第一章   緒論

第一節(jié)   選題的背景和意義

一、選題的背景

立足當(dāng)前國際直接投資形式，優(yōu)質(zhì)的對(duì)外直接投資地被發(fā)達(dá)國家占得先機(jī)，已基本瓜分完畢。中國對(duì)外直接投資不得不轉(zhuǎn)向政治風(fēng)險(xiǎn)高、制度環(huán)境差、法制法規(guī)不健全的發(fā)展中國家，如中國對(duì)非洲的直接投資。同時(shí)，當(dāng)前中非關(guān)系正處于歷史上最緊密的時(shí)期。2015 年習(xí)近平在中非合作論壇上明確指出，中非是命運(yùn)共同體，同時(shí)中非都肩負(fù)著發(fā)展國家、改善民生的使命。非洲擁有豐富的自然和人力資源，正處于工業(yè)化的興起階段。而中國經(jīng)過 30 多年的改革開放，擁有助力非洲實(shí)現(xiàn)自主可持續(xù)發(fā)展的技術(shù)、裝備、人才、資金等物質(zhì)優(yōu)勢(shì)，擁有支持非洲發(fā)展的強(qiáng)大政治優(yōu)勢(shì)。中非合作發(fā)展互有需要、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，來了難得的歷史性機(jī)遇。投資發(fā)展的迫切需要和中非政治關(guān)系友好的現(xiàn)狀極大地推進(jìn)了中非直接投資的發(fā)展。因此，關(guān)于中國對(duì)非洲直接投資的研究無疑成為當(dāng)下“時(shí)髦”的話題。

但中非投資快速發(fā)展的同時(shí)，投資的矛盾和爭議日益凸顯。首先，克林頓的“新殖民主義”言論，認(rèn)為中國對(duì)非洲投資的最終動(dòng)機(jī)是尋求自然資源，非利益驅(qū)動(dòng)型。且“中國威脅論”、“忽視人權(quán)”和“以援助為由將投資滲入非洲”的流言不絕于耳。其次，于非洲基礎(chǔ)設(shè)施水平落后、外資管理水平低下和工業(yè)化程度低的特點(diǎn)，非投資存在盲目投資、管理粗放的問題，使得中國對(duì)非洲直接投資效率處于中低水平。此外，國對(duì)非洲投資風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)，治和安全風(fēng)險(xiǎn)凸出，資源類投資項(xiàng)目受阻嚴(yán)重，哥拉合作模式遭遇挑戰(zhàn)。2011 年北非和埃及動(dòng)蕩難止；南非和津巴布韋受資源安全和民族主義影響，高礦業(yè)領(lǐng)域各項(xiàng)交易費(fèi)用；2014 年贊比亞政府以保護(hù)環(huán)境為由叫停中石油投資項(xiàng)目。綜上所述，中國對(duì)非洲直接投資效率同時(shí)受東道國自身制度因素、基礎(chǔ)設(shè)施和投資風(fēng)險(xiǎn)等因素的共同影響。且中非投資動(dòng)機(jī)可能對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)存在一定影響，別是在資源類投資上表現(xiàn)明顯。因此，結(jié)合東道國尤其是高風(fēng)險(xiǎn)國家（地區(qū)）的制度環(huán)境及風(fēng)險(xiǎn)因素，基于對(duì)外直接投資動(dòng)機(jī)視角，研究不同投資動(dòng)機(jī)下對(duì)外直接投資面臨風(fēng)險(xiǎn)的差異性，于降低企業(yè)海外投資風(fēng)險(xiǎn)具有顯著的現(xiàn)實(shí)意義。關(guān)于中國對(duì)非洲直接投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)和投資動(dòng)機(jī)的研究，對(duì)于調(diào)和投資矛盾、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理與控制具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義，有助于推進(jìn)中非直接投資的深入發(fā)展。

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第二節(jié)   主要內(nèi)容、研究方法及技術(shù)路線

一、研究的主要內(nèi)容及結(jié)構(gòu)安排

單獨(dú)研究投資動(dòng)機(jī)和投資風(fēng)險(xiǎn)的文獻(xiàn)已有很多，然而基于投資動(dòng)機(jī)視角研究投資面臨風(fēng)險(xiǎn)的文獻(xiàn)比較少，但不同的投資動(dòng)機(jī)使得投資企業(yè)面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)也有較大差異。研究不同投資動(dòng)機(jī)下投資面臨風(fēng)險(xiǎn)的差異，對(duì)于不同投資動(dòng)機(jī)企業(yè)制定差異化風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。為此，本文將綜合投資動(dòng)機(jī)與投資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)投資影響兩方面的研究，通過聚類分析方法，研究不同投資動(dòng)機(jī)下投資面臨風(fēng)險(xiǎn)的差異。通過不同投資動(dòng)機(jī)下分樣本的投資面臨風(fēng)險(xiǎn)的研究，夠較為清晰地反映投資面臨風(fēng)險(xiǎn)與投資動(dòng)機(jī)的相關(guān)關(guān)系。此外，本文將研究對(duì)象限定為非洲國家，這對(duì)于驗(yàn)證“殖民非洲”斷言的真實(shí)性具有一定的意義。本研究共分為六章,基本結(jié)構(gòu)安排如下： 

