實證研究表明,橫向并購往往使得合并后的公司總的經(jīng)營利潤下降,但股價上揚。這乍一看是一個悖論,因為如果經(jīng)營利潤(盈利能力)下降的話,同時假設市場長期看有效,那么股價(市值)變動方向理應一致。這屬于理論上的一個悖論,或者說一個實證謎團。因為實證標的來自不同的市場,研究的時間段也各不相同,但得出的結論驚人的一致。實證研究的結果往往產(chǎn)生一個問題,即1、既然合并不能使得公司獲得更好的收益,那么為什么會發(fā)生?2、合并后的公司如何估值?為什么盈利能力下降的公司市場會給予更好的股價?本文試圖從最經(jīng)典的寡頭壟斷模型著手,分析并購前后公司價值的走向,以此判斷公司選擇并購的最原始的動機,嘗試著運用數(shù)理模型將不同動機的公司分類,嘗試著從理性人的假設前提下解釋為什么有些并購不能盈利確還是會發(fā)生。 

【文章來源】：復旦大學上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：42 頁

【學位級別】：碩士

【部分圖文】：

中國速凍食品行業(yè)品牌分布I4由于中國統(tǒng)計數(shù)據(jù)可得性較差，尤其是各細分品類的產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)較難獲得

華北基地-天津 | 5 | 9 | 9華南基地 2 5西南基地-成都 0.83 | 5 | 5 | 5 | 5 _表：三全的產(chǎn)能投放進度表19綜上：寡頭壟斷市場特征明顯,且適用古諾模型我們花了較大篇幅談速凍食品行業(yè)情況，就是為了向讀者證明之前搭建模型的適用性，那么接下來的工作變成了分析在這樣一個寡頭壟斷的市場，沖擊來自哪里？是否在市場預期之內(nèi)？哪些是跨行業(yè)的沖擊（即孓是否成立？），而哪些是行業(yè)內(nèi)部的沖擊？以及，如何看速凍食品行業(yè)的參數(shù)和/1?第4節(jié) 也談行業(yè)沖擊我們將速凍食品產(chǎn)業(yè)的行業(yè)驅動因素展示如下：

提升的預計25是一個行業(yè)所有廠商都會干的事情，但畢竟不是傳統(tǒng)的周期性行業(yè)26，且對沖擊的預計一邊倒的是提升需求函數(shù)，倘若由此帶來行業(yè)產(chǎn)能的大幅度提升，甚至這種幅度是超過行業(yè)需求增加的幅度的話恐怕結果就不妙了。從參數(shù)上看，我們之前用指數(shù)分布來刻畫行業(yè)發(fā)生沖擊的時間27，顯然參數(shù)越大，沖擊的期望時間越長，而作為顯然對于這種沖擊來講，是極其漫長的。第5節(jié) 三全未來盈利水平與市值看法三全的盈利預測是一個一直在調(diào)低預期的過程。2.0

【參考文獻】：
博士論文
[1]中國資本市場的并購套利策略研究[D]. 段嘉尚.北京交通大學 2010



本文編號：2895777