【摘要】：資本回報(bào)率作為重要的宏微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)變量,反映資本獲利能力的同時(shí)也引導(dǎo)了資本流向,對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展具有深遠(yuǎn)影響。尤其在我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)新常態(tài)背景下,供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深化發(fā)展,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度讓步經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量,深入研究資本回報(bào)率至關(guān)重要。在影響資本回報(bào)率的諸多因素中,銀行信貸無(wú)疑是個(gè)不容忽視的存在。它一方面為實(shí)體經(jīng)濟(jì)注入發(fā)展所需的必要資金,解決了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資難題,并在資本逐利機(jī)制的作用下自發(fā)優(yōu)化信貸資金配置,從而有效促進(jìn)了地區(qū)資本回報(bào)率的提升;另一方面,在我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行仍占主導(dǎo)地位的金融體系中,各大銀行受國(guó)家政策的影響,信貸錯(cuò)配現(xiàn)象嚴(yán)重,導(dǎo)致資本回報(bào)率難以有效釋放。所以,細(xì)致研究銀行信貸對(duì)地區(qū)資本回報(bào)率的影響意義重大。在梳理已有文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上,本文借鑒Bai et al.(2006)的方法,利用Hall-Jorgenson租金公式,從宏觀國(guó)民收入核算數(shù)據(jù)層面測(cè)算了 1997-2017年間我國(guó)整體、30個(gè)省市以及東、中、西部三大區(qū)域的資本回報(bào)率,測(cè)算結(jié)果顯示:(1)從全國(guó)層面來(lái)看,1997-2017年,中國(guó)的資本回報(bào)率全部為正值但整體表現(xiàn)出階梯式下降趨勢(shì),其中,1997-2004年為高位平穩(wěn)期,2005-2010年為第一個(gè)明顯下降期,2010-2016年則為第二階下行階梯,資本回報(bào)率下降趨勢(shì)放緩,并在2017年出現(xiàn)小幅反彈。(2)從省際層面來(lái)看,近年來(lái)我國(guó)各省市的資本回報(bào)率呈現(xiàn)波動(dòng)式下降趨勢(shì),絕大部分省市的資本回報(bào)率在2004年前后達(dá)到樣本期內(nèi)的最高值,除了內(nèi)蒙古、西藏、云南、青海、寧夏和新疆之外,其他各省市的資本回報(bào)率在樣本期內(nèi)從未出現(xiàn)過(guò)負(fù)值。(3)從區(qū)域?qū)用鎭?lái)看,三大區(qū)域的資本回報(bào)率嚴(yán)格按照經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平即東部、中部、西部的順序依次遞減。其中,東部和中部地區(qū)的資本回報(bào)率水平總體相當(dāng),西部地區(qū)的資本回報(bào)率則明顯低于東、中部地區(qū)。為了深入探究銀行信貸對(duì)地區(qū)資本回報(bào)率的影響,在理論分析的基礎(chǔ)上,利用我國(guó)30個(gè)省市1997-2016年的數(shù)據(jù),構(gòu)建面板計(jì)量模型。首先,考慮二者之間的線性關(guān)系,得出結(jié)論如下:(1)總樣本線性回歸結(jié)果顯示,1997-2016年,銀行信貸對(duì)我國(guó)各省市的資本回報(bào)率總體表現(xiàn)出單純的負(fù)向影響,這與我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行占據(jù)主導(dǎo)地位的融資模式密切相關(guān),存貸高利差對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)收益的截取、信貸資源在國(guó)有及私營(yíng)企業(yè)之間的錯(cuò)配以及銀行信貸向獲利周期較長(zhǎng)的高新技術(shù)企業(yè)的傾斜等均抑制了地區(qū)資本回報(bào)率的有效提升。(2)分區(qū)域子樣本線性回歸結(jié)果表明,東部和中部地區(qū)的銀行信貸均對(duì)該地區(qū)的資本回報(bào)率產(chǎn)生抑制作用,且中部地區(qū)的抑制程度強(qiáng)于東部地區(qū),西部地區(qū)的銀行信貸則未對(duì)該地區(qū)的資本回報(bào)率產(chǎn)生顯著性影響。其次,進(jìn)一步引入銀行信貸指標(biāo)的平方項(xiàng)構(gòu)建非線性計(jì)量模型對(duì)總樣本進(jìn)行回歸,結(jié)果顯示:長(zhǎng)期內(nèi)銀行信貸對(duì)地區(qū)資本回報(bào)率的影響呈現(xiàn)出“U”型變化特征,轉(zhuǎn)折點(diǎn)為銀行信貸占GDP的比重達(dá)到1.92,這表明我國(guó)現(xiàn)階段的銀行信貸投放量還存在擴(kuò)大的空間,關(guān)鍵是要優(yōu)化信貸投放的結(jié)構(gòu)。最后,依據(jù)上文得出的結(jié)論提出些許政策建議。
【圖文】：