第一章為緒論。該章主要包括四個(gè)方面的內(nèi)容:論文的研究背景與選題意義、研究思路與分析方法、研究內(nèi)容與論文框架，后闡述了本文可能的創(chuàng)新點(diǎn)和不足之處。 

第二章為國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述。該章主要從投資動(dòng)機(jī)、投資風(fēng)險(xiǎn)及投資動(dòng)機(jī)視角下投資風(fēng)險(xiǎn)的差異性聯(lián)動(dòng)三個(gè)方面對(duì)國內(nèi)外文獻(xiàn)做出綜述。在此基礎(chǔ)上，梳理出本研究的創(chuàng)新之處。

第三章為機(jī)理分析。首先，本章基于模型推導(dǎo)研究投資動(dòng)機(jī)對(duì)投資的影響，并按照推導(dǎo)結(jié)果將投資動(dòng)機(jī)劃分為三類；其次，根據(jù)投資風(fēng)險(xiǎn)形式，投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類，研究不同類型風(fēng)險(xiǎn)對(duì)投資的影響；最后，理論上分析影響對(duì)外直接投資的其他因素，為研究實(shí)證部分控制變量的選取提供理論依據(jù)。 

第四章為現(xiàn)狀分析。首先，本章分析了中國對(duì)非洲直接投資的總體特點(diǎn)，將其劃分為不同投資階段，并總結(jié)中非投資的特點(diǎn)；其次，國家風(fēng)險(xiǎn)和安全風(fēng)險(xiǎn)、外部競爭、經(jīng)濟(jì)摩擦、資源類投資風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀四方面描述了中非直接投資風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀。

第五章為實(shí)證研究。首先，本章利用面板數(shù)據(jù)檢驗(yàn)中國對(duì)非洲直接投資的動(dòng)機(jī)；其次，整體上識(shí)別中國對(duì)非洲直接投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)狀況；再次，運(yùn)用聚類分析方法，按照不同的投資動(dòng)機(jī)將非洲國家劃分為不同區(qū)域；最后，按照不同投資動(dòng)機(jī)分地區(qū)檢驗(yàn)中國對(duì)非洲投資主要面臨的風(fēng)險(xiǎn)狀況。

第六章為研究結(jié)論與政策建議。該章主要包含本研究實(shí)證部分的研究結(jié)論和政策建議。

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第二章   文獻(xiàn)綜述

第一節(jié)   中國對(duì)外直接投資動(dòng)機(jī)

中國對(duì)外直接投資早期為政府主導(dǎo)型投資，特點(diǎn)是具有局部優(yōu)勢(shì)和后發(fā)劣勢(shì)，其投資動(dòng)機(jī)具有獨(dú)特屬性。具備壟斷優(yōu)勢(shì)的發(fā)達(dá)國家其投資是水平型或垂直型，而僅具備部分優(yōu)勢(shì)的中國為順向型和逆向型并存的投資。目前，二元邊際”投資研究已成為學(xué)術(shù)界的熱點(diǎn)話題，并從宏觀層面逐步細(xì)化至中觀的行業(yè)層面，同時(shí)結(jié)合“二元邊際”投資特點(diǎn)研究投資學(xué)習(xí)效應(yīng)和許可證授權(quán)等問題。 

