發(fā)布時(shí)間：2020-12-03 01:38

　　實(shí)證研究表明,橫向并購(gòu)?fù)沟煤喜⒑蟮墓究偟慕?jīng)營(yíng)利潤(rùn)下降,但股價(jià)上揚(yáng)。這乍一看是一個(gè)悖論,因?yàn)槿绻?jīng)營(yíng)利潤(rùn)(盈利能力)下降的話,同時(shí)假設(shè)市場(chǎng)長(zhǎng)期看有效,那么股價(jià)(市值)變動(dòng)方向理應(yīng)一致。這屬于理論上的一個(gè)悖論,或者說(shuō)一個(gè)實(shí)證謎團(tuán)。因?yàn)閷?shí)證標(biāo)的來(lái)自不同的市場(chǎng),研究的時(shí)間段也各不相同,但得出的結(jié)論驚人的一致。實(shí)證研究的結(jié)果往往產(chǎn)生一個(gè)問題,即1、既然合并不能使得公司獲得更好的收益,那么為什么會(huì)發(fā)生?2、合并后的公司如何估值?為什么盈利能力下降的公司市場(chǎng)會(huì)給予更好的股價(jià)?本文試圖從最經(jīng)典的寡頭壟斷模型著手,分析并購(gòu)前后公司價(jià)值的走向,以此判斷公司選擇并購(gòu)的最原始的動(dòng)機(jī),嘗試著運(yùn)用數(shù)理模型將不同動(dòng)機(jī)的公司分類,嘗試著從理性人的假設(shè)前提下解釋為什么有些并購(gòu)不能盈利確還是會(huì)發(fā)生。 

【文章來(lái)源】：復(fù)旦大學(xué)上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁(yè)數(shù)】：42 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

中國(guó)速凍食品行業(yè)品牌分布I4由于中國(guó)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可得性較差，尤其是各細(xì)分品類的產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)較難獲得

華北基地-天津 | 5 | 9 | 9華南基地 2 5西南基地-成都 0.83 | 5 | 5 | 5 | 5 _表：三全的產(chǎn)能投放進(jìn)度表19綜上：寡頭壟斷市場(chǎng)特征明顯,且適用古諾模型我們花了較大篇幅談速凍食品行業(yè)情況，就是為了向讀者證明之前搭建模型的適用性，那么接下來(lái)的工作變成了分析在這樣一個(gè)寡頭壟斷的市場(chǎng)，沖擊來(lái)自哪里？是否在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)？哪些是跨行業(yè)的沖擊（即孓是否成立？），而哪些是行業(yè)內(nèi)部的沖擊？以及，如何看速凍食品行業(yè)的參數(shù)和/1?第4節(jié) 也談行業(yè)沖擊我們將速凍食品產(chǎn)業(yè)的行業(yè)驅(qū)動(dòng)因素展示如下：

提升的預(yù)計(jì)25是一個(gè)行業(yè)所有廠商都會(huì)干的事情，但畢竟不是傳統(tǒng)的周期性行業(yè)26，且對(duì)沖擊的預(yù)計(jì)一邊倒的是提升需求函數(shù)，倘若由此帶來(lái)行業(yè)產(chǎn)能的大幅度提升，甚至這種幅度是超過行業(yè)需求增加的幅度的話恐怕結(jié)果就不妙了。從參數(shù)上看，我們之前用指數(shù)分布來(lái)刻畫行業(yè)發(fā)生沖擊的時(shí)間27，顯然參數(shù)越大，沖擊的期望時(shí)間越長(zhǎng)，而作為顯然對(duì)于這種沖擊來(lái)講，是極其漫長(zhǎng)的。第5節(jié) 三全未來(lái)盈利水平與市值看法三全的盈利預(yù)測(cè)是一個(gè)一直在調(diào)低預(yù)期的過程。2.0

【參考文獻(xiàn)】：
博士論文
[1]中國(guó)資本市場(chǎng)的并購(gòu)套利策略研究[D]. 段嘉尚.北京交通大學(xué) 2010



本文編號(hào)：2895777