.1國(guó)外研究現(xiàn)狀
根據(jù)已有的文獻(xiàn)檢索來看,國(guó)外學(xué)者專門針對(duì)證券公司效率的研宄的文獻(xiàn)比較少,關(guān)于效率和制度的研究大多集中在商業(yè)銀行或保險(xiǎn)公司的效率改進(jìn)層面,因而本文將借鑒一些基于DEA理論的商業(yè)銀行的效率的文獻(xiàn),國(guó)外研究商業(yè)銀行和保險(xiǎn)公司進(jìn)行定量研宄的有關(guān)文獻(xiàn)如下:Rangang等人研宄了 1986年215家美國(guó)銀行與證券公司的技術(shù)效率,該樣本組的基本特征是以存款低于4億美元為主。研宄過程中以勞動(dòng)力、資本和借入資金為投入指標(biāo),機(jī)構(gòu)貸款、消費(fèi)貸款、房地產(chǎn)貸款、活期存款和定期儲(chǔ)蓄存款為產(chǎn)出指標(biāo)。研宄表明:該樣本的平均技術(shù)效率為0.70,由此也可以說明這些公司可以減少當(dāng)前30%的投入實(shí)現(xiàn)同樣的產(chǎn)出。研宄者進(jìn)一步得出了樣本純技術(shù)效率為0.72和規(guī)模效率為0.97,因而樣本企業(yè)的低效率問題主要是純技術(shù)無效率,而不是規(guī)模無效造成的。1994年Colmvell以美國(guó)、英國(guó)、法國(guó)、比利時(shí)和意大利等歐盟國(guó)家為研宄范圍,通過對(duì)這些地區(qū)銀行和券商的運(yùn)行情況進(jìn)行分析得出各自的經(jīng)營(yíng)效率,并在此基礎(chǔ)上建議該部分金融企業(yè)升級(jí)原有軟件設(shè)備及提高職員的業(yè)務(wù)操作能力方能提高公司的經(jīng)營(yíng)效率。1994年William和Hiroflim兩人以DEA方法及Malmquist指數(shù)方法定量研究了 1988-1993區(qū)間內(nèi)日本證券公司經(jīng)營(yíng)的效率變化問題,研宄表明日本國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的幾家券商具有較高的成本效率,此外由于日本經(jīng)濟(jì)的衰退,也造成了配置效率的下降,由此也說明了其技術(shù)效率存在提高的空間。
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2相關(guān)基礎(chǔ)理論和方法概述