一、對(duì)外直接投資動(dòng)機(jī)分類

基于投資結(jié)構(gòu)和流向的二元屬性，中國對(duì)外直接投資動(dòng)機(jī)不僅包含傳統(tǒng)的市場尋求動(dòng)機(jī)和資源尋求動(dòng)機(jī)（吳先明、黃春桃，016；胡翠平，2015），而且包含逆向投資的戰(zhàn)略資源尋求動(dòng)機(jī)（Yamakawa，2008）。而順向型投資的效率尋求動(dòng)機(jī)現(xiàn)階段表現(xiàn)不明顯（劉夏明、王玨和逯建，016），這與胡翠平（2015）研究成果即順向型投資傾向于勞動(dòng)力成本低廉的國家，即存在效率尋求動(dòng)機(jī)的研究結(jié)果有差異。此外，oisot 等（2008）認(rèn)為中國逆向型投資動(dòng)機(jī)還表現(xiàn)為尋求規(guī)范性市場，低投資風(fēng)險(xiǎn)。文章通過構(gòu)建小企業(yè)的國家化模型，推導(dǎo)出企業(yè)在區(qū)域間的投資行為是為了規(guī)避國內(nèi)高昂的交易成本。并以中國為例說明了發(fā)展中國家對(duì)發(fā)達(dá)國家的投資動(dòng)機(jī)可能是規(guī)避國內(nèi)市場的各種不規(guī)范，較為突出的表現(xiàn)在知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)上。Yang（2009）將中國與日本企業(yè)的對(duì)外直接投資行為作了比較分析后，出對(duì)外直接投資受本國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響較大。中國企業(yè)為了規(guī)避產(chǎn)業(yè)內(nèi)競爭的無序性而產(chǎn)生對(duì)外直接投資行為。但這一研究結(jié)論與吳先明、黃春桃（2016）的逆向投資中戰(zhàn)略性資源尋求動(dòng)機(jī)缺乏統(tǒng)計(jì)顯著性結(jié)論相悖。

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第二節(jié)   對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)

20 世紀(jì) 80 年代，伴隨著交易成本理論滲入國際直接投資領(lǐng)域，投資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于交易成本的作用逐漸受到學(xué)術(shù)界的重視。風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與控制作為企業(yè)國際化經(jīng)營的重要目標(biāo)，其重要性不言而喻。投資風(fēng)險(xiǎn)按照風(fēng)險(xiǎn)形式可分為正式的制度風(fēng)險(xiǎn)和非正式的制度風(fēng)險(xiǎn)，正式的制度風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為政治風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)，非正式制度風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為文化風(fēng)險(xiǎn)。

一、政治風(fēng)險(xiǎn)

政治風(fēng)險(xiǎn)集中表現(xiàn)為政治穩(wěn)定性、雙邊關(guān)系、腐敗程度、稅收風(fēng)險(xiǎn)和政策五方面。政治風(fēng)險(xiǎn)的研究最先起源于對(duì)政治穩(wěn)定性的研究，政治穩(wěn)定性表現(xiàn)為政局的穩(wěn)定性和連續(xù)性。孟醒、董有德（2015）認(rèn)為雙邊關(guān)系良好的國家，企業(yè)投資基本不受政治風(fēng)險(xiǎn)影響，，在非友好國家的投資中，企業(yè)表現(xiàn)出較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避傾向。腐敗對(duì)投資的作用一直存在爭議， Cuervo-Cazurra（2006）提出“官僚迷宮”概念，認(rèn)為腐敗官員為方便尋租活動(dòng)，設(shè)置障礙程序，腐敗會(huì)促使企業(yè)改變投資進(jìn)入模式，多采用合資形式。而 Godiner 和 Liu（2015）認(rèn)為控制交易成本后，腐敗對(duì)于 FDI 具有非對(duì)稱的作用。陳菲瓊等（2014）通過構(gòu)建動(dòng)態(tài)博弈模型，研究發(fā)現(xiàn)技術(shù)優(yōu)勢(shì)和適度的投資規(guī)模能夠有效地減少東道國稅收風(fēng)險(xiǎn)對(duì)投資的影響。韓國高（2014）基于理論推導(dǎo)與實(shí)證分析方法得出政策的不確定性能夠負(fù)向影響對(duì)外直接投資行為的結(jié)論。趙青、張華容（2016）基于 2003-2013 年中國對(duì) 133 個(gè)國家直接投資面板數(shù)據(jù)的實(shí)證結(jié)果表明，政治風(fēng)險(xiǎn)與吸引中國投資量呈反比，政治風(fēng)險(xiǎn)是吸引中國投資的阻力因素，中國的對(duì)外直接投資呈現(xiàn)出風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避特征。

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第三章   對(duì)外直接投資的影響機(jī)制分析 ···················12

