2016年以來,為了提高國有企業(yè)的效率,使之建立現(xiàn)代企業(yè)制度,更好地在將來參與到市場競爭中,國家提出混合所有制改革,簡稱“混改”。云南白藥作為云南省國資委的標(biāo)桿企業(yè),20多年來,每年的利潤都呈現(xiàn)出穩(wěn)定增長態(tài)勢。對云南白藥進(jìn)行混改,顯示出云南省國資委對國企市場化的堅定決心。對于云南白藥混改,面臨的主要問題有以下幾個:1.選擇什么樣的路徑進(jìn)行混改?2.將來的云南白藥,各大股東的股份占比分別是多少,誰是控制人?3.如何對云南白藥的股權(quán)進(jìn)行估值?本文對前兩個問題作簡略介紹,重點對云南白藥的股權(quán)價值進(jìn)行分析。本文首先介紹目前理論界常見的一些估值模型,主要有:成本法,市場比較法,現(xiàn)金流量折現(xiàn)法,以及實物期權(quán)法;其次介紹云南白藥的發(fā)展歷史,淵源;再次介紹近年來,云南白藥的經(jīng)營以及中藥市場行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀;然后根據(jù)中藥市場的特點,以及云南白藥的自身現(xiàn)狀,選擇出本文認(rèn)為最為合適的估值方法:企業(yè)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)法;緊接著,采用選擇的估值方法,對云南白藥進(jìn)行數(shù)據(jù)收集,計算估值;最后對估值模型和估值結(jié)果進(jìn)行總結(jié)、評價,以及在此結(jié)論基礎(chǔ)之上,做出投資建議。在本次估值中,首先對2019年-2024年進(jìn)行詳細(xì)預(yù)測,從2025年之后進(jìn)入永續(xù)預(yù)測期,然后使用加權(quán)平均資本成本對各期的現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)到2018年年末,所有現(xiàn)金流的現(xiàn)值之和就是云南白藥目前的企業(yè)價值。之后,用企業(yè)價值減去企業(yè)在2018年末的債務(wù)價值,就得出了云南白藥的股權(quán)價值。
【學(xué)位單位】：云南大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2019
【中圖分類】：F426.72;F406.7
【部分圖文】：

圖１－１：論文的結(jié)構(gòu)圖??

圖３－１：云南白藥產(chǎn)品線分布??

資料來源：同花順，行業(yè)對比，２０１９年３月??３．?２．?２云南白藥的主要產(chǎn)品??云南白藥的主要產(chǎn)品有傷科類的白藥膏，氣霧劑，創(chuàng)可貼等，日化用品類的牙膏，??洗護(hù)系列，衛(wèi)生用品和化妝品；廣州白云山的主要產(chǎn)品有消渴丸，枸櫞酸西地那非片，??注射用頭孢硫脒，阿莫西林，小柴胡顆粒等，所生產(chǎn)的各種中西藥占據(jù)很大的市場份??額；康美藥業(yè)的主要產(chǎn)品是中藥飲片，中藥材貿(mào)易；同仁堂的主要產(chǎn)品有牛黃清心丸，??安宮牛黃丸，大活絡(luò)丸，國公酒等。??各大醫(yī)藥公司都有自己的主打產(chǎn)品，在某款藥物上，市場反應(yīng)最好，接受度最高，??占有率也最高。相比較而言，云南白藥在藥物這塊上的表現(xiàn)是不夠相襯于他在醫(yī)藥行??業(yè)領(lǐng)軍者稱號的。云南白藥的很多銷售收入來源于近幾年日用品領(lǐng)域的良好表現(xiàn)。??如果從對白藥利潤貢獻(xiàn)的角度來看，日化用品的利潤貢獻(xiàn)率是在逐年上升，而藥品的??利潤貢獻(xiàn)率卻在逐年萎縮，醫(yī)藥商業(yè)保持穩(wěn)定，這還是在藥品收入逐年增加的情況之??下�？梢姲姿幵谌栈飞系陌l(fā)展較之中藥的發(fā)展更為強(qiáng)勁，并且日化品中，白藥牙膏又??
【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2875457