2.1效率含義的界定和理論研究的概述
2.1.1效率的含義
效率的基本含義是投入與產(chǎn)出間的關(guān)系,即在理想條件下通過最少的投入獲得最大的產(chǎn)出或在最小的成本下取得最大的收益。經(jīng)濟(jì)學(xué)有關(guān)效率的概念起初來源于物理學(xué),物理學(xué)中的效率是指一種機(jī)械在工作時(shí)輸山能量與輸入能量的比值。自從效率概念被引進(jìn)經(jīng)濟(jì)研宄中以后,它就成為經(jīng)濟(jì)學(xué)的核心問題,并扎根于經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)學(xué)中的各個(gè)領(lǐng)域。經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同階段和經(jīng)濟(jì)環(huán)境使得不同時(shí)代的經(jīng)濟(jì)理論對(duì)效率問題的研宄各具不同的重心和方向。古典經(jīng)濟(jì)學(xué)、新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)和現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)效率的不同闡述以及對(duì)效率判斷標(biāo)淮的不同觀點(diǎn),共同構(gòu)成了效率理論研究的主要發(fā)展過程。古典經(jīng)濟(jì)學(xué)框架下的效率來源理論基于分工理論的基石,古典經(jīng)濟(jì)學(xué)闡釋了自身學(xué)派的效率理論,根據(jù)古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn),社會(huì)分工的結(jié)果是產(chǎn)生專門從事不同生產(chǎn)的企業(yè),企業(yè)內(nèi)部也建立起分工協(xié)作的有機(jī)體系以保證企業(yè)內(nèi)部效率。Adm Smith曾指出:“勞動(dòng)生產(chǎn)力之所以發(fā)生巨大的進(jìn)步和勞動(dòng)過程中不斷熟練的勞動(dòng)技巧似乎都是分工的結(jié)果”。通過勞動(dòng)分工和專業(yè)化的生產(chǎn)模式即節(jié)約了原料的同時(shí),也增加了生產(chǎn)收益并推動(dòng)了技術(shù)進(jìn)步,因而有利于企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的提高。此外在亞當(dāng)?斯密前后有許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家也都意識(shí)到了“分工增進(jìn)效率”現(xiàn)象的存在。比如,WilliamPetty (1690)曾解釋了專業(yè)化對(duì)促進(jìn)生產(chǎn)率提高的意義;Charles Babbage (1835)和Amass Wallker (1874)認(rèn)為分工和專業(yè)化使得新技術(shù)和新機(jī)器得以發(fā)明,這些創(chuàng)新的采用將帶來生產(chǎn)效率的提高等。
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2.2傳統(tǒng)效率評(píng)價(jià)方法
2.2.1單要素指標(biāo)法
單要素指標(biāo)法一般通過一些運(yùn)用起來較為簡(jiǎn)單的比率指標(biāo)來測(cè)算券商的效率水平。(1)生產(chǎn)效率指標(biāo):包括人均利潤(rùn)、人均邊際收益率等。人均利潤(rùn)=證券公司利潤(rùn)/員工人數(shù);人均邊際收益率=證券公司的邊際收益率/員工人數(shù),邊際收益率=邊際收益/邊際成本。這些指標(biāo)幾乎都是通過反映員工人均創(chuàng)利來反映生產(chǎn)效率水平。(2)成本效率指標(biāo):資產(chǎn)費(fèi)用率。資產(chǎn)費(fèi)用率=營(yíng)業(yè)支出/資產(chǎn)總額,反映證券公司資產(chǎn)成本高低的水平。(3)經(jīng)營(yíng)效率指標(biāo):包括資本收益率、承保利潤(rùn)率、投資收益率等。資本收益率=證券公司稅后利潤(rùn)/證券公司實(shí)收資本總額,反映證券公司資本獲利能力;投資收益率=投資收益/投資金額,反映證券公司資金運(yùn)用的效率水平。雖然單要素指標(biāo)法運(yùn)用起來較為便捷,但其能夠反映出的信息十分打限,無法充分反映出各種因素對(duì)效率的影響程度。層次分析方法(AHP)最初于20世紀(jì)70年代由美國(guó)運(yùn)籌學(xué)家A. Saaty提出,是-種定性與定量相結(jié)合的決策分析方法。它是一種將決策者對(duì)復(fù)雜系統(tǒng)的決策思維過程模型化、數(shù)量化的過程。自從提出后被廣泛運(yùn)用到經(jīng)濟(jì)學(xué)和管理學(xué)的研究領(lǐng)域中。應(yīng)用這種方法,決策者通過將復(fù)雜問題分解為若干層次和若干因素,在各因素之間進(jìn)行簡(jiǎn)單的比較和計(jì)算,就可以得出不同方案的權(quán)重,為最佳方案的選擇提供依據(jù)。
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3面向上市證券公司效率研宄的DEA模型的選擇............11
3.1 DEA方法的基本模型...........11
3.2規(guī)模效率的求解...........12
4基于DEA祺型的我國(guó)上市證券公司效率分析...........13
4.1樣本及指標(biāo)體系的選擇...........13
4.2 DEA分析的運(yùn)行結(jié)果及分析...........16
4.3我國(guó)上市證券公司效率的動(dòng)態(tài)分析...........37
4.3.1 Malmquist生產(chǎn)率變化指數(shù)介紹...........37
5影響我國(guó)上市證券公司效率的因素分析...........45
5.1宏觀影響因素分析...........45
5.2微觀影響因素分析...........46