第一節(jié)   投資動(dòng)機(jī)影響對(duì)外直接投資的理論分析 ················ 12

一、投資動(dòng)機(jī)理論回顧 ··············· 12

二、投資動(dòng)機(jī)影響對(duì)外直接投資的模型推導(dǎo) ··················· 13

第四章   中國對(duì)非洲直接投資現(xiàn)狀及其風(fēng)險(xiǎn)狀況 ················25

第一節(jié)   中國對(duì)非洲直接投資現(xiàn)狀 ···················· 25

一、中國對(duì)非洲直接投資發(fā)展階段 ···················· 25

二、中國對(duì)非洲直接投資特點(diǎn) ·················· 25

第五章   投資風(fēng)險(xiǎn)影響中國對(duì)非洲直接投資的實(shí)證分析 ·······34

第一節(jié)   變量選取和模型設(shè)定 ···················· 34

一、變量選取和數(shù)據(jù)來源 ······················ 34

二、變量的描述性統(tǒng)計(jì)和數(shù)據(jù)處理 ·················· 35

第五章   投資風(fēng)險(xiǎn)影響中國對(duì)非洲直接投資的實(shí)證分析

第一節(jié)   變量選取和模型設(shè)定

一、變量選取和數(shù)據(jù)來源

（一）被解釋變量

現(xiàn)有文獻(xiàn)使用存量或流量數(shù)據(jù)表示投資狀況，本文使用中國對(duì)非洲各國直接投資存量作為被解釋變量，主要原因有以下三點(diǎn)：第一，流量數(shù)據(jù)選取研究對(duì)象的時(shí)間段較之存量數(shù)據(jù)而言較短，據(jù)變動(dòng)大，利于解釋；第二，對(duì)外直接投資流量數(shù)據(jù)抗隨機(jī)因素影響能力弱，波動(dòng)，響模型的穩(wěn)定性；第三，流量數(shù)據(jù)較多出現(xiàn)零值和負(fù)值，不便于實(shí)證過程中的數(shù)據(jù)處理。

（二）投資動(dòng)機(jī)變量 

現(xiàn)有文獻(xiàn)通常使用東道國 GDP、人均 GDP 或 GDP 增長率表示市場尋求型投資動(dòng)機(jī)強(qiáng)弱，本文選取非洲各國 GDP 和人均 GDP 表示中國對(duì)非洲直接投資的市場尋求動(dòng)機(jī)。此外，非洲增長與機(jī)會(huì)法案》實(shí)施后，非洲增長與機(jī)會(huì)（以下簡稱為 AGOA）成員享受美國單方面的貿(mào)易優(yōu)惠政策，依賴貿(mào)易優(yōu)惠條件，投資 AGOA 成員國以規(guī)避美國的貿(mào)易壁壘，增加對(duì)美國的出口。因此，本文同時(shí)選取是否為 AGOA 成員啞變量表示中國對(duì)非洲直接投資動(dòng)機(jī)。資源尋求動(dòng)機(jī)通常使用東道國資源豐裕程度來衡量，本文選取原油和金屬出口占比指標(biāo)表示東道國資源開發(fā)和利用狀況。技術(shù)尋求型動(dòng)機(jī)通常使用東道國技術(shù)水平來衡量，本文選取非洲各國 TFP（全要素生產(chǎn)率）指標(biāo)表示學(xué)習(xí)先進(jìn)技術(shù)驅(qū)動(dòng)中非投資狀況。

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第六章   研究結(jié)論與政策建議

第一節(jié)   研究結(jié)論

中國對(duì)非洲直接投資動(dòng)機(jī)為資源尋求型和市場尋求型綜合型的，投資行為是利益驅(qū)動(dòng)型。市場尋求型投資是實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)移中國過剩產(chǎn)能和完善非洲基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)雙贏的方式。資源尋求型投資是達(dá)成降低中國國際資源依賴和促進(jìn)非洲資源型國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展雙重目標(biāo)的途徑。

中非直接投資對(duì)政治風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度是模糊的。一方面，中國對(duì)非洲直接投資表現(xiàn)出政治風(fēng)險(xiǎn)偏好特征，更多的依賴于政治穩(wěn)定性低、內(nèi)部沖突頻發(fā)和腐敗程度高的國家；另一方面，中國投資傾向于流入簽訂雙邊投資協(xié)定的國家，現(xiàn)出政治風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避特征。形成政治風(fēng)險(xiǎn)偏好的原因可能有四點(diǎn)，一，資源豐富、經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)薄弱和資金缺乏的非洲國家，可以降低資源獲取成本方式吸引外資流入，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展；第二，隨著中國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，資源需求日益增加，中國需通過資源尋求型投資方式突破資源約束瓶頸，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展；第三，制度質(zhì)量優(yōu)良的投資地基本被發(fā)達(dá)國家瓜分完畢，中國不得不轉(zhuǎn)向高風(fēng)險(xiǎn)的國家進(jìn)行投資；第四，中國企業(yè)長期在市場機(jī)制不完善的環(huán)境中運(yùn)營，“非市場行為”諱莫如深，形成在正式制度不完全市場上的特定優(yōu)勢(shì)。且中非直接投資對(duì)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)和文化風(fēng)險(xiǎn)均不敏感。同時(shí)，中國對(duì)非洲整體投資集聚效應(yīng)和貿(mào)易引致效應(yīng)均顯著。

參考文獻(xiàn)（略）