貸余額與同時(shí)期國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值加以比較，主要是考慮資本要素在拉動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增逡逑長(zhǎng)中的重要地位，而銀行信貸在我國(guó)當(dāng)前的大環(huán)境下仍是經(jīng)濟(jì)體融資的主要方式，逡逑所以研究二者之間的關(guān)系意義重大。如圖３－３，以２００８年為分界點(diǎn)，在此之前，逡逑信貸深化水平一直圍繞１．０上下波動(dòng)，從２００９年開(kāi)始，信貸深化水平果斷跳離逡逑１．０，并開(kāi)始穩(wěn)步提升，到２０１７年達(dá)到樣本期內(nèi)的最高水平１．４５。樣本期內(nèi)，比逡逑較明顯的下降階段出現(xiàn)在２００３－２００８年。２００９年后的信貸深化水平變動(dòng)趨勢(shì)產(chǎn)生逡逑的原因可能在于：一方面，２０１０年我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值首次超越日本成為世界第逡逑二大經(jīng)濟(jì)體，伴隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，信貸需求量逐步加大，，信貸投放水平不斷逡逑提高；另一方面，從２０１２年開(kāi)始ＧＤＰ增速首次跌破８％，習(xí)近平總書記在出席逡逑２０１４年亞太經(jīng)合組織（ＡＰＥＣ）工商領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)中正式提出“經(jīng)濟(jì)新常態(tài)”概念，逡逑在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速有所放緩，經(jīng)濟(jì)由高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段。逡逑基于上述兩方面因素的作用

東部地區(qū)的信貸增量歷年來(lái)…直高于中西部地區(qū)之和，２０１６年?yáng)|部地區(qū)信逡逑貸新增量為６７６８７．３７億元，多出中部地區(qū)信貸增量２６７０６．６７億元和西部地區(qū)信逡逑貸增量２５３７６．３４億元加和１５６０４．３６億元。如圖３－５所示，東部地區(qū)信貸增量波逡逑動(dòng)上升，２００３年和２００９年表現(xiàn)為兩個(gè)明顯的擴(kuò)張期，信貸增ｆｔ分別達(dá)２２５８４．４１逡逑億元和６３２９９．０６億元。中部地區(qū)信貸增？邋２００９年和２０１１年之后保持較高的水逡逑平，２００８年及以前年份信貸增量整體水平較低且有升Q嚱怠Ｎ韃康厙?guó)信贷杂z渝義媳潿樸脛脅康厙?guó)类似，２００９年之后信贷噪h靠嘉茸「呶凰劍霸虻灣義纖講ǘ�。总体而言，东部祬�?guó)信贷新噪h懇恢本佑詬呶唬撿杖糯雋康膩義現(xiàn)魈宓匚�，中雾^康厙?guó)信贷噪h克較嗟輩⒋τ誚系退�。辶x希保瑰義

本文編號(hào)：2632422