6提升我國(guó)上市證券公司效率的政策建議

6.1拓展證券公司服務(wù)資本市場(chǎng)的廣度和深度
證券公司需要加大力度拓展服務(wù)資本市場(chǎng)的廣度和深度。當(dāng)前中小企業(yè)融資難的問題依舊沒有解決,相對(duì)于中小企業(yè)而言,大型企業(yè)的融資需求則更容易得到滿足,證券公司也更趨向于幫助大型企業(yè)開展融資服務(wù)幫其募集資金,但是在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景下,部分大企業(yè)嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩已經(jīng)制約了部分券商制定的發(fā)展策略的實(shí)施,隨著新三板業(yè)務(wù)的掛牌,更多的中小企業(yè)開始謀求通過新三板渠道完成所需的資金的募集,這對(duì)于各券商而言是一個(gè)重要的轉(zhuǎn)型和發(fā)展機(jī)遇,通過服務(wù)一家中小企業(yè)從新三板完成資金募集的傭金收入雖遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及承攬一個(gè)大型IPO項(xiàng)目所帶來的承銷收入,但是新三板項(xiàng)目周期短,多個(gè)項(xiàng)目可同步進(jìn)行的優(yōu)點(diǎn)可以有效的彌補(bǔ)這個(gè)不足,因而各證券公司在大力的拓展市場(chǎng)的深度應(yīng)從中小企業(yè)的融資問題著手,該業(yè)務(wù)一旦成熟起來必將爆發(fā)成為利潤(rùn)激增點(diǎn)。在轉(zhuǎn)變服務(wù)對(duì)象的同時(shí),各上市證券公司應(yīng)該深入優(yōu)化經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的開展模式,推動(dòng)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)模式的功能的轉(zhuǎn)變,當(dāng)前大多數(shù)證券公司的營(yíng)業(yè)部的服務(wù)模式單一,在一定程度上并沒有樹立以客戶為中心的意識(shí),因而在深化改革中應(yīng)當(dāng)將營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)打造成專業(yè)的服務(wù)基地和營(yíng)銷超市,并逐步推出新型營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、簡(jiǎn)便型的營(yíng)業(yè)部并以此為據(jù)點(diǎn)著力提升投資顧問業(yè)務(wù)的比重,將傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)從單向的片面性的服務(wù)模式逐度轉(zhuǎn)變成全方面的和一站式的服務(wù),進(jìn)而形成固定的客戶群體。
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7結(jié)論與展望

7.1主要研究結(jié)論
本文選取了我國(guó)19家上市證券證券公司作為研宄樣本,選取2010-2012年作為樣本數(shù)據(jù)區(qū)間,以總資產(chǎn)規(guī)模、營(yíng)業(yè)費(fèi)用、注冊(cè)資本作為投入指標(biāo),以證券公司的年?duì)I業(yè)收入、凈利潤(rùn)總額、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入、投資銀行業(yè)務(wù)凈收入和自營(yíng)業(yè)務(wù)投資收益作為產(chǎn)出指標(biāo),運(yùn)用投入導(dǎo)向型的模型,使用DEAP2.0軟件,分別研宄了我國(guó)上市證券公司在靜態(tài)和動(dòng)態(tài)條件下的技術(shù)效率、純技術(shù)效率和規(guī)模效率情況,考慮到凈利潤(rùn)的多少是決定證券公司經(jīng)營(yíng)好壞的參考標(biāo)準(zhǔn),液足衡量各上市證券公司經(jīng)濟(jì)效益好壞及相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力大小的重要參考指標(biāo),所有關(guān)于上市證券公司效率的改進(jìn)和提高的研究最終的實(shí)質(zhì)是為了幫助其提升經(jīng)營(yíng)效率進(jìn)而提高凈利潤(rùn),研究以凈利潤(rùn)作為上市證券公司產(chǎn)出為首的各項(xiàng)產(chǎn)出的經(jīng)營(yíng)效率對(duì)提島上市證券公司提升經(jīng)營(yíng)水平具有重耍意義,因此圍繞上市證券公司凈利潤(rùn)收入的各項(xiàng)效率 展的研宄分析得出了如下的結(jié)論:(一)樣本期內(nèi)我國(guó)19家上市證券公司的技術(shù)效率平均值分別為:0.856, 0.549,0.891,整體呈U型的走勢(shì),分析數(shù)據(jù)得出我國(guó)上市證券公司經(jīng)營(yíng)的技術(shù)效率水平不商。19家券商中只有中信證券和太平洋證券兩家公司達(dá)到了完全技術(shù)有效的狀態(tài),其中中信證券在全國(guó)證券市場(chǎng)中處于龍頭地位,它在股票和基金交易總額等方面遠(yuǎn)遠(yuǎn)處于市場(chǎng)領(lǐng)先的位置,而太平洋證券公司是云南省境內(nèi)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量最多的券商,其在云南宵的證券市場(chǎng)中處于地方龍頭地位,雖然其經(jīng)營(yíng)規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及中信證券的經(jīng)營(yíng)規(guī)模,但其經(jīng)營(yíng)效率卻能和中信證券相媲美,這一點(diǎn)可以作為其他證券公司在以后的經(jīng)營(yíng)過程中,對(duì)于如何提高經(jīng)營(yíng)效率來說具有很大的啟示的意義.
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參考文獻(xiàn)(略)

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本文編號(hào)：44617